Обзор платежного баланса страны на примере Египта



В статье проводится анализ платежного баланса страны на примере Египта на основе данных МВФ. Рассматриваются взаимосвязи между различными макроэкономическими показателями, а также делаются выводы о причинах и последствиях текущего состояние платежного баланса.

Ключевые слова : платежный баланс, Египет, счет текущих операций, торговый баланс.

Наряду с показателями ВВП, инфляции и безработицы платежный баланс является одним из ключевых макроэкономических индикаторов, а его анализ позволяет лучше понять состояние экономики страны. Платёжный баланс предоставляет информацию о внешнеторговом положении страны, а также о потоках капитала между страной и внешним миром [1]. Для анализа платежного баланса Египта взят период 2000–2020 годов, а также использовалась статистика, предоставляемая базой данных Международного валютного фонда.

В отечественной макроэкономической статистики принято выделять три раздела платёжного баланса: счет текущих операций, счет операций с капиталом и финансовый счет. Закономерности в существующих макроэкономических моделях [2] позволяют нам в первую очередь сконцентрировать внимание на счете текущих операций. Его динамика и будет основой нашего анализа.

В 2000–2001 гг. баланс счета текущих операций был отрицательным: -1,163 и -0,03 млрд долл. или -1,11 и -0,03 процента ВВП соответственно. Общие инвестиции превышали национальные сбережения, и Египет выступал нетто-заемщиком, то есть капитал «притекал» в страну из заграницы. В 2001 г. объем как инвестиций, так и сбережений уменьшился относительно предыдущего года, но уже в 2002 г. оба показателя выросли. С 2002 г. и до 2008 г. включительно счет текущих операций был положительным, то есть, наоборот, национальные сбережения превышали общие инвестиции, и страна выступала нетто-кредитором. Это означает, что египетский капитал инвестировался заграницу. Профицит счета текущих операций определило следующее. В этот период доля сбережений в ВВП увеличивалась быстрее доли инвестиций: в среднем 7,87 и 7,58 процента в год соответственно. При этом среднее квадратичное отклонение темпов прироста инвестиций в 2002–2008 гг. больше этого показателя у сбережений (8,03 % и 7,76 % соответственно), что отчасти объясняется сокращением доли инвестиций в 2003 и 2004 гг. Сбережения же сокращались только в 2008 г. В среднем же за 2002–2008 профицит счета текущих операций составлял 1,97 млрд долл. или примерно 1,99 % ВВП. Среднее квадратичное отклонение составило 1,01 млрд долл. и 1,29 % ВВП, что свидетельствует о довольно значительном «разбросе» значений относительно среднего.

Рис. 1. Баланс счета текущих операций, доля от ВВП в % [3]

Рис. 2. Доля общих инвестиций и национальных сбережений в ВВП, в % [3]

В 2009 г. на фоне мирового экономического кризиса деловая активность в Египте резко снизилась: уровень инвестиций сократился на 23,1 %, а сбережений на 32,2 %. Сальдо счета текущих операций в 2009–2020 гг. составляло отрицательную величину. К 2019 году доля в ВВП и инвестиций, и сбережений так не восстановилась до уровня 2008 г. В 2020 г. произошло сокращение обоих показателей, которое в процентах прироста относительно предыдущего года сопоставимо со спадом в 2009 г. После кризиса 2008–2009 гг. национальные сбережения стабильно снижались и достигли минимума в 2017 г., небольшой рост показателя случился в 2018 и 2019 гг., однако в 2020 г. под влиянием кризиса сбережения сократились. Доля общих инвестиций в ВВП сокращалась в 2010–2015 гг., а в 2016–2019 гг. стабильно росла. Дефицит счета текущих операций определили два фактора. В 2009–2014 гг. инвестиции сокращались на меньшую величину, чем сбережения: в среднем на -11,19 % против -11,73 % в год. При этом в 2015–2019 гг. доля инвестиций в ВВП росла быстрее доли сбережений: в среднем 5,72 % против 5,24 % в год. Отметим, что доля инвестиций в ВВП Египта начала расти только в 2017 г. В целом же за период 2009–2020 гг. дефицит баланса счета текущих операций составлял 9,04 млрд долл. или 3,18 % ВВП. Среднее квадратичное отклонение составило 4,98 млрд долл. и 1.81 % — колебания баланса в этот период были сильнее, чем в 2002–2008 гг., особенно в денежном выражении.

Рис. 3. Баланс счета текущих операций, в млрд долл. [3]

Отдельно рассмотрим составную часть счета текущих операций — торговый баланс. МВФ предоставляет данные по изменению объема экспорта и импорта товаров и услуг относительно предыдущего года. На основе данных МВФ [3] составим сводную таблицу 1. При небольших изменениях (менее 10 %) разница между процентным изменением товарного экспорта и товарного импорта составляет процентное изменение торгового баланса. Из таблицы 1 видно, что за весь период среднее значение модуля изменения экспорта составило 8,9 %, а импорта — 7,4 %. Поэтому будем считать корректным изложенный выше способ подсчета изменений торгового баланса; результат расчетов виден на диаграмме 4.

Таблица 1

Процентное изменение объема импорта и экспорта по отношению к показателям прошлого года

Годы	Импорт товаров	Экспорт товаров	Импорт товаров и услуг	Экспорт товаров и услуг
2000	-0,45	15,81	-1,79	8,98
2001	-6,37	8,39	7,96	2,83
2002	-7,09	8,83	-6,97	-1,02
2003	-8,14	2,90	-5,92	7,65
2004	13,88	17,91	9,61	27,07
2005	19,4	8,73	16,46	8,43
2006	12,85	13,79	14,52	7,81
2007	16,92	14,43	10,62	12,29
2008	22,82	4,64	24,08	11,78
2009	0,09	-1,82	-1,61	-2,74
2010	-6,62	-9,12	-7,70	-2,74
2011	-1,87	-3,86	-3,38	-5,45
2012	3,1	-15,61	3,74	-8,1
2013	-0,18	10,50	1,32	9,82
2014	5,26	-5,98	3,93	-13,19
2015	18,44	8,83	20,08	17,83
2016	7,62	4,05	5,41	-10,11
2017	-0,74	11,59	-0,35	3,01
2018	-0,09	10,40	-0,01	18,7
2019	2,09	7,01	2,91	9,81
2020	-2,86	3,59	-0,80	-4,07
Среднее от модуля	7,48	8,95	7,11	9,21

Рис. 4. Прирост сальдо торгового баланса в % [3]

Из методологии составления платежного баланса следует, что между торговым балансом и балансом счета текущих операций существует прямая взаимосвязь: рост значения торгового баланса увеличивает баланс счета текущих операций, а снижение — его уменьшает [2]. В целом эта зависимость подтверждается на примере Египта. Коэффициент корреляции между темпами прироста торгового баланса и темпами прироста баланса счета текущих операций за весь изучаемый период — положительный — и составляет 0,41; за 2002–2008 гг. он равен 0,67 и 0,27 за 2009–2020 гг. Отметим, что отдельно для периода 2000–2001 гг., когда баланс счета текущих операций был в дефиците, коэффициент корреляции рассчитывать не имеет смысла, так как два года — это незначительная выборка, на которой нельзя сделать достоверных выводов. Итак, получается, что несмотря на довольно значительное влияние состояния торгового баланса на баланс счета текущих операций в 2002–2008 гг., в целом же за изучаемый период на состояние счета текущих операций в основном влияла не международная торговля Египта, а операции, связанные с первичными и вторичными доходами страны. Если проанализировать корреляцию между балансом счета текущих операций и балансом торговли товарами и услугами, этот вывод подтверждается. Коэффициенты корреляции в этом случае приобретают следующие значения: 0,21 в целом за изучаемый период, 0,51 за 2002–2008 гг. и 0,14 за 2009–2020 гг.

Рис. 5. Изменение ВВП Египта, в % [3]

Влияние платежного баланса на экономику Египта рассмотрим в контексте изменения ВВП страны. До кризиса 2008–2009 гг. экономика Египта росла довольно быстро. Можно предположить, что высокая доля инвестиций в ВВП стала одним из факторов такого роста. Дефицит счета текущих операций после 2008 г., вероятно, позволил экономике Египта избежать отрицательных темпов прироста ВВП. Несмотря на последствия финансового кризиса и политическую нестабильность в стране в начале 2010-х, даже в 2011 г., во время революции, и в 2020 г. экономика выросла на 1,76 % и 3,57 % соответственно. Однако уже 11 лет подряд страна находится в статусе нетто-заемщика, и поэтому в будущем, когда по долгам нужно будет расплачиваться, у Египта могут возникнуть с этим проблемы.

Литература:

1. Матвеева, Т. Ю. Макроэкономика: учебник для вузов: в 2 ч. / Т. Ю. Матвеева. — Москва: Изд. дом Высшей школы экономики, 2017. — 476 c.
2. Холопов, А. В. Основы международной экономики / А. В. Холопов. — Москва: МГИМО-Университет, 2019. — 216 c.
3. World Economic Outlook Database. — Текст: электронный // IMF: [сайт]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo-database/2021/April (дата обращения: 05.04.2022).