Оценка рисков и анализ чувствительности инвестиционного проекта | Статья в журнале «Молодой ученый»

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 6 апреля, печатный экземпляр отправим 10 апреля.

Опубликовать статью в журнале

Автор:

Рубрика: Экономика и управление

Опубликовано в Молодой учёный №43 (229) октябрь 2018 г.

Дата публикации: 25.10.2018

Статья просмотрена: 2154 раза

Библиографическое описание:

Иванова, Г. О. Оценка рисков и анализ чувствительности инвестиционного проекта / Г. О. Иванова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2018. — № 43 (229). — С. 220-228. — URL: https://moluch.ru/archive/229/53282/ (дата обращения: 28.03.2024).



В широком смысле, анализ чувствительности оценивает степень изменчивости выходного параметра к изменению одного из входных параметров при условии, что остальные входные параметры остаются неизменными. При анализе чувствительности инвестиционного проекта, как правило, оценивается воздействие изменения объема продаж, переменных затрат, постоянных затрат, ставки дисконтирования, ставки налога на прибыль и т. п. на его чистую приведенную стоимость.

Ключевые слова: точка безубыточности, финансовый результат, себестоимость, рентабельность производства, дисконтированный чистый денежный поток.

Проведем анализ чувствительности инвестиционного проекта предприятия ООО «ЭталонСтрой», предполагающего запуск новой производственной линии — газобетона автоклавного твердения.

В общем виде формулу оценки чувствительности можно записать следующим образом [1].

Анализ чувствительности - формула

Такие расчеты проводятся для всех входных параметров. Это позволяет выделить факторы риска, которые представляют наибольшую уязвимость для инвестиционного проекта.

1 Этап.

Точка безубыточности — точка равновесия выгод и издержек (BEP) определяет границы убыточности и прибыльности инвестиционного проекта.

Точка безубыточности на графике (рис.1) находится на пересечении линии выручки с линией валовых затрат.

Рассчитаем точку безубыточности.

Тб = 752100 / (3000+2089) = 825 м³

Данные для построения графика безубыточности представлены в таблице 1.

Таблица 1

Данные для построения графика безубыточности

Объем производства,

Постоянные затраты

Переменные затраты

Валовые затраты

Выручка

150

3000

1014

4014

950

420

3000

1791

4791

975

360

3000

2089

5089

878

690

3000

1090

4090

789

700

3000

2074

5074

905

710

3000

2059

5059

995

720

3000

2045

5045

1250

720

3000

2045

5045

1540

800

3000

2940

5940

1589

820

3000

2917

5917

3140

850

3000

3885

6885

3200

Построим график безубыточного производства (рис. 1).

Рис. 1. График безубыточности

На рисунке 1 видно, что оптимальный объем производства (объем, при котором реальные издержки и реальные доходы равны) равен 825 м³.

По итогам работы за третий квартал и плановый период составлен бюджет доходов и расходов (табл. 2).

Таблица 2

Бюджет доходов ирасходов ООО «ЭталонСтрой»

п/п

Наименования статей доходов ирасходов

июл.19

авг.19

сен.19

окт.19

ноя.19

дек.19

янв.20

фев.20

мар.20

апр.20

май.20

июн.20

Итого

1

Доходы:

381356

908263

1416737

1553980

1579400

1604820

1730240

1730240

1730240

1730240

1710240

1710240

17785996

Продажа готовой продукции

381356

908263

1416737

1553980

1579400

1604820

1730240

1730240

1730240

1730240

1710240

1710240

2

Расходы всего:

725062

912097

1416937

1559662

1580496

1605355

1620369

1620369

1631475

1624606

1624606

1634573

17555608

Приобретение производственного оборудования

230800

230800

Подготовка к работе и подключение оборудования

80508

80508

Приобретение компьютера для хозяйственных нужд

26500

26500

Приобретение многофункционального оборудования (ксерокс, копир, принтер)

7000

7000

Приобретение бухгалтерской программы для хозяйственных нужд

3000

3000

Приобретение расходных материалов для изготовления газобетона

208263

713136

1120153

1202120

1231000

1248000

1279000

1279000

1279000

1279000

1279000

1279000

13396671

Заработная плата сотрудникам

115386

115386

115386

158886

158886

158886

158886

158886

158886

158886

158886

158886

1776132

Отчисления в ПФ, ФОМС, ФСС

42240

42240

42240

58240

58240

58240

58240

58240

58240

58240

58240

58240

650880

Расходы на рекламу

4237

4237

4237

8475

8475

4237

4237

4237

4237

8475

8475

8475

72034

Канцелярские расходы

1695

1695

1695

1695

1695

1695

10170

Хозяйственные расходы

1195

2195

2195

2195

2195

2195

12170

Охрана

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

50847

Ежемесячные платежи по кредиту

13333

99393

99393

99393

99393

99393

99393

99393

99393

99393

99393

1007263

Оплата электроэнергии

2064

3729

7458

2435

2435

2435

2435

2435

2435

2435

2435

32730

Начисление амортизации

7303

7303

7303

7303

7303

7303

7303

7303

7303

7303

7303

80335

Оплата воды для производственных нужд

2034

2712

5424

2400

2400

2400

2400

2400

2400

2400

2400

29369

Оплата коммунальных платежей (мусор, канализация)

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

4237

46609

Налог на имущество

9420

12096

11106

9966

42589

3

Прибыль

-343706

-3834

-199

-5682

-1096

-535

109871

109871

98765

105634

85634

75667

230388

4

Налог на прибыль (классика)

19753

21127

17127

15133

73140

6

Чистая прибыль

-343706

-3834

-199

-5682

-1096

-535

109871

109871

79012

84507

68507

60534

157248

6

Финансовый результат нарастающим итогом с начала хозяйственной деятельности

-343706

-347540

-347739

-353422

-354518

-355053

-245182

-135311

-56299

28208

96715

157248

По итогам БДР получается, что предприятие выходит на положительный финансовый результат нарастающим итогом с начала хозяйственной деятельности в апреле 2019 года.

Составим отчет о финансовых результатах (табл. 3).

Таблица 3

Отчет о финансовых результатах

Наименование показателя

План

Выручка

17785996

Себестоимость продаж

17555608

Валовая прибыль (убыток)

230388

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

Доходы от участия в других организациях

Проценты к получению

Проценты к уплате

Прочие доходы

Прочие расходы

Прибыль (убыток) до налогообложения

230388

Текущий налог на прибыль

73140

Чистая прибыль (убыток)

157248

По итогам производственной деятельности предприятие получит 157248 руб. чистой прибыли.

Бухгалтерский баланс позволяет увидеть не только текущую финансово-экономическую ситуацию в организации, но и проанализировать ее изменение в сопоставлении. А с учетом перспективных планов развития предприятия — дает возможность составить прогноз его деятельности и, соответственно, прогнозный бухгалтерский баланс. [3]

Расчет себестоимости газобетонного блока представлен в таблице 4.

Таблица 4

Расчет себестоимости газобетонного блока, срока окупаемости, руб.

Общие расходы на оборудование изапуск производства

Стоимость базовой технологической линии

635 800,00

Примерная стоимость доставки оборудования по России

45 000,00

Стоимость подготовительных и монтажных работ для запуска производства

50 000,00

Примерная стоимость дополнительного оборудования, форм

300 000,00

Итого:

1 030 800,00

Основные данные технологической линии

Максимальная производительность блоков в сутки, м3

30,00

Номинальная производительность блоков в смену (при нагрузке 50 %), м3

15,00

Среднее количество производственных дней в месяц

24,00

Общий номинальный объем производства блоков в месяц, м3

360,00

Общее количество персонала, занятого на предприятии

Генеральный директор (оклад 30000 руб.)

1,00

Главный бухгалтер (оклад 27000 руб.)

1,00

Рабочих на производстве (в 1 смены 50 % нагрузки) (оклад (25000 руб.)

2,00

Технолог/мастер на производстве (оклад (25000 руб.)

1,00

Общее количество потребляемых ресурсов, всутки

Расход электроэнергии, кВт

60,00

Стоимость 1 кВт, руб.

5,00

Расход технической воды, м3

4,50

Стоимость 1 м3 воды, руб.

50,00

Общее количество необходимых компонентов на 1 метр куб. блоков плотностью D600

Сырье для производства

Кол-во

Цена

Сумма

Цемент 42,5 CEM I (М500-Д0), кг

300,0

4,00

1 200,00

Песок (модуль крупности <1,5), кг

260,0

0,35

91,00

Алюминиевая пудра, кг

0,5

330,00

165,00

Добавки, кг

8,0

20,00

160,00

Смазка форм, кг

0,3

30,00

9,00

Упаковка готового продукта, рулон

0,05

250,00

12,50

Общие расходы на производство блоков вмесяц (при номинальной производительности)

Стоимость потребляемых ресурсов (газ, эл.энергия, вода)

12 600,00

Стоимость прочих коммунальных платежей (мусор, канализация и т.д)

5 000,00

Фонд оплаты труда

132 000,00

Прочие расходы (реклама, канцелярия, питьевая вода, охрана)

13 000,00

Стоимость всех необходимых компонентов

589 500,00

Итого:

752 100,00

Итого себестоимость одного метра кубического блоков:

2 089

Цена реализации, руб./м3

3 000,00

Итого выручка, руб.

1 080 000,00

Итого прибыль до налогообложения в месяц, руб.

327 900,00

Налоги с Фонда оплаты труда, руб.

42 240,00

Налог на прибыль, руб.

57 132,00

Итого прибыль после налогообложения вмесяц, руб.:

228 528,00

Срок окупаемости вложенных впроизводство средств, месяц

8

Таким образом, себестоимость одного метра кубического равна 2089 руб. При проведении всех необходимых хозяйственных операций для списания готовой продукции со склада была взята именно эта себестоимость.

Рассчитаем рентабельность производства:

Р = (П / 3) * 100 (2)

где Р — рентабельность, %;

П — прибыль, руб.;

3 — размер используемых ресурсов или текущих затрат, руб.

Р = 230640/752100*100 = 30 %.

Рассчитаем NPV для предприятия с учетом работы его производства в течение пяти лет (табл. 5).

Таблица 5

Расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам

Год

1

2

3

4

5

Выручка

17785996

20010000

22001000

22200000

21300000

Переменные затраты

10533365

12900000

14720000

14301000

13660000

Постоянные затраты за вычетом амортизации

6982243

7000000

7100000

7200000

7250000

в т. ч. Амортизация

40000

140000

140000

140000

140000

Операционная прибыль

230388

-30000

41000

559000

250000

Налог на прибыль

73140

-6000

8200

111800

50000

Чистая прибыль

157248

-24000

32800

447200

200000

Чистый денежный поток (NCF)

197248

116000

172800

587200

340000

Дисконтированный денежный поток (DNPV)

170042

100000

148966

506207

293103

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта для базового сценария.

NPV = -1030800+170042+100000+148966+506207+293103 = 187518 руб.

2 Этап.

Предположим, что постоянные затраты окажутся выше на 5 %. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом (табл. 6).

Таблица 6

Расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам при увеличении постоянных затрат на 5 %

Год

1

2

3

4

5

Выручка

17785996

20010000

22001000

22200000

21300000

Переменные затраты

10533365

12900000

14720000

14301000

13660000

Постоянные затраты за вычетом амортизации

7331355

7350000

7455000

7560000

7612500

в т. ч. Амортизация

40000

140000

140000

140000

140000

Операционная прибыль

-118724

-380000

-314000

199000

-112500

Налог на прибыль

73140

-76000

-62800

39800

-22500

Чистая прибыль

-191864

-304000

-251200

159200

-90000

Чистый денежный поток (NCF)

-151864

-164000

-111200

299200

50000

Дисконтированный денежный поток (DNPV)

-130917

-141379

-95862

257931

43103

NPV = -1030800 -130917–1413379–95862+257931+43103 = -1097924 руб.

Процентное изменение NPV = (-1097924–187518) ÷ 187518 × 100 % = — 6,85 %

Таким образом, чувствительность NPV к изменению постоянных затрат составит -1,37.

Чувствительность NPV = -6,85 % ÷ 5 % = -1,37

Это означает, что при увеличении постоянных затрат на 1 % чистая приведенная стоимость проекта будет уменьшаться на 1,37 %, и наоборот, при снижении постоянных затрат на 1 % чистая приведенная стоимость проекта будет увеличиваться на 1,37 %.

3 Этап.

Предположим, что объем продаж по годам окажется выше на 5 %, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом (табл. 7).

Таблица 7

Расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам при увеличении выручки на 5 %

Год

1

2

3

4

5

Выручка

18675296

21010500

23101050

23310000

22365000

Переменные затраты

10533365

12900000

14720000

14301000

13660000

Постоянные затраты за вычетом амортизации

6982243

7000000

7100000

7200000

7250000

в т. ч. Амортизация

40000

140000

140000

140000

140000

Операционная прибыль

1119688

970500

1141050

1669000

1315000

Налог на прибыль

73140

194100

228210

333800

263000

Чистая прибыль

1046548

776400

912840

1335200

1052000

Чистый денежный поток (NCF)

1086548

916400

1052840

1475200

1192000

Дисконтированный денежный поток (DNPV)

936680

790000

907621

1271724

1027586

NPV = -1030800+936680+790000+907621+1271724+1027586 = 3902811 руб.

Процентное изменение NPV = (3902811–187518) ÷ 187518× 100 % = 19,81 %

Чувствительность NPV = 19,81 % ÷ 5 % = 3,96

Таким образом, при росте объема продаж на 1 % NPV проекта будет увеличиваться на 3,96 %, и наоборот, при снижении объема продаж на 1 % NPV проекта будет снижаться на 3,96 %.

4 Этап.

Предположим, что цена единицы продукции по годам окажется выше на 5 %, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом (табл. 8).

Таблица 8

Расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам при увеличении цены единицы продукции по годам на 5 %

Год

1

2

3

4

5

Выручка

18675296

21010500

23101050

23310000

22365000

Переменные затраты

10031776

12285714,3

14019047,6

13620000

13009523,8

Постоянные затраты за вычетом амортизации

6982243

7000000

7100000

7200000

7250000

в т. ч. Амортизация

40000

140000

140000

140000

140000

Операционная прибыль

1621277

1584786

1842002

2350000

1965476

Налог на прибыль

73140

316957,143

368400,476

470000

393095,238

Чистая прибыль

1548137

1267829

1473602

1880000

1572381

Чистый денежный поток (NCF)

1588137

1407828,57

1613601,9

2020000

1712380,95

Дисконтированный денежный поток (DNPV)

1369084

1213645

1391036

1741379

1476190

NPV = -1030800+1369084+1213645+1391036+1741379+1476190 = 6160535

Процентное изменение NPV = (61060535–187518) ÷ 187518× 100 % = 31,85 %

Чувствительность NPV = 31,85 % ÷ 5 % = 6,37

При росте цены единицы продукции на 1 % NPV проекта будет увеличиваться на 6,37 %, и наоборот, при снижении цены единицы продукции на 1 % NPV проекта будет снижаться на 6,37 %.

5 Этап.

Предположим, что переменные затраты на единицу продукции по годам окажутся выше на 5 %, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом (табл. 9).

Таблица 9

Расчет дисконтированного чистого денежного потока по годам при увеличении цены единицы продукции по годам на 5 %

Год

1

2

3

4

5

Выручка

18675296

21010500

23101050

22200000

21300000

Переменные затраты

11060033

13545000

15456000

15016050

14343000

Постоянные затраты за вычетом амортизации

6982243

7000000

7100000

7200000

7250000

в т. ч. Амортизация

40000

140000

140000

140000

140000

Операционная прибыль

593020

325500

405050

-156050

-433000

Налог на прибыль

73140

65100

81010

-31210

-86600

Чистая прибыль

519880

260400

324040

-124840

-346400

Чистый денежный поток (NCF)

559880

400400

464040

15160

-206400

Дисконтированный денежный поток (DNPV)

482655

345172

400034

13069

-177931

NPV = -1030800+482655+345172+400034+13069–177931 = 32200

Процентное изменение NPV = (32200–187518) ÷ 32200× 100 % = — 82,83 %

Чувствительность NPV = -82,83 % ÷ 5 % = -16,57

При росте переменных затрат на единицу продукции на 1 % NPV проекта будет уменьшаться на 16,57 %, и наоборот, при снижении переменных затрат на единицу продукции на 1 % NPV проекта будет увеличиваться на 16,57 %.

Проведенный анализ чувствительности инвестиционного проекта показал, что его чистая приведенная стоимость наиболее чувствительна к изменению цены продукции и наименее чувствительна к изменению постоянных затрат.

Литература:

  1. Оптимизация налогообложения на предприятиях в современных условиях. Гонтарь И. Ю., Тищенко Е. С. Наука 21 века: вопросы, гипотезы, ответы. 2016. № 3 (18). С. 72–76.
  2. Тонкая грань между налоговой оптимизацией и уклонением от налогообложения. Картечева Е. В. Инфраструктурные отрасли экономики: проблемы и перспективы развития. 2016. № 14. С. 115–118.
  3. Инновационный метод оценки инвестиций в генерирующие активы на основе реальных опционов Малышев Е. А., Подойницын Р. Г. Вестник Забайкальского государственного университета. 2012. № 10. С. 122–129.
  4. Микрофинансирование как новый инструмент на рынке финансовых услуг. Кох Ю. В., Малышев Е. А. Вестник Забайкальского государственного университета. 2012. № 8. С. 101–105.
  5. Оптимизация налогообложения и особые экономические зоны Чеботарева З. В., Чикина В. О. Знание. 2016. № 4–3 (33). С. 44–46.
  6. Выбор инвестиционных проектов при лимитированном объеме финансовых ресурсов. Максимов В. Р. режим доступа. [Электронный ресурс]: https://pdnr.ru/a12719.html
  7. Особенности инвестиционной деятельности как объекта налогового регулирования. Режим доступа. [Электронный ресурс] // http://www.eurasiafinace.ru/novosti-v-rossii/749-osobennosti-investitsionnoj-deyatelnosti-kak-ob-ekta-nalogovogo-regulirovaniya.html (дата обращения 09.10.2018)
Основные термины (генерируются автоматически): анализ чувствительности, инвестиционный проект, расход, построение графика безубыточности, чистая прибыль, хозяйственная деятельность, финансовый результат, таблица, расчет себестоимости, производство, прибыль, BEP, нарастающий итог, затрата, доход, газобетонный блок, бюджет доходов, CEM.


Ключевые слова

себестоимость, рентабельность производства, финансовый результат, точка безубыточности, дисконтированный чистый денежный поток

Похожие статьи

Прибыль и рентабельность как основные характеристики...

Прибыль — показатель, который наиболее полно отражающий эффективность производства, состояние производительности труда, объем и качество произведенной продукции. Это предопределяет важность и значимость анализа финансовых результатов деятельности...

Похожие статьи

Прибыль и рентабельность как основные характеристики...

Прибыль — показатель, который наиболее полно отражающий эффективность производства, состояние производительности труда, объем и качество произведенной продукции. Это предопределяет важность и значимость анализа финансовых результатов деятельности...

Задать вопрос