Диагностика риска банкротства и методы его сокращения



На сегодняшний день перед многими компаниями в условиях неопределённости внешней среды и интенсификации жизненного цикла встает проблема неплатежеспособности. Это актуально как для предприятий, которые имеют слабую финансовую устойчивость, низкий спрос на их продукцию, незначительную долю на рынке, так и для предприятий, устойчиво функционирующих на рынке, чтобы подтверждать свою платёжеспособность в долгосрочной перспективе. Вследствие этого появляется необходимость проводить диагностику различных рисков, которые могут негативно воздействовать на хозяйственную деятельность того или иного предприятия.

В настоящие время многие компании уделяют внимание на производственную и финансовую отчетность, которая впоследствии является основой для управленческих решений организации. Однако, одним из важнейших инструментов менеджмента является диагностика риска банкротства. Суть данного метода заключается в определение проблемных участков и точек предприятия (проблемы с ликвидностью, неустойчивое финансовое положение, низкий рост продаж), а также способствует принятию стратегических решений.

Многие авторы рассматривают диагностику банкротства в качестве одного из ключевых направлений финансового анализа компании. Согласно их мнению, первыми признаками несостоятельности компании могут стать:

1) Рост дебиторской задолженности на фоне падения выручки

2) Снижение объемов продаж

3) Увеличение кредитных обязательств

4) Сокращение собственных оборотных средств

5) Противоречия интересов менеджеров и акционеров компании

Тем не менее наибольшее значение, отражающие финансовое положение дел в компании, оказывают макроэкономические факторы. Классификация рисков включает в себя следующий ряд возможных источников возникновения рисков: природные, техногенные, рыночные, политические и другие, которые должны достоверно оценены и надежно продиагностированы. [1]

Природные риски подтверждаются изменениями окружающей среды: катастрофами, климатическими изменениями многими другими явлениями. Данный тип риска возникает вне зависимости от деятельности человека. Данная категория по своей сути влияет в той или иной степени на любую отрасль бизнеса.

Техногенные риски. Он возникает как при внедрении нового оборудования, новых технологических систем, технологий, так и при функционировании старых систем, изменений уже используемых технологий. К техническим рискам относится вероятность потерь вследствие: отрицательных результатов научно-исследовательских работ; не достижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; низких технологических возможностей производства, не позволяющих применять результаты новых исследований и разработок; поломки и сбоев работы оборудования; возникновения последующих проблем при использовании нового оборудования и новых технологий. [2]

Следующая категория связана с экономической активностью компаний. Оценка рыночного риска представляет собой комплексной, сложной, чрезвычайно важной задачей любой коммерческой организации. Основными видами данной категории являются валютные, процентные и ценовые риски.

Оценка валютного риска признается одной из самых важных показателей, влияющей на процесс ценообразования иностранных инвестиций и международных финансовых активов. Сегодня роль рассматриваемого риска растет, так как его существование — это одна из главных проблем, с которыми сталкиваются международные инвесторы, потому что волатильность валютного курса может уменьшить выгоды от международной диверсификации.

В большей степени к изменению валютного курса подвержены компании, которые выходят за рамки своей хозяйственной деятельности в пределах своей страны. Типичными примерами таких компаний являются транснациональные корпорации. [3]

Следующим влияющим фактором на принятие решений вкладывать деньги в инвестиционные проекты или отказаться является политический риск. Его роль в современном мире носит огромное значение. Прежде чем принимать подобные решения основные участники рынка определяют куда, во что и в каком размере следует внести свой капитал. Основные компоненты, которые рассматривают эксперты: законодательство, политическую ситуацию (если какие-либо ограничения в данной стране), налоговую нагрузку и многие другие.

Актуальным примером является российский рынок. Согласно по последним данным, политический риск в стране продолжает расти из-за введения международных санкций. Данная мера, принятая западом, отразилась на банковском секторе. Ограниченный доступ крупнейших банков России к международным займам, а также ужесточения денежно-кредитной политики в связи с ослаблением национальной валюты спровоцировал стресс всей банковской системы. ЦБ РФ, например, пришлось поднять ключевую ставку до 17 %. В связи с изменившимися условиями банки были вынуждены отказать в кредитование ведущим крупнейшим российским компаниям и поднять процентные ставки. В свою очередь западные санкции закрыли доступ нашим предприятиям к “дешевым” и доступным займам для осуществления свой хозяйственной деятельности.

Таким образом, данные риски оказывают существенное влияние на хозяйственную деятельность компаний. Грамотная оценка всех вместе взятых рисков позволит более точно диагностировать последующие действия организации и тем самым избежать банкротства.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество методик и моделей, чтобы диагностировать риск банкротства и впоследствии избежать его.

Различные экономические системы, как и различный подход к изучению экономики, обусловили возникновение сразу нескольких моделей диагностики вероятности банкротства. Каждая из моделей использует особенные методы, принимая во внимание одни факты и игнорируя другие, поэтому результат проверки одного и того же предприятия разными методиками может несколько различаться. При всей проверке, каждая из них имеет свои недостатки, обусловленные отличием тех экономических условий, в которых они создавались.

Первой моделью служит Двухфакторная модель. Это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели принимает вид:

Где х — возможность появления риска банкротства.

Таблица 1

Подсчет показателя для предприятия. [4]

Значение показателя X	Вероятность возникновения риска банкротства
>0.3	> 85 %
-0.3<0.3	30–85 %
<-0.3	10–30 %
0	50 %

Тем не менее, не смотря на простоту расчёта, данный метод является недостаточно точным, так как принимает небольшое количество факторов.

Следующей рассматриваемой моделью будет модель Э. Альтмана. Ее главная особенность заключается в простоте и возможности применения в условиях ограниченного объема информации о компании. Выглядит она следующим образом:

Z-Score = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

Где:

A = доля чистого капитала

B = соотношение доходов к активам

C = реализуемость

D = отношение рыночной цены акций к заемным средствам

E = оборот активов.

Благодаря данной формуле можно определить отношение показателя X и вероятностью возникновения риска банкротства.

Таблица 2

Взаимоотношение показателя предприятия ивозникновения риска. [4]

Значение показателя X	Вероятность возникновения риска банкротства
<1.81	80–100 %
<=2.7	35–50 %
2.9<=2.77	15–20 %
<=2.9	Риск минимален

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года — 83 %, что является ее главной ценностью. Однако, не смотря на свое весомое преимущество, коэффициенты, рассчитанные специалистами на основе аналитических данных прошлого столетия, сегодня во многом не соответствуют современной специфике бизнеса.

Таблица 3

Система показателей по модели У.Бивера. [5]

Показатель	Расчет формул	1	2	3
Коэффциент Бивера	(Чистая прибыль + Амортизация)/ Заемные средства	0.4<=0.17	0.17<= -0.15	<-0.15
Рентабельность активов	(Чистая прибыль *100)/ Активы	6–8	4	-22
Финансовый рычаг	(Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Активы	<0.37	<0.5	<0.8
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	(Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Активы	0.4	<0.3	-0.06
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы / Текущие обязательства	<3.2	<2	<1

Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Преимуществами такой модели являются использование показателя рентабельности активов и вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании. Из недостатков модели Бивера стоит отметить:

1. Отсутствие результирующего показателя;
2. Сложность интерпретации итогового значения;
3. Использование устаревших данных.

Последней рассматриваемой метод оценки риска банкротства относится к модели Коннона-Гольдера. Формулу данной модели представляет собой регрессионное уравнение, где в итоге рассчитывается интегральный показатель Z. На основании него делается классификация предприятия в класс банкротов или класс финансово устойчивых предприятий:

Z= 0.24*X₁ + 0.22*X₂ + 0.16*X_3–0.87*X_4–0.10*X₅

Таблица 4

Модель Конана-Гольдера [6]

Коэффициент	Расчет формул
X1	(дебиторская задолженность + денежные средства) / объем активов
X2	постоянный капитал / объем активов
X3	финансовые расходы / объем продаж
X4	расходы на персонал / добавленная стоимость
X5	балансовая прибыль / привлеченный капитал

На основе данного расчета можно сделать вывод о типе финансово состояния организации на данный момент времени.

Таблица 5

Финансовая устойчивость предприятия по модели Конана-Гольдера [6]

Z	Финансовая устойчивость	Вероятность возникновения риска банкротства
Z>0.16	Хорошая	10 %
0.1	Удовлетворительная	10–30 %
0.04	Неудовлетворительная	30–65 %
Z<0.04	Плохая	65–90 %

Таким образом, все данные модели позволяют определить уровень риска банкротства с помощью своих индивидуальных коэффициентов. Эта мера может поспособствовать обнаружению потенциальных проблем и их устранению. Процедура не является обязательной, однако ее своевременное проведение не помешает ни одному предприятию.

Оценив различные методы определения риска банкротства, а также определив факторы, которые могут вызвать потенциальные угрозы деятельности организации, предприятие способно минимизировать риск банкротства за счет внутреннего потенциала или внешних источников защиты.

Основной задачей предприятие является ее платежеспособность и финансовая устойчивость. Коэффициенты ликвидность отражают способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Под финансовой устойчивостью понимается способность организации погашать обязательства и сохранять финансовое равновесия между собственными и заемными средствами в долгосрочной перспективе. Таким образом, обеспечение финансовой прочности организации позволит компании при неблагоприятных изменениях внешней среды сохранять способность бесперебойно функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы. [7]

Верным способом укрепления финансового состояния компании является эффективное управление оборотными активами предприятия. Они состоят из запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежные средства.

Первой составляющей оборотных активов являются производственные запасы, которые представляют собой сырье и материалы, незавершенное производство, товары для перепродажи и готовую продукцию.

Управление вложений в производственные запасы имеет огромное значение для предприятий. Умелое использование товаро-материальных ценностей способствуют снижению риска порчи и/или устаревания складированных сырья и материалов, повышением оборачиваемости материально-производственных запасов, снижением затрат на хранение материально-производственных запасов.

Таким образом, грамотный контроль над производственными запасами ведет к бесперебойному обеспечению продукции с соблюдением запланированных объемов и сроков. Такая мера способствуют повышению надежности финансового положения компании. [8]

В современных экономических условиях расчётно-платежная дисциплина приобретает особую значимость. Неконтролируемый рост дебиторской задолженности ведет к ухудшению финансового состояния предприятия в связи с тем, что денежные средства перестают приносить доход, так как не участвуют в хозяйственном обороте. Сложившаяся ситуация может породить дефицит денежных средств, потери кредита доверия поставщиков и банков, в конечном счете это может привести к угрозе существования бизнеса.

Для эффективного управления дебиторской задолженности необходимо оценивать финансовое состояния покупателя на основе кредитоспособности, его способность эффективно использовать заемные средства и выполнять все связанные с ними финансовые обязательства в полном объеме и в предусмотренные договором сроки.

Важным звеном управления дебиторской задолженностью является расширение его клиентской базы. Существуют случаи, что у компании имеются всего два-три крупных покупателя. Это довольно рискованно, так как непонятно, что произойдет, если один из них окажется неплатежеспособным. [9]

Следующей составляющей оборотных активов служит денежные средства и их эквиваленты (краткосрочные финансовые вложения). Они задействованы во всех хозяйственных процессах и от их эффективного управления зависит финансовое состояние компании.

Рациональное использование денежных средств и их эквивалентов предполагают принятие компанией таких решений, которые позволяют выполнять свои текущие обязательства и обеспечивать непрерывное функционирование предприятия. [10]

Таким образом, верно выбранная стратегия управления самых ликвидных активов компании оказывает положительное воздействие на стабилизацию финансового положения многих компаний.

Не менее важным аспектом прочного финансового состояния является управление кредиторской задолженностью. Данный вид займа имеет ряд преимуществ: позволяет устанавливать наиболее удобную форму оплаты и его сроки, наиболее простой механизм оформления, по сравнению с другими видами кредитов, позволяет свободно распоряжаться предоставленными денежными средствами (авансы полученные) и многие другие приоритеты. В результате грамотного ведения бизнеса такая задолженность может стать “дешевым” источником привлеченных средств. [11]

В настоящее время управление кредиторской задолженностью находиться в тесном контакте с управлением дебиторской. Так как в основе финансовой деятельности коммерческих организаций лежит постоянный круговорот расчетов с дебиторами и кредиторами, значение анализа дебиторской и кредиторской задолженностей становиться необходимым.

Таким образом, контроль за выполнением обязательств обеспечивает постоянную деловую активность компании, тем самым непосредственно влияет на устойчивость предприятия.

К внешним способам минимизации рисков служит заключение контрактов со страховыми компаниями. Данная мера позволяет организациям быть уверенным, что они могут компенсировать потенциальные угрозы (пожары, кражи) компании или уже случившиеся потери и тем самым избежать риск банкротства.

В настояние время существует множество компаний-экспортеров, то есть те предприятия, которые выходят за рамки деятельности своей страны. Наиболее популярным инструментом является хеджирование с помощью производных ценных бумаг или деривативов. Сегодня наиболее распространёнными считаются следующие:

1) форвардные контракты (обязательства по купле/продаже валюты по фиксированному курсу на фиксированную дату)

2) фьючерсы (форварды со стандартной датой и размером поставки);

3) опционы (право на приобретение/продажу валюты по фиксированному курсу на фиксированную дату или до нее);

4) свопы (обмен задолженностью или задолженностями по оговоренному курсу сейчас или в будущем)

Несмотря на довольно известные инструменты хеджирования, минимизировать свои потери можно путем диверсификации рисков. Данный метод направлен на снижение риска, при котором предприятия в случае финансовых потерь в одной валюте, могла компенсировать выгоды от другой. [12]

Изучение данной темы представило большой интерес, так как в современных рыночных условиях риск банкротства представляет собой серьезную угрозу любой коммерческой организации. Обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь верно оценивать финансовое состояние. Именно надежное и прочное финансовое состояние предприятие позволяет ей повышать уровень конкурентоспособности, наращивать свой производственный потенциал, тем самым может гарантировать бесперебойный процесс работы путем эффективного управления оборотными активами. [13]

Однако, если компании выходят на международную арену в условиях больших финансовых рисков, необходимой практикой является заключение различных хедж инструментов и создание программ импортозамещения.

Таким образом, исследование различных причин, применение различных методик по диагностики банкротства, а также путей преодолению данного риска могут способствовать благоприятному ведению бизнесу любой коммерческой организации.

Литература:

1. Электронный научный журнал «Международный студенческий научный вестник»
2. Тэпман Л. Н. Риски в экономике: учебное пособие. 2002.
3. Варламова Т. П. Валютные операции: учебное пособие. 2008.
4. Двухфакторная модель Альтмана // Анализ финансового состояния предприятия. URL: http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/bankrot_1/13–1-0–10
5. Как спрогнозировать риск банкротства компании // Корпоративнй менеджмент. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/risk/bankruptcy.shtml
6. Анализ финансового состояния предприятия по модели Конана — Гольдера // Школа Финансового Анализа. URL: http://beintrend.ru/2011–09–07–04–58–26
7. Черутова М. И. Финансовый менеджмент: учебное пособие. 2015.
8. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. 2008.
9. Суховетрюк Т. С. Финансовый анализ: учебное пособие. 2012.
10. Пузанкевич О. А. Финансы и финансовый рынок: учебное пособие. 2009.
11. КоротковаМ. В. Optimization of bill payable management in industrial enterprises // Вестник. — 2009..
12. Гуслистый А. Н. Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежение за рынком. — М.: Интернет-трейдинг, 2005
13. Перепелица Денис Григорьевич. Методы построения эффективной автоматизированной системы принятия управленческих решений на предприятии // Человеческий капитал. — 2014. — № 6. — С. 89–94