Дореволюционное право ознаменовало собою начало формирования института ценных бумаг. Вопреки наличию широкой и весьма хорошей юридической базы того периода, не существовало определенного и устоявшегося правового режима ценной бумаги [1].
Рассматривая ценную бумага в качестве экономической категории, можно отметить, что она выражается особой формой существования капитала, которая определяется двумя способами. Это метод простого перечисления видов ценных бумаг и последующее выделение всех свойств, присущих им [2]. Е. Н. Алифанова дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «ценная бумага — это совокупность прав, способных отделяться от объекта этих прав и самостоятельно обращаться» [8, с. 331].
По мнению, А. А. Мишарева, экономическая наука не пришла к единому мнению по вопросу определения экономической сущности ценных бумаг. В связи с чем ученым изложены основные аспекты экономического содержания ценных бумаг:
1) Ценная бумага — особая форма закрепления экономических отношений.
2) Ценная бумага — обращающийся на рынке специфический товар, «имеющий специфическую полезность и специальные способы ее денежной оценки» [5, с. 35].
3) Ценная бумага — специфическая «форма проявления капитала-собственности, которую возможно переуступить».
Таким образом, на основе вышеизложенных аспектов А. А. Мишарев дает следующее экономическое понятие ценной бумаги: «Ценная бумага — это переуступаемая форма закрепления отношений собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала-собственности и обращающаяся как товар особого рода, потребительная стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестор» [5, с. 36].
Результатом изменения облика торгового оборота, когда на место товара и материальных средств предметом оборота становятся право их требования, стало появление понятия ценной бумаги, весьма специфичного и особого документа, законодательное определение которого в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации исключает его сопоставление с подобными ему документами [3].
В настоящее время положения главы 7 Гражданского кодекса Российской Федерации являются предметом многочисленных споров в отечественной юридической науке. Не смотря на это, а также учитывая, что правоприменитель в своей деятельности обязан руководствоваться действующим законодательством, мы не можем избежать необходимости проанализировать легальное определение ценной бумаги.
Во-первых, под ценной бумагой понимается документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права осуществление или передача которых возможны только при предъявлении такого документа. Такие ценные бумаги закон называет бездокументарными ценными бумагами.
Во-вторых, ценной бумагой признается обязательственное и иное право, которое закреплено в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценную бумагу в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которой возможны только с соблюдением правил учета такого права в соответствии с требованиями Гражданского кодекса Российской Федерации [6, с. 160].
Специфичностью ценной бумаги как таковой можно назвать ее двойственную природу. Ведь согласно законодательству она одновременно трактуется как вещь (статья 128 Гражданского кодекса Российской Федерации) и имущественное право (статья 142 Гражданского кодекса Российской Федерации). Такая двойственная природа обладает весьма конкретными юридическими последствиями, поскольку обладатель права собственности или иным вещным правом на определенную ценную бумагу обладает также и теми правами, которые эта бумага предоставляет. Таким образом, согласно классической юридической традиции, покупатель ценной бумаги приобретает также и права на нее [1].
Ценная бумага выступает объектом специфичной формы права собственности, которая выражается в документарном или бездокументарном виде, эта форма в свою очередь определяется видом ценных бумаг, которым предоставляются соответственному субъекту имущественные и не имущественные права. Вместе с передачей ценной бумаги переходят все предоставляемые ею права в совокупности [7].
Сторонники документарной концепции опираются только на положения Гражданского кодекса Российской Федерации, и выдвигают заключение, согласно которому ценная бумага является вещью, относимой к движимым вещам. Одновременно ценная бумага в бездокументарной форме является только способом фиксации прав, к ней возможно применение только категории обязательственного права, и именно поэтому невозможно признать ценные бумаги вещами в отечественной цивилистике. Анализируя законодательство и иные нормативные правовые акты, охватывающие институт ценных бумаг, можно отметить, что традиционное понимание ценных бумаг ограничивается только Кодексом. Так, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» опирается на совершенно другие методологические посылки, и выдвигает на первый план бездокументарную концепцию ценных бумаг.
Гражданским законодательством фиксация прав в электронном виде названа бездокументарной формой, таким образом, делается возможным сделать вывод, что само понятие документа в определении ценной бумаги охватывает только классические документы, существующие только в бумажной форме, но не документы на технических носителях информации, которые широко используются в торговом обороте наряду с бумажными [6, с. 163–164].
Бездокументарная ценная бумага является объектом особого права собственности, которое выражается через юридическую фикцию, то есть, как пишет Е. Н Решетина, в виду абстрактного документа, «юридическая природа которого не искажается подобной формой выражения, зависящей от вида ценных бумаг, объект, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права». Такой документ может быть только эмиссионным. Данное определение делает возможным определение сущности ценной бумаги, то есть вывести объективное понимание ценной бумаги в качестве одной единой совокупности вещных и обязательственных прав [7].
Нельзя не отметить того момента, что по ходу закрепления конструкции ценных бумаг, законодателем преследовались в первую очередь практические цели. На данном этапе развития фондового рынка, дела ведутся преимущественно с бездокументарными эмиссионными ценными бумагами. Именно бездокументарные ценные бумаги воспринимаются как ценные бумаги в обороте и выступают предметом большинства сделок. Отсюда следует, что перечисляя виды ценных бумаг, законодателем названы среди них акция и другие виды ценных бумаг, которые могут быть выпущены в бездокументарной форме. В результате наблюдается, что законодателем были включены бездокументарные ценные бумаги в группу ценных бумаг, а также санкционировано применение к отношениям по поводу бездокументарных ценных бумаг правовых норм, установленных для ценных бумаг.
Следовательно, бездокументарные ценные бумаги являются весьма сложным правовым явлением, представляемым зафиксированной совокупностью прав правообладателя относительно определенного обязанного лица [4].
Следует отметить, что в гражданском законодательстве процесс установления определения самого понятия ценной бумаги опирается на принцип, согласно которому она удостоверяет только имущественное право, и в то же время, как отмечает Е. Н. Решетина, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» упомянуто о том, что ценная бумага это любая ценная бумага, в которой отражено закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав [7].
Анализируя законодательство, представляется необходимым отметить логику законодателя, согласно которой не меняется природа и юридическая природа факта выпуска эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме. Кроме того, законодателем даже не были даны корректировки традиционного цивилистического понятия ценных бумаг, которое воспроизводится в пункте 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, хотя и была дана оговорка в пункте 2 той же статьи о том, что в определенных случаях, упомянутых действующим законодательством, а также в рамках установленного порядка, в целях осуществления и передачи прав, удостоверяемых ценными бумагами, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре. На настоящем этапе развития законодательства наблюдается отсутствие необходимости в наличии эмиссионных ценных бумаг, поскольку представляется достаточным наличие доказательств закрепления прав, удостоверяемых такими документами; отсюда вытекает тот факт, что на законодательном уровне не требуется фиксация права, удостоверяемого ценной бумагой в обособленном письменном документе; достаточен факт фиксации таких прав и документов в специальном реестре, что в свою очередь подтверждается выписками из таких реестров [4].
Акты судов высших инстанций вообще не упоминают о разделении статуса эмиссионных документальных и эмиссионных бездокументарных ценных бумаг. Учитывая тот факт, что большинство выпусков ценных бумаг производятся в бездокументарной форме, становится очевидным то, что судебной практикой обнаруживается тенденция к унификации регулирования бездокументарных именных ценных бумаг [7].
Е. В. Зенькевич пишет, что наблюдается процесс изменения сущности ценной бумаги, поскольку акции перестают по своей природе быть ценными бумагами в силу существующего запрета существования традиционных (документарных) именных эмиссионных ценных бумаг. Документарные и бездокументарные ценные бумаги по своей юридической природе обладают разным правовым режимом и выступают разными объектами гражданских правоотношений. Сама сущность «ценности» ценной бумаги находит отражение не в естественных свойствах документов, а в удостоверяемых ими субъективных гражданских правах. Если права отражаются публичным достоверным документом, при наличии которого с вещами связывается и принадлежность прав, то объектом таких гражданских прав становится сам документ, традиционная ценная бумага, другими словами вещь. В случае, когда за правами не закреплено материальное воплощение, а они отражаются в виде записей в определенном реестре, то они остаются только имущественными правами. Следовательно, под бездокументарными ценными бумагами необходимо понимать само имущественное право [2].
Необходимо постоянное совершенствование законодательства, поскольку представляется весьма сложным процесс становления таких важных отраслей всего российского рынка ценных бумаг, как развитие вторичного рынка ценных бумаг, развитие рынка корпоративных ценных бумаг, развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения, обеспечение информационной открытости.
Сам факт отсутствия в цивилистической доктрине единого представления о правовой природе ценной бумаги порождает не только значительные трудности в процессе правоприменения, но также приводит к стагнации развитие полноценных рыночных отношений, и порождает многократные злоупотребления на рынке ценных бумаг [7].
Литература:
- Габов А. В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. — М.: Статут, 2011 // СПС КонсультантПлюс.
- Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
- Клык Н. Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав: Монография. Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2010 // СПС КонсультантПлюс.
- Лебедев К. К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг). — М.: Волтерс Клувер, 2007 // СПС КонсультантПлюс.
- Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — СПб.: ПИТЕР, 2007. — 252 с.
- Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. — СПб.: Юрид. центр Пресс, 2003. — 300 с.
- Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? — М.: Юстицинформ, 2013 // СПС КонсультантПлюс.
- Экономическая теория: учебник / Под ред. Н. Г. Кузнецова. — М.; Ростов н/Д: МарТ, 2007. — 527 с.
