Золотовалютные резервы России: состав, структура и динамика

Публикация посвящена обзору состояния золотовалютных резервов России в настоящее время, выявлению основных трендов их изменения.

Ключевые слова: золотовалютные резервы России, управление резервами, состав, динамика, структура международных резервов.

В макроэкономической системе любого государства золотовалютные резервы играют существенную роль, так как они являются одним из основных макроэкономических индикаторов. Это связано с тем, что стабильность государства, его финансовая устойчивость, во многом определяются как объемом резервов и оптимальностью их структуры, так и эффективностью управления ими. На состояние государственных финансов, а именно на бесперебойность международных расчетов, своевременность погашения и обслуживания государственного долга при нарушениях равновесия платежного баланса оказывают значительное влияние отношения по поводу формирования золотовалютных резервов государства и управления ими.

Чтобы разобраться в составе золотовалютных резервов государства, необходимо обратиться к его определению. Наиболее оптимальное определение золотовалютных резервов государства — это централизованные высоколиквидные активы, включающие в себя официальные запасы золота и иностранной валюты, в том числе счета государства в международных валютно-кредитных организациях, и используемые для осуществления денежно-кредитной политики государства.

Золотовалютными резервами называется категория финансовых активов государства, которая, как правило, не включена в бюджетную сферу, но косвенно служит инструментом погашения внешнего долга, а в особо сложных ситуациях служит инструментом ликвидации дефицита платежного баланса [1, с. 358].

Золотовалютные запасы в их современном виде формируются за счет определенного набора высоколиквидных активов (рис.1).

Рис. 1. Состав золотовалютных резервов государства

Подобная указанной на рисунке 1 структура золотовалютных резервов характерна для большинства государств.

Таблица 1

Динамика объема золотовалютных резервов Российской Федерации за период с 01.01.2015 по 01.04.2019 (млн долл. США)

В рамках отчетного периода величина золотовалютных резервов увеличивалась, особенно начиная с 2017 года. Таким образом, в целом за 4 года значение данного показателя увеличилось на 26,5 % (102 343 млн $).

Рассмотрим динамику золотовалютных резервов Российской Федерации с учетом их деления на 2 главные составляющие: валютные резервы и монетарное золото (таблица 2) [2].

Таблица 2

Динамика международных резервов РФ (в млн долл. США) сучетом их структуры

Динамика изменений валютных резервов практически полностью совпадает с динамикой международных резервов РФ в целом (и это логично, так как они на 80–90 % составляют золотовалютные резервы России). За рассматриваемый период (4 года) запасы иностранной валюты увеличились на 58 421 млн $ (на 17,2 %). Совсем иная динамика характерна для золота в составе ЗВР РФ: объем монетарного золота неуклонно растет и в итоге достиг отметки 90 011 млн $, рост составил 43 922 млн $ (95,3 %). Это вызвано как стремлением ЦБ РФ увеличить долю золота в резервах государства, так и ростом цены на золото с 1000 $ в 2015 году до 1300$ в 2019.

За 4 рассматриваемых года, в следствие намного более сильного роста объема золота, произошло изменение в структуре золотовалютных резервов России: доля валютных запасов снизилась (а доля золота соответственно выросла) на 6,5 п. п. Как уже говорилось выше, причиной данных изменений стало действие нескольких факторов, в числе которых значительный рост цены на золото и стремление Банка России увеличить долю золота в составе международных резервов.

Перейдем к рассмотрению структуры международных резервов России (таблица 3) [2].

Таблица 3

В целом структура золотовалютных резервов Российской Федерации не является полностью характерной для развивающегося государства, так как доля золота относительно велика и равна 18,5 %, хотя в среднем для развивающихся стран характерна доля золота в международных резервах не более 5 % [3, с. 10]. Главная причина такого отличия заключается в том, что Россия является одним из лидеров в области добычи золота.

Наибольшую долю международных резервов России составляют валютные средства, кроме этого, в течение 4 последних лет они достаточно сильно изменялись, следовательно, нам необходимо рассмотреть эту часть золотовалютных резервов России более подробно. Структура валютных запасов Российской Федерации представлена на рисунке 2 [4, с. 6].

Рис. 2. Распределение валютных активов России по валютам

Валютные резервы России состоят преимущественно из долларов США (22,6 %), евро (32,1 %) и юаней (14,4 %). В отличие от структуры резервных активов прочих стран валютный состав российских резервов включает заметно меньшую долю долларов США (мировой показатель составляет 61,7 %) и характеризуется более весомой ролью евро (в мире этот показатель 20,7 %) и юаня (в средне по миру 1,9 %) [5], что обусловлено преобладанием европейских и азиатских партнеров в отечественной внешней торговле и желанием снизить зависимость экономики от доллара.

Кроме того, стоит отметить, что доля доллара в международных резервах России значительно снизилась (на 23,6 п. п. — более чем в 2 раза), а доля юаня выросла на 13,4 п. п. (более чем в 10 раз). Это может быть воспринято положительно, так как доходность валютных портфелей в юанях на 3 п. п. выше, чем доходность портфеля в долларах США [4, с. 6].

Литература:

1. Тогузова И. З., Кайтмазов В. А. Роль международных резервов в проведении денежно-кредитной политики // Современные проблемы науки и образования. — 2014. № 3. С. 358.
2. Международные резервы Российской Федерации // Официальный сайт ЦБ РФ. URL: http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=mrrf_m (Дата обращения: 15.04.19).
3. Климова Е. З., Виноградова А. В. Роль золотовалютных резервов в обеспечении экономической стабильности страны // Российское предпринимательство. — 2014. — Том 15. — № 13. — С. 4–17.
4. Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами № 2 (50) 2019.
5. Структура международных резервов стран мира // Официальный сайт МВФ. URL: http://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8–9F6D-5A09EC4E62A4 (Дата обращения: 15.04.19).