Развитие поведенческих финансов в условиях турбулентной экономики | Статья в сборнике международной научной конференции

Библиографическое описание:

Островская А. А. Развитие поведенческих финансов в условиях турбулентной экономики [Текст] // Актуальные вопросы экономики и управления: материалы III Междунар. науч. конф. (г. Москва, июнь 2015 г.). — М.: Буки-Веди, 2015. — С. 43-46. — URL https://moluch.ru/conf/econ/archive/134/8316/ (дата обращения: 16.11.2018).

В последнее десятилетие экономика разных стран все чаще испытывает на себе разномасштабные потрясения. Рыночные аномалии и непредвиденные конъюнктурные сдвиги, создающие глобальные условия риска и неопределенности, становятся нормой в сегодняшней экономической реальности.

В последние несколько лет в сфере современных экономических исследований часто встречается понятие «турбулентность», однако, понимание данного процесса чаще основывается на интуитивном понимании его смысла, нежели на теоретически обоснованной научной базе.

Само понятие турбулентности восходит к области физики и динамики, и определяется как физическое явление, заключающееся в образовании различных вихрей в течениях жидкостей и газов, вследствие чего основные физические характеристики течений испытывают хаотические флуктуации [1]. Турбулентность — это неупорядоченное движение, для которого характерна быстрая смена темпов происходящих процессов.

В экономике турбулентность может быть представлена как неупорядоченное движение элементов экономической системы, глобальная трансформация экономических процессов, и, как следствие, сильное колебание экономических показателей [4, с. 2].

Зоны турбулентности характеризуют крайне неустойчивое положение, которое, под влиянием малейшего негативного изменения внешней среды может потерять равновесие и изменить структурные характеристики элементов в отрицательную сторону.

Влияние турбулентности становится все более значимым, а сама она носит непредсказуемый характер и зачастую не поддается диагностике. Если не предпринимать надлежащих мер противодействия, возникает хаос, в который погружаются правительства, бизнес-сообщества, рынки и индустрии.

Отягощенный фактором турбулентности, нынешний этап экономического развития заметно выделяется на фоне предыдущих экономических циклов, поскольку сегодня можно ожидать куда большего, чем прежде, количества разномасштабных потрясений, способных стать причиной возрастания рисков и неопределенности как на макро-, так и на микроэкономическом уровне.

Сегодня наблюдается революционный сдвиг в работе экономических систем — как глобальной, так и национальных. В обозримом будущем новая экономическая реальность может представлять собой постоянно и неожиданно прерывающуюся последовательность периодов экономического благополучия и спада активности. В нынешних условиях основной тон задают турбулентность, хаос, риск и неопределенность. Все это и образует «новую реальность», которая теперь считается нормальной для работы промышленности, рынков и компаний, функционирования экономики каждой страны в отдельности и мирового хозяйства в целом.

Для любой страны предприятия играют важную роль, обеспечивая процесс воспроизводства и социально-экономическое развитие общества. От успешного ведения бизнеса во многом зависит объем валового национального продукта и положение бюджета страны в целом.

Успех отдельной компании зависит от эффективности финансовых и управленческих решений и гибкости рыночных стратегий. Это обуславливает необходимость объективности финансовых решений.

Кроме того, одним из основополагающих элементов успешного развития бизнеса является привлечение инвестиций. В то же время, привлечение внешнего финансирования затрудняется повышающимися темпами развития, нарастающей экономической нестабильностью и постоянно меняющимися условиями функционирования как российской, так и мировой экономики. Высокий уровень нестабильности экономики ведет к увеличению рисков и неопределенности для инвесторов. Высокая степень асимметрии информации, аномалии на финансовых рынках и невозможность прогнозирования дальнейшего развития ситуации приводит к неверным финансовым решениям. Инвесторы становятся более осторожными в оценке активов, что снижает приток инвестиций в компании.

В условиях, когда риск и неопределенность становятся неотъемлемыми характеристиками функционирования мировой экономики, принципы классической финансовой науки подвергаются основательному пересмотру. Мировой финансовый кризис и последние изменения в экономике продемонстрировали несостоятельность теорий, в основе которых лежит предположение об общедоступной информации и рациональном поведении инвесторов. В этих условиях, возникает необходимость создания и развития более эффективных финансовых моделей, позволяющих учитывать высокую скорость изменений в экономике и иррациональность поведения ключевых игроков на мировом рынке.

Концепция поведенческих финансов возникает как ответ на сложившийся кризис традиционной финансовой науки в условиях глобальной нестабильности и неопределенности.

Согласно традиционным финансам, инвестор совершает логичные и последовательные финансовые выборы. Тем не менее, теория поведенческих финансов основана на том, что поведение людей часто оказывается иррациональным, а принимаемые решения противоречат принципам рационального поведения традиционных финансов [17, с. 5].

Сегодня можно выделить четыре основополагающих блока поведенческих финансов, описывающих психологические феномены в процессе принятия финансовых решений:

1. Теория перспектив

Разработанная А. Тверски и Д. Канеманом «теория перспектив»» [15], опирается на классическую теорию ожидаемой полезности, предложенную Бернулли. В ходе практических исследований в области когнитивной психологии, Д. Канеманом и А. Тверски обратили внимание на различия в отношении к риску в ситуациях выигрыша или потери, которые ранее игнорировались в рамках теории ожидаемой полезности.

Согласно теории полезности, полезность выигрыша оценивается путем сравнения полезности двух размеров богатства, причем полезность выигрыша и проигрыша отличаются только знаком (плюс или минус). Возможность того, что отрицательная полезность потери может оказаться больше, чем полезность выигрыша одной и той же суммы не рассматривалась.

Ряд проведенных исследований противоположных взглядов на риск в условиях благоприятных и неблагоприятных перспектив позволили обнаружить отсутствие важной переменной — точки отсчета, предыдущего состояния, относительного которого оценивается выигрыши и потери. По теории Бернулли для определения полезности богатства, достаточно знать его размер, в то время как по теории перспектив необходимо также знать исходное состояние.

жж.jpg

Рис. 1. Функция ценности Д. Канемана и А. Тверски.

 

На Рис. 1 проиллюстрированы три ключевые принципа теории перспектив, управляющих ценностью исходов, и отличающих ее от современной портфельной теории.

В соответствии с теорией перспективы люди делают выбор, руководствуясь влиянием исходов на их текущее состояние, т. е. изменением их точки отсчета — исходной точки, называемой иногда «уровнем адаптации». В то же время в теории ожидаемой полезности люди выбирают среди альтернатив, руководствуясь влиянием исходов на их конечное состояние.

В рамках портфельной теории люди испытывают антипатию к риску во всех случаях выбора, однако в соответствии с теорией перспектив, люди испытывают антипатию к риску только в зоне прибыли (вогнутость функции ценности в области выигрышей). В зоне же убытков они испытывают склонность к риску (выпуклость функции ценности в области потерь).

2. Эффекты фрейминга.

В общем смысле, фрейм — это способ организации представлений, хранимых в памяти [8], когнитивная модель, схема когнитивных представлений. Это еще один психологический фактор, ставящий под сомнение предположение о рациональности традиционной финансовой теории.

Перспективы в условиях риска характеризуются возможными исходами и вероятностями этих исходов. Однако, одни и те же варианты можно сформулировать и описать по-разному. Восприятие имеющихся у людей вариантов выбора сильно зависит от того, как эти варианты представлены. Возможные исходы игры можно описать или как выигрыш или как проигрыш относительно статус-кво (точки отсчета), или как новый размер прибыли относительно исходного уровня. «Обрамление, которое учитывает индивидуум, принимающий решение, частично складывается за счет формулировки проблемы, частично за счет его правил, привычек и личных характеристик» [16, с. 352].

Исследования в области понимания языка показывают, что люди быстро переводят большую часть услышанного в форму абстрактного представления, которая больше не учитывает и не различает, что было реально сказано, а что — подразумевалось, предполагалось и имелось в виду [14, с. 19]. Иными словами, люди часто принимают разные решения, если вопрос преподнесен по-разному, даже если объективно факты остаются неизменными.

3. Эвристические ошибки.

В современных условиях, для принятия решений человек располагает ограниченным временем и ограниченными когнитивными ресурсами, что затрудняет оптимальный анализ имеющихся данных. Для ускорения скорости реакции на внешние стимулы, вырабатываются определенные алгоритмы — ментальные модули, называемые в психологии эвристиками. Понятие «эвристика» определяется как метод анализа экономических явлений и процессов, принятия решений, основанный на интуиции, находчивости, аналогиях, опыте, изобретательности, опирающийся на особые свойства человеческого мозга и способности человека решать задачи, для которых формальный математический алгоритм, точный способ решения не известен [10]. Эвристики еще называют «короткими путями», упрощающими сложные методы обработки информации, требующиеся для вынесения суждения.

С одной стороны эвристики могут быть чрезвычайно полезны для решения определенного круга задач, т. к. уменьшают потребность человека в дополнительных когнитивных ресурсах, необходимых для решения проблемы и облегчают процесс обработки данных. С другой стороны, эвристики ведут к возникновению предпочтений и ошибок.

В традиционной теории считается, что несистематические ошибки усредняются на уровне рынка, и, следовательно, не влияют на цены активов. Однако многочисленные психологические исследования показали, что эвристики приводят к систематическим ошибкам (biases), потенциально длящимся в течение долгого периода времени и способным соответствующим образом влиять на цены.

Ключевая доктрина традиционных финансов состоит в том, что рынки способны устранить ошибки, возникающие в результате отклонения от рационального поведения. Некоторые учёные предполагают, что люди учатся избегать ошибок за счёт опыта и материального стимулирования: по мере того, как люди учатся, напрямую от инвестиционных профессионалов, или косвенно, на своём собственном опыте, иррациональное поведение должно исчезать с рынка. Кроме того, даже если индивидуальные предпочтения и присутствуют на рынке, они, скорее всего, перекрывают друг друга, так что в агрегированном виде рынок не будет ими затронут. Как говорил Л. И. Абалкин — это «упование на всесилие «невидимой руки» рынка [2, с. 14].

В российских условиях исследования поведенческих финансов находятся пока на ранней стадии, но на практике те или иные элементы поведенческих финансов достаточно часто проявляются в российской финансовой системе: от решений отдельного инвестора на финансовом рынке, или финансовые решения менеджмента крупного банка. Более глубокое изучение теории поведенческих финансов и детальный анализ поведенческих аспектов основных групп участников финансовой системы позволит значительно усовершенствовать существующие финансовые модели и минимизировать степень влияния субъективных факторов в сферах финансового менеджмента, трейдинга, оценки бизнеса, и т. д.

 

Литература:

 

1.         Большая советская энциклопедия: В 30 т. — М.: «Советская энциклопедия», 1969–1978.

2.         Абалкин Л. И. Экономические воззрения и государственная деятельность С. Ю. Витте / Абалкин Л. И.; РАН. Ин-т экономики.— Москва: Б.и., 1999.— 52 с.

3.         Асканова О. Эволюция подходов к осознанию сущности понятия стоимости бизнеса и её оценки/О. В. Асканова, А. В. Карпенко//Общество: политика, экономика, право — Краснодар, 2010. — № 2. — 38–42.

4.         Бурлачков В.. Турбулентность экономических процессов: теоретические аспекты./ В. Бурлачков //Вопросы экономики. — 2009. — № 11 — С. 90.

5.         Гладченко А. Поведенческие финансы. О том, почему человек далеко не всегда принимает рациональные решения.

6.         Грэхем Б. Разумный инвестор. М.: Изд. дом «Вильямс», 2009; с.38

7.         Кохен Д. Страх, алчность и паника на фондовом рынке. М.: СмартБук, 2009.

8.         Кубрякова Е. С. Краткий словарь когнитивных терминов / Под общей редакцией Е. С. Кубряковой. — М.: Филол. ф-т МГУ им. М. В. Ломоносова, 1997. — 245 с.

9.         Попков В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учебное пособие/ В. П. Попков, Е. В. Евстафьева. — Спб.: Питер, 2007. — 240 с.

10.     Райзберг БА. Современный экономический словарь. — 5-е изд., перераб. и доп./ Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева — М.: ИНФРА-М, 2006. — 495с.

11.     Рудык Н. Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью/ Н. Б. Рудык — М.: Дело, 2004. — 271 с.

12.     Федотова, М. А., Рутгайзер, В. М., Будицкий, А. Е.Поведенческая оценка и ее дальнейшие перспективы в российских условиях //Имущественные отношения в Российской Федерации. -2009. — № 1. — С. 39–48

13.     Яницкий О. Н. «Турбулентные времена»: слоган или проблема социологии?» / О. Яницкий // Общественные науки и современность. 2011. № 6. С. 155–164

14.     [1]Clark H. H., Clark E. V. (1977) “Psychology and Language”, New York: Harcourt.

15.     Kahneman D., Tversky A. (1979) “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica. Vol. 47: 263–291.

16.     Kahneman D., Tversky A. (1981) “The Framing of Decisions and Psychology of Choice”, Science. Vol. 211: 453–458.

17.     Ricciardi V, Simon H. (2000)“The Case For Behavioral Finance: A New Frontier.” In Northeast Business & Economics Association. 27th Annual Conference, Islandia, New York. October.

Основные термины (генерируются автоматически): решение, финансы, ожидаемая полезность, теория перспектив, полезность выигрыша, турбулентность, рынок, риск, влияние исходов, рациональное поведение, ошибка, неопределенность, мировая экономика, экономическая реальность.

Похожие статьи

Теория перспектив как основополагающий элемент...

решение, финансы, ожидаемая полезность, теория перспектив, полезность выигрыша, турбулентность, рынок, риск, влияние исходов, рациональное поведение, ошибка, неопределенность, мировая экономика...

Использование асимметричных мер риска при формировании...

Другой мерой финансового риска является ожидаемая полезность. Полезность выражает меру удовлетворения, которое получает субъект от потребления блага.

Однако теория ожидаемой полезности не всегда объясняет поведение людей в условиях неопределённости.

Нестабильность, неопределенность и риск...

Даны различные интерпретации содержания понятий «риск» и «неопределенность».

IV международная научная конференция «Проблемы и перспективы экономики и управления»

Проблема неопределенности широко рассматривается в экономической теории.

Анализ мер риска, построенных на основе ассиметричных...

Наиболее значительные исследования поведения людей в условиях риска и неопределенности были выполнены двумя

Применение функции полезности. Термин «риск» играет особую роль в литературе по экономическим, политическим, социальным и...

Междисциплинарные исследования в экономике | Молодой ученый

Теория перспектив как основополагающий элемент... Ключевые слова: поведенческая экономика, экспериментальные теории, иррациональное поведение, субъективный выбор, проспектная теория, оценка полезностей потерь и выигрышей, полезность, перспектива...

Поведенческие финансы и их роль на фондовом рынке

Поведенческие финансы относятся к неоклассической финансовой теории. Они подвергают сомнению мнение о рациональном поведении участников рынка и исследуют отклонения в системе принятия решений.

Проблемы определения риска и доходности на финансовом рынке

Инвесторам, приобретающим ценные бумаги, приходится принимать решения в условиях неопределенности, когда

Однако, согласно исследованиям, проведенным в данной области, где ожидаемая доходность финансовых активов определяется на основе теории полезности...

Экономическая сущность сбережений населения как источника...

В мировой и отечественной экономической литературе встречаются различные

В настоящий момент имеется целый ряд теорий, призванных объяснить поведение населения

Фридман считает, что население способно оценить полезность доходов подобного рода в течение всей...

Философско-методологические проблемы классической теории игр

‒ категория «Полезность» непосредственно связана с категорией «Выигрыш»

Нейман Дж. фон, Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970.

Теория игр — это теория математических моделей принятия решений в условиях неопределенности...

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle

Похожие статьи

Теория перспектив как основополагающий элемент...

решение, финансы, ожидаемая полезность, теория перспектив, полезность выигрыша, турбулентность, рынок, риск, влияние исходов, рациональное поведение, ошибка, неопределенность, мировая экономика...

Использование асимметричных мер риска при формировании...

Другой мерой финансового риска является ожидаемая полезность. Полезность выражает меру удовлетворения, которое получает субъект от потребления блага.

Однако теория ожидаемой полезности не всегда объясняет поведение людей в условиях неопределённости.

Нестабильность, неопределенность и риск...

Даны различные интерпретации содержания понятий «риск» и «неопределенность».

IV международная научная конференция «Проблемы и перспективы экономики и управления»

Проблема неопределенности широко рассматривается в экономической теории.

Анализ мер риска, построенных на основе ассиметричных...

Наиболее значительные исследования поведения людей в условиях риска и неопределенности были выполнены двумя

Применение функции полезности. Термин «риск» играет особую роль в литературе по экономическим, политическим, социальным и...

Междисциплинарные исследования в экономике | Молодой ученый

Теория перспектив как основополагающий элемент... Ключевые слова: поведенческая экономика, экспериментальные теории, иррациональное поведение, субъективный выбор, проспектная теория, оценка полезностей потерь и выигрышей, полезность, перспектива...

Поведенческие финансы и их роль на фондовом рынке

Поведенческие финансы относятся к неоклассической финансовой теории. Они подвергают сомнению мнение о рациональном поведении участников рынка и исследуют отклонения в системе принятия решений.

Проблемы определения риска и доходности на финансовом рынке

Инвесторам, приобретающим ценные бумаги, приходится принимать решения в условиях неопределенности, когда

Однако, согласно исследованиям, проведенным в данной области, где ожидаемая доходность финансовых активов определяется на основе теории полезности...

Экономическая сущность сбережений населения как источника...

В мировой и отечественной экономической литературе встречаются различные

В настоящий момент имеется целый ряд теорий, призванных объяснить поведение населения

Фридман считает, что население способно оценить полезность доходов подобного рода в течение всей...

Философско-методологические проблемы классической теории игр

‒ категория «Полезность» непосредственно связана с категорией «Выигрыш»

Нейман Дж. фон, Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970.

Теория игр — это теория математических моделей принятия решений в условиях неопределенности...

Задать вопрос