Метод квадрантов и экспресс-метод определения стоимости бизнеса как инструменты повышения эффективности управления предприятием

Современный этап развития рыночной экономики России делает акцент на необходимости и важности оценки стоимости компаний для решения задач эффективного управления предприятиями.

В настоящее время, когда ставится вопрос о стоимости компании, то собственники и инвесторы больше доверяют количественному показателю стоимости, рассчитанному с помощью метода чистых активов. Это связано с тем, что в условиях нестабильной экономической и политической ситуации прогнозирование на длительный срок (данное условие необходимо для метода дисконтированных денежных потоков) носит субъективных характер. Ввиду этого у инвесторов цифры будущих сверхприбылей вызывают недоверие [1,c.48].

Наряду с этим стоит отметить, что метод чистых активов нельзя назвать полностью корректным, так как предприятие обладает некоторыми свойствами, которые не присущи активам предприятия. Таким образом, стоимость предприятия может быть выше, чем цена чистых активов.

Стоимость бизнеса по классическому методу чистых активов равна стоимости чистых активов, расчет которых производится по формуле

ЧА= ВА+ОбА-ЦФиП-ДиКП, (1)

где ЧА- чистые активы предприятия; ВА- внеоборотные активы предприятия; ОбА – оборотные активы предприятия; ЦФиП – целевые финансирования и поступления; ДиКП – долгосрочные и краткосрочные пассивы [2, c. 117].

В отличие от существующей формы расчета автором произведена модификация формулы чистых активов для определения стоимости бизнеса

Ц= (А-ДК-КиЗ-КЗ/ (ДЗ/КЗ))*(1+R пр)* (1+Rск), (2)

где Ц- стоимость бизнеса, А – активы предприятия; ДК – долгосрочные обязательства предприятия; КиЗ – кредиты и займы краткосрочные; КЗ- краткосрочная задолженность; ДЗ/КЗ – коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности; Rпр - рентабельность предприятия, рассчитанная по прибыли; Rск - рентабельность собственного капитала, определенная по прибыли от реализации.

Данный подход к определению стоимости бизнеса носит экспресс – характер, на основе предложенной методики можно оперативно реагировать на изменения показателя стоимости бизнеса. Назовем его экспресс-метод определения стоимости бизнеса.

В уточненной формуле предлагается ввести коэффициент соотношения ДЗ/КЗ, который играет существенную роль в процессе функционирования предприятия.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, предложенный для проведения расчетов стоимости бизнеса, показывает, на сколько предприятие способно погасить свою краткосрочную задолженность посредством использования дебиторской задолженности, что играет существенную роль в критических условиях деятельности предприятия. Он увеличит стоимость бизнеса, если будет больше или равен 0,5, и уменьшит искомый показатель в противном случае.

Кроме того, это не единственный коэффициент, предложенный нами для дополнения. Считаем важным для уточнения обратить внимание на коэффициенты рентабельности деятельности и рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала, рентабельность деятельности предприятия, рассчитанная по прибыли от реализации также оказывают влияние на значение стоимости бизнеса. Данные коэффициенты позволяют скорректировать исследуемую величину, основываясь не только на стоимости активов предприятия, но и на результатах финансовой деятельности.

Таким образом, стоимость бизнеса при расчете по предлагаемой формуле 2 будет отличаться от величины стоимости, рассчитанной по методу чистых активов в большую сторону, если деятельность предприятия будет рентабельна, дебиторская задолженность будет покрывать текущую кредиторскую задолженность.

Предложенный экспресс - метод оценки стоимости бизнеса применим только к производственным и коммерческим компаниям, и не может использоваться в данном виде для оценки банков, страховых и инвестиционных компаний.

Для определения политики по управлению предприятиями на основе определения стоимости бизнеса нами разработан «метод квадрантов», благодаря которому можно определить, как решение менеджеров повлияет на стоимостную величину компании.

Модель строится на основе двух показателей: коэффициента ликвидность и коэффициента соотношения цены бизнеса к чистым активам предприятия.

Показатель соотношения стоимость бизнеса/чистые активы (Ц/ЧА) позволяет проследить тенденцию развития предприятия, показывает на сколько эффективно управление предприятием, отражает финансовую привлекательность деятельности компании. Согласно предлагаемому расчету по формуле (2) при грамотном управлении и реализации финансовых и стратегических действий стоимость бизнеса должна превышать величину чистых активов, таким образом, коэффициент Ц/ЧА должен быть больше 1 (граничное значение 1).

Для оценки платежеспособности предприятия применяют коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии оборотных активов

, (10)

где Ктек_лик – коэффициент текущей ликвидности; ОбА –оборотные активы предприятия; КП – краткосрочные пассивы предприятия [3, c.215].

Коэффициент текущей ликвидности применяется для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства. Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств. Показатели ликвидности баланса выражают способность предприятия осуществлять расчеты по видам обязательств. Нормативное значение для коэффициента текущей ликвидности от 1 до 2, значение меньше 1 говорит о возможной утрате платежеспособности, а значение больше 4 о недостаточной активности использования заемных средств и как следствие, меньшее значение рентабельности собственного капитала. Следует отметить, что нормативный коэффициент ликвидности будет зависеть от отрасли, в которой предприятие осуществляет свою деятельность.

Отобразим зависимость двух показателей соотношения стоимости бизнеса к чистым активам и коэффициент текущей ликвидности в двоичной системе координат на рисунке 1

Рисунок 1 - Метод квадрантов

На рисунке 1 представлена система квадрантов, на которой по оси У отображается коэффициент соотношения цены бизнеса к чистым активам предприятия, по оси Х- коэффициент текущей ликвидности. В данной системе введены граничные значения заданных показателей, коэффициент Ц/ЧА граничное значение 1 (оптимальное значение больше 1), коэффициент текущей ликвидности от 1 до 2. По рисунку 1 видно, что граничные значения показателей разделили область на шесть квадрантов:

В первом квадранте коэффициенты ликвидности и соотношение стоимость бизнеса/ чистых активы предприятия ниже нормативного значения (К_Ц/ЧА больше 1, K_ликв меньше 1). Такое состояние финансовых дел на предприятии говорит о невозможности предприятием покрыть свои обязательства, о нестабильности финансовой ситуации на предприятии, отсутствии стратегии стоимостного мышления у руководства компании.

Во втором квадранте коэффициент ликвидности ниже нормативных значений, соотношение Ц/ЧА больше 1 (К _Ц/ЧА не менее 1, K_ликв меньше 1), не соответствие оптимальному значению коэффициента ликвидности говорит о временной утрате платежеспособности предприятия, но при этом деятельность компании рентабельна. Менеджмент организации повышает прибыль, при этом, не обращая внимание на превышение темпа роста краткосрочных пассивов над оборотными активами.

В третьем квадранте все показатели находятся на оптимальном благоприятном уровне. Нахождение предприятия в данном квадранте говорит о грамотной политике управления компанией с точки зрения стоимостного мышления. Расчетные рамки третьего квадранта - К _Ц/ЧА не менее 1, K_ликв не мене 1, но не более 2. Расчетное «расположение» предприятия в данных граничных значениях выгодно и собственникам, и инвесторам, и государственным фискальным структурам, и социуму, также положительно характеризует предприятия в кредитных учреждениях.

В четвертом квадранте коэффициент ликвидности удовлетворяет оптимальному значению, Ц/ЧА ниже 1 ( К _Ц/ЧА меньше 1, K_ликв не мене 1, но не более 2). Политика руководства в данном случае позволяет сохранять текущую платежеспособность предприятия, но не задумывается о повышении стоимости бизнеса.

В пятом квадранте значение показателя стоимости бизнеса всегда отрицательно при любом значении коэффициента ликвидности, такое расположение по оси У говорит о том, что кредиторская задолженность значительно превышает дебиторскую, что в итоге дает отрицательное значение цены бизнеса.

В шестом квадранте коэффициент Цена бизнеса/Чистые активы положителен, но коэффициент ликвидности выходит за пределы граничного значения.

Таким образом, используя предлагаемую систему квадрантов, руководителям можно оперативно принимать решения, которые позволят эффективно управлять предприятием на основе определения стоимости бизнеса.

При внедрении метода квадрантов в управленческий учет предприятий можно сделать выводы о положении предприятия и разработать решения по оптимизации. Пример управленческих решений представлен в таблице 1.

Таблица 1 - Рекомендации по повышению эффективности управления предприятием с использованием метода квадрантов

Данный список может пополняться и варьироваться в зависимости от отрасли предприятия, конкурентной среды и прочих внешних факторов.

Предлагаемый экспресс-метод позволит спрогнозировать динамику изменения величины стоимости бизнеса, при этом обращая внимание на уровень платежеспособности предприятия. Экспресс-метод и метод квадрантов позволяют оперативно отслеживать динамику величины стоимости бизнеса для решения задач эффективного управления предприятием.

Литература:

1. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика.- М.: Дело, 2004. - 888 с.

2. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса – М.: Маросейка, 2008. – 512 с.

3. Сергеев И.В. Экономика предприятия. Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 304 с.