Статья посвящена анализу законодательства и правоприменительной практики в области защиты прав акционеров. Авторы освещают ключевые аспекты правового регулирования, касающиеся защиты интересов акционеров в современном бизнес-окружении. В статье рассматриваются нормативные акты, регулирующие отношения между акционерами и компаниями, а также механизмы и инструменты, предоставляемые законодательством для обеспечения защиты акционеров от возможных нарушений и недобросовестных действий управляющих органов. Дополнительно проанализирована судебная практика в данной области с целью выявления тенденций и особенностей разрешения споров, связанных с защитой прав акционеров. В результате исследования делается вывод о состоянии и эффективности существующего законодательства, а также о выработке рекомендаций по совершенствованию законодательных актов и практических механизмов защиты прав акционеров.
Ключевые слова: защита прав акционеров, законодательство, правоприменительная практика, интересы акционеров, компании, нормативные акты, механизмы защиты, судебная практика, споры, управляющие органы, совершенствование законодательства
Хорошее корпоративное управление, особенно защита прав акционеров, имеет решающее значение для привлечения капитала. Предприятия остро нуждаются в дополнительных денежных ресурсах для модернизации производства и выхода на новые рынки. Двумя потенциальными источниками крайне необходимых денежных средств являются кредиты от кредиторов и капитальные вложения. Эффективное корпоративное управление и защита прав акционеров помогают обеспечить доступность обоих источников средств. Поставщики капитала с большей готовностью предоставляют кредиты или инвестиции, когда их права четко сформулированы и в случае нарушений доступны эффективные средства правовой защиты. Напротив, когда действующее законодательство и/или внутренние правила компании позволяют руководству или контролирующим акционерам получать материальные выгоды от деятельности компании за счет кредиторов и инвесторов, ни кредитов, ни инвестиций, скорее всего, не будет. Поэтому экономический рост развивающихся стран Евразии зависит от обеспечения и гарантирования прав кредиторов и инвесторов. Справедливое и равное отношение ко всем владельцам обыкновенных акций является одним из ключевых принципов эффективного корпоративного управления. (В развивающихся странах может оказаться целесообразным запретить выпуск разных типов обыкновенных акций с разным набором прав, хотя во многих развитых странах это разрешено). К числу конкретных прав, которые должны быть гарантированы в равной степени всем акционерам, относятся: право на получение дивидендов; преимущественное право приобретения дополнительно размещаемых акций; право на получение адекватной информации о деятельности компании; право на участие в общем собрании акционеров, включая адекватное заблаговременное раскрытие всех материалов, необходимых для принятия обоснованных решений, и право на получение пропорциональной доли имущества компании после выплаты кредиторам в случае ее ликвидации. Чрезвычайно важной предпосылкой привлечения инвестиций является обеспечение равного отношения ко всем акционерам, отечественным (внутренним) и иностранным, государственным и частным, независимо от государственной политики в области иностранных инвестиций. Сегодня в РФ государство часто требует и получает преференции как акционер, что неприемлемо с точки зрения корпоративного управления. Подобные требования благоприятствования можно наблюдать и на самых высоких уровнях формирования политики. Примером может служить письмо Государственной налоговой службы Кабинету Министров РФ от 3 февраля 1999 года «О выплате в бюджет дивидендов по доле государства в акционерных обществах». Авторы письма выразили недовольство тем, что общие собрания акционеров иногда принимают решение не направлять прибыль на выплату дивидендов. В письме также указаны области, в которых представители региональных отделений Фонда госимущества поддержали решение общего собрания акционеров инвестировать прибыль обратно в компанию вместо выплаты дивидендов по государственным акциям в бюджет. Для обеспечения своевременной и последовательной выплаты дивидендов в бюджет Государственная налоговая администрация предложила установить краткие сроки выплаты дивидендов по всем государственным акциям. Такая недальновидная позиция имеет ряд негативных последствий. Он попирает два важных принципа хорошего корпоративного управления, которые необходимы для привлечения инвестиций. Это поднимает государство из одного среди многих равных акционеров в привилегированное положение.
Позиция STA также игнорирует принцип, согласно которому общее собрание акционеров, как высший орган предприятия, имеет право по своему усмотрению решать, как распределять прибыль, а также выплачивать ли и когда дивиденды. На данном этапе экономического развития РФ большинству компаний необходимо модернизировать производство и осваивать новые рынки. Направляя прибыль на дивиденды, государство лишает предприятия средств, необходимых для выживания и роста, принося тем самым будущее в жертву настоящему. В то же время иногда случается, что государство действует в качестве акционера способами, нарушающими права других инвесторов. Так, государство дважды вызывало срывы общего собрания акционеров ПАО «Газпром». Во-первых, летом 2020 года на собрание не явился представитель государства. Во-вторых, 21 июня 2022 года, накануне общего собрания акционеров, Кабмин принял Постановление о замене председателя правления Национального АО. «Нафтогаз РФ». В уставном фонде последней компании принадлежало 50 % плюс одна акция ПАО «Газпром», что делало ее контролирующим акционером. И старый, и новый председатели правления НАК «Нафтогаз РФ» явились на общее собрание акционеров ПАО «Газпром», чтобы представлять интересы государства. До поступления информации о постановлении Кабмина уволенный председатель «Нафтогаза РФ» был зарегистрирован представителем государства. После начала заседания было объявлено о решении Кабмина. Тогда разгорелся спор о том, кого считать полномочным представителем НАК «Нафтогаз РФ». Дебаты продолжались целый день, но консенсуса достичь не удалось.
Размывание акций происходит, когда компании выпускают акции менеджерам или привилегированным инвесторам по цене ниже рыночной, тем самым размывая интересы других акционеров. Размытие акций приводит к уменьшению доли инвестора в компании, в то время как стоимость всей компании увеличивается на гораздо меньший процент. Размытие акций уже несколько лет является одним из самых распространенных нарушений прав акционеров в РФ. Дело ОАО «Днепрошина» вызвало больше всего споров внутри и за пределами РФ, но подобные случаи продолжают происходить. Закон РФ «О хозяйственных объединениях» декларирует, что существующие акционеры имеют преимущественное право приобретения акций дополнительных выпусков. Однако закон не предусматривает какого-либо механизма, гарантирующего реализацию этого права. Не уточняется также, что предоставляется право всем акционерам сохранить свои процентные доли в уставном фонде общества. Руководители акционерных обществ часто пользуются двусмысленностью Закона, чтобы интерпретировать это право таким образом, что ставит одного акционера в более выгодное положение за счет других.
Закон также устанавливает максимальный срок открытой подписки (6 месяцев), не предусматривая какого-либо минимального срока. В результате в РФ стало обычной практикой ограничивать периоды подписки на новые выпуски очень короткими сроками, что затрудняет реализацию акционерами своих преимущественных прав. Например, ОАО «Левада» провело подписку в отдаленном загородном районе всего за два дня. Аналогичным образом ОАО «Стирол» предложило допэмиссию с однодневным периодом открытой подписки.
В настоящее время ГКЦНК не имеет законных оснований отказать в регистрации выпусков акций на основании того, что периоды подписки чрезвычайно короткие или проходят в удаленных, неудобных местах, хотя такие обстоятельства, по всей видимости, созданы для того, чтобы помешать акционерам осуществлять свои преимущественные права. Были предприняты некоторые попытки решить эти проблемы, не дожидаясь изменений в регулирующих законах. В мае 2000 года Госкомитетом акционерных обществ было выпущено Разъяснение преимущественных прав акционеров, а позднее разработан проект Положения «О порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерных обществ», принятого недавно на заседании Госкомитета акционерных обществ. Проект Положения не только описывает преимущественные права акционеров, но и устанавливает двухэтапный порядок проведения периода открытой подписки. Первый этап должен продлиться не менее 15 дней, что даст акционерам больше времени для реализации своего преимущественного права. Компании не смогут игнорировать Положение о ГКЦБК, разъясняющее и защищающее преимущественное право акционеров, поскольку оно имеет силу закона. Госсанэпиднадзор также имеет право выносить предупреждения и предписывать устранять нарушения Положения. За несоблюдение могут быть наложены санкции. Принятие проекта Постановления ГКЦБК обеспечит важную защиту акционеров от размывания их долей. Разработаны различные творческие способы лишения акционеров права значимого участия в общем собрании акционеров: уведомление о проведении общего собрания не доводится до всех акционеров или направляется слишком поздно; материалы, необходимые для принятия обоснованных решений по вопросам повестки дня, не предоставляются своевременно (обычно компания заявляет, что материалы не готовы, и это состояние сохраняется до самого заседания); представители акционеров отстранены от участия в общем собрании по надуманным причинам (в одном случае в качестве оправдания приводилось то, что дата в доверенности была написана цифрами, а не прописью; иногда компании требуют от представителей акционеров предоставить доверенность, заверенную нотариус, на основании требования, включенного в уведомление о проведении общего собрания; однако Закон «О хозяйственных объединениях» позволяет заверять доверенности правлением или регистратором). Иногда акционеры, созывающие внеочередное общее собрание, нарушают права других акционеров.
Например, государство, владеющее 69 процентами акций Государственной акционерной энергетической компании «Газпром», попыталось провести общее собрание акционеров для изменения состава правления компании. Государство опубликовало уведомление о собрании, в котором было указано, где и когда оно будет проведено, но не было указано цель и повестка дня, что не позволило другим акционерам внести предложения в повестку дня. Хотя закон требует проведения общего собрания, как правило, по месту нахождения акционерного общества, нередко случаются исключения из этого правила. Проведение общего собрания в другой области или стране является одним из способов исключить прямое участие отдельных акционеров, особенно миноритарных. (Недавно в Будапеште состоялось общее собрание акционеров ОАО «Комбинат хлебопродуктов». В результате на нем не было представлено государство, владеющее 25 процентами акций. Целая серия нарушений принципа равного обращения с акционерами происходит потому, что в законодательстве РФ отсутствуют понятия «аффилированное лицо общества» и «сделки с заинтересованностью», а также не требуется раскрытие информации о своей аффилированности и заинтересованности в сделках, заключаемых обществом. Участились уставные фонды друг друга (перекрестное владение), а также круговое владение, когда компания де-факто владеет ее акциями, а де-юре их владельцем является другое юридическое лицо, участником которого является это общество. может возникнуть, например, когда должностное лицо общества является членом семьи должностного лица потенциального контрагента по договору или владеет существенной долей в уставном фонде такого контрагента. В результате такой заинтересованности могут быть заключены сделки по отчуждению имущества предприятия по ценам ниже рыночных или, наоборот, закупка продукции у заинтересованного контрагента по завышенным ценам. И то, и другое приводит к нанесению ущерба имущественным интересам компании и акционеров соответственно. Действующее законодательство РФ не содержит требования о раскрытии должностными лицами компаний такого интереса. Таким образом, устав или внутренние документы акционерного общества должны содержать требование о раскрытии членами наблюдательного совета и правления своей личной заинтересованности в существующих или потенциальных соглашениях общества. Также должны быть определены срок и порядок такого раскрытия. Если принятие решения о сделке общества отнесено к компетенции органа общества, членом которого является указанное должностное лицо, уставом этого общества должно быть предусмотрено, что такое должностное лицо не участвует в голосовании по решению вопроса о заключении такой сделки. Достаточно распространенными проблемами для РФ являются вывод активов и снятие прибылей. Вывод активов означает передачу компанией активов по стоимости ниже рыночной организации, аффилированной с менеджментом или аффилированной с крупным акционером (включая государство). Таким образом, акционеры лишаются стоимости своих инвестиций с целью самообогащения инсайдеров. Термин «снятие прибыли» («отвлечение денежных потоков», «нерыночное трансфертное ценообразование») охватывает широкий спектр методов, которые менеджер или крупные акционеры используют для направления прибыли в свою частную выгоду..
Отсутствие надлежащего раскрытия информации об обществе нарушает право акционеров на достоверную информацию, а также подвергает некоторых акционеров неравному обращению и финансовым потерям. Проблема усугубляется тем, что Закон РФ «О хозяйственных объединениях» лишь декларирует, что акционеры имеют право получать информацию о деятельности компаний; закон не содержит порядка реализации акционерами этого права. В то же время руководство часто намеренно скрывает соответствующую информацию или создает препятствия акционерам, которые пытаются реализовать те ограниченные права, которые у них есть. (Например, некоторые менеджеры отказываются рассылать акционерам материалы, на которые они имеют законное право, даже если акционер предлагает оплатить все расходы на копирование и отправку по почте. Акционер вынужден лично прийти в офис компании для ознакомления с материалами.).
Литература:
- Гафарова, Г. Р. Защита прав потребителей / Г. Р. Гафарова. — М.: Юстицинформ, 2022. — 376 c.
- Гражданско-правовые способы защиты права собственности на недвижимость / Под общей В. Н. Соловьева. — М.: Юрайт, 2023. — 464 c.
- Документы для оформления и защиты прав на земельные участки. — М.: Издание Тихомирова М. Ю., 2022. — 128 c.
- Защита прав государства как акционера и собственника на морском транспорте. — М.: Юнити-Дана, Закон и право, 2022. — 192 c.
- Защита прав жертв террористических актов и иных преступлений. Сборник нормативных актов и официальных документов. — М.: Юриспруденция, 2020. — 352 c.
- Защита прав и достоинства маленького ребенка. Координация усилий семьи и детского сада. — М.: Просвещение, 2021. — 144 c.
- Защита прав на природные ресурсы / Под редакцией С. А. Боголюбова. — М.: Юрайт, 2022. — 440 c.
- Колоколов, Г. Р. Защита прав пациентов / Г. Р. Колоколов. — М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2022. — 192 c.
