Анализ оборотных активов в оценке инвестиционной привлекательности сельскохозяйственной организации (на примере ОАО «Агрофирма Багратионовская»)

 

Статья посвящена важности анализа оборотных активов в оценке инвестиционной привлекательности сельскохозяйственной организации, авторами проведен анализ оборотных активов на примере одной из сельскохозяйственных организаций Калининградской области с последующей интерпретацией полученных результатов. В заключении сформулированы направления реализации эффективной политики управления оборотными активами с целью повышения ее инвестиционной привлекательности.

Ключевые слова: оборотные активы, инвестиции, инвестиционная привлекательность, сельскохозяйственная организация.

 

В условиях рыночной экономики без привлечения инвестиций невозможно представить успешно развивающийся бизнес. Любое предприятие, если оно планирует расширять свою деятельность, стремится привлечь дополнительные объемы капитала. Для нормального функционирования сельскохозяйственной организации и обеспечения бесперебойного процесса производства необходим достаточный объем оборотного капитала с оптимальной структурой. В связи с этим многие собственники и руководители нацелены на повышение инвестиционной привлекательности сельскохозяйственной организации.

Анализ оборотных активов сельскохозяйственной организации проводится с целью оценки обеспеченности и эффективности применения их в текущей хозяйственной деятельности. Его ключевая цель состоит в минимизации издержек на приобретение и использование оборотных активов и максимизации эффективности их использования. Оборотные активы — один из объектов, которые подлежат оценке и анализу возможным инвестором. Результативное использование оборотных активов определяет финансовое положение и инвестиционную привлекательность сельскохозяйственной организации [1].

В рамках представленной статьи проиллюстрирован пример анализа оборотных активов одной из сельскохозяйственных организаций Калининградской области (ОАО «Агрофирма Багратионовская»), в частности, приведен расчет структуры и динамики изменения оборотных активов, уровня обеспеченности и эффективности использования.

Изучаемая агрофирма специализируется на разведении темно-коричневой, серебристо-голубой, пастелевой и сапфировой норки. Следует отметить, что рынок пушнины в ряде государств Западной Европы способен гарантировать платежеспособный спрос и рентабельность продуктов звероводства, на которых сильны и конкурентные позиции изучаемой фирмы. Основными конкурентами ОАО «Агрофирма Багратионовская» в 2015 году выступали три зверохозяйства Калининградской области (ЗАО «Береговой», ЗАО «Зверохозяйство Гурьевское», ОАО «Агрофирма Прозоровская») и два зверохозяйства из Тверской области – ООО «Меха», ООО «Зверохозяйство «Знаменское».

Анализ оборотных активов с целью оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственной организации следует проводить в четыре этапа.

На первом этапе по данным второго раздела бухгалтерского баланса представим горизонтальный и вертикальный анализ структурных компонентов оборотных активов ОАО «Агрофирма Багратионовская» за 2011-2015 гг. (таблицы 1 - 2) [2].

Таблица 1

Анализ структурных компонентов оборотных активов ОАО «Агрофирма Багратионовская» за 2011-2015 гг.

Виды оборотных активов	Сумма, тыс. руб.					Удельный вес, %
	Год					Год
	2011	2012	2013	2014	2015		2011	2012	2013	2014	2015
1. Запасы	144374	187969	258800	291621	402513		47,5	50,6	64,0	71,3	89,9
2. НДС по приобретенным ценностям	-	-	-	-	-		-	-	-	-	-
3. Краткосрочная дебиторская задолженность	25142	47772	24496	20191	10269		8,3	12,8	6,1	4,9	2,3
4. Краткосрочные финансовые вложения	129275	126469	93132	92660	29455		42,5	34,0	23,0	22,6	6,6
5. Денежные средства и денежные эквиваленты	5369	9615	28046	4573	5428		1,8	2,6	6,9	1,1	1,2
6. Прочие оборотные активы	4	3	72	70	61		0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
ИТОГО	304164	371828	404546	409115	447726		100,0	100,0	100,0	100,0	100,0

 

Таблица 2

Анализ структурных компонентов оборотных активов ОАО «Агрофирма Багратионовская» за 2011-2015 гг.

Виды оборотных активов	Изменение 2012г. к 2011г.			Изменение 2013г. к 2012г.
	Абсолютные, +/-	Темп роста, %	Структурные, +/-	Абсолютные, +/-	Темп роста, %	Структурные, +/-
1. Запасы	43595	130,2	3,1	70831	137,7	13,4
2. НДС по приобретенным ценностям	0	0	0,0	0	0	0,0
3. Краткосрочная дебиторская задолженность	22630	190,0	4,6	-23276	51,3	-6,8
4. Краткосрочные финансовые вложения	-2806	97,8	-8,5	-33337	73,6	-11,0
5. Денежные средства и денежные эквиваленты	4246	179,1	0,8	18431	291,7	4,3
6. Прочие оборотные активы	-1	75,0	0,0	69	2400,0	0,0
ИТОГО	67664	122,2	0,0	32718	108,8	0,0
Виды оборотных активов	Изменение 2014г. к 2013г.			Изменение 2015г. к 2014г.
	Абсолютные, +/-	Темп роста, %	Структурные, +/-	Абсолютные, +/-	Темп роста, %	Структурные, +/-
1. Запасы	32821	112,7	7,3	110892	138,0	18,6
2. НДС по приобретенным ценностям	0	0	0	0	0	0
3. Краткосрочная дебиторская задолженность	-4305	82,4	-1,1	-9922	50,9	-2,6
4. Краткосрочные финансовые вложения	-472	99,5	-0,4	-63205	31,8	-16,1
5. Денежные средства и денежные эквиваленты	-23473	16,3	-5,8	855	118,7	0,1
6. Прочие оборотные активы	-2	97,2	0,0	-9	87,1	0,0
ИТОГО	4569	101,1	0,0	38611	109,4	0,0

 

Так, за анализируемый период наблюдается положительная динамика роста объема оборотных активов сельскохозяйственной организации. Наибольший удельный вес в оборотных активах составляют запасы, объем которых увеличивается от периода к периоду и темпы прироста находятся в пределах от 30% до 38%. Как известно, рост объема запасов, с одной стороны, указывает на неэффективность проводимой политики по управлению запасами сельскохозяйственной организации, в частности речь идет о замораживании оборотного капитала, замедлении его оборачиваемости, ухудшение (или даже порче) сырья, увеличении складских издержек. С другой стороны, накопленные совокупные объемы материальных запасов сельскохозяйственной организации обусловлены постоянным ростом цен, изменением курсов валют, перебоями в поставках.

Отдельное внимание следует обратить на уровень дебиторской задолженности сельскохозяйственной организации, прирост и понижение которой оказывают существенное воздействие на оборачиваемость денежных средств, вложенных в текущие активы, а, следовательно, и на финансовое положение агрофирмы.

В составе оборотных активов изучаемой организации в основном представлены краткосрочные дебиторские обязательства. В 2014 году в структуре оборотных активов сельскохозяйственной организации дебиторская задолженность составляла всего 4,9 %, а на конец отчетного периода – снизилась на 9922 тыс. руб., составив около 2,3% в структуре оборотного капитала и снизившись на 49,2 % по сравнению с уровнем прошлого года.

Третьим структурным компонентом оборотных активов выступают краткосрочные финансовые вложения, характеризующие финансовую активность сельскохозяйственной организации и отражающие ее инвестиционные вложения. К сожалению, они стремительно сокращались с 2011 по 2015 годы и на конец отчетного периода составили 29455 тыс. руб. или 6,6%. Еще одним структурным компонентом являются денежные средства, выступающие абсолютно ликвидным активом, и которые на конец отчетного периода незначительно увеличились (на855 тыс. руб.).

На втором этапе проведем анализ обеспеченности собственными оборотными средствами сельскохозяйственной организации. Расчет финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах ОАО «Агрофирма Багратионовская» представлен в таблице 3 [3], согласно следующему алгоритму (формулы 1-3):

                                                      (1)

где:

,                                                        (2)

где:

,                                                            (3)

где:

Таблица 3

Расчет финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах изучаемой сельскохозяйственной организации

Показатели	Год					Абсолютное отклонение
	2011	2012	2013	2014	2015
						2012-2011	2013-2012	2014-2013	2015-2014
ФЭП, тыс. руб.	294223	209905	353845	384014	427384	-84318	143940	30169	43370
, тыс. руб.	297496	333859	378063	380559	430326	36363	44204	2496	49767
	0,98	0,90	0,93	0,93	0,96	-,08	0,03	0	0,03

 

Результаты проведенных расчетов свидетельствуют о том, что финансово-эксплуатационные потребности сельскохозяйственной организации на конец 2015 года составили 427384 тыс. руб., что на 43370 тыс. руб. больше, чем в предыдущем периоде. Рост данного показателя в большей степени связан с увеличением готовой продукции в отчетном периоде. Показатель собственных оборотных средств на протяжении пяти лет увеличивается, и наиболее существенный рост собственных оборотных средств приходится на конец отчетного года(49767 тыс. руб.). Коэффициент обеспеченности оборотными активами за весь анализируемый период имеет высокое значение и колеблется в пределах от 96 до 98%, данное обстоятельство характеризует сельскохозяйственную организацию как финансово устойчивую.

На третьем этапе проведем анализ деловой активности сельскохозяйственной организации, рассчитав периоды и коэффициенты оборачиваемости отдельных структурных элементов оборотных активов зверохозяйства (таблица 4). Так, чистая прибыль ОАО «Агрофирма Багратионовская» на протяжении всего анализируемого периода снижалась, причем стремительное снижение наблюдается на конец 2014-2015 годов. Агрофирма по итогам 2015 год сократила объем продаж в 1,46 раза по сравнению с началом анализируемого периода.

Таблица 4

Динамика показателей деловой активности сельскохозяйственной организации

Показатель	Год
	2011	2012	2013	2014	2015
Выручка, тыс. руб.	230766	252540	257665	175658	157824
Чистая прибыль, тыс. руб.	100701	102025	117392	35670	32836
Оборачиваемость запасов, в оборотах	1,6	1,3	1,0	0,6	0,4
Оборачиваемость запасов, в днях	228	272	367	606	931
Оборачиваемость дебиторской задолженности, в оборотах	9	5	11	9	15
Оборачиваемость дебиторской задолженности, в днях	40	69	35	42	24
Оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений, в оборотах	2	2	3	2	5
Оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений, в днях	204	183	132	193	68
Оборачиваемость денежных средств, в оборотах	43	26	9	38	29
Оборачиваемость денежных средств, в днях	8	14	40	10	13
Оборачиваемость оборотного капитала, в оборотах	0,8	0,7	0,6	0,4	0,4
Оборачиваемость оборотного капитала, в днях	481	537	573	850	1035
Оборачиваемость кредиторской задолженность, в днях	51	7	11	9	11
Финансовый цикл, в днях	218	333	390	639	944
Операционный цикл, в днях	268	341	401	648	955

 

Из анализа деловой активности сельскохозяйственной организации ОАО «Агрофирма Багратионовская» можно резюмировать следующее: на конец отчетного периода оборачиваемость запасов и оборотных активов стремительно выросла, составив 931 и 1035 дней соответственно, что не укладывается ни в какие нормативы (!). Соответственно, данные обстоятельства повлияли на увеличение операционного и финансового циклов, что является крайне отрицательным фактором.

На заключительном этапе представим динамику показателей величины чистых активов и рентабельности оборотных активов сельскохозяйственной организации за пятилетний период (рисунки 1 – 2) [4].

Рис.1. Динамика рентабельности оборотных активов за 2011-2015гг., %

 

Рис.2. Динамика величины чистых активов за 2011-2015гг., тыс. руб.

 

Рентабельность оборотных активов на протяжении всего исследуемого периода сокращается: в 2011 году она составила 33%, а к 2015 году сократилась до уровня в 7%. Это свидетельствует о снижении возможности компании обеспечить удовлетворительный объем прибыли по отношению к оборотным активам, снижается эффективность сельскохозяйственной деятельности. Чистые активы сельскохозяйственной организации отражают фактическую стоимость ее имущества, их изменение позволяет судить о финансовом состоянии и платежеспособности агрофирмы. На протяжении исследуемого периода показатель стоимости чистых активов увеличивается и к концу 2015 года составляет 672598 тыс. руб., что свидетельствует о снижении риска потери ликвидности и остановки производственного процесса в ОАО «Агрофирма Багратионовская».

Выполненный анализ оборотных активов ОАО «Агрофирма Багратионовская» свидетельствует о преобладании в структуре оборотных активов запасов, которые снижают деловую активность и инвестиционную привлекательность сельскохозяйственной организации. Следовательно, руководству зверохозяйства необходимо разработать эффективную политику управления оборотными активами с целью повышения ее инвестиционной привлекательности для инвесторов, в частности рекомендуется:

1) Проводить постоянную диагностику состояния сельскохозяйственной организации, при этом следует особое внимание уделять таким проблемам, как низкая ликвидность (дефицит денежных средств), причинами которой является нерациональное управление элементами оборотных активов, а также низкая рентабельность оборотных активов, обусловленная недостатком (излишком) оборотных активов и неверно выбранной политикой организации сельскохозяйственного производства. В качестве методов воздействия при этом могут выступать реструктуризация оборотных активов и применение моделей обеспечения потребности в них.

2) Разрабатывать и принимать управленческие решения по повышению эффективности использования оборотных активов сельскохозяйственной организации с помощью системного подхода и программно-целевого управления, базирующихся на следующих последовательных этапах:

2.1) формирование системы показателей оценки целевого состояния сельскохозяйственной организации на основе критерия эффективного использования оборотных активов;

2.2) постановка цели программы управления оборотными активами сельскохозяйственной организации с учетом таких ограничений, как характер проблемы и ресурсы;

2.3) на основании декомпозиции цели разработать программу управления оборотными активами сельскохозяйственной организации, то есть определить последовательность претворяемых в хозяйственную деятельность задач;

2.4) формирование альтернатив достижения цели, которые обусловлены ранее обнаруженными проблемами с помощью методов логического перебора;

2.5) выбор модели обеспечения потребности в оборотных активах сельскохозяйственной организации и определение наилучшего варианта достижения цели по заданным критериям;

- определение характера риска (диагностика правосторонних и левосторонних рисков в модели обеспечения потребности в оборотных активах на основе показателей ликвидности и рентабельности сельскохозяйственной организации);

- определение используемой сельскохозяйственной организацией модели обеспечения потребности в оборотных активах в текущем периоде;

- выбор соответствующей модели для управления рисками;

- применение модели покрытия потребности в оборотных активах сельскохозяйственной организации;

- определение целевого объема оборотных активов и значений их структурных составляющих, эффективного соотношения источников покрытия потребности в оборотных активах;

2.6) построение сценарного прогноза использования предпочтительной модели обеспечения потребности в оборотных активах сельскохозяйственной организации, которой предшествует:

- мониторинг и оценка эффективности реализации разработанной программы (анализ эффективности использования, подразумевающий сравнение рассчитанных показателей с плановыми и нормативными);

- выявление узких мест и ключевых причин нерационального управления оборотными активами);

- разработка рекомендаций по совершенствованию политики управления сельскохозяйственной организацией;

- построение сценарного прогноза с учетом применения разработанных рекомендаций;

- оценка результатов реализации разработанных рекомендаций;

2.7) разработка управленческих решений по повышению эффективности использования оборотных активов сельскохозяйственной организации.

3) Контроль за исполнением разработанных решений по повышению эффективности использования оборотных активов сельскохозяйственной организации.

 

Литература:

 

1. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин, Н.А. Батурина и др. ; под ред. Д.А. Ендовицкого. М.: КНОРУС, 2010. 376 с.
2. Карточка компании // Сайт «Центр раскрытия корпоративной информации». 2016.URL: http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=23550/(дата обращения: 12.04.2016).
3. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. 3-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2008. 816 с.
4. Шеремет А., Сайфулин Р. Методика финансового анализа. М.: АС-ПРЕСС, 2008. 738 с.