В данной статье исследуется «экзотические опционы», как потенциальные новые инструменты хеджирования риска на финансовом рынке России. Анализируются виды «экзотических опционов» и даётся их классификация, а также перспективы новых инструментов на Российском финансовом рынке.
Ключевые слова: опцион, цена исполнения, сложный опцион, базисное обязательство, базисный актив, экзотические опционы, погодные опционы.
Финансовые рынки предоставляют широкий инструментальный спектр для операционных действий, который в сущности являет собой документальное подтверждение денежных обязательств субъектов экономики. Одними из самых актуальных инструментов являются экзотические опционы.
Актуализация подобного инструментария обусловлена интенсивным развитием рынка опционных контрактов, которые регулируют такие параметры как:
‒ вид базисного актива;
‒ объём контракта;
‒ цена покупки или продажи;
‒ тип и стиль.
В связи с этим особенно важным стало отвечать на новые риски и включать дополнительные переменные для их хеджирования. Подобным ответом стали нестандартные или экзотические опционы. Временем зарождения рынка экзотических опционов принято считать конец 80-х годов.
Данный вид финансовых инструментов как инструмент хеджирования в России имеет серьезные перспективы. В Мировой практике существуют следующие виды экзотических опционов, рисунок 1. Рассмотрим привлекательность этих опционов.
Азиатский опцион. Выплаты по данным видам опциона находятся в прямой зависимости от средней базисной цены в течение всего жизненного цикла: это опционы со средней ценой (AveragePriceOptions), выигрыш по которым определяется как разница между ценой исполнения и средней фактической ценой за установленный период, либо опционы со средней ценой исполнения (AverageStrikeOptions).
Рис.1. Виды опционов
Барьерный опцион. Выплата по этому опциону зависит от достижения стоимости актива определённой величины за установленный временной промежуток. Данная стоимостная величина является параметром, выключающим либо включающим работу опциона. Если не брать в рассмотрение барьер, то эта разновидность опционов равнозначна по своим функциям с европейскими опционами. Внебиржевой рынок содержит в себе множество разновидностей барьерных опционов, среди которых можно выделить «Knock—outOptions», которые становятся неактивными при достижении барьера и «Knock—inOptions», если в указанном случае опцион наоборот начинает действовать, соответственным образом регулируя выплаты по ним;
Нестандартный американский опцион (NonstandardAmericanOptions) — довольно обширное понятие, включающее в себя следующие разновидности:
‒ BermudanOptions, где исполнение ограничивается несколькими временными промежутками в жизненном цикле опциона;
‒ Варранты (Warrants) — особая разновидность долгосрочных опционов Call, которые выпускаются под выкуп акций или облигаций самой компанией. Примечательно, что в течение их жизненного цикла, срок исполнения возможно ограничить фиксированным периодом, вследствие чего цена исполнения увеличится;
‒ Права подписки (SubscriptionRights) — разновидность опционов Call. Предметом опциона является предстоящий выпуск обыкновенных акций. Распределение опционов происходит акционерами в пропорции, зависящей от их доли в акционерном капитале. Суть инструмента заключается в гарантировании права приобретения некоторого количества акций нового выпуска по установленной цене в течение очень короткого срока (до нескольких недель);
‒ Отложенные опционы (ForwardStartOptions). Сущность данного опциона состоит в предоставлении держателю другого опциона при истечении срока старого. Стоит отметить, что условиями регламентируется нахождение опциона при деньгах уже в начальном моменте, что означает установление цены исполнения на эту дату в следующем периоде;
‒ Составные опционы (CompoundOptions), дают право предоставления опциона на оцпион. Например, Call и Put опционы на Call или Put, следствием чего является возникновения двух цен и двух сроков исполнения опциона.
Бинарный опцион. Бинарный опцион (цифровой опцион, опцион «всё или ничего» или опцион с фиксированной прибылью) — это опцион, обеспечивающий либо фиксированный доход, либо не приносящий ничего, в зависимости от наличия выполненных условий. Согласно статистике, бинарные опционы активно используются в большинстве стран мира. Однако стоит упомянуть результаты японского исследования 2017 года, которое показало рекордную убыточность по счетам бинарных опционов равную 78 %. [1]
Погодный опцион. «Средняя цена контракта формируется на основе ожиданий участников рынка относительно будущих погодных условий для соответствующего периода времени с учетом используемых методов их прогнозирования. Подавляющая часть погодных производных в настоящее время связана с температурой. На них приходится порядка 80 % всех торгуемых контрактов. Кроме того, существует ряд срочных контрактов на природные явления: дожди, снегопады. Индексом в такого рода контрактах выступает количество осадков (снега или дождя), выпавших за месяц в определенной местности». [6, c.385] Основной площадкой для погодных опционов выступает Чикагская Фондовая Брижа.
Согласно официальному листингу Московской биржи на фондовом и финансовом рынках экзотически опционы не представлены [2]. Основные причины их отсутствия заключаются в низком уровне спроса со стороны инвесторов вследствие малой развитости финансовых отношений и отсутствии нормативно-правовой базы, регулирующей гражданские и налоговые отношения, связанные с данными финансовыми инструментами.
Сложный опцион. Сложный опцион дает покупателю право купить (продать) обычный колл- или пут- опцион в дату погашения. Сложный опцион имеет две страйковой цены. Первая страйковая цена — это прогноз будущей премии простого колл- или пут-опциона, вторая срайковая цена — это уже ожидаемая цена базисного актива.
Свопцион. Свопцион (англ.swaption) — производный финансовый инструмент, опцион на своп, контракт, дающий право его покупателю заключить сделку «своп» на определённую дату в будущем. Экзотические свопы (ExoticSwaps) — в основном свопы опционного характера:
‒ Процентные [InterestRate] Caps, Floors, Collars — специальные виды свопов, предлагаемые финансовым институтам на внебиржевом рынке. Cap — инструмент, обеспечивающий защиту от роста процентной ставки по базисному обязательству. При росте ставки выше данного уровня производятся выплаты защищаемой по Cap стороне на разницу ставок. Floor — аналогичный инструмент, предоставляющий защиту от падения плавающей ставки ниже обусловленного уровня. Collar представляет собой комбинацию первых двух соглашений, гарантируя ставку по базисному обязательству в интервале между двумя уровнями;
‒ Накопительные свопы (AccrualSwaps) — это те свопы, где потоки процентных платежей зависят от плавающей процентной ставки: они выплачиваются только при достижении ею установленного интервала.
Увеличение рынка экзотических опционов происходит за счёт следующих факторов:
‒ ориентировка компаний на системы выплат, работающие со сложными математическими расчётами;
‒ благоприятная политика формирования цены опциона;
‒ высокая прибыльность;
‒ методологическая гибкость, позволяющая применять собственные инвестиционные стратегии, которые призваны оптимизировать процесс инвестиций;
‒ постоянное развитие.
Любой финансовый инструмент имеет свои плюсы и минусы. Экзотические опционы не являются исключением из этого правила. Одним из главных минусов экзотических опционов можно назвать высокую рискованность операций. Однако согласно базовым концепциям экономики, высокий риск покрывается повышенной доходностью. Для уменьшения риска следует уделить должное внимания риск-менеджменту, его инструментам и методам.
Формирование рынка экзотических опционов было естественным для фондового рынка вследствие более высокой гибкости по сравнению с простыми опционами, что гарантировало новым видам производных ценных бумаг высокий спрос.
При рассмотрении новых продуктов со стороны хеджирования, то, как показывает мировая практика, они позволяют генерировать гарантированный доход в нестабильной рыночной ситуации, а также дополнительный доход при низких процентных ставках.
В большинстве случаев новые продукты отличаются не только удивительной гибкостью, но и относительной дешевизной по сравнению с комбинацией из простых опционов.
В качестве одного из направлений развития финансового рынка РФ можно рекомендовать более широкое внедрение экзотических опционов, например, погодных производных, т. к. Россия расположена в широком климатическом диапазоне поясов, что даёт возможность снизить финансовые риски за счёт применения данных инструментов. Потенциально высокий спрос на экзотические опционы обеспечивается потенциальной ёмкостью рынка, которая растёт параллельно развитию рыночных отношений, что повлечёт за собой потребность в дополнительных инструментах регулирования финансовых отношений.
Литература:
- Сущность опциона. Экзотические опционы [Электронный ресурс] URL: https://studfiles.net/preview/5267661/page:9/
- Экзотические опционы [Электронный ресурс] URL: https://pandia.ru/387219/
- Экзотические опционы [Электронный ресурс] URL: https://tradesmarter.ru/analitika/ekzoticheskie-opciony.html
- Финансы. Виды экзотических производных финансовых инструментов [Электронный ресурс] URL: http://odnopartiec.ru/5563
- Московская биржа [Электронный ресурс.]URL: https://www.moex.com/
- Толочко Ю. Н. Исследование возможности страхования рисков поставщика тепловой энергии при колебаниях температуры наружного воздуха с использованием погодных опционных контрактов // Молодой ученый № 5 (52), 2013 г. С.384–387
