Операции Банка России на открытом рынке

В настоящее время в мировой экономической практике одним из главных инструментов денежно-кредитной политики центрального банка являются операции на открытом рынке. Представляя собой куплю/продажу ценных бумаг с целью оказания воздействия на ликвидность банковской системы и объем денежной массы в обращении, операции на открытом рынке могут использоваться и как инструмент регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например в США, Канаде и Австралии), и как антикризисный инструмент для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США). [1]

Обеспечивая крупномасштабное и оперативное воздействие на состояние денежного рынка и банковского кредитования, а через них на экономику страны в целом, операции на открытом рынке в тоже время отличаются от других инструментов денежно-кредитного регулирования своей простотой и гибкостью.

Экономический смысл операций на открытом рынке заключается в следующем. Центральный банк, осуществляя покупку ценных бумаг, увеличивает денежную массу в обращении, тем самым повышая ликвидность банков (политика экспансии), что с одной стороны дает банкам возможность увеличить объемы кредитования предприятий и населения, а с другой — провоцирует рост инфляции. Тогда, для снижения инфляции Центральный банк осуществляет обратную операцию — изъятие излишка денежной массы через продажу как собственных, так и государственных облигаций, что влечет за собой сокращение банковских резервов, снижение объемов выданных кредитов и их удорожание, тем самым стимулируя снижение инфляции (политика рестрикции).

Правовой основой проведения Банком России операций на открытом рынке является Федеральный закон от 27.06.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», а именно статья 39, согласно которой под операциями Банка России на открытом рынке понимаются «купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами, и купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению на организованных торгах, а также заключение договоров репо с указанными ценными бумагами». [2]

Рис. 1. Виды операций Банка России на открытом рынке

Наиболее значимыми для денежно-кредитного регулирования являются операции РЕПО и операции по покупке/продаже облигаций Банка России.

Операции РЕПО Банка России, представляя собой двустороннюю сделку на основе соглашения о продаже ценных бумаг с обратным выкупом, используются для предоставления кредитным организациям рублевой ликвидности под обеспечение в виде ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России.

Заключение сделки РЕПО осуществляется в два этапа:

1-й этап — одна сторона (продавец) обязуется в срок, установленный договором РЕПО, передать в собственность другой стороне (покупателю) ценные бумаги, а покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму;

2-й этап — покупатель обязуется в срок, установленный этим договором, возвратить ценные бумаги в собственность продавца, а продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму.

Рис. 2. Схема сделки РЕПО

В зависимости от того, кто выступает инициатором сделки, операции РЕПО бывают двух видов: прямое РЕПО (первоначальным продавцом ценных бумаг является банк, а покупателем — Банк России) и обратное РЕПО (первоначальным продавцом ценных бумаг является Банк России). В момент продажи ценных бумаг Банк России осуществляет абсорбирование избыточной ликвидности банковского сектора, а в момент выкупа по более высокой цене — увеличивает его текущую ликвидность.

В настоящее время Банком России проводятся сделки прямого РЕПО в форме аукциона заявок на заключение сделок прямого РЕПО и в форме торгов по заключению сделок прямого РЕПО на условиях фиксированной ставки прямого РЕПО, устанавливаемой Банком России.

Рис. 3. Объем предоставленных средств по итогам операций РЕПО с Банком России в 2013–2015 гг., млн рублей

На 01.04.2015 объем заключенных сделок по операция РЕПО с Банком России составил 10 139 854,40 млн рублей, из них 8 040 000,00 млн рублей или 79,3 % от общего объема заключенных сделок пришлось на сделки РЕПО заключенные на аукционной основе и 2 099 854,40 млн рублей или 20,7 % от общего объема заключенных сделок на сделки с фиксированной ставкой соответственно.

В I квартале 2015 года объемы заключенных сделок РЕПО в целом снизились на 23,4 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на 43,5 % по сравнению с предшествующим кварталом и составили 27 078 033,40 млн рублей, что во многом было обусловлено повышением процентных ставок и неблагоприятной экономической конъюнктурой.

Объемы заключенных сделок РЕПО как на аукционной основе, так и по фиксированной процентной ставке, снизился в I квартале 2015 года на 48,5 % и 21,0 % соответственно, по сравнению с предшествующим кварталом. В тоже время в анализируемом периоде наблюдалась тенденция к увеличению объема заключенных сделок РЕПО по фиксированной ставке, так объем предоставленных средств за 12 месяцев 2014 года составил 14 392 787,50 млн рублей, а за 12 месяцев 2013 года — 579 042,80 млн рублей, что соответствует увеличению в 24,9 раза.

Использование операций РЕПО как для повышения ликвидности, так и для стерилизации избыточной ликвидности является одним из наиболее гибких и эффективных механизмов регулирования ликвидности банковской системы.

Наряду с операциями РЕПО, к числу операций на открытом рынке относятся также операции по покупке/продаже облигаций Банка России (ОБР). Гибкость этого инструмента регулирования банковской ликвидности заключается в предоставлении кредитным организациям-держателям облигаций Банка России возможности использования этих ценных бумаг не только для реализации их Банку России или на вторичном рынке, но и в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и привлечения рефинансирования со стороны Банка России. [3]

Размещение облигаций Банка России производится только среди российских кредитных организаций в порядке, устанавливаемом Комитетом Банка России по денежно-кредитной политике в соответствии с утвержденным Советом директоров Банка России решением о выпуске облигаций Банка России (в том числе в форме аукциона).

В последние годы на фоне дефицита ликвидности банковского сектора эмиссия облигаций Банком России не осуществляется, что во многом обусловлено их абсорбирующим характером по отношению к ликвидности кредитных организаций.

литература:

1.      http://www.cbr.ru/DKP/print.aspx?file=standart_system/dkp_DOFR_sec.htm&pid=dkp&sid=ITM_44713;

2.      Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 29.12.2014) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»;

3.      http://www.cbr.ru/DKP/print.aspx?file=standart_system/dkp_DOFR_obr.htm&pid=dkp&sid=ITM_35898

4.      www.cbr.ru