Фундаментальные показатели как индикаторы кризисных явлений на финансовом рынке | Статья в журнале «Молодой ученый»

Авторы: ,

Рубрика: Экономика и управление

Опубликовано в Молодой учёный №22 (102) ноябрь-2 2015 г.

Дата публикации: 18.11.2015

Статья просмотрена: 182 раза

Библиографическое описание:

Кашина О. И., Петров С. С. Фундаментальные показатели как индикаторы кризисных явлений на финансовом рынке // Молодой ученый. — 2015. — №22. — С. 397-400. — URL https://moluch.ru/archive/102/23535/ (дата обращения: 22.07.2018).

 

Исследования, связанные с ранней диагностикой кризисных явлений в экономике не теряют своей актуальности уже на протяжении ряда лет (см. например, [6, 9, 10]). Прежде всего, подобный интерес к данной тематике обусловлен тяжелыми последствиями для экономики государства (повышение уровня безработицы, снижение реальных доходов, обесценивание национальной валюты, высокий уровень инфляции и т. п.), к которым приводят финансовые кризисы. Несмотря на разнообразие подходов (качественный анализ, эконометрическое моделирование, методы непараметрической статистики и другие) [6, 9, 10] к разработке индикаторов-предвестников кризисных явлений, многие из них представляют собой комплексные показатели, основанные в большинстве своем на макроэкономических показателях, которые, как правило, сильно коррелируют между собой, что ухудшает качество индикаторов. Кроме того, значения данных показателей публикуется органами государственной статистики с большой периодичностью (минимум 1 месяц), что снижает оперативность получения сигналов о начале кризисных явлений.

Вместе с тем, широко известно, что состояние финансового рынка служит индикатором состояния экономики страны в целом. Благодаря развитию информационных технологий в области биржевой торговли появилась возможность с высокой скоростью обрабатывать (в течение нескольких секунд) и получать необходимую информацию. Поскольку технические индикаторы [1], применяемые для анализа финансовых рынков, обычно прогнозируют краткосрочные переломы трендов и зачастую не имеют под собой какого-либо экономического обоснования, с целью диагностики кризисных явлений в экономике следует обратиться к фундаментальным индикаторам [2, 3]. Наиболее известным и простым индикатором фундаментального анализа является коэффициент Р/Е (соотношение цена-прибыль на акцию). Если рассматривать коэффициент Р/Е в отношении фондового индекса, то его экономическая сущность будет такова, что он показывает соотношение совокупной рыночной капитализации компаний страны с учетом рисков и сложившейся конъюнктуры, выступающего в качестве параметра финансового сектора экономики, к конечному результату деятельности компаний — чистой прибыли, используемой для развития производства (формирования резервов и фондов, увеличения оборотных активов, реинвестиций) — индикатора состояния реального сектора экономики. Очевидно, что если происходят сбои в деятельности реального сектора экономики и повышаются риски на финансовом рынке, то это отразится на значении коэффициента Р/Е [2–4]. В этой связи, можно предположить, что данный показатель может быть использован в диагностике кризисных явления. Фундаментальный показатель Р/Е определяется по следующей формуле:

(1)

Очевидно, что текущая рыночная цена акций из формулы (1), определяемая рынком, подлежит постоянным изменениям, в то время как чистая прибыль на акцию является «историческим» показателем, определяемым за определенный период времени [2, 3].

Из теории фундаментального анализа известно, что высокое соотношение Р/Е указывает на ожидания инвесторов о росте прибыли компании и, соответственно, дивидендных выплат, однако это же свидетельствует об исчерпании потенциала роста цен акций (акции переоценены рынком) и возможном падении цены [2–3].

В настоящей работе рассматривается методика, позволяющая диагностировать переломы рыночного тренда на основе анализа коэффициента Р/Е.

Исследование охватывало период времени с 01.01.2003–01.05.2014 гг. с целью «захватить» все стадии развития рыночного тренда — восходящий, нисходящий и боковой. Исходными данными для анализа послужили значения индекса ММВБ, а также данные о чистой прибыли эмитентов, акции которых составляют индекс ММВБ с учетом их долей в индексе [11]. На основе этих показателей рассчитывался коэффициент Р/Е. В отношении индекса ММВБ данный показатель определялся ежемесячно [11].

На рис. 1 представлена динамика индекса ММВБ за период 01.01.2003–01.05.2014 гг., которая позволила выделить стадии развития рыночного тренда:

          с января 2005 г. по май 2008 г. и с января 2009 г. по март 2011 г. — периоды растущего рынка;

          с июня 2008 г. до начала 2009 г. — период падения рынка (финансовый кризис 2008–2009 гг.);

          с августа 2011 г. по декабрь 2013 г. — период отсутствия преобладающей тенденции.

Аналогично, на рис. 2 представлена динамика коэффициента Р/Е за тот же период времени с обозначенными на нем стадиями развития рыночного тренда.

Из рис. 2 видно, что в периоды растущего рынка (с января 2005 г. по май 2008 г. и с января 2009 г. по март 2011 г.), сопровождаемого ростом индекса ММВБ, динамика коэффициента Р/Е была такова, что значения данного показателя сначала возрастали, подтверждая восходящий тренд, но затем, происходила смена тенденции с растущей на падающую, в то время как индекс ММВБ еще продолжал расти. Исходя из экономической сущности коэффициента Р/Е, можно сделать вывод о том, что реальный рост рынка прекратился раньше, чем об этом свидетельствовал индекс ММВБ.

Рис. 1. Значения индекса ММВБ за период с 01.01.2003–01.05.2014 гг.

 

Рис. 2. Динамика показателя Р/Е индекса ММВБ за период с 01.01.2003–01.05.2014 гг.

 

Анализ предкризисного и кризисного периода показал, что значение коэффициента Р/Е начинает стремительно снижаться гораздо раньше, чем это делает индекс ММВБ. Так, например, устойчивая понижательная тенденция начала наблюдаться на финансовом рынке с 22.05.2008 г., в то время как данная тенденция для показателя Р/Е была зафиксирована еще с 11.01.2007 г., и к моменту 22.05.2008 г. значение коэффициента Р/Е снизилось уже на 50 % с 12 до 6. В интервале 2011–2012 гг. также был зафиксирован участок с нисходящим трендом индекса ММВБ (рис.1), что сопровождалось снижением коэффициента Р/Е (рис.2), но как и в описанном ранее случае, падение индекса ММВБ началось с 24.02.2011 г., а значение индекса Р/Е начало снижаться значительно раньше с 01.09.2009 г. и к моменту 24.02.2011 г. упало с 10,09 до 5,5, то есть на 54 %.

В период отсутствия преобладающей тенденции на рынке, наблюдаемого с августа 2011 г. по декабрь 2013 г. нисходящая динамика коэффициента Р/Е сохранилась, что следовало воспринимать за сигнал о финансовой неустойчивости экономики. Кризис, начавшейся в 2014 году является очередным подтверждением тому, что показатель Р/Е, характеризующий взаимосвязь между финансовым и реальным сектором экономики [2, 3], можно считать индикатором-предвестником начала кризисных явлений.

В таблице 1 приведены средние значения коэффициентов Р/Е, характерные для различных стадий развития финансового рынка.

Таблица 1

Среднее значение коэффициента Р/Е индекса ММВБ на различных стадиях развития финансового рынка России

Стадия развития

Индекс ММВБ

Растущий рынок:

  •    январь 2005 — май 2008 года
  •    январь 2009 г. — март 2011 г.

 

12

8

Падающий рынок:

июнь 2008 — ноябрь 2008 года

 

4

Рынок в период отсутствия преобладающих тенденций:

август 2011 — декабрь 2013 года

5

 

Из таблицы 1 видно, что в кризисный период времени значение показателя Р/Е в среднем падает более чем на 50 %, при этом снижение данного коэффициента обычно фиксируется раньше, чем об этом сигнализирует изменение индекса ММВБ, и всем участникам рынка становиться известно о наступлении финансового кризиса. Это говорит о несомненной практической ценности данного аналитического инструмента в диагностике кризисных явлений в экономике, наряду с методиками, описанными в [5, 7, 8]. Снижение значения коэффициента Р/Е более чем на 30 % может служить предвестником начала кризисных явлений в экономике, а инвесторам следует задуматься о реструктуризации портфеля финансовых активов и переводе средств в более надежные источники инвестирования.

 

Литература:

 

  1. Боди З., Кейн А., Маркус Дж. Принципы инвестиций. 4-ое изд. / Зви Боди, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус — М.: Вильямс, 2002. — 962 с.
  2. Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг / Б. Грэхем, Д. Додд; пер. с англ. — М.: Вильямс, 2015. — 880 с.
  3. Грэхем Б. Разумный инвестор / Б. Грэхем, Д. Цвейг; пер. с англ. — М.: Вильямс, 2009. — 672 с.
  4. Кашина О. И., Петров С. С. Анализкоэффициента«цена — прибыль»дляобыкновенныхакцийнаосновеисследованиядинамикидивидендныхвыплаткомпаний/ О. И. Кашина, С. С. Петров // Молодой ученый. — 2015. — № 21 (101). — С. 385–388.
  5. Кашина О. И. Об использовании анализа дивидендной доходности с целью совершенствования инвестиционных стратегий на финансовом рынке / О. И. Кашина // Молодой ученый. — 2014. — № 21 (80). — С. 332–335.
  6. Национальный доклад: Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия — М.: Финакадемия, 2008. — 140 с.
  7. Петров С. С., Кашина О. И. О возможностях прогнозирования доходности финансовых активов на основе анализа биржевых котировок / С. С. Петров, О. И. Кашина // Аудит и финансовый анализ. — 2015. — № 2. — С. 135–140.
  8. Петров С. С., Кашина О. И. Оптимизация активной стратегии управления портфелем ценных бумаг по критериям ожидаемой доходности и риска / С. С. Петров, О. И. Кашина // Аудит и финансовый анализ. — 2013. — № 2. — С. 217–227.
  9. Улюкаев А. В., Трунин П. В. Применение сигнального подхода к разработке индикаторов-предвестников финансовой нестабильности в РФ / А. В. Улюкаев, П. В. Трунин // Проблемы прогнозирования. — 2008. — № 5. — С. 100–109.
  10. Федорова Е. А., Назарова Ю. Н. Финансовые индикаторы кризисной ситуации российского фондового рынка / Е. А. Федорова, Ю. Н. Назарова // Аудит и финансовый анализ. — 2009. — № 6. — С. 442–446.
  11. Investfunds: информационное агентство [Электронный ресурс]: официальный сайт. Режим доступа: http://www.investfunds.ru/, свободный.
Основные термины (генерируются автоматически): индекс ММВБ, значение коэффициента Р, коэффициент Р, финансовый рынок, стадий развития, рыночный тренд, реальный сектор экономики, растущий рынок, период отсутствия, период времени, явление.


Похожие статьи

Индексы фондового рынка как индикаторы развития экономики

С развитием глобальной экономики возросла роль фондового рынка. Необходимость в привлечении капитала, инвестиций в производство дала серьезный толчок развитию этому финансовому институту.

Анализ динамики фондовых индексов России | Статья в журнале...

В период кризиса 2008 года за несколько месяцев индекс ММВБ упал на 74,5 %, откуда достаточно быстро начал свой продолжающийся до сих пор рост.

Основные термины (генерируются автоматически): индекс, индекс ММВБ, фондовый рынок, денежная масса...

Влияние мировых тенденций на российский финансовый рынок

В то время как, в период 2012–2014 гг. индекс Dow Jones продолжал расти, на российском финансовом рынке наблюдалось падение индекса РТС, а индекс ММВБ вошел в боковой тренд, что вызывает трудности при прогнозировании его будущей динамики.

Расчет ставки дисконтирования с учетом специфики российского...

В качестве доходности фондового рынка (rm) используется изменение межотраслевого индекса (ММВБ или РТС) за тот же период (в процентах). В случае отсутствия котировок акций оцениваемой компании на бирже расчет коэффициента производится на основании анализа...

Тенденции развития мирового финансового рынка

Проблемам становления развития финансового сектора, в частности финансовому рынку, свои работы посвятили как отечественные, так и

Это определяется тем, что в условиях рыночной экономики практически все государства мира оказались в тесной взаимосвязи и...

Сущность и значение мировых трендов для экономического...

Для России важно учитывать реальные тренды мирового развития и их возможные

В период 2001 — первая половина 2008 г. Россия демонстрировала хорошие темпы

Были остро поставлены вопросы выживания индустриального сектора, его финансового обеспечения...

О применении технического анализа, модифицированного...

Ключевые слова: финансовые активы; рынок ценных бумаг; технический

Особое место среди них занимают идеи о движении рыночных цен периодами трендов (преобладающих тенденций).

где — цена, и — постоянные в краткосрочном периоде коэффициенты.

Пути развития кредитования реального сектора экономики...

Ключевые слова: реальный сектор экономики, кредитование нефинансового сектора, мировой финансовый кризис, развитие отечественной банковской системы, достаточность капитала, посткризисный период.

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle

Похожие статьи

Индексы фондового рынка как индикаторы развития экономики

С развитием глобальной экономики возросла роль фондового рынка. Необходимость в привлечении капитала, инвестиций в производство дала серьезный толчок развитию этому финансовому институту.

Анализ динамики фондовых индексов России | Статья в журнале...

В период кризиса 2008 года за несколько месяцев индекс ММВБ упал на 74,5 %, откуда достаточно быстро начал свой продолжающийся до сих пор рост.

Основные термины (генерируются автоматически): индекс, индекс ММВБ, фондовый рынок, денежная масса...

Влияние мировых тенденций на российский финансовый рынок

В то время как, в период 2012–2014 гг. индекс Dow Jones продолжал расти, на российском финансовом рынке наблюдалось падение индекса РТС, а индекс ММВБ вошел в боковой тренд, что вызывает трудности при прогнозировании его будущей динамики.

Расчет ставки дисконтирования с учетом специфики российского...

В качестве доходности фондового рынка (rm) используется изменение межотраслевого индекса (ММВБ или РТС) за тот же период (в процентах). В случае отсутствия котировок акций оцениваемой компании на бирже расчет коэффициента производится на основании анализа...

Тенденции развития мирового финансового рынка

Проблемам становления развития финансового сектора, в частности финансовому рынку, свои работы посвятили как отечественные, так и

Это определяется тем, что в условиях рыночной экономики практически все государства мира оказались в тесной взаимосвязи и...

Сущность и значение мировых трендов для экономического...

Для России важно учитывать реальные тренды мирового развития и их возможные

В период 2001 — первая половина 2008 г. Россия демонстрировала хорошие темпы

Были остро поставлены вопросы выживания индустриального сектора, его финансового обеспечения...

О применении технического анализа, модифицированного...

Ключевые слова: финансовые активы; рынок ценных бумаг; технический

Особое место среди них занимают идеи о движении рыночных цен периодами трендов (преобладающих тенденций).

где — цена, и — постоянные в краткосрочном периоде коэффициенты.

Пути развития кредитования реального сектора экономики...

Ключевые слова: реальный сектор экономики, кредитование нефинансового сектора, мировой финансовый кризис, развитие отечественной банковской системы, достаточность капитала, посткризисный период.

Задать вопрос