В статье автор рассмотрел правовое регулирование и основные этапы выпуска акций в Российской Федерации. Было уделено внимание основным нормативным актам, а также рассмотрены актуальные проблемы регулирования эмиссии акций.
Ключевые слова: эмиссия, правовое регулирование, право, выпуск ценных бумаг, регистрация акций, акционерные общества, ценные бумаги, экономика.
В современной экономической обстановке, такой финансовый инструмент как акция, является драйвером роста для всего корпоративного сектора экономики. В контексте российской правовой системы понимание определение понятия акций и процедура эмиссии является очень важным для регулирования корпоративных отношений и защиты прав акционеров. Несмотря на обширную практику использования акций в современном обществе, анализ их юридической природы и регулирования остается предметом активного изучения и обсуждения. Исходя из этого, нам следует рассмотреть определение акции и их процедуру выпуска, для более четкого анализа правового регулирования рынка акций в Российской Федерации.
Правовое регулирование акций в Российской Федерации представляет собой сложную и многогранную систему, направленную на обеспечение прозрачности и надежности функционирования рынка ценных бумаг. Основополагающие нормативные акты, такие как Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», устанавливают базовые принципы и правила, обеспечивающие соблюдение прав акционеров и защиту интересов инвесторов. [1] [2]
Для полного понимания роли такого инструмента как акция, необходимо рассмотреть их определение в контексте российского законодательства. Так, акции представляют собой эмиссионные бездокументарные именные ценные бумаги, которые устанавливают права и обязанности их владельцев, акционеров. Владельцы акций имеют право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов в зависимости от количества акций, которые они приобрели, а также на участие в управлении акционерным обществом и получение доли в его имуществе в случае его ликвидации. Однако стоит помнить, что акционеры, как и предприниматели, несут финансовые риски, ровно в той доле, внесенной ими в оплату акций.
Выпуск акций происходит путем процедуры эмиссии. В соответствии с действующим Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2020 года), эмитентом акций выступает акционерное общество — коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Бездокументарный характер акций означает, что фактической бумаги, на которой зафиксирована акция, не существует — сертификаты акций не выпускаются. Учет прав на акции осуществляется в системе ведения реестра акционеров профессиональным участником рынка ценных бумаг, обладающим лицензией — держателем реестра (согласно статье 8 Закона о рынке ценных бумаг). Именной характер акций подразумевает, что права из акций принадлежат только лицу, указанному в данной ценной бумаге. Таким образом, покупатель акций у акционера, чьи данные внесены в реестр акционеров, приобретает права только после внесения записи о переходе права на акцию к нему в реестре акционеров. У акционера возникает имущественное абсолютное право по отношению к акции, что позволяет ему владеть, пользоваться и распоряжаться акцией по своему усмотрению. Правовое регулирование выпуска и обращения акций помимо указанного закона осуществляется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2020 года). [1] [2] [3]
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» регулирует отношения, возникающие при эмиссии ценных бумаг, не определяя конкретный субъект выпуска. Следует отметить, что государственные и муниципальные ценные бумаги, а также порядок их эмиссии, регулируются особым порядком, установленным Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Эмитентами государственных и муниципальных ценных бумаг выступают органы исполнительной власти, являющиеся юридическими лицами, и осуществляющие функции по составлению и исполнению федерального бюджета [4].
Процедура выпуска акций делится на несколько этапов: первый этап эмиссии ценных бумаг — принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг или иного решения, являющегося основанием для их размещения. Это решение является началом для следующих действий эмитента и служит основой для всех остальных этапов эмиссии. Важно отметить, что редакция Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 28.12.2002 г. впервые обозначила «принятие решения эмитентом о размещении ценных бумаг» в качестве первого этапа эмиссии, тогда как первоначальная редакция закона не включала этот этап.
На следующем этапе происходит утверждение о выпуске (или дополнительном выпуске) ценных бумаг эмитентом. В документе по утверждению, должны содержаться все данные, необходимые для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой, и включать определенные реквизиты, предусмотренные ст. 17 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Решение о выпуске ценных бумаг утверждается органом управления эмитента [3].
Третий этап эмиссии — государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг — является основным властным элементом в регулировании процедуры эмиссии. Автор В. О. Петров подчеркнул, что правовая природа государственной регистрации выпуска ценных бумаг заключается в том, что государство признает юридическую силу эмитируемых акций. Значение этого этапа заключается в том, что государство выступает гарантом правопорядка на рынке ценных бумаг, публично удостоверяя выпущенные акции посредством их регистрации [5].
Рассматривая данную процедуру, стоит также рассмотреть случаи нарушений процедур эмиссии, что может привести к признанию выпуска ценных бумаг недействительным. Так происходит, когда эмитенты не соблюдают установленные законодательством нормы и требования. Например, несоблюдение сроков регистрации выпуска, неправильное оформление документов или несоответствие выпуска акций требованиям законодательства может повлечь за собой серьезные юридические последствия. Нарушения в этой сфере могут подорвать доверие инвесторов и негативно сказаться на репутации компании.
Еще одной проблемой является спекулятивный характер операций с ценными бумагами после их эмиссии. На вторичном рынке ценные бумаги могут быстро менять владельцев, способствуя росту спекулятивного капитала. Это не всегда приводит к направлению инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, что снижает эффективность использования привлеченных средств.
Немаловажным аспектом является государственный контроль за процедурой эмиссии. Этот контроль должен быть направлен на обеспечение правопорядка на рынке ценных бумаг, защиту интересов инвесторов и предотвращение мошенничества. Однако в реальной практике государственный контроль может быть недостаточно эффективным, что создает риски для участников рынка.
Стоит отметить, что акции, переходящие на вторичный рынок сразу после эмиссии, теряют свою первоначальную инвестиционную природу. Такие бумаги, меняя своих владельцев, могут способствовать увеличению спекулятивного капитала, но не направляют инвестиционные ресурсы в производственный сектор или сферу услуг. Этот аспект является критически важным, поскольку прямо влияет на экономическую ситуацию эмитента, который произвел эмиссию.
Операции, проводимые во время эмиссии, могут привести к ее недействительности или признанию несостоявшейся, как указано в ст. 185 УК РФ. Это подчеркивает важность строгого соблюдения процедур эмиссии и правового регулирования. Нарушение этих процедур не только подрывает доверие к рынку ценных бумаг, но и может иметь серьезные юридические последствия, включая уголовную ответственность. [6]
Исходя из этого, правовое регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг должно учитывать как экономические, так и юридические аспекты. Это необходимо для обеспечения стабильности и прозрачности рынка, защиты прав инвесторов и предотвращения спекулятивных операций, которые не способствуют развитию реального сектора экономики. Таким образом, соблюдение законодательных норм и контроль за процедурами эмиссии являются ключевыми факторами эффективного функционирования рынка ценных бумаг.
Подводя итоги хочется сделать вывод на том, что эмиссия ценных бумаг проходит через несколько ключевых этапов, начиная с принятия решения о размещении акций и заканчивая их государственной регистрацией. Каждый из этих этапов имеет свое значение и регулируется законодательством РФ, что позволяет государству выступать гарантом правопорядка на рынке ценных бумаг. Особое внимание уделяется защите прав инвесторов, что обусловлено публично-правовым характером контроля за процедурой эмиссии акций. Тем не менее, правовое регулирование акций в РФ сталкивается с рядом проблем, требующих дальнейшего совершенствования законодательства. Важной задачей остается повышение прозрачности процедур эмиссии и обращения акций, а также усиление механизмов защиты прав акционеров.
Таким образом, комплексный подход к правовому регулированию акций, включающий как законодательное закрепление основных принципов, так и эффективное государственное регулирование, является ключевым фактором развития стабильного и справедливого рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Литература:
- Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ (ред. от 25.12.2023),
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ (в ред. ред. от 11.03.2024).
- Широков, О. В. Акции как отдельный вид ценных бумаг / О. В. Широков. — Текст: непосредственный // Молодой ученый. — 2023. — № 43 (490). — С. 244–246. — URL: https://moluch.ru/archive/490/106860/ (дата обращения: 07.06.2024).
- Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: федеральный закон от 29.07.1998 № 136-Ф3 // (в ред. от 14.06.2012) // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.pravo.gov.ru (дата обращения: 25.02.2015).
- Петров В. О. Регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг: проблемы и пути их решения / В. О. Петров // Социология права. — 2011. — № 2
- Виннер Э. Р. — Понятие и виды преступлений, образующих незаконные операции с ценными бумагами // Юридические исследования. — 2023. — № 3. — С. 40–50. DOI: 10.25136/2409–7136.2023.3.40379 EDN: RELQGZ URL: https://nbpublish.com'llbrary_read_article.php?id=40379
