Анализ влияния различных факторов на валютный курс



В процессе развития мирового сообщества между странами возникают экономические, культурные, социальные, политические и другие виды взаимодействий, которые, так или иначе, на определенном этапе порождают денежные отношения между этими странами. Эти денежные отношения служат для расчетов, связанных с оплатой товаров и услуг, а также они составляют основу валютных отношений в мировом сообществе.

Со временем валютные отношения обретают определенные формы организации, между странами устанавливаются нормы и правила мировой торговли. Регулирование валютных отношений обеспечивается мировой валютной системой.

В современном обществе, в условиях глобализации всех сфер жизни внешняя торговля и внешние экономические отношения играют важнейшую роль. Валютная система обеспечивает саму возможность организации внешнеэкономической деятельности, упрощает и стандартизирует процессы обмена валют и расчетов с зарубежными партнерами.

Тема валютного курса стала особенно актуальной с началом торговых отношений между странами. Теории формирования и прогнозирования валютных курсов, разработанные еще в прошлом веке такими учеными как Кассель Г., Рикардо Д., Фишер И. и другими по сей день остаются применимыми.

Для определения характера воздействия тех или иных факторов на формирования валютного курса рассмотрим следующие методы анализа.

Согласно одному подходу, выделяют фундаментальный и технический методы анализа динамики валютного курса.

В рамках фундаментального анализа изучаются различные сообщения о валютно-финансовых событиях в мире, явления политической и экономической жизни как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом, которые могут оказать влияние на развитие валютного рынка, проводится анализ, к какому изменению в курсах валют они могут привести. Здесь важным оказывается информация о работе бирж и крупных компаний типа market-makers, учетные ставки центральных банков, экономический курс правительства, возможные перемены в политической жизни страны, а также всевозможные слухи и ожидания. Фундаментальный анализ — одна из самых сложных частей — и в то же время, одна из ключевых частей работы на валютном рынке. Проводить фундаментальный анализ гораздо сложнее, чем какой-либо иной, поскольку одни и те же факторы оказывают в различных условиях неодинаковое значение на рынок, или могут из решающих стать абсолютно незначительными. Необходимо знать взаимосвязь и взаимное влияние двух различных валют, отражающие связи между различными государствами, историю развития валют, определять совокупный результат тех или иных экономических мер и устанавливать связь между абсолютно несвязанными на первый взгляд событиями. Таким образом фундаментальный анализ — это совокупность методов прогнозирования различных политических, природных, макро- и микроэкономических событий, сценариев развития, и оценка степени их влияния на стоимость валюты.

Технический анализ рынка представляет собой метод прогнозирования ценового движения валюты на основе исторических данных ее цены, так как она является единственным показателем, который доступен всем и поступает в режиме реального времени. В основе данного вида анализа лежит подробное изучение ценовых графиков с помощью разнообразных статистических и математических расчетов, из которых полностью исключены фундаментальные факторы, что существенно облегчает работу валютного трейдера. Таким образом, одним из главных преимуществ технического анализа является то, что его можно успешно применять не только при долгосрочной стратегии торговли, но и, используя краткосрочную торговлю, заключая сделки внутри дня, в то время как, например фундаментальный анализ, такой возможности не даёт.

Номинальный валютный курс является объектом пристального внимания хозяйствующих субъектов и государства, поскольку его стабильность характеризует устойчивость национальной валюты, необходимую для поступательного экономического развития и обеспечения благосостояния населения страны. Анализ характера и открытости современной экономики России позволяет сделать вывод о ее вынужденной постоянной зависимости от состояния мирового хозяйства в целом.

Рассмотрим динамику курса рубля по отношению к евро и доллару и влияние колебаний курсов валют на российскую экономику и денежно-кредитную политику.

Рис. 1. «Динамика курса евро/рубль» [1]

Рис. 2. «Динамика курса доллар/рубль» [1]

Среди основных направлений денежно-кредитной политики государства выделяется снижение темпов инфляции, при этом главной целью является регулирование валютного курса, оказывающего значительное воздействие на динамику реальных доходов и сбережений населения и, как следствие, экономические процессы, происходящие в обществе.

В течение мировой экономической и финансовой нестабильности масштабный отток капитала из страны повлиял негативно на курс рубля в сторону его ослабления, усиливало девальвационные ожидания экономических агентов. В период непродолжительного восстановления курс валюты был подвержен негативному влиянию со стороны европейского кризиса, который, как следствие, вызвал изменения цены на нефть, а также отток капитала, в основном европейского. Как результат европейских событий, не учитывая укрепление экономики после мирового экономического и финансового кризиса, на рынке валюты курс рубля к бивалютной корзине характеризовался, по сравнению с 2009 годом меньшей, но все равно высокой волатильностью. Изменение курса бивалютной корзины во многих случаях зависит от динамики цены на нефть. Но также нужно особо выделить период 2010 г., в течение которого повышение стоимости бивалютной корзины было вызвано не ценой на нефть, а нестабильностью и волнениями, которые происходили на финансовом рынке России из-за кризиса в ЕС. Отток капитала из России во время европейского кризиса действовал на курс рубля в сторону его понижения. В последние годы экономическое развитие России характеризуется замедлением темпов роста ВВП (в 2013 году рост составил 1,4 %). В 2013 г. к основным причинам такого положения дел относят высокую инфляцию, высокие процентные ставки по кредитам, неблагоприятный инвестиционный и деловой климат.

Все это имеет место и оказывает негативное влияние. При этом в анализе стоит уделить особое внимание такому фактору, как сырьевая ориентированность отечественной экономики, ее зависимость от экспорта сырьевых ресурсов, высокие доходы от экспорта, высокие объемы импорта и формирующийся в зависимости от этого курс рубля к основным мировым валютам. Вместе с тем величина номинального валютного курса рубля оказывает значительное воздействие на динамику промышленного производства, особенно в импортозамещаемых отраслях.

В 2014 году стагнация экономики продолжилась. Экономический рост в России составил 0,6 %. В декабре 2014 года, с обвальным падением курса рубля по отношению к доллару США и евро, в России начался валютный кризис, вызванный введением экономических санкций и падением цен на нефть и способствовавший дальнейшему спаду в экономике.

В 2015 год экономика России вступила с теми же проблемами: снижающиеся цены на нефть и сохранение экономических санкций. За первое полугодие 2015 года снижение ВВП составило 3,5 %. Девальвация российской валюты и падение фондового рынка привели к тому, что рыночная капитализация российских компаний вернулась на уровень 2005 года. По данным Банка международных расчётов (BIS), реальный эффективный курс рубля к сентябрю 2015 г. снизился относительно декабря 2013 г. на 30,4 %.

2016 год начался ослаблением и крайней нестабильностью курса рубля на фоне падения цен на нефть. В январе биржевой курс рубля по отношению к доллару несколько раз обновлял минимальные значения с так называемого «черного вторника» 18 декабря 2014 года. Восстановление позиций рубля, связанное с повышением нефтяных котировок, позволило российской валюте в мае 2016 года вернуться к уровню 65 рублей за доллар. Восстановление нефтяных котировок до 50 долларов за баррель в течение второго квартала позволило укрепиться российской валюте. С начала 2016 года доллар потерял около 15 % стоимости.

Для проведения более подробного анализа рассмотрим динамику наиболее важных факторов формирования курса рубля.

Таблица 1

Динамика курсов валют [1]

Годы	Курс доллара	Курс евро
2010	30,19	39,92
2011	30,35	40,82
2012	31,87	39,82
2013	30,42	42,26
2014	32,66	50,62
2015	56,24	67,89
2016	72,93	74,00
2017	59,90	65,68

Рассмотрим влияние темпа инфляции в России на курс доллара и евро по отношению к национальной валюте.

Рис. 3. «Темп инфляции в России» [2]

Анализируя и сопоставляя статистику темпов инфляции в России, можно проследить влияние этого показателя на курс иностранных валют. В 2014–2015 годах темп инфляции в России составил крайне высокие 11–13 %. Данный фактор, в числе многих других, нашел отражение в динамике курса доллар-рубль, когда в конце 2014 года — 2015 году доллар показывал рекордно высокий курс по отношению к рублю.

Проследим влияние этого показателя на курс евро. Наблюдаемая ситуация аналогична: в 2014–2015 годах отметим резкий скачок инфляции в России, курс евро, как и курс доллара, принимал намного большие значения, чем на протяжении нескольких лет ранее.

Далее рассмотрим соотношения динамики курса доллара и евро с динамикой цены на нефть.

Анализируя темпы изменений цены на нефть и курсов доллара и евро можно сделать общий вывод о том, что их динамика разнонаправлена: при повышении цены на нефть рубль укрепляется, что означает падение курса доллара (евро). При понижении цены на нефть происходит обратное: курс доллара и евро увеличивается, рубль ослабевает. Данная тенденция более четко прослеживается на примере динамики курса евро. Стоит также отметить, что, так как цена на нефть является лишь одним из факторов, влияющих на изменение курса валют, данные отклонения выглядят реалистично.

Рис. 4. «Соотношение курса доллар/рубль и цены на нефть» [1] [2]

Рис. 5. «Соотношение курса евро/рубль и цены на нефть» [1] [2]

Следующий этап анализа — составление регрессионной модели и проведение корреляционного анализа влияния ряда факторов на курсы доллара и евро. В качестве факторов, воздействующих на изменение курсов валют, выделим: цена за баррель нефти и темп роста ВВП.

Таблица 2

Динамика факторов, формирующих валютный курс [2]

Годы	Цена за баррель нефти, долл.	Темп роста ВВП РФ,%
2010	80,2	4,5
2011	110,9	4,3
2012	109,5	3,7
2013	108,8	1,8
2014	99,5	0,7
2015	53,7	-0,25
2016	44,8	-0,02
2017	55	1,5

На основе данных таблицы построим регрессионные модели влияния цены на нефть на формирование курса доллара и евро, а также регрессионные модели влияния темпа роста ВВП на формирование курсов этих валют, рассчитаем коэффициент корреляции для каждого фактора (Таблица 3).

Таблица 3

Коэффициенты корреляции[1]

Факторы	Цена на нефть		Тем роста ВВП
Влияние на валюту	Доллар	Евро	Доллар	Евро
Коэффициент корреляции	-0,919823	-0,909499	-0,707986	-0,835526

Влияние цены на нефть на формирование валютного курса.

Рис. 6. «Регрессионная модель влияния цены на нефть на формирование курса евро/рубль»

Рис. 7. «Регрессионная модель влияния цены на нефть на формирования курса доллар/рубль»

Проведем корреляционный анализ, для того чтобы определить, насколько сильное влияние оказывает указанный фактор на изменение курса валюты.

Применяя инструменты ПО MS Excel, получили следующие данные.

Коэффициент корреляции для регрессионной модели взаимодействия цены на нефть и курса доллар/рубль составил — 0,9198. Это говорит об очень сильной взаимосвязи данных величин, а отрицательное значение показывает, что зависимость обратно пропорциональна — чем выше цена на нефть, тем ниже курс доллара по отношению к курсу рубля.

Коэффициент корреляции для регрессионной модели взаимодействия цены на нефть и курса евро/рубль составил -0,9095. Это позволяет сделать вывод о такой же сильной корреляции между этими показателями, а отрицательное значение коэффициента указывает на обратную зависимость величин — с ростом цены на нефть курс евро в рублевом выражении снижается.

Влияние темпа роста ВВП на формирование валютного курса.

Рис. 8. «Регрессионная модель влияния темпа роста ВВП на формирование курса евро/рубль»

Рис. 9. «Регрессионная модель влияния темпа роста ВВП на формирование курса доллара/рубль»

Коэффициент корреляции для регрессионной модели взаимодействия темпа роста ВВП и курса доллар/рубль составил -0,708. На основе полученных данных можем сделать вывод о достаточно сильной корреляции между показателями, а также о зависимости, носящей обратный характер — с увеличением темпа роста ВВП в России курс доллар/рубль будет снижаться, а национальная валюта, соответственно, наоборот, укрепляться.

Коэффициент корреляции для регрессионной модели взаимодействия темпа роста ВВП и курса евро/рубль составил -0,8356. Это свидетельствует о наличии сильной зависимости между темпом роста ВВП в России и курсом евро/рубль, носящей обратный характер. При увеличении темпа роста ВВП РФ курс евро/рубль будет снижаться, а рубль, соответственно, будет становиться дороже.

Проведя корреляционно-регрессионный анализ, можем сделать выводы о том, что все исследованные факторы, так или иначе, влияют на величину валютных курсов. Однако одни из них оказывают большее количественное воздействие (динамика цены на нефть), на что указывает больший по модулю коэффициент корреляции, а другие — меньшее.

Номинальный валютный курс является объектом пристального внимания хозяйствующих субъектов и государства, поскольку его стабильность характеризует устойчивость национальной валюты, необходимую для поступательного экономического развития и обеспечения благосостояния населения страны. Анализ характера и открытости современной экономики России позволяет сделать вывод о ее вынужденной постоянной зависимости от состояния мирового хозяйства в целом.

Литература:

1. База данных Центрального Банка РФ по курсам валют — http://www.cbr.ru/Currency_base/
2. Электронный ресурс Государственной службы статистики (Росстат) — www.gks.ru

---

[1] Таблица составлена на основе данных, полученных автором в результате расчетов