Роль анализа показателей финансовой устойчивости при разработке стратегии управления стоимостью компании



Статья представляет собой исследование роли анализа финансовой устойчивости компании при разработке стратегии управления ее стоимостью.

Ключевые слова: стоимость компании, анализ финансовой устойчивости

На современном этапе развития экономики проблема эффективного управления деятельностью российских компаний имеет особую актуальность, так как при высокой динамичности бизнеса, появлении новых инструментов управления и новых технологических возможностей единственным возможным способом успешного функционирования на рынке является усиление и поддержание ее конкурентоспособности.

На наш взгляд, важнейшими показателями эффективности деятельности компании является ее стоимость, влияющая на величину доходности, а также финансовая устойчивость, то есть такое состояние финансовых ресурсов компании, которое обеспечивает ее развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

При сопоставлении факторов финансовой устойчивости и стоимости компании наблюдается взаимосвязь, которая заключается в том, что за счет увеличения капитализации компании повышается и степень ее финансовой устойчивости [2, С. 64].

Однако, следует иметь в виду, что ориентир на повышение степени финансовой устойчивости компании в ущерб показателям эффективности и результатам ее деятельности может оказать отрицательное влияние на уровень капитализации компании.

Разработка оптимальной стратегии управления стоимостью компании с учетом финансовой устойчивости зависит от стадии развития компании в рамках жизненного цикла и условий макроэкономики. Например, реализация менеджментом компании стратегии максимизации стоимости бизнеса, нежели стратегии роста финансовой устойчивости, имеет место при тенденциях роста рынка и благоприятных макроэкономических условиях.

Вместе с тем, при возникновении проблемы снижения эффективности функционирования компании или ухудшения условий макроэкономической среды, при принятии управленческих решений прежде всего необходимо руководствоваться стратегией повышения финансовой устойчивости с целью восстановления бизнеса и стабилизации платежеспособности компании.

Таким образом, диагностика финансовой устойчивости является важным аспектом, который необходимо учитывать при управлении максимизацией стоимости компании. Финансовая устойчивость компании зависит как от соотношения собственных и заемных средств, так и от соотношения основных и оборотных средств предприятия. [1, С. 309].

Методика анализа финансовой устойчивости компании основана на определении и оценке следующих коэффициентов:

а) определение излишка (недостатка) средств для формирования запасов и затрат:

, где (1)

— излишек (недостаток) средств для формирования запасов и затрат, руб.;

ОК — собственный оборотный капитал, руб.;

З — запасы и затраты.

, где (2)

К — собственный капитал, руб.;

Д_{об —} долгосрочные обязательства, руб.;

А_{внеоб —} внеоборотные активы, руб.

б) определение коэффициента автономии (К₁) (часть собственных средств в общем объеме ресурсов):

, где (3)

Б — валюта баланса, руб.

в) определение коэффициента зависимости от внешних обязательств (К₂) (часть заемных средств в общем объеме ресурсов):

, где (4)

ЗК — заемный капитал, руб.

г) определение коэффициента финансирования (К₃) (часть заемного капитала, покрываемая за счет собственных средств):

(5)

д) определение коэффициента финансового левериджа (К₄) (отношение заемного капитала к собственному):

(6)

е) определение коэффициента обеспеченности собственными средствами (К₅) (часть оборотных активов, финансируемая за счет собственных средств):

, где (7)

А_об — оборотные активы, руб.

ж) определение коэффициента обеспеченности материальных запасов (К₆) (степень покрытия материальных запасов собственными источниками):

, где (8)

З — материальные запасы, руб.;

НДС — налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

и) определение коэффициента финансовой маневренности (К₇) (отношение собственных оборотных средств к собственным средствам):

(9)

к) определение коэффициента покрытия инвестиций (К₈) (часть собственного каптала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов):

(10)

В качестве примера в таблице 1 представлен расчет коэффициентов, отражающих степень финансовой устойчивости строительной компании АО «Липецкстрой», основанием которого являются данные бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия за 2015–2017 гг.

Таблица 1

Расчет коэффициентов, используемых для оценки финансовой устойчивости (на примере АО «Липецкстрой»), в долях единицы

Показатели	Норма	Значение			Абсолютные изменения
		2015 г.	2016 г.	2017 г.	2016 от 2015	2017 от 2016
Коэффициент автономии	0,5	0,73	0,75	0,82	0,02	0,07
Коэффициент зависимости от внешних обязательств	< 0,5	0,27	0,25	0,18	-0,02	-0,07
Коэффициент финансирования	1	2,73	3,03	4,69	0,3	1,66
Коэффициент финансового левериджа	1	0,37	0,33	0,21	-0,04	-0,12
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,1	0,9	0,9	0,95	–	0,05
Коэффициент обеспеченности материальных запасов	0,5	1,47	1,65	1,83	0,18	0,18
Коэффициент финансовой маневренности	0,5	0,79	0,76	0,70	-0,03	-0,06
Коэффициент покрытия инвестиций	0,75	0,94	0,94	0,97	–	0,03

Исходя из расчетов, приведенных в таблице 1, можно сказать, что в 2017 году коэффициент автономии при увеличении по сравнению с 2016 годом на 0,07 составил 0,82. Коэффициент зависимости от внешних обязательств в 2017 году при своем снижении по сравнению с 2016 годом на 0,07 составил 0,18. Значения данных коэффициентов соответствуют нормам и говорят о высоком уровне финансовой устойчивости компании.

Коэффициент финансирования 2017 году при увеличении по сравнению с 2016 годом на 1,66 составил 4,69. Коэффициент финансового левериджа в 2017 году при своем снижении по сравнению с 2016 годом на 0,12 составил 0,21. Такие значения данных коэффициентов оцениваются положительно, так как соответствуют нормам, что говорит о высоком уровне платежеспособности.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами в 2017 по сравнению с 2016 годом увеличился на 0,05 и составил 0,95. Такое значение коэффициента соответствует установленной норме и говорит о достаточности собственных средств предприятия для финансирования текущей деятельности.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами в 2017 году составил 1,83 при увеличении по отношению к 2016 году на 0,18. Можно сказать, что значение коэффициента соответствуют норме и говорит о том, что большая доля запасов финансируется за счет собственных средств.

Коэффициент финансовой маневренности в 2017 году при снижении по отношению к 2015 году на 0,06 составил 0,70. Такое значение данного коэффициента соответствует норме и говорит о том, что финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется за счет значительной доли собственного капитала, что положительно отражается на уровне финансовой устойчивости АО «Липецкстрой».

Коэффициент покрытия инвестиций в 2017 году по сравнению с 2016 годом увеличился на 0,03 и составил 0,97. Из этого следует, что значение данного показателя соответствует установленной норме и говорит о том, что большая часть активов предприятия финансируется за счет устойчивых источников.

В ходе расчетов также было определено, что на предприятии существует излишек средств для формирования запасов и затрат равный 348 151 тыс. руб. Из этого следует, что объем собственного оборотного капитала предприятия значительно превышает сумму запасов и затрат, что говорит об абсолютной устойчивости АО «Липецкстрой».

По результатам анализа можно сказать, что благодаря эффективному функционированию системы финансового управления АО «Липецкстрой» в условиях современной экономической ситуации отличается высоким уровнем финансовой устойчивости за счет:

а) крайне низкой зависимости компании от внешних обязательств;

б) достаточности собственных средств компании для финансирования текущей деятельности;

в) формирования большей доли запасов за счет собственных средств компании;

г) участия значительной доли собственного капитала в финансирования текущей деятельности АО «Липецкстрой»;

д) финансирования большей части активов АО «Липецкстрой» за счет устойчивых источников;

е) наличия собственного оборотного капитала, превышающего сумму запасов и затрат предприятия.

Литература:

1. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: учебник / Г. В. Савицкая. — 8-е изд., испр. — М.: ИНФРА-М, 2018. — 519 с.

2. Федотова М. А., Тихомиров Д. В., Гусев К. А. Финансовая устойчивость и стоимость активов российских компаний: итоги 2008–2012 гг. // Финансы: Теория и Практика. 2013. № 6