Финансовыми моделями можно назвать самые разные вещи в зависимости от специализации «моделиста». Специалистам в области управленческого и бухгалтерского учета интересно рассчитать себестоимость и варианты ее изменения, построить прогнозный баланс, оценить отклонения. Тех, кто занимается казначейскими вопросами, интересуют потребности в финансировании кассовых разрывов, расчеты размера нанесения ущерба в ходе реализации рисков и т. д. [4, с. 9].
Поэтому финансовым моделированием занимаются и экономисты, и финансисты предприятий различных сфер и масштабов деятельности. Даже индивидуальные предприниматели в настоящее время зачастую используют в своей деятельности, пусть и примитивные, финансовые модели своей деятельности. В данной статье, мы бы хотели рассмотреть актуальный вопрос использования финансового моделирования в крупнейших компаниях Российской Федерации, а именно, в государственных корпорациях.
Согласно статье 7.1 Федеральному закону от 12.01.1996 № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях», государственная корпорация — это некоммерческая организация, которая создается на основании федерального закона для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций [1]. На сегодняшний день в РФ существует 6 действующих государственных корпораций. Это «Агентство по страхованию вкладов», «Внешэкономбанк», «Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства», ГК «Росатом», ГК «Ростех», ГК «Роскосмос».
Согласно этой же статье, все государственные корпорации имеют право заниматься инвестиционной деятельностью в установленных законом рамках. Но ГК «Внешэкономбанк», «Ростех», «Росатом» и «Роскосмос» согласно целям своей деятельности, закрепленных в отдельных федеральных законах, обязаны осуществлять инвестирование в различные проекты, для поддержки отраслей, в которых созданы эти корпорации.
Например, одной из основных целей существования Внешэкономбанка является проведение стимулирования инвестиционной деятельности с помощью различных реализации инвестиционных проектов.
Поэтому в этих государственных корпорациях активно применяется финансовое моделирование для того, чтобы проводить отбор претендентов на получение инвестиционных ресурсов на конкурентной основе, а также для управления финансовой деятельностью внутри корпораций.
Например, ГК «Росатом» организует курсы «финансового моделирования в атомной отрасли» для собственных сотрудников для того, чтобы те овладели навыками построения моделей в специфической отрасли, а также чтобы они могли проверять и компетентно оценивать финансовые модели заемщиков. ГК «Росатом», «Ростех» и «Роскосмос» инвестируют денежные средства, в основном, в дочерние предприятия для их развития или финансирования проектов. Поэтому они используют собственные финансовые модели, разработанные с учётом специфики той отрасли, в которой они функционируют. К сожалению, в открытом доступе требований к таким финансовом моделям и их примеров нет.
В соответствии с определением Внешэкономбанка, «Финансовая модель» — это инструмент принятия инвестиционных решений на различных уровнях управления [7]. Финансовое моделирование — это процесс построения абстрактного представления (финансовой модели) реальной или предполагаемой финансовой ситуации. Финансовая модель — это неотъемлемая часть бизнес-плана.
Обычно, предприятия сталкиваются с необходимостью построения финансовой модели только когда они хотят привлечь внешнее финансирование, но на самом деле это полезно делать всем предприятиям и для внутреннего управления тоже. В финансовой модели на основе допущений и предпосылок как по самой компании, так и по внешним факторам формируется прогноз в рамках РСБУ по отчёту о финансовых результатах, балансу и отчёту о движении денежных средств. Несмотря на разные цели заинтересованных лиц, причины использования финансовой модели, как правило, очень похожи, а именно:
- Объяснение бизнес-модели компании;
- Демонстрация текущей стоимости бизнеса;
- Выявление факторов стоимости;
- Составление инвестиционного плана;
- Разработка сценариев развития;
- Планирование операционной деятельности.
Самым активным пользователем финансовых моделей является Внешэкономбанк, так как он является инвестором огромного количества различных проектов и предприятий.
На 1 января 2019 года ВЭБ профинансировал более 300 инвестиционных проектов, участие ВЭБа в которых составило 3,4 трлн рублей. На сайте Внешэкономбанка представлена информация, касающаяся финансирования проектов. Банк развития финансирует инвестиционные и экспортные проекты, через так называемую Фабрику проектного финансирования, в следующих формах:
‒ организационное и финансовое участие ВЭБа;
‒ хеджирование рисков;
‒ государственная гарантия;
‒ расчет достаточности капитала [7].
Приоритетными отраслями финансирования на сегодняшний день являются: промышленность высоких переделов (микроэлектроника, радиоэлектроника, приборостроение и др.), высокотехнологичная сфера (блокчейн, инфраструктура для новых технологий, частный капитал и космические технологии), инфраструктура (транспортная инфраструктура, энергетическая инфраструктура), конверсия ОПК (новое производство, обновление, экспорт), поддержка экспорта.
Первичная оценка проектов проводится на основании информации, представленной в концепции проекта.
Базовые требования к проекту:
‒ объем финансирования — более 3 млрд. рублей;
‒ реализация проекта на территории России;
‒ срок окупаемости проекта — до 20 лет;
‒ ≥20 % доля участия спонсора в капитале;
‒ безубыточность проекта.
Последние несколько лет ВЭБ совершенствовал систему подачи документов, необходимых для предоставления финансирования. Сейчас Банк представил шаблон финансовой модели и основные формулы в открытом доступе. Внедрение Фабрики проектного финансирования в 2018 году и увеличил круг потенциальных заемщиков на 20 % (примерно 40 новых проектов в год), поэтому разработанные шаблоны позволят более эффективно рассматривать заявки на получения финансирования и, соответственно, отбирать наилучших претендентов.
Для того, чтобы Банк начал рассмотрение заявки на финансирование необходимо подать: обращение, инвестиционное заявку, бизнес-план, финансовую модель.
Обращение и инвестиционная заявка включает в себя необходимую информацию о заявителей, описание проекта, объёма финансирования, сроков окупаемости и т. д. Если эти документы соответствуют требованиям, Банк переходит к рассмотрению бизнес-плана и финансовой модели.
Бизнес-план — подробный четко структурированный документ, описывающий цели и задачи, которые необходимо решить в ходе проекта, способы достижения целей проекта и технико-экономические показатели проекта в результате их достижения [5, 39].
Финансовая модель — раздел бизнес-плана, содержащий финансовые прогнозы и их предварительный анализ, в том числе.
Структура финансовой модели:
1) Входные данные: макроэкономические предпосылки, отраслевые предпосылки, предпосылки по объему капитальных вложений, операционные и финансовые предпосылки и др.
2) Расчеты:
Выручка: прогноз объемов и цен реализации продукции.
Себестоимость: прогноз переменных и постоянных расходов.
Административные расходы: административные, маркетинговые, коммерческие и прочие операционные расходы.
Оборотный капитал: прогноз потребности в оборотном капитале.
Финансирование: прогноз потребности в долгосрочных и краткосрочных источниках финансирования, график погашения, расходы (проценты, комиссии и купоны), рефинансирование.
Строительство и капитальные вложения: стоимость/график строительства, капитальные вложения на поддержание.
Ставка дисконтирования: расчет ставки дисконтирования по периодам.
3) Результаты:
Отчетность: отчёт о финансовых результатах, баланс и отчёт о движении денежных средств.
Ключевые показатели деятельности: коэффициент рентабельности проекта и др.
Денежные потоки: расчет NPV денежных потоков, расчет внутренней нормы доходности IRR, расчет срока окупаемости, расчет наличия достаточного уровня свободных денежных потоков для погашения долга.
4) Анализ рисков: анализ чувствительности проекта (итоговых показателей DSCR, NPV, IRR) к изменениям основных предпосылок, сценарный анализ
5) Презентация: Описание финансовой модели оформляется в виде приложения к ней, наглядное представление модели с помощью графиков и диаграмм.
Таким образом, на примере одной из государственных корпораций (ВЭБа), что построение и внедрение финансовых моделей в государственных корпорациях позволило более качественно подходить к выбору объектов инвестирования. А Внэшэкономбанк, в том числе с Фабрикой проектного финансирования, только за один год ее существования увеличил количество потенциальных заемщиков на 20 % благодаря простоте и доступности шаблонов для построения и представления финансовых моделей. Для самого Банка Развития активное использование финансовых моделей позволяет не только более объективно оценивать потенциальных заемщиков, но и более точно прогнозировать денежные потоки от инвестиций с учетом рисков.
Литература:
- Федеральный закон от 12.01.1996 № 7-ФЗ (последняя редакция) «О некоммерческих организациях»;
- Федеральный закон от 17.05.2007 № 82-ФЗ (последняя редакция) «О банке развития»;
- Постановление Правительства РФ от 21.12.2011 № 1080 (ред. 05.05.2016) «Об инвестировании временно свободных средств государственной корпорации, государственной компании»;
- Жаров Д. Финансовое моделирование в Excel / Дмитрий Жаров. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 170 с.
- Панфилова О. В. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / О. В. Панфилова. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2017. — 116 с.
- Панфилова О. В. Финансовое сопровождение инвестиционных проектов. Financing for investment projects: учебное пособие / О. В. Панфилова. — СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2016. — 170 с.
- ВЭБ. РФ — государственная корпорация развития. — URL: https://veb.ru (дата обращения: 08.01.2019)
