Особенности применения коэффициентов при оценке финансовой устойчивости предприятия

Ключевые слова: финансовая устойчивость, оценка финансово-экономического состояния, показатели финансового состояния.

На современном этапе своего развития мировая экономика находится в достаточно сложной ситуации. Существует огромное множество факторов, таких как, например, кризисы, неопределенность законодательства и другие, которые в разной степени влияют не только на мировую экономику, но и на финансовую устойчивость предприятий всех отраслей. Многие современные экономисты в своих работах особое внимание уделяют изучению самого понятия финансовой устойчивости и средствам, ее обеспечивающим, так как до сих пор не существует четкого определения этого понятия. Анализируя различные его трактовки, можно сказать, что, в общем, под финансовой устойчивостью предполагается такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие гарантированно обеспеченно собственными средствами, доходы его стабильно превышают расходы, на предприятии постоянно расширяется производственный процесс. То есть финансовая стабильность предприятия напрямую зависит от того, финансово устойчиво оно или нет. Анализ финансовой устойчивости хозяйственного субъекта необходим для того, чтобы оценить его положение в долгосрочной перспективе, определить целесообразность инвестиций в данное предприятие.

В целом, финансовая устойчивость предприятия — понятие комплексное. Его можно рассматривать в широком и узком смысле. В узком смысле финансовая устойчивость определяется коэффициентами, характеризующими структуру капитала, это характеристика стабильности финансового состояния предприятия, связанная с наличием определенной доли собственного капитала в общей сумме финансовых средств. Если рассматривать финансовую устойчивость в широком смысле, то это понятие определяется не только показателями, которые определяют финансовую устойчивость в узком смысле, но и другими показателями, например, определяющими ликвидность, рентабельность, оборачиваемость и многими другими. То есть, проводится анализ не только структуры капитала, но и, вместе с тем, анализируется общее состояние финансов предприятия.

Существующие нормативные значения коэффициентов, оценивающих финансовую устойчивость предприятия, являются усредненными и не принимают во внимание тот факт, что нормативные значения этих показателей могут варьироваться в зависимости от отрасли, к которой принадлежит то или иное предприятие. Доля собственного капитала индивидуальна для каждого предприятия. Достаточно сложно оценить ее с помощью каких-либо нормативных значений. Поэтому, существующие коэффициенты, показывающие уровень финансовой устойчивости, в любом случае должны уточняться в каждом отдельном случае.

В нынешних экономических условиях любому предприятию необходимо предпринимать меры для того, чтобы обеспечить себе устойчивое финансовое состояние. Например, очень важна оптимизация ассортимента, ценовой, амортизационной и налоговой политики, а также увеличение собственных ресурсов предприятия (т. к. в классическом понимании финансово устойчивым является такое предприятие, собственные финансовые источники которого превышают заемные). Говоря о достаточном размере собственных источников, имеется ввиду, что заемные источники должны использоваться предприятием в том количестве, в котором предприятие имеет возможность полностью и своевременно их возвратить. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что сумма краткосрочных обязательств должна быть не больше стоимости ликвидных активов, но не всех, а только той их части, которая может быть без утраты своей первоначальной стоимости превращена в деньги, то есть здесь имеются ввиду те активы, которые, естественным путем, на определенной стадии своего существования на предприятии трансформируются в денежную форму. К таким активам относятся денежные средства и финансовые вложения, а также готовые к продаже запасы продукции и дебиторская задолженность.

Базой для оценки финансовой устойчивости предприятия является его финансовая отчетность, исходя из которой, можно рассчитать более ста относительных аналитических показателей. Например, такие показатели, как коэффициент независимости, коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств, коэффициент инвестирования, коэффициент маневрирования собственных оборотных средств и огромное множество других коэффициентов.

Одним из наиболее важных коэффициентов, показывающих независимость предприятия от заемного капитала является коэффициент финансовой автономии (независимости) К_а.

К_а= СК/А,

где СК — собственный капитал предприятия (все те средства, которые были вложены в компанию ее владельцами), А — активы предприятия.

Данный коэффициент показывает долю собственных средств в составе активов предприятия. В общепринятой практике считается, что доля собственного капитала должна быть более 50 % всех активов, то есть значение К_а свыше 0,5 в зависимости от отрасли. Это означает, что в том случае, если будет необходимо погасить свою задолженность перед кредиторами, предприятие сможет это сделать, реализовав свои собственные активы.

Вместе с тем необходимо учитывать, что в том случае, если собственный капитал предприятия вложен в активы с разной степенью ликвидности, может существовать риск, что оно не сможет в случае острой необходимости погасить свою задолженность так быстро, как это будет необходимо. Поэтому расчет оптимального соотношения собственного и заемного капитала должен производиться в зависимости от состава активов предприятия.

Итак, если за счет собственных средств финансируются внеоборотные и наименее ликвидные активы, то можно сделать вывод о том, что в долгосрочной перспективе приемлемый уровень финансовой устойчивости можно определить как отношение этих активов к сумме всех активов предприятия.

С другой стороны, если К_а близок к 1, то это свидетельствует о том, что, несмотря на финансовую независимость предприятия от внешних заимствований, оно лишается возможности дополнительного финансирования.

Еще одним не менее важным коэффициентом является коэффициент финансирования (К_ф), показывающий ту часть активов, которая финансируется за счет собственных и заемных средств.

K_ф =СК/ЗК,

где ЗК — заемный капитал (все заемные средства, как краткосрочные, так и долгосрочные). Так как К_а должен быть в идеале более 0,5, логично, что значение К_ф не должно быть менее 1. Обратная ситуация свидетельствует о том, что большая часть имущества сформирована за счет заемных средств, а, следовательно, платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия снижается.

Если проанализировать значение некоторых коэффициентов, используемых для оценки финансовой устойчивости предприятия, то можно сделать выводы о том, что один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия может раскрываться в нескольких показателях. И, производя расчеты, необходимо учитывать тот факт, что многие коэффициенты друг друга взаимодополняют.

Так, например, оба вышеуказанных коэффициента (К_а и К_ф) показывают, насколько предприятие зависит от заемных источников. Здесь важно отметить, что заемные источники финансирования не подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Поэтому, оценивая уровень финансовой устойчивости, дополнительно необходимо разграничивать все заемные источники на краткосрочные и долгосрочные. Все дело в том, что необоснованно большие краткосрочные заемные источники могут спровоцировать неплатежеспособность предприятия, в то время, как долгосрочные источники часто приравниваются к собственным.

Коэффициентом, который уточняет состав заемных источников, является коэффициент долгосрочной финансовой независимости (К_дн).

К_дн=(Ск+З_кд)/А,

где З_кд — долгосрочные заемные средства.

К_дн уточняет, какая часть всех активов предприятия сформирована за счет собственных и приравненных к ним источников и не зависит от краткосрочных заимствований. Значение этого коэффициента в среднем должно быть не менее 0,7. Однако, как и в случае с другими коэффициентами, необходимо учитывать отрасль, к которой относится предприятие. По сути К_дн — это тот же коэффициент автономии, и, если у предприятия имеются долгосрочные обязательства, то из этих двух коэффициентов более уместно было бы использовать именно его.

В связи с вышеизложенным, можно также уточнить коэффициент финансирования: К_ф(уточненный)= З_кк/Ск+З_кд,

где З_{кк —} краткосрочные заемные средства.

Не менее важным коэффициентом является коэффициент финансового риска (левериджа) (К_фр). При его помощи измеряется доля заемных средств, используемых компанией, такие, как, например, кредиты, обязательства и заимствования, по отношению к собственному капиталу. К_фр рассчитывается по следующей формуле:

К_фр = ЗК/СК

По мнению многих аналитиков, оптимальное значение К_фн должно быть меньше или равно 1. Это означает, что заемную основу имеют более половины всех средств организации. И вместе с этим, если та или иная организация в состоянии вовремя рассчитываться по своим долгам и кредитам, то более высокие доли заемных источников финансовых средств вовсе не смущают ее руководство.

С коэффициентом финансового левериджа тесно связан коэффициент платежеспособности (К_п). Но вместо сравнения заемных средств лишь с собственным капиталом, в К_п учитываются все финансовые ресурсы, показывая роль заемных средств в финансовой структуре компании.

К_п = ЗК/А

Чем меньше значение этого коэффициента, тем лучше. Хотя, опять же, необходимо рассматривать его нормы для разных отраслей. Если значение К_п приближается к 50 %, то необходимо убедиться в том, что компания зарабатывает достаточно денег для того, чтобы покрывать свои обязательства.

Существует группа коэффициентов, для расчета которых используется показатель наличия собственного капитала в оборотных средствах (СОС). Это, например, коэффициент маневренности (К_м) и коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс). Чтобы определить величину СОС необходимо из общей суммы собственного капитала вычесть сумму внеоборотных активов (ВнА):

СОС = СК — ВнА

Если у предприятия достаточно собственного капитала в обороте, то это свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии. При отсутствии собственных оборотных средств можно говорить о том, что источником оборотных активов являются заемные средства. Возможна и такая ситуация, когда и внеоборотные активы частично формируются за счет заемных средств. В этом случае показатель СОС имеет отрицательное значение.

Коэффициент маневренности собственных средств (К_м) выявляет, способно ли предприятие за счет собственного капитала поддерживать собственные оборотные средства на определенном уровне:

К_м = СОС / СК

Рекомендуемое значение коэффициента 0,2–0,5 в зависимости от структуры капитала и специфики отрасли.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс) исчисляет долю оборотных активов (ОА), финансируемых за счет собственных оборотных средств:

K_осс = СОС / ОА

Если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 (10 %), то структуры баланса компании признается неудовлетворительной.

Вообще, при расчете любых коэффициентов, всегда нужно опираться на экономическую логику данных показателей и обязательно учитывать индивидуальные характеристики конкретной рассматриваемой компании. Хотя литература по финансовому анализу и предлагает нормативные значения показателей финансовой устойчивости, универсальные для всех предприятий, очень сложно, и вместе с тем, важно отойти от их использования и найти собственные нормативные значения с учетом вида деятельности, которым занимается предприятие, нюансов и масштабов этой деятельности.

На сегодняшний день в России существуют различные методы анализа и прогнозирования финансово-экономического состояния предприятий. Происходит видоизменение существующей бухгалтерской и финансовой статистической отчетности. Определенные на базе данных финансовой отчетности показатели финансовой устойчивости имеют очень важную задачу: показать, насколько эффективно предприятие в течение данного отчетного периода управляло своими финансовыми ресурсами. И в то же время существующая отчетность не содержит какой-либо специальной формы, которая была бы посвящена оценке финансовой устойчивости предприятия, в то время, как данные показатели необходимы не только для руководства для принятия управленческих решений, но и для инвесторов. Однако, финансовый анализ не является обязательным и проводится факультативно.

Литература:

1. Васильева Л. С., Петровская М. В. Финансовый анализ. — М.:КНОРУС, 2006. — 544 с.
2. Джетписова А. Б. Финансовая устойчивость как один из важных показателей оценки финансового состояния // Российское предпринимательство. — 2007. — № 6 Вып. 1 (92). — c. 115–119. — http://www.creativeconomy.ru/articles/9999/
3. Кольцова И. Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании // Финансовый директор. 2011. — № 4 [Электронный ресурс]
4. Крейнина М. Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. 2001. — № 2 [Электронный ресурс]. http://www.finman.ru/articles/2001/2/552.html
5. http://foodmarkets.ru/articles/topic/378
6. http://global-katalog.ru/board/item22290.html