Анализ рисков и чувствительности инвестиционного проекта в агробизнесе



В современных условиях развития рыночной экономики любой бизнес, как вновь создаваемый, так и уже действующий, подвержен различным рискам. Повышенный риск предпринимательской деятельности особенно характерен для отраслей сельского хозяйства и в целом для АПК. Это связано с тем, что результаты деятельности сельхозтоваропроизводителя (объем и эффективность производства продукции) определяются не только качеством и количеством вложенного труда, но и объективными условиями сельскохозяйственного производства, связанными с повышенной степенью риска (производство осуществляется на большой территории, плохо защищено от неблагоприятных климатических условий, подвержено воздействию стихийных бедствий и т. д.). Поэтому предприниматель, вкладывающий средства в эту отрасль, подвергает свой капитал значительному риску [2].

В этой связи при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта по организации производства мяса индеек при клеточном содержании (доращивание и откорм суточного молодняка с реализацией в живом весе) особое внимание было уделено таким вопросам, как анализ и оценка рисков и чувствительности проекта.

Целью проекта является выращивание и откорм молодняка индеек в клеточных батареях с объемом реализации в среднем 2500 тонн мяса (в живом весе) для получения до 100 млн. руб. прибыли в год при уровне рентабельности 40 %. Тип проекта — новое строительство. Срок реализации — не менее 10 лет, в т. ч. инвестиционная стадия — 12 мес.

Для оценки чувствительности проекта был проведен однопараметрический анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода (ЧДД) к изменению нескольких параметров инвестиционного проекта на 10, 20 и 30 % как в сторону увеличения, так и уменьшения их значений. В качестве исходных параметров были выбраны: инвестиционные издержки; цена 1 кг готовой продукции; производственная себестоимость; цена 1 кг кормов. Шаг изменения при анализе чувствительности проекта к увеличению или уменьшению цены на 1 кг корма составил 5 %. При анализе изменений одного из параметров, значения остальных не изменяются.

Таблица 1

Однопараметрический анализ чувствительности инвестиционного проекта

Исходный параметр	Шаг изменения
Инвестиционные издержки, тыс. руб.	10 %	-30 %	-20 %	-10 %	0	+10 %	+20 %	+30 %
Результирующие показатели
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.		211351,8	171351,8	131351,8	91351,8	51351,8	11351,8	-28648,2
Дисконтированный срок окупаемости, лет		4	4	5	6	8	9	-
Исходный параметр	Шаг изменения
Цена 1 кг готовой продукции, руб.	10 %	-30 %	-20 %	-10 %	0	+10 %	+20 %	+30 %
Результирующие показатели
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.		47884,9	63560,5	78699,7	91351,8	101856,3	111766,5	121509,3
Дисконтированный срок окупаемости, лет		8	7	7	6	6	5	5
Исходный параметр	Шаг изменения
Производственная себестоимость, тыс. руб.	10 %	-30 %	-20 %	-10 %	0	+10 %	+20 %	+30 %
Результирующие показатели
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.		539235,9	389941,2	240646,5	91351,8	-57943,0	-207237,7	-356532,4
Дисконтированный срок окупаемости, лет		3	3	4	6	-	-	-
Исходный параметр	Шаг изменения
Цена 1 кг кормов, руб.	5 %	-15 %	-10 %	-5 %	0 %	5 %	10 %	15 %
Результирующие показатели
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.		181025,7	151151,9	121278,1	91351,8	61278,1	30942,1	240,5
Дисконтированный срок окупаемости, лет		5	5	6	6	7	8	9

В результате расчетов было выявлено, что рост цены 1 кг готовой продукции приводит к увеличению ЧДД, а рост таких параметров как производственная себестоимость, инвестиционные издержки, цена 1 кг корма — к его уменьшению. Так при снижении размера инвестиционных издержек на 20 % наблюдается рост ЧДД на 46,7 %. Рост производственной себестоимости на 10 % приводит к отрицательному значению ЧДД (табл. 1). Особо следует отметить высокую чувствительность проекта к изменению цены 1 кг кормов. Так снижение данного показателя на 10 % с 11 до 9,9 рублей может привести к росту ЧДД в 1,7 раза, а увеличение на 10 % с 11 до 12,1 рубля — к снижению ЧДД в 3 раза.

Оценка рисков проекта была проведена по подготовительной стадии и стадии функционирования. По характеру воздействия риски были разделены на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается, как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем пересекающихся событий, т. е. каждое из них рассматривается как не зависящее от других.

Характер инвестиционного проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, по существу, оставляет единственную возможность для оценки значений рисков — использование мнений экспертов. Для оценки вероятности рисков использовались мнения трех экспертов: руководитель создаваемого предприятия (1), руководитель аудиторской фирмы (2), главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка (3). По всем стадиям проекта был составлен перечень первичных рисков. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0 — риск рассматривается как несущественный;

25 — риск, скорее всего, не реализуется;

50 — о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;

75 — риск, скорее всего, проявится;

100 — очень большая вероятность реализации риска.

В таблице 2 приведены оценки приоритетов, которые отражают важность каждого отдельного события для всего проекта. После определения вероятностей по простым рискам была проведена их интегральная оценка в два последовательных этапа: сначала определялась оценка риска для каждой из стадий, предварительно рассчитав риски для подстадий (композиций), стадии функционирования — финансово-экономической, технологической и социальной. После этого выполнена оценку объединенных рисков и дана оценка всего проекта на основе оценок риска отдельных стадий.

Таблица 2

Виды рисков инвестиционного проекта иих оценка

№	Простые риски	Эксперты			Сред­няя	Прио­ритет	Вес	Оценка
		1	2	3
Подготовительная стадия — этап осуществления капитальных вложений								11,92
1	Непредвиденные затраты (срыв сроков строительства, форс-мажор)	50,00	50,00	75,00	58,33	1	0,09	5,25
2	Валютный риск	75,00	50,00	75,00	66,67	1	0,09	6,00
3	Недостатки проектных работ (превышение расчетной стоимости проекта)	25,00	50,00	25,00	33,33	3	0,01	0,33
4	Невыполнение обязательств поставщиком (низкое качество, несвоевременная поставка и монтаж, дефекты в оборудовании)	25,00	25,00	0,00	16,67	3	0,01	0,17
5	Несвоевременная подготовка оборудования и рабочих	0,00	0,00	0,00	0,00	2	0,04	0,00
6	Недобросовестность подрядчика	25,00	25,00	0,00	16,67	3	0,01	0,17
Стадия функционирования								39,09
Финансово-экономические риски								33,25
7	Неустойчивость спроса	50,00	75,00	50,00	58,33	1	0,09	5,25
8	Появление альтернативной продукции	50,00	75,00	50,00	58,33	3	0,01	0,58
9	Снижение цен конкурентами	75,00	100,00	75,00	83,33	1	0,09	7,50
10	Рост налогов	50,00	25,00	50,00	41,67	3	0,01	0,42
11	Рост тарифов на воду, газ, электроэнергию	50,00	25,00	50,00	41,67	3	0,01	0,42
12	Неплатежеспособность потребителей	50,00	50,00	25,00	41,67	1	0,09	3,75
13	Рост цен на корма	75,00	50,00	75,00	66,67	1	0,09	6,00
14	Рост цен на суточный молодняк	75,00	50,00	75,00	66,67	1	0,09	6,00
15	Зависимость от поставщиков	25,00	50,00	25,00	33,33	3	0,01	0,33
16	Недостаток оборотных средств	25,00	50,00	25,00	33,33	1	0,09	3,00
Социальные риски								5,33
17	Трудности с подбором рабочей силы	75,00	50,00	50,00	58,33	2	0,04	2,33
18	Угроза забастовки	25,00	0,00	0,00	8,33	2	0,04	0,33
19	Отношение местных властей	25,00	25,00	0,00	16,67	2	0,04	0,67
20	Недостаточный уровень заработной платы	0,00	25,00	25,00	16,67	2	0,04	0,67
21	Квалификация кадров	25,00	50,00	25,00	33,33	2	0,04	1,33
Технические риски								0,51
22	Нестабильность качества сырья и материалов	25,00	0,00	25,00	16,67	3	0,01	0,17
23	Новизна технологии	0,00	25,00	25,00	16,67	3	0,01	0,17
24	Недостаточная надежность технологии	0,00	25,00	25,00	16,67	3	0,01	0,17
25	Отсутствие резерва мощности	0,00	0,00	0,00	0,00	3	0,01	0,00
Суммарный риск проекта							1,07	51,01

Для получения оценки рисков объединенных стадий использовалась процедура взвешивания. Процедура определения веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта, проводилась согласно следующим правилам:

‒ все простые риски могут быть ранжированы по степени важности (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем второго, и т. д.;

‒ все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса;

‒ сумма весов равна единице, веса являются числами положительными, в диапазоне от 1 до 0.

Определение приоритетов прямо связано с социально-экономической ситуацией в стране. И поскольку она существенным образом связана с неплатежами, то все риски в системе расчетов, имели первый приоритет. Второй приоритет отдан социальным факторам. А техническим — третий. Как показывают данные таблицы 2, суммарный риск проекта составляет 51,01 балла и может быть охарактеризован как средний.

Наиболее высоким уровнем риска обладают подготовительная стадия и финансово-экономические факторы стадии функционирования. Риск подготовительной стадии связан, прежде всего, с возможным валютным риском и непредвиденными затратами. Особую опасность представляют непредвиденные затраты, из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта.

На стадии функционирования риски, связанные с эксплуатацией производственных корпусов — птичников, в основном связаны с факторами, влияющими на себестоимость производства продукции, т. е. с покупкой требуемого поголовья суточного молодняка и достижением планируемого уровня его продуктивности на откорме.

Из результатов расчета финансово-экономических рисков следует, что риск составляет 65,2 % от общего показателя риска проекта, причем, доминирующими причинами этого является возможное снижение спроса на продукцию и непредвиденное снижение цен конкурентами, а также неплатежеспособность потребителей и рост цен на корма (табл. 3). Уровень социальных рисков составляет 5,33 (10,4 %), причем их подавляющая часть обусловлена возможными трудностями набора персонала.

Таблица 3

Наиболее значимые риски инвестиционного проекта

Вид риска	Уровень
Непредвиденные затраты	5,25
Неустойчивость спроса	5,25
Валютный риск	6,00
Рост цен на корма	6,00
Рост цен на суточный молодняк	6,00
Снижение цен конкурентами	7,50

В качестве условий предотвращения или снижения перечисленных рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:

1. Наличие гарантий (в том числе банковских) от поставщиков технологии и оборудования, а также от подрядчиков: возврата аванса; надлежащего исполнения контрактов; своевременного завершения строительства.
2. Контракты на базе твердых цен, наличие валютных оговорок, штрафных санкций, применение национального законодательства при разрешении споров и т. п.
3. Наличие долгосрочных контрактов с поставщиками суточного молодняка, сырья, материалов, комплектующих с четкими условиями и штрафными санкциями.
4. Наличие долгосрочных договоров на сбыт готовой продукции с четкими условиями и штрафными санкциями.
5. Наличие альтернативных поставщиков сырья и покупателей готовой продукции.
6. Создание запасов сырья, материалов, комплектующих и готовой продукции.
7. Приемлемое соотношение собственных и заемных средств в составе источников финансирования инвестиционного проекта.
8. Единообразие валют источников финансирования и контрактов на поставку оборудования, закупку сырья и сбыт готовой продукции.
9. Наличие источников финансирования для формирования (пополнения) оборотного капитала с учетом запасов и платежного цикла инвестиционного проекта.
10. Ограничение выплат дивидендов на период погашения инвестиционного кредита.
11. Страхование имущества, валютных рисков и т. п.
12. Поддержка инвестиционного проекта со стороны местных органов власти.

Литература:

1. Бизнес-планирование инвестиционных проектов по производству продукции животноводства: учебное пособие / сост.: Н. В. Банникова, Т. Н. Костюченко и др.; Ставропольский гос. аграрный ун-т. — Ставрополь, 2016. — 100 с.
2. Основы современного агробизнеса: учебное пособие / под ред. Проф. Н. В. Банниковой. — Ставрополь: АГРУС Ставропольского гос. аграрного ун-та, 2015. — 280 с.