Венчурные проекты в России: актуальные источники финансирования



Венчурное финансирование является механизмом, обеспечивающим инновационное развитие национальной экономики. Однако особенность венчурного капитала заключается в том, что он обладает неликвидностью и высоким уровнем рисков, соответственно, привлекает исключительно инвесторов с большими денежными средствами, готовыми к долгосрочным инвестициям.

С другой стороны, конкуренция за инвестиции растет, по мере того как глобализация открывает все новые возможности для инвестирования. Несмотря на существенные объемы доступного на рынке венчурного капитала, по-прежнему существует острая конкуренция между предпринимателями, пытающимися его привлечь.

Во всем мире основными источниками финансирования венчурных фондов являются крупные инвесторы, фонды фондов, более четверти средств занимают пенсионные деньги, около 20 % фонды при крупных университетах [2].

Российская практика такова, что в качестве основного источника венчурного капитала выступают частные фонды прямых инвестиций — как зарубежные, так и российские. При этом под фондом прямых инвестиций в России часто подразумевается финансово-промышленная, банковско-промышленная группа, крупная компания-экспортер или естественная монополия [1]. Особенность российских фондов заключается в том, что ответственность за управление активами, принятие инвестиционных решений и управление фондом не разделяется, и управляющие компании фондов часто выступают в роли субъектов менеджмента компаний промышленного, торгового или сервисного холдинга или конгломерата. Решения в них принимаются не независимыми членами инвестиционного комитета, а топ-менеджерами, а иногда и непосредственно собственниками. Среди крупнейших российских венчурных фондов, активно поддерживающих стартапы, следует выделить: Runa Capital, Almaz Capital Partners, IMI.VC, ru-Net Ventures, e.ventures, Mangrove Capital Partners, Russian Ventures, Venture Angels.

Несмотря на то, что экономический потенциал России сдерживается санкциями, иностранные инвестиционные фонды не спешат уходить с российского рынка, видя потенциал и возможность заработать на перспективных отраслях, которые находятся еще в зачаточном состоянии. Иностранных инвесторов привлекает российский рынок инновационных технологий, несмотря на падение объёмов венчурного капитала. Доходность венчурных инвестиционных портфелей в России составляет 27 %, в то время как в ЕС этот показатель находится на уровне 17 %, а в США всего — 14 %. Таким образом, доходность венчурных фондов от финансирования инновационных стартапов России выросла в 2016 году почти на 100 млн. долл. до 315 млн. долл. [7].

Так, по результатам 2016г. в десятку активных иностранных фондов, по данным Медиа-ресурса Firrma вошли: NUMA Invest, Enterprise Ireland, Y Combinator, 500 Startups, Vostok New Ventures, MCI Capital, AngelPad, Sherpa Capital, Ludlow Ventures, SPNI (Start Planet NI) [9]. Некоторые иностранные фонды наделены черами кэптивности, т. е. созданы при крупных корпоративных структурах: Intel Capital, Cisco Capital, Deutsche Telekom Capital Partners (DTCP), Oradell Capital. Так например, венчурный фонд Intel Capital, существующий с 1991 года, принадлежит на 100 % всемирно известной компании Intel, занимающейся производством электронных устройств и компьютерных компонентов. Фонд всегда приобретает миноритарные доли, инвестируя в технологические компании по всему миру, на что выделяется ежегодно около 400 млн. долл. В России фонд начал свою работу в 2002 году, на его долю в регионе приходится 5 % от всего объема инвестиций. Oradell Capital — это венчурный фонд, созданный IBS Group и инвестирующий в стартап компании с 1999 года. Oradell Capital предоставляет компаниям доступ к знанию и опыту Группы IBS, помогая им успешно развить и продвигать их бизнес на российском, Американском, Канадском и мировых рынках. Среди проектов Фонда: NewsPaperDirect, MeshNetics, Medialogia, Yandex, VR Ocean, RStory.

Участники рынка и эксперты конгресса «Инновационная практика: наука плюс бизнес» (2016 г.) прогнозируют в перспективе высокую доходность вложений в образование, медицину и информационные коммуникации. В настоящем такого рода инвестиции составляют порядка 9 % от совокупного объема вложений и 11 % от общего количества инвестиционных сделок. Самым востребованным для инвесторов остаётся сектор информационно-коммуникационных технологий (ИКТ), доля вложений в который составляет 71 % от объёма инвестиций. Центром инвестиционной активности страны остаётся Центральный федеральный округ [2]. Так, доля г. Москвы и Московской области в общероссийском инвестиционном потенциале регионов составляет, соответственно, в 2015г. 13,873 и 5,906 % (1 и 2 место), в то время как г. Санкт-Петербурга и Краснодарского края (3 и 4 места) — 4,683 и 2,856 % [6].

Согласно данным Российской венчурной компании (АО «РВК»), по итогам третьего квартала 2016 года доля корпоративного инвестирования составила 22 %. За аналогичный период 2015 года этот показатель находился на уровне 14 %. Вместе с тем, инвестфонды предпочитают работать с вложениями серии А (вложения, приносящие быстрый доход). В настоящем объем российской наноиндустрии приближается к 1,3 трлн. рублей, что составляет около 500 стартапов, порядка 1000 предприятий. [7; 8].

За три квартала 2016 года доля фондов с государственным участием в общем объеме венчурных инвестиций сократилась с 25 до 15 %, а в структуре совокупного количества сделок — с 31 до 17 %. Стимулирование роста высокотехнологичных секторов в РФ может быть более успешным, в случае участия государства в венчурных инвестициях, нежели путем выделения прямых государственных инвестиций. В связи с этим, объективна актуализация деятельности Российской Венчурной Компании (АО РВК) — государственного фонда фондов и института развития РФ, деятельность которого базируется на выстраивании долгосрочных взаимовыгодных партнерских отношений с другими (частными) участниками инновационно-венчурной экосистемы. Речь идет о создании и развитии институтов государственно-частного партнерства. К 2016г. общее количество фондов, сформированных АО «РВК», достигло 21 (включая 2 фонда в зарубежной юрисдикции), их суммарный размер — 32,3 млрд. руб., доля АО «РВК» — 19,9 млрд. руб., число одобренных к инвестированию фондами инновационных компаний — 194, совокупный объем одобренных к инвестированию средств — 17,5 млрд. руб. [12].

На рынке венчурного капитала задействованы и отдельные частные инвесторы, состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги в бизнес идеи новичков (бизнес-ангелы). Бизнес-ангелы обычно инвестируют средства в стартап-проекты на ранней стадии развития, когда идея еще не прошла апробацию; они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией таких проектов. В силу непубличности многие ангельские инвестиции не учитываются в статистике [5]. Частных российские инвесторы, позиционирующих себя как бизнес-ангелы, объединяют региональные группы, клубы (например, Venture Club, Сколковский клуб бизнес-ангелов, клуб инвесторов бизнес-школы «Сколково») и крупные отраслевые ассоциации (в частности, Национальная ассоциация бизнес-ангелов и Национальное содружество бизнес-ангелов). Так, по итогам 2016г. Venture Club включает 184 активных членов клуба, 27 проектов получили инвестиции, 718 млн. руб. привлечено в портфельные компании.

Венчурные фонды имеют право покупать корпоративные права и кредитовать компании, но не имеют права финансировать институты банковской, страховой отраслей. Отечественные банки не стремятся предоставлять венчурное финансирование в связи с рискованностью таких операций, хотя с развитием инвестиционных кредитных организаций и обострением конкуренции на рынке ситуация меняется. Так, например, свой первый венчурный кредит сроком на 7 лет на сумму 100 млн. долл. с опционом на акции ПАО Сбербанк предоставит компании Gett, развивающемуся международному сервису заказа такси через мобильное приложение с круглосуточной службой поддержки и прозрачным ценообразованием. Такая форма финансирования предусматривает кредитование быстрорастущих компаний с венчурным капиталом на стадии роста [11].

Особая категория сделок — это соинвестирование с партнерами по венчурному бизнесу [3]. В ЕС 34 % всех инвестиций проходят через национальные синдикаты фондов, а 9 % — через международные группы инвесторов венчурного капитала. Создание единой сети венчурного капитала часто необходимо для заключения качественных сделок. Так, в России «Ростелеком» и РВК обсуждают создание совместного венчурного фонда с капиталом в размере 1,5 млрд. руб. Фонд планирует инвестировать в рынки, которые станут факторами роста телекоммуникационного бизнеса: анализ больших массивов данных, интернет вещей, виртуальную реальность, финансовые технологии [10]. Также РВК в перспективе рассматривает создание еще трех совместных фондов со «Сколково». Первый в качестве объекта инвестиций будет анализировать IT-сектор, второй — биомедицину, третий — индустриальные технологии. При этом в каждый из фондов РВК вложит 1,5 млрд. руб., а «Сколково», в свою очередь, привлечет частных соинвесторов.

Таким образом, российский рынок венчурных инвестиций находится в перманентном развитии. В качестве слабых мест следует обозначить: отсутствие работающих инструментов по привлечению иностранного и отечественного капитала, слабый уровень предпринимательства и непрозрачность законодательства, отсутствие работающих экосистем, позволяющих не только создавать инновационный бизнес, но и экспортировать его за рубеж. Государству необходимо с помощью предоставления различных квот и привилегий наладить экспорт своих технологий и продуктов.

Все вышеперечисленные меры должны осуществляться в соответствии со стратегией государственной политики в области венчурного бизнеса, внедрённой в единую концепцию развития инновационной и инвестиционной деятельностей. Государство обязано содействовать благоприятному функционированию венчурного капитала, что оказывает влияние на развитие венчурного предпринимательства и закладывает необходимый фундамент для перехода к инновационной экономике.

Литература:

1. Агеева Т. В., Езангина И. А. Роль кластерных образований в повышении инновационной и инвестиционной привлекательности территорий / В сборнике: Приоритетные направления развития науки, техники и технологий международная научно-практическая конференция. 2016. С. 325–330.
2. Деньги на технологическую революцию: как работают венчурные инвесторы // Эхо Москвы. URL: http://echo.msk.ru/programs/newm/1874650-echo/ (дата обращения: 12.12.2016).
3. Езангина И. А. Консолидация корпоративного капитала как важнейший фактор роста конкурентоспособности национальной и мировой экономики // Фундаментальные исследования. – 2013. № 10–9. С. 2010–2014.
4. Езангина И. А. Научно-технический стратегический альянс: воплощение реализации принципа «открытых инноваций» // Фундаментальные исследования. – 2013. – № 6–4. С. 945–948.
5. Езангина И. А., Хмурова Т. В. Банковское проектное финансирование: содержание, сфера распространения, риск // Молодой учёный. – 2015. – № 23 (часть 5). C. 531–533.
6. Инвестиционный потенциал российских регионов в 2015 году URL: http://raexpert.ru/rankingtable/region_climat/2015/tab03/ (дата обращения: 02.01.2017).
7. Капитальный вопрос: готовы ли иностранные инвесторы вкладывать в российские инновации // RT. URL: https://russian.rt.com/business/article/339649-rossiya-investicii-innovaciya (дата обращения: 12.12.2016).
8. Наноцены на мегаздоровье // Российская Газета. URL: https://rg.ru/2016/12/05/novaia-otrasl-mediciny-snizit-stoimost-lecheniia.html (дата обращения: 12.12.2016).
9. Рейтинг венчурных фондов 2016 года URL:http://firrma.ru/data/analytics/9274/ (дата обращения: 02.01.2017).
10. Российская венчурная компания (РВК) и «Ростелеком» вложат в стартапы не менее 1,5 млрд. рублей // ВЕДОМОСТИ. URL: https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2016/12/05/668062-rvk-rostelekom-vlozhat (дата обращения: 12.12.2016).
11. Хмурова Т. В., Езангина И. А. Анализ особенностей развития проектного финансирования в России В сборнике: Поколение будущего: Взгляд молодых ученых – 2015 сборник научных статей 4-й Международной молодежной научной конференции: в 4-х томах. Ответственный редактор Горохов А. А. Курск, 2015. С. 372–375.
12. Фонды, созданные с участием капитала АО «РВК» URL: http://www.rvc.ru/about/ (дата обращения: 02.01.2017).