Анализ развития российского финансового рынка



В данной работе представлен анализ структуры российского финансового рынка, а также тенденций его развития. Главной целью исследования является изучение с помощью регрессионного анализа влияния экономических факторов на степень вовлеченности населения в инвестиционную деятельность и развитие финансового рынка.

Ключевые слова: финансы, финансовый рынок, финансовая система, инвестиции, российская экономика, регрессионный анализ.

Главной составляющей рыночной экономики любого государства является эффективная организация всех структурных компонентов финансового рынка. Эффективно развитая инфраструктура финансового рынка способствует количественному увеличению его участников и объему совершаемых между ними сделок, а также совершенствованию деятельности финансовых институтов и появлению новых разновидностей финансовых инструментов и услуг.

В списке приоритетных задач деятельности Центробанка лидирующую позицию занимает развитие национального финансового рынка. Регулятор создает все необходимые условия для выполнения финансовым рынком своей основной функции: преобразование сбережений в инвестиции. Таким образом, формируется прозрачная и защищённая среда для создания капитала, определяющего уровень национального богатства и благосостояния общества.

В структуре Центрального Банка РФ осуществляет деятельность Департамент стратегического развития финансового рынка (ДСРФР), разрабатывающий политику Банка России, направленную на повышение инвестиционной привлекательности российского финансового рынка.

Департаментом разрабатываются основные направлений развития финансового рынка РФ на среднесрочный период. Это один из ключевых документов ЦБ, который содержит описание запланированных действий регулятора по развитию всех секторов финансового рынка, что позволяет его участникам заранее учитывать регулятивные новации в своей деятельности.

Ключевой задачей департамента является развитие конкуренции на финансовом рынке и повышение доверия населения к его участникам. В основных направлениях развития финансового рынка на 2016- 2019 гг. ЦБ были определены главные бенефициары развития рынка и представлена иерархическая структура целей его развития, имеющих вложенный характер:

– Повышение уровня и качества жизни граждан;

– Содействие экономическому росту;

– Расширение финансовой индустрии.

Ключевой задачей деятельности ЦБ всегда было и остается повышение инвестиционной активности граждан с целью стимулирования развития экономики. Данная проблема всегда выделяла российский финансовый сектор среди секторов других стран.

Информацию о вовлеченности населения РФ в инвестиционный процесс можно найти на сайте Московской биржи в разделе статистики по клиентам.

Количество уникальных клиентов вСистеме торгов (по состоянию на конец года):
Группы клиентов	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Физические лица	881 844	944 559	1 006 751	1 102 966	1 310 296	1 955 118
Юридические лица	19 539	20 178	20 753	18 622	17 766	16 631
Иностранные лица	6 957	7 486	8 729	9 215	10 211	11 453
Клиенты, передавшие свои средства в ДУ	5 182	5 142	3 836	10 694	22 564	29 262
Всего	913 522	977 365	1 040 069	1 141 497	1 360 837	2 012 464

Таким образом, следует отметить, что по состоянию на декабрь 2018 года только 1,3 % населения страны участвует в торгах на Московской бирже в качестве физических лиц, что в свою очередь означает, что лишь 1,3 % населения инвестирует в отечественную экономику в качестве частных инвесторов.

Среди основных мировых фондовых рынков в России самая низкая доля частных инвесторов и самая низкая оценка акций. Отсутствие широкого вовлечения населения в инвестиционный процесс и относительно низкое количество институциональных инвесторов, таких как страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, является одним из важных факторов существенного дисконта российских акций наряду с общестрановыми и экономическими рисками. В связи с этим Правительство РФ разрабатывает ряд мер для привлечения населения на отечественный фондовый рынок.

Но сначала необходимо определить, какие факторы оказывают наибольшее влияние на готовность инвесторов вкладываться в отечественную экономику.

Итак, речь идет о следующих моментах, которые влияют на итоговый показатель инвестирования:

1. Процентная ставка, действующая на финансовом рынке (чем ниже процент, тем значительнее объем инвестирования);
2. Экономический рост и повышение спроса на рынке благ может привести к росту объемов инвестирования;
3. Доходы на душу населения и величина сбережений;
4. Рост цен на рынке благ также может спровоцировать повышение объема вложений;
5. Появление и внедрение новых производственных технологий, требующее внедрения капиталовложений на покупку нового оборудования;
6. Политика, осуществляемая государственными органами, проблемы экономического и социального характера, несовершенство системы налогообложения и инфляция, также могут являться факторами, которые влияют на снижение уровня инвестирования.

Проведем регрессионный анализ, с целью выявления характера и тесноты связи между факторными (среднегодовая ставка рефинансирования, % (х₁), среднедушевой доход, руб. (х₂)) и результативным (количество частных инвесторов, чел. (у)) признаками. Для анализа возьмем официальные данные с сайта ЦБ РФ и Московской биржи за период 2013–2018 гг.

Год	y	x1	x2	x1x2	x1y	x2y
2013	881844	8,25	25684,4	211896,3	7275213	22649634034
2014	944559	8,25	27412,4	226152,3	7792612	25892629132
2015	1006751	8,25	30254,4	249598,8	8305696	30458647454
2016	1102966	10,5	30865	324082,5	11581143	34043045590
2017	1310296	9	31745,1	285705,9	11792664	41595477550
2018	1955118	7,5	33010	247575	14663385	64538445180
Ср.знач.	1200256	9	29829	257502	10235119	36529646490

В ходе анализа данных получаем следующую статистику:

Множественный R					0,897635262
R-квадрат					0,805749064
Нормированный R-квадрат					0,67624844
Стандартная ошибка					226970,2313
Наблюдения					6
Дисперсионный анализ
		df	SS				MS				F				Значимость F
Регрессия		2	6,41056E+11				3,20528E+11				6,221970524				0,085613979
Остаток		3	1,54546E+11				51515485903
Итого		5	7,95602E+11
	Коэффициенты			Стандартная ошибка			t-статистика			P-Значение				Нижние 95%
Y-пересечение	-994872,8334			1328992,483			-0,748591769			0,508449116				-5224320,049
x1	-162694,1969			98650,32497			-1,64920082			0,19766792				-476643,5591
x2	120,6349604			36,9636689			3,263608944			0,047003233				3,000068889

Уравнение множественной регрессии примет вид:

y = -162694,2x₁+120,6x_2–994872,8

По этому уравнению можно заключить, что при увеличении среднегодовой ставки рефинансирования на 1 % число частных инвесторов сократится на 162 694 человека, а при увеличении среднедушевого дохода на 10 руб., число частных инвесторов увеличится на 1 206 человек.

На основе естественных коэффициентов регрессии рассчитаем стандартизированные коэффициенты: 1 =— 0,422; 2 = 0,834

Уравнение в стандартизированном масштабе примет вид:

t_y =— 0,422tx₁ + 0,834tx₂

Сравнив стандартизованные коэффициенты регрессии, можно сделать вывод о том, что второй факторный признак (среднедушевой доход) оказывает большее влияние на число частных инвесторов, чем первый (среднегодовая ставка рефинансирования).

Вычислив коэффициенты эластичности (Эх₁ = -1,17; Эх₂ = 2,87), получим, что при увеличении ставки рефинансирования на 1 % от ставки число частных инвесторов сократится на 1,17 %, а при увеличении среднедушевого дохода на 1 % число частных инвесторов увеличится на 2,87 %.

	y	x1	x2
y	1	-	-
x1	-0,3407	1	-
x2	0,7935	0,096997	1

Найдем коэффициенты парной корреляции:

Rx1x2 =	0,096997
Ryx1 =	-0,3407
Ryx2 =	0,7935

С помощью коэффициентов парной корреляции можно оценить силу связи между факторами. Таким образом, связь между факторными признаками x₁ и x₂ очень слабая, между у и х_{1 —} обратная умеренная, между у и х_{2 —} прямая и сильная.

Частные коэффициенты корреляции характеризуют тесноту связи между результативным и одним из факторных признаков при условии того, что влияние других факторов, включенных в модель, будет исключено. В нашей модели, эти факторы будут равны: R_yx1(x2) =— 0,681; R_yx2(x1) =0,879

Получаем, что при закреплении фактора х₂ на постоянном уровне коэффициент корреляции у и х₁ равен -0,681, то есть имеем обратную заметную связь. Закрепив же фактор х₁ на постоянном уровне коэффициент корреляции у и х₂ будет равен 0,879, то есть на лицо прямая сильная связь.

Скорректированный коэффициент множественной детерминации — R_корр² = 0,676 показывает нам, что уравнение регрессии почти на 68 % объясняет вариацию количества частных инвесторов.

Значимость уравнения множественной регрессии, оценивается с помощью F-критерия Фишера. В нашем случае этот показатель равен F_ф = 6,22197. Табличное значение F_табл.= 9,55.

Так как F_факт. < F_табл, то с вероятностью 95 % можно сделать вывод о статистической не значимости уравнения в целом и показателя тесноты связи, которые были сформированы под воздействием факторов х₁ и х₂.

Теперь необходимо выяснить, все ли факторы нашего уравнения статистически незначимы.

Для этого найдем частные F-критерии: Fx₁ =2,72

Fx₂ =12,44

F_табл. = 9,55

Полученное низкое значение Fх₁ говорит о нецелесообразности включения в модель среднегодовой ставки рефинансирования. Присутствие же второго фактора (среднедушевого дохода) в модели статистически целесообразно.

Таким образом, можно сделать вывод, что парная регрессионная модель зависимости числа частных инвесторов от среднедушевого дохода является достаточно статистически значимой, надежной и нет необходимости улучшать ее, включая дополнительный фактор х₁.

Таким образом, уравнение множественной регрессии можно преобразовать в уравнение парной линейной регрессии, оставив наиболее существенный фактор (среднедушевой доход) и убрав из него наименее значимый (ставку рефинансирования). Тогда уравнение примет вид:y = 120,6x— 994872,8.

В ходе регрессионного анализа мы выяснили, что наиболее значимым фактором, способствующим увеличению количества частных инвесторов в экономике Российской Федерации, является среднедушевой доход.

То есть по мере роста доходов населения, весьма высока вероятность того, что будет расти и количество частных инвесторов, что, без сомнений, станет одним из главных факторов его роста и повышения ликвидности биржевых инструментов.

На сегодняшний день в РФ не разработана стратегическая программа развития рынка ценных бумаг, что также может обуславливать его слабоэффективное функционирование. В свою очередь, положительная динамика российского фондового рынка может поспособствовать развитию финансового рынка и народного хозяйства России в целом, что, в дальнейшем упрочит положение страны на мировой арене.

Литература:

1. Баранов В. М. Тенденции развития мирового финансового рынка // Молодой ученый. — 2017. — № 17. — С. 327–332. — Режим доступа https://moluch.ru/archive/151/42763/ (дата обращения: 30.11.2019).
2. Центральный Банк Российской Федерации // Электр. Ресурс. Режим доступа — https://cbr.ru/
3. Московская биржа // Электр. Ресурс. Режим доступа — https://www.moex.com/s719
4. Федеральная служба государственной статистики // Электр. Ресурс. Режим доступа — http://old.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/