Денежно-кредитная политика Банка России в последнее время подвергалась постепенному реформированию. Одним из наиболее значимых новшеств стал отказ Банка России от установления интервала бивалютной корзины и регулярных валютных интервенций, курс рубля стал формироваться под влиянием рыночных факторов.
В 2014 году Банком России был объявлен переход к таргетированию инфляции, которым пользуются многие страны, такие как Канада, Израиль, Чехия и многие другие. При этом условием таргетирования инфляции выступает отказ от искусственного поддержания валютного курса рубля. При этом, согласно прессс-релизу Банка России от 13.09.2013 «О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России» основным параметром системы инструментов кредитно-денежной политики является ключевая ставка.
Ключевая ставка представляет собой процентную ставку по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя [1].
Механизм текущей денежно-кредитной политики является следующим. Банк России устанавливает размер ключевой ставки. В зависимости от этого размера, коммерческие банки устанавливают ставки по предоставлению и привлечению средств граждан и юридических лиц. То есть меняется стоимость денег для экономических агентов. В зависимости от этой стоимости денег, меняется поведение экономических субъектов, направленное на сбережение или расходование денежных средств.
Таким образом, в настоящее время ключевая ставка является основным параметром денежно-кредитной политики Банка России.
Далее проанализируем изменения ключевой ставки ми пояснения Банка России о причинах и следствиях таких изменений.
С даты введения (13.09.2013) и до апреля 2014 размер ключевой ставки не менялся и составлял 5,5 % годовых. В пресс-релизах «О ключевой ставке» Банк России указывал, что в экономике Росси сохраняются низкие темпы роста, производственной активности, инвестиционного спроса. Основным источником экономического роста в настоящее время остается потребительская активность, поддерживаемая ростом реальной заработной платы и розничного кредитования. инфляция продолжит замедляться, оставаясь в рамках целевого диапазона (6 %) до конца года
Основным источником неопределенности для данного прогноза являются инфляционные риски, связанные с ускорением роста цен в конце 2013 года и наблюдаемым ослаблением национальной валюты
В декабре 2013 Банк России указал, что при отклонении инфляции от среднесрочных целевых ориентиров будет готов ужесточить денежно-кредитную политику.
В период с апреля до декабря 2014 Банк России последовательно повышал ключевую ставку на 0,5–1 процентов, 12.02.2014 размер ее составлял 10,5 % годовых.
Такое повышение объяснялось следующим. Приоритетной задачей Банка России называлось ограничение инфляционных последствий курсовой динамики и поддержание финансовой стабильности. К числу негативных факторов Банк России относил усиление геополитической напряженности, изменение денежно-кредитной политики центральных банков других стран и их возможное влияние на динамику курса национальной валюты, обсуждаемые изменения в налоговой и тарифной политике, негативное влияние курсовой динамики на потребительские цены, ростом инфляционных ожиданий, а также неблагоприятной конъюнктурой рынков отдельных товаров, исторически низкий уровень безработицы ограничивает потенциал экономического роста, значительное снижение цены на нефть, ужесточение санкций, введенных отдельными странами, в отношении ряда крупных российских компаний.
В ноябре Банк России отметил, что произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий пока не компенсировало влияние указанных выше факторов на инфляционные ожидания, тем не менее, динамика денежно-кредитных агрегатов создает предпосылки к снижению инфляции в среднесрочной перспективе.
12.02.2014 сообщалось, что годовой темп прироста денежной массы (М2) составил 4,8 %, снизившись с 16,3 % по состоянию на аналогичную дату предыдущего года. В зависимости от размера инфляции и инфляционных ожиданий, денежно-кредитная политика будет смягчена или ужесточена. При этом следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, было запланировано на 30 января 2015 года.
Однако в виду существенно возросших девальвационных и инфляционных рисков с 16.12.2014 ключевая ставка была увеличена до 17 % годовых.
С февраля и до августа 2015 года ключевая ставка снижалась до 11 % годовых, с августа до настоящего времени не менялась.
При принятии решения о смягчении или ужесточении денежно-кредитной политики Банк России стал исходить не только из предполагаемых размеров инфляции, но и темпов экономического роста.
Положительным моментом видим, то что Банк России стал допускать увеличение инфляционных рисков в целях недопущения чрезмерного охлаждения экономики.
Среди факторов назывались низкий уровень потребительской и предпринимательской уверенности, уменьшение загрузки производственных мощностей и рабочей силы, низкий уровень безработицы. Основными источниками инфляционных рисков являются дальнейшее ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне и пересмотр запланированных на 2016–2017 гг. темпов увеличения регулируемых цен и тарифов, индексации выплат и в целом смягчение бюджетной политики.
В последние 3 года Банку России не удавалось достичь поставленных целей по уровню инфляции: Банк России ставит задачу снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5–6 %. В 2013 году зафиксирована инфляция в размере 6,45 %. Целевое значение изменения потребительских цен составит 5,0 % в 2014 году. В действительности инфляция составила 11,4 %. Цель на 2015 год — 4,5 %, по данным на ноябрь 2015г. — 15.6 % годовых.
Указанное свидетельствует либо о неэффективности самих инструментов денежно-кредитной политики, либо их неэффективном использовании. Однако, как показывают исследования, Банк России использование отдельных инструментов денежно-кредитной политики приводило к положительным результатам [2,114].
Критика проводимой Банком России денежно-кредитной политики выражается в завышенной ключевой ставке и, как следствие, недостатке ликвидности у банков, и как дальнейшее следствие, у реального сектора экономики.
Так, в статье «О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики авторы более рациональным считают размер 6,25 % годовых [3,81], другие исследователи предлагают установить ставку рефинансирования 2 % годовых [4].
По нашему мнению, на данном этапе высокая ключевая ставка оправдывает себя. Политика денежного смягчения, успешно применяемая в странах с развитой экономикой, в отечественных условиях не приведет к экономическому росту, а разгонит инфляцию и увеличит давление на рубль на валютном рынке.
Считаем, что Банк России не должен поменять собой орган государственной власти, ответственный за экономический рост. Основными целями деятельности Банка России является устойчивость рубля и банковской системы.
Денежные средства, должны вливаться в экономику не путем эмиссии, а через иные каналы. Например, через целевые программы Правительства Российской Федерации. При этом должен быть осуществлен контроль за целевым расходованием таких средств. Ужесточен контроль и ответственность конечных получателей таких средств за их расходованием и возвратом.
Таким образом, считаем критику проводимой денежно-кредитной политики Банка России необоснованной, поскольку происходящие в российской экономике негативные события и тенденции не могут быть преодолены только лишь смягчением денежно-кредитной политики.
Литература:
1. Пресс-релиз Банка России от 13.09.2013 «О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России» http://www.cbr.ru/pw.aspx?file=/dkp/130913_1350427l.htm
2. Е. Федорова, А. Лысенкова Как влияют инструменты денежно-кредитной политики на достижение целей ЦБ РФ? // «Вопросы экономики», № 9, 2013 106–116
3. А. Апокин, Д. Белоусов, И. Голощапова, И. Ипатова, О. Солнцев. О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики // Вопросы экономики, 2014, № 12
4. Глазьев С. Ю. Простота хуже воровства. Зачем Центральный банк повысил процентную ставку и отпустил рубль? // www.glazev.ru/upload/iblock/e93/e93de4336c769958be6d137a5336b16f.docx
