Решение инвестиционного характера обычно принимаются в условиях неопределенности. Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск.
Риск поддается прогнозированию, что делает возможной разработку отдельных мер, обеспечивающих его снижение. Эффективность отдельных мер во многом зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на результат реализации инвестиционного проекта и выявление тех или иных, которые способны нанести наибольший ущерб.
Процесс принятия решения в условиях риска и неопределенности включает в себя следующие элементы [3]:
Цели. Необходимость принятия решений определяется целью или несколькими целями, которые должны быть достигнуты. Если цель не поставлена, тогда не возникает необходимости принятия какого-либо решения.
Лицо, принимающее решение (ЛПР). В качестве этого лица может выступать как отдельный человек, так и некая группа лиц, ставящая перед собой достижение декларированных целей.
Альтернативные варианты решений (АВР). АВР рассматриваются как средства достижения цели. Существуют как минимум две альтернативы. Одна из них — это возможность ничего не делать (альтернатива отказа).
Внешние условия (состояния природы). Под внешними условиями понимается полная система несовместимых явлений, влияющих на исход решения, причем лицо, принимающее решение, часто не имеет полной информации о внешней среде. Именно внешние условия задают ситуацию риска и неопределенности.
Критерии выбора решений. Дают возможность однозначного выбора наиболее предпочтительного в определенном смысле решения (альтернативы).
Исходы (результаты). Лицо, принимающее решение, учитывает, что в зависимости от выбранного решения и реализовавшегося состояния природы результат будет иметь для него различную ценность.
При обосновании инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности следует иметь в виду, что неопределенность относится только к будущим результатам от инвестиционной деятельности, которые необходимо- сопоставить с — вполне однозначно определенными инвестиционными расходами настоящего периода. В этих условиях в процессе обоснования рисковых инвестиционных решений приходится вводить предположение о том, что мы не знаем точно будущих результатов инвестиционной деятельности, но можем оценить некоторый набор их ожидаемых или возможных значений. С формальной точки зрения оценка сводится к выделению так называемых будущих состояний природы (внешних условий), определяющих каждый из ожидаемых результатов.
Если известны перечень будущих состояний природы и ожидаемые доходы от инвестиционных альтернатив в каждом из этих состояний, то говорят о принятии инвестиционных решений в ситуации неопределенности. Методы принятия или обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности носят узкоспециализированный, достаточно сложный характер и практически применяются очень редко. Если наряду с указанной информацией известны также вероятности наступления будущих состояний природы, то говорят о принятии инвестиционных решений в условиях риска или рискованных инвестиционных решениях [3].
В настоящее время одним из существенных факторов эффективности капитальных вложений является повышение уровня экономической надежности инвестиционно-строительных проектов, связанной с такими понятиями, как доходность, восприимчивость к изменениям, создание положительных тенденций в использовании организационно-экономического потенциала. Данные параметры должны быть найдены в определенных границах и в установленных зонах риска, что позволит обеспечить динамичность и гибкость при принятии решений о состоятельности инвестиционного проекта.
Существующие методики оценки эффективности инвестиционных проектов не позволяют обеспечить получение параметров экономической надежности должным образом. Определяемые в результате оценки показатели носят точечный характер и. не дают возможности рассматривать и впоследствии оценивать инвестиционный проект, учитывая все возможные варианты их реализации.
При анализе инвестиционно-строительных проектов по действующим методикам каждый участник оценивает собственную эффективность участия в проекте. Настоящие методики оценки эффективности предполагают учет изменяющихся процессов (рисковых событий) практически произвольным образом: каждый участник устанавливает для себя свой собственный элемент риска, следовательно, общая эффективность проекта, определенная разными организациями, может быть различной. Более того, различие в подходах со стороны участников проекта к методам оценки рисков, месту и способам их учета в показателях эффективности приводит к возникновению недопонимания позиций партнеров по бизнесу, неадекватной оценке эффективности.
В этой связи первоочередной проблемой становится обеспечение объективности, как при подготовке исходной информации, так и при интерпретации результатов, полученных при ее обработке. Повторяющиеся производственные процессы в строительстве создают благоприятные условия для сбора и обработки информации, т. е. позволяют использовать достаточно точные, но трудоемкие методы.
Возникающие сложности при оценке эффективности инвестиционно- строительных проектов определяют необходимость выявления и корректировки места риска в общей системе показателей эффективности инвестиционно-строительных проектов.
В существующих методиках при оценке эффективности инвестиционных проектов выделяют два типа критериев: финансовая состоятельность (финансовая оценка) и эффективность (экономическая оценка). В отечественных изданиях основное внимание уделяется экономическим показателям эффективности, в международной практике при оценке эффективности используются оба этих критерия. Включение финансовых показателей обосновывается необходимостью анализа ликвидности (платежеспособности) проекта в ходе его реализации. С нашей точки зрения, этот вопрос должен быть рассмотрен до расчета показателей эффективности, если проект финансово нереализуем, то он не может быть закончен, следовательно, нет смысла оценивать его эффективность.
Показатели финансовой оценки могут рассматриваться как дополнительные и характеризовать реализацию проекта на конкретном предприятии. Если на предприятии одновременно реализуется несколько проектов, при расчете показателей рентабельности или общей платежеспособности невозможно выделить часть активов или пассивов, обеспечивающих реализацию только данного проекта. Если же допустить, что реализацию инвестиционного проекта будут характеризовать общие активы и пассивы предприятия, то при расчете данных показателей необходимо вводить дополнительный коэффициент риска, связанный с координацией нескольких проектов. Однако совместно с показателями экономической эффективности, характеризуя надежность предприятия-реализатора проекта, показатели финансовой оценки могут представлять определенную ценность для инвестора.
Литература:
- Абрамов С. И. Инвестирование / С. И. Абрамов. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2016. — 440 с.
- Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов (Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых) — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2017. — 631 с.
- Грачева М. В. Проектный анализ / М. В. Грачева, И. М. Волков. — М.: ЮНИТИ, 2018.
- Юнг Г. Б., Таль Г. К., Григорьев В. В. Словарь по антикризисному управлению. — М., 2013.
