Автор: Тукач Владислав Сергеевич

Рубрика: Спецвыпуск

Опубликовано в Вопросы экономики и управления №3 (5) май 2016 г.

Дата публикации: 16.05.2016

Библиографическое описание:

Тукач В. С. Паевые инвестиционные фонды как средство преумножения собственных средств в условиях экономического кризиса. Преимущества и недостатки // Вопросы экономики и управления. — 2016. — №3.1. — С. 164-168.

 

В статье рассматриваются паевые инвестиционные фонды как альтернативная форма преумножения собственных средств, их эффективность в условиях кризиса российской экономики, их преимущества и недостатки.

Ключевые слова: паевые инвестиционные фонды, кризис, доходность, риски, прогноз рисков.

 

В последние годы российская экономика столкнулась с серьёзными кризисными проблемами, причём проблемами не циклического, как изначально предполагалось, а структурного и системного характера, что несёт куда большую опасность. Показатели говорят сами за себя: инфляция за 2015 год составила около 13%, дефицит бюджета – 3% от уровня ВВП, рост экономики сократился на 3,5% [3].

Неудивительно, что в данных условиях для населения вопрос: как сохранить свои сбережения, а по возможности их преумножить, становится крайне актуальным. Одним из методов решения этой проблемы может служить инвестирование, а именно в нашем случае – обладающее относительно меньшими рисками, коллективное инвестирование в форме паевых инвестиционных фондов (ПИФ), анализ которых в качестве альтернативного варианта сохранения и приумножения собственных средств в условиях кризиса российской экономики стал целью данной исследовательской работы.

Исходя из цели работы, были разработаны следующие задачи:

  1. Познакомиться с понятием паевых инвестиционных фондов и особенностью их работы;
  2. Проанализировать эффективность паевых инвестиционных фондов в условиях кризиса российской экономики;
  3. Сделать прогноз о потенциально доходных ПИФах в будущем.

Для начала рассмотрим, что же представляют собой паевые инвестиционные фонды. Согласно Федеральному закону № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Об инвестиционных фондах» ПИФ – «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией» [1].

По сути,ПИФ – это форма коллективного инвестирования, при которой средства многих вкладчиков объединяются в единый пул и инвестируются управляющей компанией в ценные бумаги с целью получения прироста вложенного капитала.

Если говорить простым языком, то паевой инвестиционный фонд – это пирог, куски которого – это паи, а начинка – ценные бумаги. Причём один пай включает в себя доли каждой ценной бумаги фонда. Рост стоимости пая формирует потенциальный доход (разность между стоимостью пая в момент покупки и в момент погашения), который можно материализовать посредством его продажи.

Главный недостаток паевых инвестиционных фондов, который роднит их со всеми прочими формами инвестирования – это риск, выраженный в отсутствии гарантированного дохода. Именно эта причина в совокупности со своей производной – низким уровнем культуры инвестирования в России, сформировали условия, при которых паевые инвестиционные фонды не пользуются должной популярностью.

Однако они имеют и немало преимуществ, среди которых:

  1. участие в фонде не требует больших накоплений (минимальная сумма инвестирования – 1000 руб.) и углубленных знаний в сфере финансов;
  2. управлением фонда занимается специализированная компания, прибыль которой напрямую зависит от роста доходов пайщиков;
  3. деятельность управляющей компании регулируется Центральным банком;
  4. средства фонда хранятся в специальном депозитарии Центрального банка, то есть они обособлены от имущества управляющей компании и защищены от возможного её банкротства;
  5. структура фондов диверсифицирована, что существенно снижает риски;
  6. наличие налогового преимущества, выраженного в необходимости уплаты подоходного налога только в момент погашения пая (причём паи, находящиеся во владении более 3-х лет, налогом не облагаются).

При расчёте чистой доходности паевого инвестиционного фонда (формула 1) следует учитывать взимаемые управляющей компанией надбавку и скидку, а также удерживаемый государством налог на доходы физических лиц в размере 13%. Надбавка уплачивается в момент покупки пая в размере от 0,5% до 1,5% в зависимости от суммы вложенных средств. Скидка взимается в момент погашения пая, её размер зависит от стоимости пая и сроков владения им. Как правило, удерживаемая сумма составляет около 3% от стоимости доли в момент продажи. При владении паем свыше установленного срока, зачастую это один или два года, скидка не уплачивается. Именно скидка и надбавка формируют доход управляющей компании.

, (1)

где:

P – инвестированная сумма; S–стоимость пая при погашении; k – скидка (<0,03); n – надбавка (0,005 – 0,015); t–ставка подоходного налога (t=0,13); r – номинальная доходность; r* – реальная доходность.

Покупка ценных бумаг в той или иной форме, наряду c приобретением недвижимости, покупкой иностранной валюты и размещением средств на депозитных банковских счетах, является одним из основных направлений вложения собственных средств. Оно самое доходное, но в тоже время и самым рискованное, согласно одной из базовых концепции финансового менеджмента (доходность и риск находятся в прямо пропорциональной зависимости). В плане рисков самый благоприятный рынок – рынок недвижимости, который уже давно заслужил репутацию хорошего инструмента сохранения средств от инфляции. Правда при нынешнем тренде к снижению стоимости жилья и доходности, оцениваемой в 3-4 % годовых, недвижимость всё реже рассматривают в качестве средства заработка, да и не многие домохозяйства обладают достаточными сбережениями для её приобретения.

Крайне привлекателен с точки зрения доходности валютный рынок, однако динамику его развития почти невозможно предугадать. С начала 2016 года на момент написания работы (апрель 2016) пара EUR/ RUB принесла потенциальный убыток 1,13% (04.01.2016: EUR/RUB = 79,25; 04.04.2016: EUR/RUB = 78,35). Однако при этом максимальная доходность внутри периода составила 14,65% (минимум – 05.01.2016: EUR/RUB = 78,72 ; максимум – 11.02.2016: EUR/RUB = 90,26). Данные показатели, в очередной раз подчёркивают волатильность валютного рынка, который в этом году крайне резко реагирует на различные экономико-политические события, причём зачастую реагирует непредсказуемо, что можно увидеть на рисунке 1. К примеру, в самом начале года после обострения конфликта между Саудовской Аравией и Ираном весь мир был в ожидании, что в очередной раз напряжённость в Персидском заливе вызовет рост цен на нефть и как следствие дальнейшее укрепление рубля на фоне евро и американского доллара. Однако противоборствующие стороны устроили демпинговую войну на рынке нефти, которая привела к обвалу её цен (4 января нефть марки Brent стоила $37,35, а 20 января уже $28,21), что вызвало ослабление курса рубля.

Безымянный.jpg

Рис. 1. Динамика изменения курса евро по отношению к рублю в первом квартале 2016 года [1]

Банковский депозит по прежнему остаётся самой востребованной формой вложения свободных денежных средств, что во многом предопределено относительно низкими рисками и гарантированным возвратом вложенных средств Агентством по страхованию вкладов в случае банкротства банка. Размер застрахованной суммы – 1400000 рублей. Однако в нынешних условиях, банки не могут предложить высокую доходность, так средняя максимальная доходность по вкладам топ-10 крупнейших российских банков составила 9,9%. То есть, если бы мы разместили в начале 2016 года свои средства в одном из крупнейших банков России сроком на 3 месяца, то наша доходность составила 2, 48% [3].

После того, как мы рассмотрели основные формы размещения свободных денежных средств и их доходность, проанализируем, насколько эффективно выглядят на их фоне паевые инвестиционные фонды. По состоянию на первый квартал 2016 года 35 ПИФов показали номинальную доходность свыше 10%, 8 – свыше 20%. Тройку лидеров сформировали УРАЛСИБ Энергетическая перспектива, ВТБ – Фонд Электроэнергетики и Открытие – Индекс ММВБ – электроэнергетика, реальная доходность которых составила примерно 27%, 20% и 18,5% соответственно (рисунок 2). Как видно из названий фондов, столь впечатляющие показатели доходности были достигнуты за счёт электроэнергетических компаний России, индекс которых за последние 3 месяца на ММВБ вырос на 28% [2].

Если же рассматривать последние 2 года, в которые российская экономика столкнулась с серьёзными как внешними, так и внутренними проблемами, то начиная с марта 2014 года у 31 фонда номинальная доходность превысила 80%, а у 13 из них – доходность свыше ста процентов. Максимальный показатель – 138,92% у Максвелл Металлургии.

 

Рис. 2. Доходность различных форм размещения свободных денежных средств в 1 квартале 2016 года [2]

 

Среди самых успешных фондов много еврооблигационных, к примеру, Фонд Еврооблигаций (125,97%), Сбербанк Еврооблигации (104,15%), Альфа-Капитал Еврооблигации (80,54%), что объясняется крайней привлекательностью и динамичностью развития данного рынка. Еврооблигация – это облигация, выпущенная в валюте, которая является иностранной по отношению к эмитенту данной облигации.

Поскольку мы не обладаем всеми инструментариями финансового аналитика, спрогнозировать, в какие фонды следует вкладывать свои средства, можем, только опираясь на динамику стоимости паёв во времени и выявляя в ней цикличные тенденции. Анализ данной динамики за последние несколько лет выявил одну общую особенность – все еврооблигационные фонды в апреле-мае теряли свою стоимость, после чего активно росли к ноябрю, показывая доходность свыше 30%. К примеру, рассмотрим три фонда: ВТБ – Фонд Еврооблигаций, Альфа-Капитал Еврооблигации и Сбербанк – Еврооблигации. На рисунке 3 представлена динамика стоимости их паёв, в которой наблюдается тренд на снижение весной и рост к концу года. В 2014 году номинальная доходность за период с апреля по январь у ВТБ – Фонд Еврооблигаций составила 60%, у еврооблигационного фонда Сбербанка – 74,17%, у ПИФа Альфа-Капитала – 46,8%. В аналогичном периоде следующего года – 59,6%, 54% и 45,7% соответственно [2].

В нынешнем году ситуация повторяется, котировки паёв пошли вниз, это ежегодное явление объясняется укреплением курса рубля за счёт увеличения спроса на него со стороны экспортирующих компаний, которым необходимо заплатить налоги. И в дальнейшем есть все основания полагать, что к осени паи начнут вновь расти в цене, как минимум потому, что в конце года наступает период погашения внешних долгов, в результате чего увеличивается спрос на иностранную валюту со стороны российских компаний и правительства, а как следствие, и её курс по отношению к рублю.

Безымянный1.jpgБезымянный2.jpg

Рис. 3. Динамика стоимости одного пая в фондах ВТБ – Фонд Еврооблигаций, Сбербанк – Еврооблигации и Альфа-Капитал Еврооблигации соответственно (руб.) [2]

 

Всё вышеизложенное в данном исследовании подтверждает, что даже несмотря на все риски, связанные с функционированием фондового рынка, паевые инвестиционные фонда способны выступать инструментом не только сохранения, но и преумножения собственных средств в условиях экономического кризиса.

 

Литература:

 

  1. Информационный портал «Банки.ру». URL: http://www.banki.ru/(дата обращения: 26.04.2016)
  2. Информационный портал «Investfunds». URL: http://investfunds.ru/(дата обращения: 26.04.2016)
  3. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/(дата обращения: 26.04.2016)
Основные термины (генерируются автоматически): паевые инвестиционные фонды, паевых инвестиционных фондов, собственных средств, номинальная доходность, условиях кризиса российской, кризиса российской экономики, преумножения собственных средств, управляющей компании, момент погашения пая, максимальная доходность, реальная доходность, стоимости пая, условиях экономического кризиса, фонда номинальная доходность, свободных денежных средств, Фонд Еврооблигаций, средняя максимальная доходность, управляющей компанией, номинальную доходность, момент покупки пая.

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle

Посетите сайты наших проектов

Задать вопрос