На современном этапе развития общества и государства особое и всё большее значение приобретает экономическая сфера жизнедеятельности общества. Путем производства, потребления и обмена экономическими благами общество обеспечивает свою жизнедеятельность, а также одновременно способствует развитию и совершенствованию экономической сферы деятельности государства. Одной из её составляющих является и финансовая сфера, в частности и существование, функционирование и развитие рынка ценных бумаг.

Несмотря на многообразие нормативно-правовых актов в данной области, а также увеличивающееся количество подзаконных актов как на федеральном, так и на региональном уровнях, актуальным является изучение правового регулирования рынка ценных бумаг. На сегодняшний день данный вопрос становится особенно острым ввиду большого количества дискуссий в научной доктрине, а также трудностей, возникающих в правоприменительной практике, и некоторых различий, что порождает необходимость детального анализа правового регулирования в данной сфере и выявление существующих проблем, требующих особого внимания и эффективного решения.

Анализ и изучение данного вопроса следует начать с базового понимания и представления о сущности рынка ценных бумаг. Следует сразу отметить, что законодательного закрепления определения данному понятию не дано, что в какой-то степени вызывает сложности в правоприменительной практике. Несмотря на довольно распространенное использование данного термина в законодательстве Российской Федерации, понятие «рынок ценных бумаг» как отдельный термин не урегулировано и используется лишь в связи с уточнением и изложением особенностей функционирования данной сферы жизнедеятельности общества: например, предписания к профессиональным участникам и субъектам такого рынка. Таким образом, следует обратиться к теоретическим положениям за поиском ответа на поставленный вопрос.

Ввиду многообразия научной и учебной литературы в данной области, изобилие и разносторонность мнений и теорий касаемо специфики рынка ценных бумаг имеют место быть. В данной статье будут приведены основные теоретические положения.

Так, Хоменко Е. Г. определяет рынок ценных бумаг как область оборота товара специфического вида среди особых субъектов в определенном пространстве по соответствующим правилам [6, с. 11].

Как указывает Новаковский А. В., рынок ценных бумаг представляет собой комплекс взаимодействий и отношений в сфере обращения ценных бумаг, которые складываются среди инвесторов, акционеров, а также иных, указанных в законе, участников профессионального рынка [3, с. 35].

Одиноков В. А. дает следующее определение рассматриваемому понятию: рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических механизмов и средств, которые создают и поддерживают качественные и оптимальные взаимоотношения среди профессиональных участников рынка: с одной стороны, теми, кто испытывает потребность в финансовых инструментах и благах и с другой стороны, теми, кто, наоборот, обладает излишним количеством таковых и стремится вложить этот капитал со стремлением и целями дальнейшего получения прибыли от таких инструментов [4, с. 7].

Центральный Банк России на своем официальном сайте указал, что рынок ценных бумаг — это элемент финансового рынка, на котором реализовывается и совершается привлечение и направление капитала путем выпуска ценных бумаг и их оборота.

Обобщив представленные мнения, можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг — урегулированная законодательством экономическая (финансовая) сфера, в которой одни заинтересованные лица вкладывают свои финансовые активы (т. е. продают), а другие — приобретают такие активы с целью получения последующего дохода.

Следующим этапом анализа рассматриваемой сферы является изучение непосредственно правового регулирования рынка ценных бумаг. Ладанов А. В. отмечает, что такое регулирование представляет собой комплексную систему нормативно-правовых актов, которые регламентируют различные вопросы существования и функционирования рынка ценных бумаг [2, с. 201].

Изучение правового регулирования следует начать с анализа конституционно-правовых положений, которые преследуют закрепление основных принципов и норм, регулирующих функционирование такого рынка, закрепляют правила поведения субъектов рассматриваемых взаимоотношений на профессиональном рынке ценных бумаг, устанавливают особенности порядка таких взаимоотношений и защиты интересов профессиональных участников рынка. Помимо этого, устанавливают непосредственно систему органов власти, которые уполномочены на осуществление контроля и надзора в данной сфере.

Например, п. «ж» ст. 71 Конституции РФ установлено, что в ведении РФ находится установление основ единого рынка, финансовое и иное регулирование в данной области. К такому регулированию в данном аспекте относится в том числе и регулирование деятельности рынка ценных бумаг.

Иной пример — ч. 4 ст. 75 Конституции РФ, которая устанавливает порядок выпуска государственного займа и закрепляет, что принципом их размещения является добровольность.

Ключевое положение в регулировании рынка ценных бумаг занимает и гражданское законодательство. Так, Гражданский кодекс РФ закрепляет понятия ценных бумаг, их видов: документарной и бездокументарной, а также регулирует особенности их исполнения, истребования, восстановления прав по ним и др.

Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» не менее важен, поскольку им устанавливаются специфика и подробное регулирование процесса выпуска, размещения и оборота ценных бумаг, вне зависимости от того, кто является эмитентом, а кто инвестором; также закон регулирует деятельность участников на профессиональном рынке ценных бумаг и др. Федеральный закон также определяет роль государства в данных взаимоотношениях.

Особое значение имеет и Федеральный закон № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», которым обеспечивается проведение единой государственной политики в области валютного регулирования и контроля, устанавливает правовой статус резидентов и нерезидентов в сфере владения, пользования и распоряжения ценными бумагами и др.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ также имеет весомое значение: если предыдущие нормативно-правовые акты регулируют специфику ценных бумаг и рынка, на котором они выпускаются и обращаются, то данный закон направлен непосредственно на защиту интересов как физических лиц, так и организаций, инвестирующие в том числе в эмиссионные ценные бумаги, а также порядок возмещения ущерба и компенсационных выплат инвесторам и другие немаловажные аспекты защиты прав и законных интересов инвесторов.

Законодательство об организованных торгах в данном аспекте регулирует складывающиеся на организованных торгах отношения по поводу торгов ценными бумагами, в частности закрепляет требования к участникам торгов, основы правового регулирования данной деятельности и отношений, контроля за их реализацией и функционированием.

Рынок ценных бумаг, как и иные экономические рынки, защищен нормами о защите конкуренции, в частности, которые устанавливают особенности добросовестной и недобросовестной конкуренции, требования к соблюдению правил конкуренции, особенности государственного контроля за их соблюдением в том числе и в аспекте рассматриваемой темы.

Федеральный закон № 86-ФЗ «О Центральном Банке РФ» регулирует деятельность ЦБ РФ в сфере отношений по соблюдению эмитентами правил о ценных бумагах, по регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и иным полномочиям ЦБ РФ в сфере обращения и выпуска ценных бумаг.

Также предусмотрены и иные федеральные законы в данной сфере, которые регулируют особенности существования и функционирования рынка ценных бумаг, например: № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте», № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» и др.

Особое значение имеет и Указ Президента РФ «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в РФ», который предусматривает комплексную систему хранения и учета прав на ценные бумаги.

Несомненно, на федеральном и региональном уровнях существуют и иные источники правового регулирования ценных бумаг: например, Постановления Правительства РФ, акты Минфина России, Центрального Банка РФ, органов законодательной и исполнительной власти субъектов РФ и т. д. Однако, основы правового регулирования заложены непосредственно вышеупомянутой нормативно-правовой базой, которые выступают руководящими началами в деятельности инвесторов, эмитентов, а также определяет основные требования к функционированию рынка ценных бумаг, к его профессиональным участникам.

Следует подчеркнуть, что потребность в детальном правовом регулировании рынка ценных бумаг возникла в связи с рядом объективных факторов: риски профессиональных участников рынка, воздействие внешних и внутренних обстоятельств ценообразования, потребность в безопасности хранения средств инвесторов, а также в гарантированном получении прибыли в последующем [5].

Сфера правового регулирования рынка ценных бумаг, как и любая другая область жизнедеятельности общества и государства, имеет свои сложности и проблемные аспекты, которые требуют выявления и поиска путей эффективного решения.

Одной из наиболее острых проблем на сегодняшний день является, как уже было сказано ранее, множественность нормативно-правовых актов в данной сфере и отсутствие единства их применения. Проблема набирает большие обороты еще и в связи с тем, что ввиду постоянного движения, развития и совершенствования рынка ценных бумаг возникают новые обстоятельства и особенности необходимого конкретного регулирования данной сферы и её механизмов. Некоторые элементы законодательного регулирования по этим причинам устаревают, в значительной мере теряют свою актуальность, ввиду объективных обстоятельств возникают трудности в правоприменении и противоречия. Возникает как бы «двойное толкование»: с одной стороны — ключевые нормативно-правовые акты (законы), с другой стороны — акты Центрального Банка, Минфина и иных органов, уполномоченных на регулирование данной сферы. Полагается, что последние акты должны конкретизировать, уточнять и дополнять нормативно-правовую базу, которая по иерархии выше, однако в современных условиях это действует немного иначе. Помимо этого, как отмечает Габов А. В., используемые в данных актах положения чаще всего используются бессистемно [1, с. 32].

Для решения данной проблемы необходимо формирование единой правоприменительной практики по данным вопросам, а также возможность объединения основных нормативно-правовых положений в одном большом кодифицированном нормативно-правовом акте, который бы установил единые правила и тем самым являлся ориентиром для правоприменителей.

Другой проблемой является сочетание в институте ценных бумаг частноправового (т. е. частичное регулирование рынка ценных бумаг гражданским законодательством) и публично-правового (т. е. регулирование в качестве института финансового права) элементов. Это также вызывает затруднения как в правовом регулировании и решении вопроса о том, какими принципами руководствоваться в правоприменении, так и в изучении данной темы в научной доктрине, что вызывает множество дискуссий среди ученых-правоведов.

Менее значимой, однако, такой же актуальной является и проблема отсутствия законодательного закрепления определения понятия «рынок ценных бумаг». Это также требует внесения дополнений в уже действующее законодательство путем закрепления легального определения. Это будет служить ориентиром для ученых-правоведов, правоприменителей и способствовать устранению огромного количества дискуссий по данному вопросу.

Безусловно, в данной сфере существует и ряд других проблем. Однако, по мнению автора, описанные в данной работе проблемы являются первоочередными и требуют скорейшего эффективного решения. В целом, все они решаются путем обеспечения единоообразия в законодательных формулировках, т. е. необходимо внести дополнения в действующее законодательство с целью конкретизации формулировок и устранения разного толкования в практике. Так как рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии, соответственно, и внимания со стороны государственных органов он требует соответствующего, поэтому при обеспечении эффективности правового регулирования такой рынок станет безопасным и достойным доверия инвесторов для вложения и привлечения своих капиталов, их распределения. От этого в большей степени зависит и дальнейшее развитие фондового рынка, его совершенствование.

Литература:

1. Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. — М.:Статут, 2011. — 1104 с.
2. Ладанов А. В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации / А. В. Ладанов // Вестник науки. — 2022. — № 12 (57). — С. 200–204.
3. Новаковский А. В. Основы государственного регулирования в России и зарубежных финансовых центрах / Д. А. Глазунов, А. В. Новаковский, Ю. Е. Тукранов [и др.]; отв. ред. Ю. К. Краснов и А. А. Александров. // Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России и зарубежных финансовых центрах: уч. пособие — М.: Статут, 2016. — 126 с.
4. Одиноков В. А. Рынок ценных бумаг: учебно-методическое пособие / В. А. Одиноков; Московский университет им. С. Ю. Витте; филиал Московского университета им. С. Ю. Витте в г. Н. Новгороде. — М.: изд. «МУ им. С. Ю. Витте», 2016. — 105 с.
5. Предпринимательское право: учебник: в 2 т. (том 2). — 6-е издание, переработанное и дополненное / под ред. В. Ф. Попондопуло. — «Проспект», 2023 // СПС «КонсультантПлюс». — URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=19140#RufnQZVgvZH0HrE32 (дата обращения: 29.10.2026).
6. Хоменко Е. Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебно-практическое пособие. — М.: Юристъ, 2008. — 174 с.