Современная корпорация не может эффективно развиваться без доступа к долгосрочным источникам финансирования. Традиционные инструменты — банковские кредиты и выпуск облигаций — часто сопряжены с высокими процентными платежами, залоговыми требованиями и ограниченными сроками. Эмиссия акций позволяет привлечь капитал без обязательства его возврата, разделив при этом предпринимательские риски между широким кругом акционеров.

В период 2024–2026 годов мировой рынок первичных размещений акций переживает структурную трансформацию. С одной стороны, высокие ключевые ставки центральных банков (ФРС, ЕЦБ) снижают привлекательность IPO для многих компаний. С другой — технологический бум, особенно в секторе искусственного интеллекта и полупроводников, стимулирует рекордные размещения. Кроме того, растет роль фондовых бирж Азии (Шанхай, Гонконг, Мумбаи), куда все чаще выходят эмитенты, стремящиеся диверсифицировать базу инвесторов.

Эмиссия акций — это установленная законодательством последовательность действий корпорации по выпуску и размещению акций среди инвесторов [1, с. 45]. Акции, в отличие от долговых инструментов, удостоверяют право собственности на долю в компании, дают право на дивиденды и участие в управлении [2, с. 112].

Основные этапы эмиссии, в соответствии с российским и международным регулированием [2, 4]:

1. Принятие решения о выпуске советом директоров или общим собранием акционеров;

2. Регистрация проспекта эмиссии в регулирующем органе (ЦБ РФ, SEC в США, FCA в Великобритании);

3. Размещение акций (открытая или закрытая подписка);

4. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска;

5. Внесение изменений в устав компании.

Различают первичное публичное размещение (IPO), когда компания впервые выводит акции на биржу, и последующие вторичные размещения (SPO, FPO) [3]. Также возможны частные размещения (private placements) среди ограниченного круга институциональных инвесторов [4].

В 2024–2025 годах глобальный мировой рынок IPO продемонстрировал восстановление после спада 2022–2023 годов [7]. Согласно данным Refinitiv и LSEG, в 2025 году совокупный объем привлеченных средств через IPO составил около 310 млрд долл., что на 72 % выше показателя 2023 года [7].

Ключевые тренды:

1. Технологический сектор остается лидером по объему размещений. В 2025 году крупнейшие IPO провели компании в сфере ИИ, микроэлектроники и облачных сервисов [11]. Например, размещение американской компании TechCore AI привлекло 8,5 млрд долл., что стало крупнейшим технологическим IPO года [11];

2. Региональный сдвиг. По итогам 2025 года доля Азиатско-Тихоокеанского региона в общем объеме IPO достигла 45 %, в первую очередь за счет индийских и китайских эмитентов [13]. Американские биржи (NYSE, NASDAQ) сохраняют около 35 %, Европа — 15 % [8];

3. Рост значимости ESG-факторов при эмиссии. Компании с низким углеродным следом и прозрачной корпоративной структурой получают более высокие мультипликаторы при размещении [9, 10].

Рис. 1. Динамика мирового объема IPO в 2020–2025 гг. (прогноз), в млрд. долл. [7, с. 24–27; 8, с. 12–15]

На рисунке 1 представлены данные о совокупном объеме средств, привлеченных в ходе первичных публичных размещений акций на глобальном рынке. Максимальное значение зафиксировано в 2021 году (около 450 млрд. долл.), что было обусловлено мягкой денежно-кредитной политикой центральных банков и высоким аппетитом к риску. В 2023 году объем упал до минимальных 180 млрд. долл. из-за роста ключевых ставок и геополитической напряженности. В 2024–2025 годах наблюдалось восстановление до 310 млрд. долл., а прогноз на 2026 год, при условии снижения ставок ФРС и ЕЦБ, составляет около 350 млрд. долл. [7, 8].

Рис. 2. Доля регионов в глобальном объеме IPO в 2025 году, в % % [8, с. 18; 13, с. 30–32]

Ключевым выводом является продолжающееся усиление Азиатско-Тихоокеанского региона, на который пришлось 45 % мирового объёма первичных размещений, что представлено на рисунке 2. США сохранили 35 % от мирового объёма IPO благодаря крупным технологическим размещениям (особенно в сфере искусственного интеллекта). Доля Европы сократилась до 15 % мирового объёма IPO, что связано с более жёсткой регуляторной средой и низкими темпами экономического роста. Остальные регионы (Ближний Восток, Африка, Латинская Америка) в совокупности обеспечили 5 % глобального объёма IPO [8, 13].

Рис. 3. Структура эмиссий акций по типам размещения в 2025 году, в % % [7, с. 31; 11, с. 5–7]

На рисунке 3 представлено распределение общего объема привлеченного капитала через эмиссию акций. Первичные публичные размещения (IPO) заняли 45 %, что отражает восстановление интереса к выходу на биржу со стороны технологических и «зеленых» компаний. Дополнительные размещения (SPO / FPO) составили 35 % — этот инструмент активно используется уже публичными компаниями для привлечения нового капитала без прохождения полной процедуры IPO. Частные размещения (private placements) заняли 20 %, они популярны среди зрелых компаний, не желающих раскрывать детальную отчетность и размывать контроль [7, 11].

В 2025 году крупнейшие IPO были сконцентрированы в технологических и «зеленых» отраслях. Абсолютным лидером стало размещение американской компании TechCore AI в сфере искусственного интеллекта, привлекшей 8,5 млрд. долл. Второе место занял тайваньский производитель полупроводников Semicon Advanced (6,2 млрд долл.), третье — китайская GreenEnergy Holding в сфере возобновляемой энергетики (5,0 млрд. долл.). В пятерку также вошли индийская DigitalBank Asia (финтех, 4,3 млрд. долл.) и немецкая BioMed Solutions (биотехнологии, 3,1 млрд. долл.). Данные представлены в таблице 1. Обращает на себя внимание, что все пять компаний представляют разные страны и разные отрасли, что свидетельствует о глобальном и диверсифицированном характере восстановления рынка первичных размещений в 2025 году [7, 11].

Таблица 1

Крупнейшие IPO мира в 2025 году [7, с. 33–35; 11, с. 2–4]

Выбор между публичным и частным размещением акций зависит от стадии развития корпорации, потребности в капитале и готовности к регуляторным требованиям [3, 4]. Сравнение публичного и частного размещения представлены в таблице 2.

Таблица 2

Сравнение публичного и частного размещения акций [1, с. 47–49; 2, с. 114–116; 4, с. 312–315]

На практике многие корпорации используют комбинированные стратегии: сначала частное размещение среди венчурных фондов, затем IPO на более поздней стадии роста [3].

Рис. 4. Динамика глобальных ESG-ориентированных IPO за 2024–2025 гг. и прогноз на 2026 г., млрд долл. [9, с. 78–82; 10, с. 50–53]

ESG-факторы перестали быть нишевой стратегией и стали значимым критерием при размещении акций. В 2024 году объем ESG-ориентированных IPO составил около 70 млрд долл., в 2025 году — 95 млрд долл., что представлено на рисунке 4. Прогноз на 2026 год достигает 120 млрд долл., что составляет более трети от всех IPO. Наибольшую активность проявляют компании в секторах возобновляемой энергетики, электромобилестроения и «зеленого» финтеха. Институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании) все чаще отказываются от участия в размещениях компаний с низким ESG-рейтингом [9, 10].

На основе анализа открытых источников и отчетов регуляторов можно выделить следующие основные риски для корпораций, осуществляющих эмиссию акций в текущем периоде, представленные в таблице 3 [5, 12, 13].

Таблица 3

Основные риски эмиссии акций в 2024–2026 гг. [12, с. 14–16; 13, с. 39–41]

Рис. 5. Основные риски эмитентов акций в 2024–2026 гг. (оценка экспертов), в % % [12, с. 14–16; 13, с. 41]

Согласно опросам корпоративных финансистов и инвестиционных банкиров, наиболее значимым риском при проведении эмиссии акций является рыночный риск (высокая волатильность индексов и риск неблагоприятного окна для размещения) — его отметили 42 % респондентов, что представлено на рисунке 5. На втором месте — риск недооценки (underpricing), когда компания вынуждена продавать акции дешевле справедливой стоимости (28 %). Регуляторные риски (ужесточение требований к листингу и раскрытию) беспокоят 18 % эмитентов. Репутационные риски и риск потери контроля замыкают список с 7 % и 5 % соответственно [12, 13].

Эффективное управление этими рисками требует от корпораций тщательной подготовки, выбора опытных андеррайтеров, хеджирования валютных рисков и гибкой дивидендной политики [4].

Российский рынок акций в рассматриваемый период находится под воздействием санкционных ограничений и высокой ключевой ставки ЦБ РФ [6, 7]. По данным Московской биржи, в 2025 году было проведено 12 первичных размещений (включая IPO и SPO) на общую сумму около 1,2 млрд долл. в эквиваленте, что значительно ниже показателей 2021 года [6]. В таблице 4 представлена структура размещений по отраслям и объёмам привлечённых средств.

Таблица 4

Первичные размещения акций на Московской бирже в 2025 году по отраслям [6, с. 8–10; 7, с. 56]

Тем не менее, наблюдается рост интереса к размещениям со стороны компаний из IT-сектора, ритейла и возобновляемой энергетики [7].

Основные особенности российской эмиссионной практики в 2024–2026 гг.:

— преобладание частных размещений (private placements) среди узкого круга институциональных инвесторов;

— высокая доля розничных инвесторов на бирже (более 37 млн счетов), что создает дополнительный спрос, но повышает волатильность [6];

— необходимость адаптации проспекта эмиссии к требованиям как ЦБ РФ, так и (для международных эмитентов) восточных бирж (Гонконг, Шанхай) [13].

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

1. Эмиссия акций является стратегически важным инструментом формирования капитала корпораций, особенно в условиях дорогого долгового финансирования и высокой макроэкономической неопределенности [1, 2, 5];

2. В 2024–2026 годах наблюдаются четкие структурные сдвиги на мировом рынке первичных размещений: рост доли азиатских бирж (до 45 % мирового объема), доминирование технологического и «зеленого» секторов, усиление требований к ESG-прозрачности эмитентов [8, 9, 13];

3. Публичное размещение (IPO) обеспечивает максимальный объем привлеченных средств и ликвидность, но требует значительных затрат (3–7 % от объема) и раскрытия информации. Частное размещение подходит для зрелых компаний, не желающих терять контроль [3, 4];

4. Ключевыми рисками для эмитентов остаются рыночная волатильность, регуляторные изменения, риск недооценки и репутационные потери. Управление этими рисками требует комплексного подхода, включая выбор андеррайтеров, хеджирование и грамотную коммуникацию с инвесторами [12];

5. Российский рынок эмиссии акций, несмотря на санкционные ограничения, сохраняет активность, особенно в сегменте частных размещений и IPO компаний среднего размера из IT и ритейла [6, 7].

Литература:

1. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг: учебник / А. Н. Буренин. — Москва: Юрайт, 2024.
2. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В. А. Галанов. — Москва: Финансы и статистика, 2024.
3. Ковалев, В. В. Корпоративные финансы: учебник / В. В. Ковалев. — Москва: Проспект, 2025.
4. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы / А. Дамодаран. — Москва: Альпина Паблишер, 2025.
5. Международный валютный фонд. Отчет о глобальной финансовой стабильности, 2025. — URL: https://www.imf.org.
6. AKM EN. Индекс Московской биржи и активность розничных инвесторов / AKM EN. — Москва, 2026. — URL: https://www.akm.ru.
7. Refinitiv / LSEG. Annual Global Equity Report 2026. — London: London Stock Exchange Group, 2026.
8. Statbase. Объемы первичных размещений акций по регионам 2020–2026 / Statbase. — URL: https://statbase.ru.
9. Егорова, А. А. Влияние ESG факторов на финансовые результаты компаний: дис. … канд. экон. наук / Егорова Александра Алексеевна; НИУ ВШЭ. — Москва, 2026. — 210 с. — URL: https://www.hse.ru.
10. Егорова, А. А. Влияние ESG-факторов на стоимость размещения акций / А. А. Егорова // Вестник финансовых университетов. — 2025. — № 4. — С. 45–58.
11. Companiesmarketcap.com. Largest IPOs of 2025. — URL: https://companiesmarketcap.com/ipos.
12. Эксперт Vertical. Какие риски ждут инвесторов и эмитентов в 2026 году. — URL: https://vertical-invest.ru.
13. ЮНКТАД. На грани: Торговля, финансы и перестройка мировой экономики: обзор Доклада о торговле и развитии 2025 / Конференция ООН по торговле и развитию. — Женева: ООН, 2025. — 45 с. — URL: https://unctad.org (дата обращения: 10.04.2026).