Библиографическое описание:

Радченко К. С. Качественный анализ рисков при проектном финансировании // Молодой ученый. — 2013. — №4. — С. 285-287.

В данной статье рассмотрены подходы к качественному анализу рисков при проектном финансировании и роль его роль в системе управления рисками инвестиционного проекта.

Ключевые слова: проектное финансирование, риск, качественный анализ риска.


Перспективным направлением активизации и развития региональных рынков инвестиционных ресурсов в России, в настоящее время, является использование проектного финансирования (Project Finance) на основе государственно-частного партнерства (ГЧП). В настоящее время основным нормативным документом по регулированию отношений в сфере проектного финансирования является Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями). В 2011 г. разработан и активно обсуждался проект федерального закона «О внесении изменений в Гражданский Кодекс РФ и другие законодательные акты Российской Федерации (в части развития проектного финансирования)» [1]. Принятие данного закона станет новым этапом развития в направлении инвестиционного кредитования и проектного финансирования в России.

Под проектным финансированием понимают целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, при котором обеспечением платежных обязательств являются активы и денежные доходы данного проекта. Проект представляет собой отдельное проектное предприятие (SPC — Special Purpose Company), учрежденное предприятиями — спонсорами. Мировой опыт свидетельствует, что использование данной схемы финансирования инвестиций на основе ГЧП позволяет привлекать инвестиционные ресурсы для реализации крупных, стратегически важных для государства инфраструктурных проектов.

Важным аспектом активизации и успешной реализации проектного финансирования в отечественных условиях является организация рационального и грамотного управления его рисками. Степень риска является одним из важнейших параметров инвестиционной деятельности предприятий, и, вместе с оцениваемой финансовой эффективностью проекта, является критерием для принятия или непринятия того или иного инвестиционного проекта.

Обособленность проекта от компании-инициатора при проектном финансировании, позволяет более гибко распределять риски между различными агентами, в той или иной роли участвующими в реализации инвестиционного проекта.

Типовой набор рисков проектного финансирования детально описан в работе Э. Р. Йескомба [2], однако, для каждого конкретного проекта и его регионального расположения он может разниться. Таким образом, в процессе управления рисками проектного финансирования важными этапами являются качественный анализ рисков (идентификация факторов, зон и видов рисков), регулирование структуры участников проекта и оптимальное распределение рисков между ними.

Качественный анализ рисков включает в себя расстановку приоритетов для идентифицированных рисков, результаты которой используются впоследствии в ходе количественного анализа рисков или планирования мер реагирования на риски. Приоритеты идентифицированных рисков определяются на основании вероятности их возникновения, их влияния на достижение целей проекта в случае возникновения этих рисков, а также с учетом ряда других факторов (например, временных рамок и толерантности к риску, заложенной в ограничениях проекта по стоимости, расписанию, содержанию и качеству) [3].

Определение вероятности возникновения риска предполагает проведение исследований на предмет определения степени частоты возникновения того или иного специфического риска в процессе выполнения проекта. Кроме того, могут использоваться и субъективные вероятности — определенные экспертами [4]. При оценке воздействия риска определяется потенциальный эффект, который он может оказать на цель проекта (например, время, стоимость, содержание или качество), включая негативные и позитивные воздействия на сценарии развития проекта.

Расстановка приоритетов рискам осуществляется на основании рейтинга рисков (risk ranking). Оценка важности рисков и, следовательно, приоритетности для обработки осуществляется при помощи таблицы соответствия или матрицы вероятности и последствий. Такая матрица разрабатывается на этапе планирования управления рисками проекта и содержит комбинации вероятности и воздействия, при помощи которых рискам присваивается определенный ранг: низкий, средний или высший приоритет (Рис. 1). Процесс разработки такой матрицы включает формирование шкал вероятностей и последствий рисков (число градаций, размеры интервалов, линейное либо нелинейное распределение уровней), а также выбор числа рассматриваемых факторов. Так, например, в рассмотрение может быть добавлен фактор уязвимости проекта, что увеличит число рассматриваемых сочетаний и, соответственно, позволит более точно определять ранг риска.

Вероятность

Величина риска = Вероятность х Степень влияния

0,9

0,045

0,09

0,18

0,36

0,72

0,7

0,035

0,07

0,14

0,28

0,58

0,5

0,025

0,05

0,1

0,2

0,4

0,3

0,015

0,03

0,06

0,12

0,24

0,1

0,005

0,01

0,02

0,04

0,08


0,05

0,1

0,2

0,4

0,8


Степень воздействия


Рис. 1. Пример матрицы вероятностей и последствий риска (2 фактора)


На рисунке отражено:

Критические риски больше или равны 0,18.

Умеренные риски — больше 0,04.

Незначительные риски меньше или равны 0,04.

Ранг риска помогает управлять реагированием на риски. Например, для рисков, оказывающих в случае возникновения негативное воздействие на цели проекта, а потому расположенных в зоне высокого риска матрицы, необходимы предупредительные операции и агрессивная стратегия реагирования. Для угроз, расположенных в зоне низкого риска, осуществление предупредительных операций может и не потребоваться. Достаточно того, что они помещены в список для наблюдения или добавлены в резерв непредвиденных обстоятельств.

Для упрощения оценки проекта в будущем, риски, которые возникают с очень низкой вероятностью или будут оказывать очень незначительное воздействие на проект, могут быть удалены из дальнейшего анализа. Однако стоит учесть, что вероятность и степень воздействия риска в ходе проекта могут меняться, в результате чего меняется и величина рисков. Критические риски могут стать незначительными и наоборот.

Качественный анализ рисков подлежит уточнению на протяжении всего жизненного цикла проекта и должен отражать все изменения, относящиеся к рискам проекта.

После качественного анализа рисков необходимо перейти либо к количественному анализу, либо напрямую к процедуре RRP (Risk Response Planning).

Переходить к количественному анализу имеет смысл, если:

  • есть инструменты количественного анализа рисков;

  • количественный анализ стоит затрат времени и средств потраченных на него;

  • приоритет проекта очень высокий или же проект находится в центре внимания руководства по другим причинам;

  • проект практически не допускает дополнительных затрат и нарушений расписания проекта.

Непосредственно к процедуре Risk Response Planning стоит переходить, если:

  • проект краткосрочный или малобюджетный;

  • у компании еще недостаточно опыта в управлении рисками, и количественный анализ пока является проблемой.

Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск можно разделить на три группы:

  • диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками проекта;

  • страхование проектных рисков, которое в условиях переходного периода нашей экономики к рыночным отношениям делает пока только свои первые шаги;

  • увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет «платным» с точки зрения увеличения проектных затрат.

Основными результатами качественного анализа рисков являются: выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.


Литература:

  1. Проект федерального закона от 15 марта 2011 года. — Режим [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://docs.pravo.ru/document/view/13070668/

  2. Йескомб Э. Р. Принципы проектного финансирования (Principles of Project Finance). Учебник. М.: Издательство: Вершина, 2008 г. — 488 с.

  3. Технологии анализа рисков. — [Электронный ресурс] 2012 г. — Режим доступа: http://old.cio-world.ru/business/e-safety/24117/.

  4. Павлов М. Методология управления рисками проектов / М.Павлов // Финансовый директор. — № 8. — 2008 г. — С. 57–65.

  5. Маюнова Н. В. Основы управления проектами. — [Электронный курс] 2011 г. — Режим доступа: http://www.e-college.ru/xbooks/xbook164/book/index/index.html?go=part-013*page.htm

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle