Оценка бюджетной эффективности проекта на примере ПАО «МАГНИТ»



Дана оценка инвестиционного проекта на примере ПАО «МАГНИТ». Рассмотрены вопросы по оценке бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Проанализирован рост инвестиций в экономику, что увеличивает производственно-хозяйственный потенциал, создает новые рабочие места, тем самым снижая социальную напряженность в регионе, увеличивает величину налогов, поступающих в бюджет.

Ключевые слова: бюджетная эффективность, денежный поток, ставка дисконтирования, внутренняя норма доходности, рентабельность, срок окупаемости.

В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта».

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета [1].

С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. Показатели бюджетной эффективности (с финансовой точки зрения) рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств [2].

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

– комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

– дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

– предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

– предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

– предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

– бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов [1].

Публичное акционерное общество «Магнит» («Компания») является холдинговой компанией группы обществ, занимающихся арендой и управлением собственным или арендованным нежилым недвижимым имуществом с местом нахождения в Краснодаре.

ПАО «МАГНИТ» предполагает осуществить проект по открытию собственного производства, что позволит оптимизировать структуру производства (продаж) в сторону увеличения высококачественных изделий, увеличить ассортимент предлагаемой продукции, обеспечить высокое качество продукции. Первоначально дадим оценку основных показателей ПАО «МАГНИТ» (табл.1).

Таблица 1

Оценка показателей динамики оборотного капитала ПАО «МАГНИТ» тыс. руб.

Показатели	2014г.	2015г.	2016г.	Темп роста,%
Запасы сырья и материалов	54000	39000	58000	107,4
Дебиторская задолженность	17308335	15288413	12905213	74,6
Оборотные активы	36005988	37880276	13928056	38,7
Кредиторская задолженность	14964661	137184	11967796	80
Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами	3268501	3526677	7854428	в 2,4 раза
Расчеты с персоналом	260874	214071	198314	76
Чистый оборотный капитал	16040861	35224474	-29059119	х
НДС к уплате в бюджет по текущей деятельности предприятия	33683	31328	28361	84,2

Запасы за исследуемый период выросли на 7,4 % или на 4 тыс. рублей, дебиторская задолженность сократилась на 25,4 %, а кредиторская задолженность сократилась на 40 %. Краткосрочные обязательства выросли в 2 раза, что также не является положительной динамикой. Все наши платежи по НДС возмещаются бюджетом. Проанализируем динамику показателей оборачиваемости ПАО «МАГНИТ» (табл.2).

Таким образом, исходя из полученных показателей таблицы 2, можно сделать вывод о том, что средняя сумма оборотных активов в отчетном году по сравнению с базисным увеличилась на 11825390 тыс. руб., или на 83,99 % в том числе за счет увеличения запасов на 4000 тыс. руб., или на 7,41 %, за счет снижения дебиторской задолженности на 4403122 тыс. руб. или на 25,44 %, и увеличения денежных средств и денежных эквивалентов на 15000 тыс. руб. или 5,47 %.

Таблица 2

Динамика показателей оборачиваемости оборотных активов ПАО «МАГНИТ» тыс. руб.

Показатели	2014г.	2015г.	2016г.	Изменение 2016г. к 2014г.	Темп роста,%
Выручка	331967	344604	370517	38550	111,61
Средняя сумма оборотных активов	14078776	36943132	25904166	11825390	183,99
в том числе: Запасы	54000	39000	58000	4000	107,41
дебиторская задолженность	17308335	15288413	12905213	-4403122	74,56
денежные средства и денежные эквиваленты	274000	145000	289 000	15 000	105,47
Оборачиваемость в оборотах: в т. ч. всех оборотных активов	0,02	0,01	0,01	-0,01	60,66
запасов	6,15	8,84	6,39	0,24	103,92
дебиторской задолженности	0,02	0,02	0,03	0,01	149,69
Период оборачиваемости в днях: в т. ч. всех оборотных активов	1547,71	3912,68	2551,45	1003,74	164,85
запасы	59,37	41,31	57,14	-2,24	96,23
дебиторской задолженности	1903,63	1619,28	1271,05	-632,58	66,77

Анализируя оборачиваемость в оборотах всех оборотных активов [3], следует отметить, что в отчетном году по сравнению с базисным, данный показатель снизился на 0,01, а оборачиваемость в оборотах запасов увеличилась на 0,24. Оборачиваемость в оборотах дебиторской задолженности увеличилась на 0,01.

В отчетном году по сравнению с базисным годом оборачиваемость всех оборотных активов в днях увеличилась на 1003,74, оборачиваемость запасов в днях сократилась на 2,24, а дебиторской задолженности сократилась на 632,58.

На основе показателей таблицы 3 можно сделать вывод о том, что в среднем за анализируемый период валовая прибыль выросла на 15,5 %, об этом свидетельствует увеличение таких показателей, как выручка (11,6 %). Прибыль до налогообложения сократилась на 7,4 %.

Таблица 3

Анализ уровня идинамики финансовых результатов ПАО «МАГНИТ», тыс. руб.

Показатели	2014г.	2015г.	2016г.	2016г. к 2014г.,%
Выручка	331 967	344 604	370 517	111,6
Себестоимость продаж	-57840	-53 989	-53 836	93,1
Валовая прибыль	274127	290615	316681	115,5
Управленческие расходы	-357331	-298349	-301215	84,3
Прибыль от продаж	-83204	-7734	15466	х
Доходы от участия в других организациях	34400000	32800000	24000000	69,8
Проценты к получению	5712360	9266234	13140172	230
Прибыль до налогообложения	37842400	38725692	31239212	82,6
Текущий налог на прибыль	-743745	-1189807	-1454808	196
Чистая прибыль	37098811	37536826	29758206	80,2

В итоге темп роста чистой прибыли организации за 2014–2016 гг. сократился на 19,7 %. Наибольшее увеличение темпа роста произошло в показателе «проценты к получению», за анализируемый период данный показатель вырос в 2,3 раза. А наибольшее сокращение произошло в показателях «прочие расходы» — сократился на 70,7 %.

Также необходимо провести анализ показателей рентабельности организации для полной картины финансового состояния для будущей реализации инвестиционного проекта (табл.4).

Таблица 4

Анализ показателей рентабельности ПАО «МАГНИТ»

Наименование показателя	2014г.	2015г.	2016г.	2016г. к 2014г., (+/-)
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.	-83204	-7734	15466	98670
Чистая прибыль, тыс. руб.	37098811	37536826	29758206	-7340605
Выручка, тыс. руб.	331967	344604	370517	38550
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	37842400	38725692	31239212	-6603188
Себестоимость продаж, тыс. руб.	57840	53989	53836	4004
Средняя стоимость имущества, тыс. руб.	87224526	111840767	128588145	41363619
Рентабельность продаж, %	111,8	108,9	80,3	-31,4
Рентабельность основной деятельности, %	143,9	14,3	х	-129,5
Экономическая рентабельность, %	43,4	34,6	24,3	-19,1

Анализируя таблицу 4, можно отметить, что рентабельность продаж организации за анализируемый период сокращается, об этом свидетельствует изменение в 2016г. по сравнению с 2014г. на 31,4 %.

Экономическая рентабельность в 2016г. по сравнению с 2014г., сократилась на 19,1 %. Таким образом, проанализировав финансовое состояние ПАО «МАГНИТ» можно сказать, что у предприятия достаточно ресурсов для того чтобы создать инвестиционный проект на основе своей организации [4].

Инвестиционный проект ПАО «МАГНИТ» ориентирован на открытие собственного производства с применением современных высокоэффективных технологий, обеспечение надёжности и работоспособности существующего оборудования.

Для оценки эффекта инвестиционной деятельности программы необходимо рассчитать эффект от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, а также рассчитать основные показатели эффективности проекта: поток реальных денег, их сальдо, чистую ликвидационную стоимость и сальдо накопленных реальных денег, чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму прибыли и уровень дисконтированной рентабельности [5].

Финансирование инвестиционных затрат предполагается частично за счет собственных средств от текущей деятельности предприятия, частично — за счет привлекаемого кредита в размере 5000000 руб. стоимостью 22 % годовых в рублях. Установленный банком срок действия кредитного договора составляет 3 года с начала реализации проекта. Увеличение оборотного капитала потребует 1000000 рублей. Требованием банка является погашение кредита равными частями в течение 36 месяцев при ежегодной уплате процентов.

Таблица 5

Операционная деятельность проекта, тыс. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по периодам
	2017г.	2018г.	2019г.
Выручка от реализации	7320000	8930400	10895088
Заработная плата рабочих	1000000	1500000	2000000
Стоимость приобретенного оборудования	2000000	2500000	3000000
Постоянные издержки	500000	550000	600000
Амортизация	1000000	1000000	1000000
Проценты по кредитам	1320000	1610400	1964688
Прибыль до вычета налогов	1500000	1770000	2330400
Налог на прибыль	600000	708000	932160
Проектируемый чистый доход	900000	1062000	1398240
Чистый приток от операционной деятельности	1900000	2062000	2398240

На приобретенное оборудование в 1 году будет израсходовано 2 млн. руб. с увеличением на 500 тыс. руб. ежегодно. Затраты на оплату труда рабочих составят 1 млн. рублей и ежегодно будет увеличиваться на 500 тыс. рублей. Другие ежегодные затраты составят 500 тыс. руб., с ежегодным увеличением в 50 тыс. руб. Амортизация начисляется линейным способом. Налоговая нагрузка на ПАО будет составлять «Доходы» 20 %. Расчет данных операционной деятельности предприятия представлен в таблице 5.

Таким образом, анализируя таблицу 5, можно сделать вывод о том, что операционная деятельность является главным источником окупаемости инвестиционного проекта и генерирует основной поток денежных средств. Рассмотрим показатели финансовой деятельности (табл. 6).

Таблица 6

Показатели финансовой деятельности проекта, тыс. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по периодам
	2017г.	2018г.	2019г.
Собственный капитал	1000000	-	-
Долгосрочный кредит	5000000	-	-
Погашение задолженность	1100000	1100000	1100000
Сальдо финансовой деятельности	6000000	-1100000	-1100000
Приток реальных денег	-3100000	2062000	2398240
Сальдо реальных денег	900000	962000	1298240
Сальдо накопленных реальных денег	900000	2862000	4160240

Рассмотрим основные показатели эффективности проекта в таблице 7.

Таблица 7

Основные показатели эффективности проекта, тыс. руб.

Наименование показателя	Значение показателя по периодам
	2017г.	2018г.	2019г.
Эффект от инвестиционной деятельности	-6000000	-	-
Эффект от операционной деятельности	900000	2062000	2398240
Поток реальных денег	-3100000	2062000	2398240
Коэффициенты дисконтирования при ставке 11 %	0,9	0,812	0,731
Коэффициенты дисконтирования при ставке 15 %	0,869	0,756	0,658
Дисконтированный поток реальных денег при ставке 11 %	-2790000	1674344	1753113,4
Дисконтированный поток реальных денег при ставке 15 %	-2693900	1558872	1578041,9

На основании полученных данных следует рассчитать чистый дисконтированный доход (NPV) и индекс рентабельности (PI).

NPV (по ставке 11 %) = 637457,4 тыс. руб.

NPV (по ставке 15 %) = 443013,9 тыс. руб.

PI (по ставке 11 %) = 2,12

PI (по ставке 15 %) = 1,95

NPV по истечении 3 лет положительный, NPV по ставке 15 % = 443013,9 тыс. руб., PI= 1,95. То есть проект эффективен, а с каждого рубля вложенных в проект средств будет получено 1,95 рубля прибыли.

Срок окупаемости инвестиций показатель возвратности инвестиций инвестору измеряется в периодах времени — месяцах или годах. Общий вид формулы для его определения выглядит так: РР = К0 / ПЧсг, где

РР — срок окупаемости, выраженный в годах.

К0 — сумма вложенных средств.

ПЧсг — Чистая прибыль в среднем за год.

Расcчитаем срок окупаемости проекта ПАО «МАГНИТ».

РР =

РР = 11,027

Срок окупаемости проекта составляет 11 лет, что говорит о достаточно медленной окупаемости инвестиционного проекта.

Таким образом, положительные значения говорят, что наш проект окупается как минимум, но за достаточно длительное время. Также благодаря расчету бюджетной эффективности проекта ПАО «МАГНИТ» уже начиная с 2017 года, при его реализации, у предприятия появится больше рабочих мест, что повысит уровень занятости населения на региональном и городском уровне и естественно снизится уровень безработицы. Также при реализации проекта за счет увеличения рабочих мест и занятости в бюджет начнут поступать налоги от инвестиционной деятельности проекта ПАО «МАГНИТ».

Литература:

1. Блау С. Л. Инвестиционный анализ: учебник для вузов / С. Л. Блау. — М.: Дашков и К, 2014. — 256с.
2. Панченко А. В. Комплексный анализ инновационных инвестиционных проектов: монография. — М.: ИНФРА-М, 2015. — 238 с.
3. Снатенков А. А. Практикум по финансовому анализу. — Оренбург, 2013.
4. Снатенков А. А. Оценка инвестиционной привлекательности публичных компаний нефтегазового комплекса: монография / А. А. Снатенков, Н. М. Пахновская. — Оренбург, 2016. 142с.
5. Шейнин Э. Я. Управление инвестиционной деятельностью российских предприятий. М.: Московский городской педагогический университет, 2013. 180с.