В статье автор исследует историю развития правового регулирования биржевой торговли.
Ключевые слова: биржа, биржевая торговля, право, регулирование, торговля.
С точки зрения современного понимания правовое регулирование торговли в целом и биржевой торговли в частности долгое время не существовало. В первую очередь это связанно с историей развития самого института права. Изначально все регулирование строилось на устных договорённостях, а рукопожатие заменяло печати и подписи.
Первыми продвинулись в вопросах правового регулирования жители древней Месопотамии. Для того чтобы не запутаться во множестве сделок они стали записывать их на глиняных табличках.
Конечно, эти записи сами по себе не являлись правовым регулированием, но в то же время они фиксировали факт сделки, то есть по своей правовой природе являлись договорами.
Благодаря этим таблички Месопотамия стала первым государством, в котором появились письменные законы, а именно знаменитый Кодекс Хаммурапи [1], который, в том числе, регулировал торговлю и защиту прав граждан.
Дальнейшее развитие правового регулирования можно увидеть в законодательных актах Римской империи. Конечно в то время речь шла о регулировании обычной, но не биржевой торговле, поскольку самого понятия «биржи» ещё не существовало.
Правовое регулирование торговли в древнем Риме связано в первую очередь с появлением особого купеческого сословия. Удивительно, но несмотря на то, что во времена своего расцвета Рим был столицей мира, и в него съезжались торговцы со всего света, отношение так называемых «истинных римлян» к купцам было в лучшем случае пренебрежительное. Однако, чем больше развивалась империя, тем более высокий статус купцы получали в римском обществе.
В современной историографии существует устоявшееся мнение о том, что Римская империя в принципе не имела обособленного торгового права. Однако такого обособления не могло быть по определению. Так Ульпиан в своих трудах выделял лишь о «ius publicum» и «ius privatum» [2], то есть публичное и частное право, их которых в принципе проистекают все современные обособленные институты права.
Таким образом, регулирование торговли в римский период проистекало из применения норм частного права к возникающим правоотношениям.
Появление правового регулирования именно биржевых отношений непосредственно связано с эпохой Средневековья, поскольку именно в этот период появилось и само понятие «биржа».
Сам термин «биржа» в переводе с латыни означает «кожаный мешок» Первая биржа была основана в 1409 году в Брюгге (тогда это были владения Франции, сейчас это территория Бельгии). В Брюгге также находился дом знаменитого семейства «Van der Burse», на гербе которого были изображены 3 кожаных мешка. Впоследствии собрания купцов на этой торговой площади стали именовать «Borsa».
Изначально это не было каким-то специальным органом, созданным для совершения сделок. По свидетельству историков появление в одном здании множества купцов было связанно с чисто утилитарными соображениями. Погода в городе часто портилась, и купцы не имели возможность вести свою деятельность под открытым небом. Кроме того, необходимо было защищать от непогоды и их товар. Для этих целей дом с крышей и подвалом подходил как нельзя лучше.
Там же в Брюгге зародилась и первая торговля с использованием векселей, что опять же объяснялось практическими соображениями — зачем всё время возить весь товар с собой, когда можно взять небольшую его часть, а остальное заменить распиской, обладатель которой может получить товар в полном объеме.
Опыт первой биржи не мог остаться незамеченным, и в 1460 году в городе Антверпене открылась одноименная Антверпенская биржа.
На фронтоне здания была высечена надпись «Для торговых людей всех стран и наречий». Эта надпись отражала суть Антверпенской бирже, поскольку основными ее клиентами и торговцами были многочисленные иностранцы — в основном итальянцы, португальцы и испанцы.
Поначалу её функция тоже была чисто утилитарной, однако нахождение в рамках ограниченного пространства большого количества разноязычных людей потребовало формирования единого свода правил, по которым осуществлялась торговля.
В ответ на это был создан первый биржевой устав, в котором были закреплены правила ведения торговли и реализации сделок.
Успех Антверпенской биржи привёл к созданию её аналогов по всей Европе — Лионской биржи в 1545 году, Лондонской Королевской биржи в 1566, Амстердамской в 1602 году и других.
В это время правовое регулирование биржевых отношений идет совершенно разными путями.
Так, в Англии 16 века желающий торговать, в том числе на бирже, должен был состоять в гильдии купцов. Каждая такая гильдия имела «кодекс поведения», утверждаемый монархом или парламентом. Кодекс содержал в себе информацию о правилах совершения сделки, форме контрактов, обязанностей сторон во время и после сделки. За нарушение кодекса человека могли исключить из гильдии, что означало для него крах всей жизни.
Кроме непосредственно кодекса, важнейшую роль в регулировании играли судебные прецеденты. В целом все английское право строилось на системе прецедентов, и потому торговля не стала исключением. Каждая спорная сделка создавала прецедент, влияющий на всю систему торговых отношений. В частности, на торговлю была распространена система страхования груза, определялся момент перехода право собственности и прочее. При этом все сделки, совершаемые на бирже, относились к сделкам товарным — ценных бумаг Англия ещё не знала.
Совсем друга картина наблюдалась в материковой Европе и в частности в Амстердаме. Биржевая торговля там переживала бурный рост, что было вполне объяснимо. Наличие у биржи устава, определявшего четкие и понятные правила торговли, страхование груза, гарантии поставки все это просто не могло не привлечь купцов со всего континента.
Проживавший в Амстердаме торговец Жозеф де ла Вега в своей книге «Путаница заблуждений» указывает, что на Амстердамской бирже проводили сделки с наличными, опционами, хеджирование, а также короткие сделки, так называемый «шорт» [3].
При этом в области правого регулирования сложилась парадоксальная картина — по мнению голландских властей такая деятельность была эквивалентна азартным играм, а «шорт» сделки и вовсе были запрещены [4]. Одновременно с этим голландские суды сформировали объемную систему прецедентов, включавшую в себя споры по сделкам как с товарами, так и с ценными бумагами. При этом при рассмотрении споров суды использовали самые разнообразные источники, включавшие и рецепции римского права, местные обычаи, торговое право других стран. Это обстоятельство в дальнейшем сыграет важную роль.
Наличие большого количества судебных споров наглядно показывает, что несмотря на формальный запрет, купцы не спешили отказывать от биржевой торговли, поскольку её прибыльность покрывала любые возможные издержки.
Тем интереснее, что голландский опыт был перенят уже Англией, а связано это, в частности, с восшествием на английский престол бывшего правителя Нидерландов Вильгельма III Оранского.
Будучи одним из образованнейших людей своего времени он не разделял общее настроение голландского общества, и особенно духовенства, о богопротивности биржевой торговли и неприятий ценных бумаг.
Именно в период его правления ценные бумаги начинают обращаться на лондонской бирже.
Впрочем, не только прошлое короля Англии способствовало популяризации акций, была причина и более практическая, а именно появление Британской Ост-Индской торговой компании.
Правовое регулирование ее деятельности во многом было аналогичным биржевому — устав, утверждаемый правительством плюс судебные прецеденты.
По своей сути данная компания была акционерным обществом, то есть её финансирование осуществлялось на деньги держателей ее акций, которые в свою очередь могли претендовать на часть прибыли.
Для привлечения новых акционеров компания первой в Англии разместила свои акции на бирже. Прибыльность этих акций считалось очень высокой и их скупали практически мгновенно. Это в свою очередь привело к возникновению множества акционерных обществ, что в свою очередь привело к возникновению фондового рынка в Англии, а позднее и во всем мире.
На этом историческом моменте видится логичным перейти к анализу правового регулирования биржевой торговли в отечественной истории, поскольку она берёт свое начало как раз во времена расцвета биржи в Англии и непосредственно связанна с деятельностью Петра I, который, что интересно, был лично знаком с Вильгельмом III Оранским.
История отечественной биржевой торговли и, соответственно, ее правового регулирования начинается в 1703 году, когда российский император Петр I, желая «облегчить переговоры купцов друг другом» [5] издал высочайший указ, которым повелел «торговым людям» собираться у торговых рядов на Троицкой площади в Санкт-Петербурге. В 1705 году для этой цели было построено специализированное здание.
Причина, по которой император решил создать биржу, более чем очевидна — горячая любовь Петра ко всему европейскому. Она же стала причиной снаряжения так называемого «Великого посольства», в рамках которого молодой император посетил множество мест, включая Амстердамскую биржу.
Как и в случае со своей прародительницей, петербургская биржа была создана в первую очередь для того, чтобы облегчить проведение купеческих собраний. По своей сути она представляла собой классическую товарную биржу.
Помимо петербургской, в 1789 году по указу уже Екатерины II была создана Московская биржа, которая тоже являлась товарной.
Несмотря на то, что еще указом Екатерины II от 1782 года купечеству были дарованы права создания акционерных обществ, которые тогда назывались «товарищества по участкам», в начале 19 века в Российской империи существовало всего четыре таких «товарищества». Данное обстоятельство было связано с отсутствием в стране законодательной базы.
Исправление правового пробела началось в 1836 году, когда императором Николаем I был утверждено «Положение о компаниях и акциях», которое позднее вошло в 1 часть 10 тома «Свода законов Российской Империи» [6].
Эти изменения привели к тому, что в России стали создаваться акционерные общества, которые размещали свои акции на бирже, однако в основной массе фондовая биржа была представлена иностранными компаниями.
Всё изменилось во второй половине XIX века по нескольким причинам. Во-первых, Россия проиграла Крымскую войну, что вскрыло ее техническое отставание от развитых стран и, следовательно, необходимость в проведении индустриализации. Во-вторых, в 1861 году высочайшим указом императора Александра II в Российской Империи было отменено крепостное право.
Миллионы крестьян оказались предоставлены сами себе, одновременно в стране появилось множество предприятий, которым требовались работники. Однако работникам, в отличии от крепостных, надо было платить. Для того чтобы найти на это средства, компании создавались в виде акционерных обществ, которые начали активно размещать свои акции на бирже.
К началу 20 века в Российской империи функционировала полноценная товарная и фондовая биржи.
Все изменилось в 1917 году. Пришедшие к власти коммунисты отрицали частную собственность и капитал как идеологически чуждые. В таких условиях ни о какой биржевой торговле речи идти не могло. Однако из-за последствий революции и гражданской войны, экономика молодой советской республики находилась в тяжелейшем экономическом положении. Для ее спасения в 21.03.1921 года декретом Всероссийского центрального исполнительного комитета была провозглашена Новая экономическая политика (НЭП). НЭП по сути возвратил в Россию рыночную экономику. А рыночная экономика — необходимое условие существования биржевой торговли.
23.08.1922 был издано постановление Совета труда и обороны «О товарных биржах» [7]. Первая биржа была открыта в Саратове, затем в Москве. Эти биржи имели мало общего с биржами царского периода, поскольку в отличии от частных инициатив при царе, являлись частью системы государственной торговли и соответственно существовали в условиях жесткого госрегулирования.
Однако даже в таком виде век советской биржевой торговли был недолог. 06.02.1930 года было принято постановление Центрального Исполнительного Комитета и Совета Народных Комиссаров «Об упразднении товарных бирж и фондовых отделов при них» [8]. Возвращение биржевой торговли в ее современном виде случилось лишь под самый закат существования советской власти.
Европейские страны описанный временной период проходили по схожему пути. XVIII и XIX века стали настоящим бумом для фондовых рынков. Индустриализация в Европе началась раньше, чем в России, однако, также требовала больших инвестиций, и акции стали популярным инструментом их привлечения. Развитие транспортной инфраструктуры, железных дорог и водного транспорта, открывало новые горизонты для бизнеса.
Молодые Соединённые Штаты Америки тоже не отставали от этого тренда. В 1792 году появилась Нью-Йоркская фондовая биржа, которая вскоре стала крупнейшим организованным рынком акций в стране.
XX век стал временем перемен для всего человечества. Если в СССР НЭП сменялся индустриализацией, то в США «Ревущие 20-е» сменила «Великая депрессия» 1930-х годов. Она показала, что финансовая система может быть крайне уязвимой, а последствия её обрушения чудовищными.
Понимание этого факта привело к созданию ряда законов, таких как Закон о ценных бумагах 1933 года, Закон об обмене ценными бумагами 1934 года [10]. Кроме того, была создана Комиссия по ценным бумагам для защиты инвесторов и стабилизации финансовых рынков. Эти законы позволили стабилизировать финансовую систему и в дальнейшем не допускать аналогичных кризисов.
В XXI веке биржевая торговля становится все более сложной. Широкое применение новых технологий, вкупе с ростом мировой экономики увеличивает количество совершаемых на бирже сделок. Одновременно с этим появляется множество новых способов осуществления биржевых мошенничеств и спекуляций. Для пресечения подобных действий необходимо создание актуального биржевого законодательства. О нем далее и пойдет речь.
Литература:
1. Дьяконов, И. М. Законы Вавилонии, Ассирии и Хеттского царства / И. М. Дьяконов. — Москва: Вестник древней истории, 1952. — 109 c. — Текст: непосредственный.
2. Покровский, И. А. История римского права / И. А. Покровский. — Москва: Статут, 2004. — 219 c. — Текст: непосредственный.
3. Vega, J. Confusion of Confusions 1688 / J. Vega. — Текст: электронный // https://archive.org: [сайт]. — URL: https://archive.org/details/confusion-of-confusions-1688 (дата обращения: 12.03.2025).
4. Stringham, E. The extralegal development of securities trading in seventeenth-century Amsterdam The Quarterly Review of Economics and Finance / E. Stringham. — Текст: электронный // www.sciencedirect.com: [сайт]. — URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S10629769020015396 (дата обращения: 12.03.2025).
5. Тимофеев, А. Г. История Санкт-Петербургской биржи / А. Г. Тимофеев. — Санкт-Петербург: Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа, 2021. — 112 c. — Текст: непосредственный.
6. Свод законов Российской империи. — Текст: электронный // https://civil.consultant.ru: [сайт]. — URL: https://civil.consultant.ru/reprint/books/181/ (дата обращения: 12.03.2025). Постановление Совета Труда и Обороны. О товарных биржах. — Текст: электронный // docs.historyrussia.org: [сайт]. — URL: https://docs.historyrussia.org/ru/nodes/351482-postanovlenie-soveta-truda-i-oborony-o-tovarnyh-birzhah-23-avgusta-1922-g#mode/inspect/page/1/zoom/4 (дата обращения: 12.03.2025).
7. Постановление Центрального Исполнительного Комитета и Совета Народных Комиссаров. Об упразднении товарных бирж и фондовых отделов при них. — Текст: электронный // docs.historyrussia.org: [сайт]. — URL: https://docs.historyrussia.org/ru/nodes/351990-postanovlenie-tsentralnogo-ispolnitelnogo-komiteta-i-soveta-narodnyh-komissarov-ob-uprazdnenii-tovarnyh-birzh-i-fondovyh-otdelov-pri-nih-6-fevralya-1930-g (дата обращения: 12.03.2025).
8. The Securities Act of 1933. — Текст: электронный // www.investor.gov: [сайт]. — URL: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/role-sec/laws-govern-securities-industry#secact1933 (дата обращения: 12.03.2025).The Securities Exchange Act of 1934. — Текст: электронный // www.investor.gov: [сайт]. — URL: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/role-sec/laws-govern-securities-industry#secexact1934 (дата обращения: 12.03.2025).
