Финансовый рынок в экономической теории - система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. Для принятия инвестиционных решений на финансовом рынке необходим прогноз изменения тенденций рынка. Для этого используют различные виды анализа, из которых основными являются фундаментальный и технический. Фундаментальный анализ стремиться определить состояние экономики государства, отрасли или отдельной компании в среднесрочной перспективе. Для этого исследует важнейшие макроэкономические показатели и их воздействие на участников финансового рынка и его составляющих: рынка капитала, денежного рынка, рынка деривативов и валютного рынка (форэкс). Технический анализ исследует динамику этих рынков - изменение цены финансовых инструментов и объема торговли ими. Для того, чтобы сравнить преимущества и недостатки этих двух способов анализа, изложим их историю и основные принципы.
Фундаментальный анализ (Fundamental Analysis)
Анализ фундаментальных факторов начал зарождаться около 100 лет назад. Этот анализ изучает различную информацию о явлениях и событиях экономической и политической жизни как отдельных государств, так и государственных союзов, мирового сообщества в целом, которые могут оказать воздействие на развитие финансового рынка в отдельной стране. Проводится анализ этих явлений с целью выяснения, к какому изменению в ценах биржевых товаров, курсов валют эти события могут привести. Здесь важными окажутся не только учетные ставки центральных банков, экономический курс правительства, возможные перемены в политической жизни страны, но и различные ожидания и слухи. Аналитик-фундаменталист рассматривает аспекты финансово-кредитной, экономической политики компаний и стран, информацию о работе бирж и крупных компаний.
В основе фундаментального анализа лежит ставший классическим труд «Анализ ценных бумаг» известного американского экономиста и профессионального инвестора Бенджамина Грэма. Эта книга написана им в соавторстве с Дэвидом Доддом в 1934 году. Книга должна была помочь инвесторам оценить "внутреннюю" стоимость компании и принять решение о выгодности вложения средств в этот актив. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда "внутренняя стоимость" акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к "внутренней стоимости", т.е. в случае недооцененных акций будет расти.
Анализ экономических индикаторов является важной составной частью фундаментального анализа. Эти индикаторы постоянно, в заранее известные дни, позволяют исследовать тенденции, проявляющиеся в экономиках различных государств. В результате таких исследований появляется возможность объяснить текущее движение биржевых индексов, валютных курсов и прогнозировать будущие движения. Среди основных факторов, которые влияют на движение курса валюты, можно выделить следующие, наиболее значимые:
· Деятельность Центральных Банков
· Деятельность различных фондов
· Публикация релевантных данных и их ожидание
· Торговля экспортеров и импортеров
· Заявления политических лидеров
Аналитик, который изучает рынок, используя фундаментальный анализ, обычно создает модели, чтобы сформировать инвестиционную стратегию. В этих моделях, как правило, используется множество эмпирических данных, чтобы предсказать поведение рынка и оценить будущие стоимости или цены, используя прошлые значения ключевых экономических показателей. Эта информация затем используется для осуществления конкретных сделок.
Технический анализ (Technical analysis)
Западный технический анализ начал свою историю более 100 лет назад. Все началось с газетной заметки в Wall Street Journal, которую опубликовал Чарльз Доу в начале последнего десятилетия XIX века. Этот бизнесмен был хорошо известен многим как один из создателей одноименного индекса Доу-Джонса. Изменения этого индекса служили важным ориентиром для заключения биржевых сделок. Поэтому возникла необходимость в прогнозировании изменения индекса. Чарльз Доу изложил несколько принципов, зная которые можно заключать сделки без особого риска. Эти принципы и сейчас используются в современных методах технического анализа. Сам термин "Теория Доу" появился уже после смерти автора, благодаря систематизировавшим его труды аналитикам.
Технический анализ для прогнозирования использует изучение графиков движения рынка за прошедший период. Под движением рынка понимают изменение цены инструмента и объема купли-продажи. Для некоторых инструментов (фьючерсы) изучают также открытый интерес. Главный индикатор - цена, второй по значимости - объем и третий - открытый интерес. В настоящее время стало очевидно, что теханализ является теорией, имеющей свою философию, законы и аксиомы.
Аксиома 1. Движение рынка учитывает все
Это утверждение является краеугольным камнем теханализа. Его суть состоит в том, что всякий влияющий на цену фактор (психологический, экономический, политический) заблаговременно учитывается и отражается в ее графике. В силу этого, изучение графика цен является обязательным условием для прогнозирования. Технический аналитик хорошо представляет, что движение цены вызвано определенными фундаментальными причинами; одновременно с этим он считает, что знать эти причины не обязательно. При помощи различных инструментов нужно изучить графики изменений рынка, исходя из того, что в них уже заложены все физические факторы.
Аксиома 2. Цены двигаются направленно
Эта аксиома является основой создания всех методов теханализа. Определенное направление движения носит название тренда. Основная задача технического анализа — это определение трендов и их прогнозирование для применения в торговле. Существуют 3 вида тренда: бычий, медвежий и боковой. В чистом виде перечисленные тренды на рынке встречаются редко. Изменения цен характеризуют колебательные, волнообразные движения, откаты, развороты, коррекции. По этой причине бычий тренд следует определить как тенденцию, при которой преобладают движения цены вверх, иными словами, когда каждое дно выше предыдущего дна, а каждая вершина больше предыдущей. Это же утверждение относится и к медвежьему тренду, с той лишь разницей, что при этом превалируют движения вниз. Что касается бокового тренда, то цена колеблется, иногда довольно значительно, тем не менее, преобладающего движения не наблюдается.
Аксиома 3. История повторяется
Это очевидно и естественно. Объясняется это тем, что человеческая психология остается неизменной на протяжении веков. Теханализ опосредованно занимается как раз историей некоторых связанных с рынком событий, а следовательно, изучением психологии человека. Аналитики не без оснований полагают, что если определенные методы анализа успешно работали в прошлом, то они столь же успешно будут функционировать и в будущем, так как эта работа базируется на неизменной человеческой психологии.
Сравнительная характеристика двух видов финансового анализа
Для проведения наиболее полного анализа финансового рынка аналитик, конечно, должен уметь использовать оба вида анализа. Но различные свойства фундаментального и технического анализов требуют сравнения и оценки для наиболее оптимального их применения. Для этого сравним их по нескольким критериям.
Предпосылки появления, научность
Несмотря на то, что оба анализа начали формироваться около века назад и выглядят почти ровесниками, у каждого из них разная предыстория. Фундаментальный анализ создавался как научная дисциплина в современном понимании этого слова, как рациональный способ познания мира, основанный на эмпирической проверке или математическом доказательстве. А научные дисциплины, как мы их сейчас понимаем, начали формироваться в Европе в XVI–XVIII вв.
Технический анализ основан на уходящей в глубину веков вере в приметы, которые есть "признак, предвещающий что-нибудь. Обстоятельство, явление, указывающее по народным верованиям на появление чего-нибудь, на связь с каким-нибудь другим событием."[3]. В дошедших до нас старинных русских приметах можно увидеть фигуры смены тренда из паттернов технического анализа (если зима морозная, лето будет жаркое; если ветер скоро переменится, будет дождь; если на море два раза погибал, но спасся, в третий раз непременно погибнешь; молния никогда не ударяет в одно и то же место)[4].
Универсальность
Фундаментальному анализу не свойственна широта кругозора и гибкий подход. Трудно представить себе аналитика-фундаменталиста, работающего одновременно с валютами, ценными бумагами и рынком меди, или делающего прогнозы одинаково легко на день и на год вперед. Это все можно делать с помощью технического анализа, что и говорит в его пользу. Но и здесь нужен профессионализм, умение выбирать подходящую методику.
Непрерывность
Фундаментальный аналитик должен постоянно следить за новостями, политическими событиями и т.д. Даже краткосрочный отпуск приводит к тому, что теряется понимание ситуации: еще вчера снижение ставки укрепляло валюту, но сегодня уже все наоборот - появились новые, неучтенные из-за отсутствия факторы. И снова, как в спорте, придется "догонять". Необходимо постоянно помнить и разбираться во всех тонкостях быстро изменяющейся фундаментальной картины, что является довольно трудным занятием. Для технического анализа достаточно периодически поглядывать на несколько избранных индикаторов на экране монитора, чтобы делать прогнозы изменения трендов.
Сложность
Процесс проведения фундаментального анализа намного сложней, чем любой другой. Одни и те же факторы могут оказывать разное влияние на рынок в неодинаковых условиях. Или они могут, например, при резком изменении политической обстановки, из определяющих превратиться в незначительные. Кроме этого, аналитику необходимо знать взаимовлияние различных валют, историю развития этих валют и взаимоотношений между их государствами. Нужно уметь определять конечный результат экономических мер правительств и находить связь между, как кажется, не связанными событиями. Здесь требуется серьезный опыт на финансовом рынке.
Доступность
Из предыдущего пункта вытекает то, что фундаментальному аналитику необходима солидная экономическая подготовка (как минимум, обучение в экономическом ВУЗе). В то же время, для освоения технического анализа сейчас достаточно уметь пользоваться компьютером и программами для теханализа.
Сроки прогнозирования
Наибольшее распространение в фундаментальном анализе получил метод, согласно которому прежде всего анализируются различные экономические индикаторы: индекс объема инвестиций, индекс промышленного производства, изменение потребительских цен и другие. Это связано с тем, что фундаментальные показатели экономики являются главными для прогнозирования среднесрочных и долгосрочных изменений на рынках. Это означает, что фундаментальный анализ лучше работает при среднесрочном прогнозировании. Технический анализ позволяет сразу определить тенденции, однако, среднесрочное прогнозирование для конкретного инвестиционного инструмента не всегда оказывается верным - компания может обанкротиться и исчезнуть с рынка.
Рекомендации по применению
Фундаментальный анализ больше подходит человеку, имеющему высшее экономическое образование и ежедневно занимающемуся среднесрочным прогнозированием. В любом случае, фундаментальному аналитику полезно владеть некоторыми приемами технического анализа. Например, уметь определять уровни поддержки/сопротивления, чтобы правильно определять момент входа в рынок.
Почти каждый инвестор использует технический анализ в той или иной степени. Даже самый ярый последователь фундаментального анализа просматривает хотя бы графики цен перед осуществлением сделки на самом простом уровне их использования. Эти графики помогают инвесторам определить идеальные точки входа и выхода для сделки. Они обеспечивают наглядное представление исторического поведения цены или всего того, что изучается на данный момент. В любое время инвесторы могут посмотреть на график и определить, покупают ли они по реальной цене (основываясь на истории цены определенного рынка), продают ли они на вершине колебания цены, или рискуют своим капиталом на неустойчивом рынке. Это только небольшая часть рыночных условий, которые инвестор определяет с помощью графиков. В зависимости от уровня сложности, графики так же помогут сделать более подробный анализ рынка.
Для начинающего инвестора при прогнозировании будущей динамики цены будет оптимальным использование классического технического анализа или его разновидностей. Опытный инвестор не может придерживаться только одного из методов анализа, а обязан использовать оба. При выборе стратегии (глобальное направление торговли, состав активов) главенствующую роль должны играть фундаментальные факторы. Причем изучать их следует максимально широко: не только прибыли и убытки конкретной компании, но и перспективы сектора экономики, страны в целом и даже мировой экономики. В то же время, при выборе тактики торговли (момент инвестирования, размер позиции, конкретный актив) определяющую роль играет технический анализ. Но и здесь нельзя забывать, что не существует универсальных технических индикаторов и механических торговых систем на все случаи жизни. Только глубокое усвоение и творческое применение всего арсенала средств как фундаментального, так и технического анализа, может дать возможность успешной работы на фондовом рынке.
Литература:
1. Грэм Б., Цвейг Д. Разумный инвестор. М.: Вильямс, 2006
2. Шумпетер, Й. Теория экономического развития. М. : Эксмо, 2007 .
3. Толковый словарь русского языка: В 4 т./ Под ред.Д. Н. Ушакова. М.: Гос. ин-т "Сов. энцикл."; ОГИЗ, 1935-1940.
4. Кульматов И.А. Русские народные приметы и поверья. М.: АСТ, 1999
5. Фредерик C. Мишкин Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М.: Вильямс, 2006
6. http://ru.wikipedia.org/
