Инвестирование в золото: положительные и отрицательные аспекты

Приобретение драгоценных металлов, а также изделий из них относится к надежным способам вложения денег и хранения средств. Раньше это было связано с отсутствием финансово-кредитных учреждений и способов защитить свои сбережения. Золото и в настоящее время считается главным драгоценным металлом и универсальной мировой валютой. Данная валюта имеет курс, который способен меняться не всегда предсказуемо во времени и в разных направлениях. Вложение денег в золото осуществляется с целью не столько приумножения, сколько сохранения капитала. В этом заключаются позитивные и негативные стороны, которые будут рассмотрены в данной статье.

Ключевые слова:денежная масса, цена золота, доходность, финансовый рынок, способы инвестирования, влияние факторов.

Конъюнктура рынка золота, как и любого другого товара, определяется соотношением спроса и предложения в разных сферах экономики. Объемы поступления золота зависят от уровня развития золотодобывающей промышленности, который, в свою очередь, — от состояния ее минерально-сырьевой базы. В интегрированном виде конъюнктура выражается в цене золота, на которую, помимо вышеперечисленных факторов, влияют экономическая и политическая ситуация как в конкретной, производящей драгоценные металлы или потребляющей их в значительных количествах стране, так и в мире в целом. [1]

Рост цен на драгоценные металлы — это признак того, что долговые обязательства государств все больше выходят из-под контроля. Большинство инвестиционных активов подвержены риску значительной потери стоимости. По облигациям возможен дефолт, компания, выпустившая акции, может обанкротиться. Пожары или стихийные бедствия могут привести к потере недвижимости. Золото, в отличие от других активов, защищено от подобных потерь. Это основная причина, по которой инвесторы вкладывают средства в драгоценные металлы при росте риска дефолтов и банкротств. В такой ситуации частным инвесторам лучше не совершать операции на фондовом рынке.

Инвестирование в золото также может иметь положительные и отрицательные аспекты. Так, в 2010 году банк Goldman Sachs прогнозировал рост его стоимости до $2000 за унцию (тройская унция равна 31,1 г). С пикового значения $1900 в сентябре 2011 года цена на золото опустилась на 15 %, до $1600. Аналитики Goldman Sachs не учли, что распродажу спровоцируют европейские банки, испытывавшие в 2011 году проблемы с ликвидностью из-за долгового кризиса. Определим факторы, оказывающие существенное влияние на цену золота. [3]

Рынок золота невелик — весь объем металла, находящегося в обращении, составляет 165 000 т, или $7 трлн. в текущих ценах. Инвестиционное золото составляет 18 % от этого объема, остальная часть находится в виде ювелирных украшений. По оценке независимой исследовательской компании Bank Credit Analyst, золотые инвестиции составляют 0,5 % от объема мирового финансового рынка, включающего акции, облигации и депозиты.

К концу 1990-х годов золото исчезло из большинства инвестиционных портфелей. Центральные банки так активно избавлялись от него, что были вынуждены ввести квоты на объем продаваемого из резервов металла, чтобы окончательно не обрушить рынок. Однако после кризиса 2008 года рынок золота претерпел существенные изменения. В 2010 году нетто-покупки центральных банков зарубежных стран, в том числе и РФ, составили 77 т золота, в 2011-м — уже 456 т. За первые четыре месяца 2012 года официальный сектор закупил еще 134 т. По оценкам банка BNP Paribas, объем покупок в 2012 году составил более 400 т. В случае, если другие центральные банки зарубежных стран и инвесторы решат перенаправить в золото еще 0,5 % от объема мирового финансового рынка, это создаст новый спрос на 30 000 т, что эквивалентно 10 годовым объемам текущей добычи. С учетом того, что последние 15 лет темпы добычи практически не росли, можно прогнозировать, что цена на золото будет увеличиваться. [2]

Следующим фактором, влияющим на рынок золота, является размер процентных ставок по государственным ценным бумагам. В результате кризиса 2008г. реальная доходность государственных облигаций США и Германии стала отрицательной, что оказало воздействие на инвестирование финансовых средств в золото. Поэтому инвесторы не только ничего не потеряют, выбирая активы, не приносящие процентного дохода, но и смогут диверсифицировать свои валютные риски. Между тем, цена на золото показывает устойчивую обратную корреляцию с реальными процентными ставками (номинальная ставка минус размер инфляции): когда ставки снижаются, золото дорожает. Если величина процентных ставок по государственным ценным бумагам растет, то темпы их роста могут быть ниже темпов роста инфляции. Подобная ситуация вызвала рост цен на золото в 1970-х годах. [1]

Одним из факторов, оказывающих влияние на рынок золота, является денежная масса страны. Рэй Далио, основатель одного из крупнейших хедж-фондов Bridgewater Associates, одним из первых сформулировал зависимость между ценой золота и ростом денежной массы: если объем денег увеличивается быстрее, чем объем добытого золота, цена на золото растет (рис. 1). [2]

Рис. 1. Зависимость цен на золото от денежной массы 2000–2012 гг.

По данным рис. 1 видно, что с ростом денежной массы США увеличивалась цена на золото. За 2008–2012 гг. размер баланса Федерального резерва США увеличился в 3,4 раза, с $850 млрд. до $2,85 трлн., а объем доступных денежных средств в обращении вырос на 60 %. Добыча золота за этот же период возросла менее чем на 20 %, с 2400 т. до 2800 т. Прогнозируется, что денежная масса по-прежнему будет расти не менее, чем на 15 % в год. Европейский центральный банк возобновил денежную эмиссию, размер его баланса за 2012 год вырос на 50 %, до €3 трлн. Это свидетельствует о том, что в долгосрочной перспективе золото будет по-прежнему увеличиваться в цене, а кратковременные падения будут зависеть от распродаж, вызванных проблемами с ликвидностью, как это было в 2008 и 2011 годах. [3]

Раскрыв основные факторы, влияющие на цену золота, охарактеризуем способы инвестирования в него. Для этого рассмотрим структуру рынка золота. Он состоит из рынка наличного (реального) золота и биржевого рынка золота. Рынок золота, как фондовый рынок или валютный рынок, входит в структуру финансового рынка. Рынок реального золота представлен консорциумом из коммерческих банков и различных объединений других участников «золотого рынка». Они проводят посреднические операции, фиксируют объёмы спроса и предложения на рынке золота.

Золото на рынке разграничено на разные виды типовых слитков (таблица 1):

Таблица 1

Виды золотых слитков

В настоящее время функционирует более 50 рынков золота. Лидерство по торговым операциям принадлежит Лондонскому и Цюрихскому рынкам золота. В зависимости от ограничений, определенных законами стран, выделяют следующие рынки золота:

-         международные (Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Дубай, Гонконг и др.);

-         свободные внутренние (Франция, Италия, Португалия, Турция и др.);

-         закрытые внутренние (Греция, Египет, Индия и др.);

-         «чёрные» (Контрабанда). [1]

Обратимся непосредственно к рассмотрению способов инвестирования в золото. В связи с тем, что стоимость доллара снижается, центральные банки иностранных государств наращивают долю золота в своих резервах. Скупая золото, национальные банки чеканят золотую монету. Австрийский монетный двор поставил рекорд, выпустив 1,9 млн. унций золотых монет в 2009 году. Российский Центробанк выпускал в 2008–2009 годах до 500 000 инвестиционных золотых монет «Георгий Победоносец», а в 2010 году тираж увеличился до 700 000, между тем спрос на монеты вырос в банках в четыре раза. [2]

В августе 2008 года спотовая цена тройской унции золота в Лондоне упала ниже $800, однако осенью 2008 г. она начала расти. В настоящее время цена золота превышает $1590 за тройскую унцию. Аналитики агентства Reuters полагают, что рост цен на золото может продлиться до конца весны 2013 года. [1]

Итак, самый простой способ инвестирования в золото — покупка золотых монет. Монету «Георгий Победоносец» номиналом 50 рублей с содержанием золота 7,78 г ЦБ РФ чеканит с 2006 года. Отпускная цена выросла с 5467 рублей в 2008 году до 15500 рублей в 2013 году, при этом покупка инвестиционных монет не облагается НДС. [3]

Другой способ — инвестирование в обезличенные металлические счета. На обезличенных металлических счетах (ОМС) учитывается только количество драгоценного металла (золота, серебра, платины или палладия) в граммах, а не денежный эквивалент в рублях или валюте. Банки начисляют проценты по ОМС тоже в граммах металла, обычно в пределах 1–5 % годовых. Комиссия при открытии счета может достигать 1 % стоимости металла, но может отсутствовать совсем. Налог по ставке 13 % годовых выплачивается только с начисленных процентов, а не с изменения стоимости золота. Отрицательным моментом данного вида инвестировании является то, что на ОМС не распространяется система страхования вкладов, и, если банк обанкротится, вкладчику придется ждать возврата металла или его стоимости в деньгах по курсу на день банкротства в третей очереди кредиторов. Поэтому, инвестируя в ОМС, необходимо оценить риски, связанные с конкретным банком.

Третий способ вложения средств в золото — приобретение мерных слитков. В отличие от ОМС, мерные слитки не связаны с банковскими рисками. Их можно хранить дома или в банковской ячейке. Существенным недостатком инвестирования в слитки является то, что при их покупке взимается НДС в размере 18 %, а при продаже банку эти деньги не возвращаются. Следовательно, для получения дохода необходимо, чтобы цена слитка выросла более чем на 18 %. Килограммовый слиток котируется с начала 2013 года в пределах 1 500 000–1 700 000 рублей. [2]

Как и слитки, коллекционные монеты облагаются НДС по ставке 18 %, но их покупка может принести большую прибыль. Тиражи таких монет невелики, некоторые из них пользуются повышенным спросом, а после исчезновения монеты с первичного рынка ее стоимость увеличивается в несколько раз. Так, в мае 2007 года было выпущено 1500 золотых 50-рублевых монет исторической серии «Андрей Рублев». Банки продавали их примерно по 8500 рублей за штуку, а через год на вторичном рынке их цена выросла в шесть раз.

Четвертый способ — инвестирование средств в Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), вкладывающие средства в акции золотодобывающих компаний. Однако, доходность от работы управляющего фонда трудно предположить, т. к. бывшие результаты управляющего не гарантируют таких же доходов в будущем. Доход инвестора зависит не только от дохода ПИФа, но и от того, в какой валюте ведёт расчёт ПИФ. Если инвестор не готов принимать этот валютный риск или хочет его снизить то, он может его «застраховать», используя финансовые инструменты, предоставляемые валютными брокерами.

Следующий способ получения дохода от вложений средств в золото — покупка ценных бумаг золотодобывающих компаний на бирже. При этом необходимо отметить, что цена акций таких компаний лишь частично связана с ценой на золото. Организации могут нести убытки по каким-либо причинам, при этом рост цены золота может не покрыть их расходы. Между тем, вложение средств в акции только одной золотодобывающей компании довольно рискованно, поэтому для минимизации уровня риска, портфель акций необходимо диверсифицировать.

Таким образом, рынок золота имеет характерные для него особенности. Стоимость золота растет в периоды политической и экономической нестабильности и снижается во времена развития экономики. В краткосрочном периоде рынок золота может оказаться под влиянием одного или нескольких крупных участников рынка, например, центральных банков зарубежных стран. В этом случае остальные факторы не окажут существенного воздействия на цену золота, и ее прогнозируемые значения могут не оправдаться. Существует несколько способов инвестирования финансовых ресурсов в золото, каждый из которых имеет определенные достоинства и недостатки. Выбор способа вложения средств в золото зависит от ожидаемых целей и имеющихся возможностей инвестора, однако каждый из них позволит сохранить капитал.

Литература:

1.                                  Мировой рынок золота [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.abird.ru/chart

2.                                  Обзор рынка золота [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.finam.ru/

3.                                  Обзор рынка золота [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://fd.ru/