Оптимизация структуры капитала ОАО «МТС» как фактор роста стоимости компании | Статья в журнале «Молодой ученый»

Автор:

Рубрика: Экономика и управление

Опубликовано в Молодой учёный №24 (104) декабрь-2 2015 г.

Дата публикации: 17.12.2015

Статья просмотрена: 661 раз

Библиографическое описание:

Курочкина М. А. Оптимизация структуры капитала ОАО «МТС» как фактор роста стоимости компании // Молодой ученый. — 2015. — №24. — С. 483-487. — URL https://moluch.ru/archive/104/24498/ (дата обращения: 16.12.2018).

 

This article states that the main operator in the cellular market of Russia is the Russian telecommunications company JSC «MTS». Financial and economic activity of the company is characterized by a good performance, which is explained by rational capital structure. Along with this crisis in our country due to negative trends in the geopolitical arena, lower oil prices and inflation makes it necessary to construct such a system of financial management, which aims to increase the company's value and further optimization of the capital structure.

Keywords: capital structure, the company's value, loan capital, equity, stocks, quote, cellular market

 

ОАО «Мобильные ТелеСистемы» является ведущим телекоммуникационным оператором на рынке сотовой связи в государствах СНГ и России (рис.1). Консолидированная выручка компании в 2014 г. по сравнению с предыдущим годом увеличилась на 3,1 % (410,8 млрд.руб.), данное увеличение можно объяснить ростом доходов от data- и голосовых сервисов, а также увеличения числа абонентов в России на один миллион, за 2014 г. их количество достигло 105,1 миллионов человек. ОАО «МТС ведет деятельность на территории России, Армении, Украины, Белоруссии, Узбекистана.

Рис. 1. Структура рынка сотовой связи в России в 2014 г., % [5]

 

Показатель OIBDA[1] в целом по компании «МТС» увеличился в 2014 г. до 175,5 млрд.руб. на 0,3 % в сравнении с аналогичным показателем предыдущего года, вместе с этим по итогам 2014 г. скорректированная маржа OIBDA снизилась на 1,2 % до 42,7 %, консолидированная чистая прибыль уменьшилась до 51,8 млрд.руб. на 35,1 %. Следует отметить также снижение котировок акций и облигаций (рис.2 и 3).

Рис. 2. Котировка акций ОАО «МТС» [5]

 

Рис. 3. Котировка облигаций ОАО «МТС» [5]

 

Вместе с этим отмечается существенный рост собственного и заемного капитала компании (табл.1).

 

Таблица 1

Изменение величины собственного и заемного капитала ОАО «МТС» [5]

Показатель

2013

2014

Темп роста

Текущие обязательства

101862

137439

134,9

Долгосрочные обязательства

224677

292371

130,1

Итого обязательства

326539

429810

131,6

Удельный вес неконтролирующих акционеров

2932

3192

108,9

Собственный капитал

156053

175925

112,7

Итого собственный капитал и обязательства

485524

608927

125,4

 

Таким образом, можно отметить, что несмотря на увеличение величины капитала компании, показатели деятельности и оценочные коэффициенты стоимости снижаются, в результате представляется целесообразным проанализировать факторы, определяющие рост доходности компании. Так, по мнению EugeneF. Fama, KennethR. Frenchопределение оптимальной структуры капитала направлено на установление такой пропорции заемных и собственных источников капитала компании, которая обеспечивает в полной мере рост доходности с учетом приемлемого уровня рисков [2]. Многие ученые придерживаются концепции управления структурой капитала (Value-Based Management, VBM), которая должна в долгосрочной перспективе обеспечивать устойчивое увеличение акционерной стоимости, а оптимизация структуры капитала должна базироваться на факторах создания стоимости [1, 3]. При этом имеется множество факторов формирования структуры капитала, при которой достигается максимально эффективное его использование в конкретной компании. Анализ различных точек зрения позволил сделать вывод о том, что формирование структуры капитала компании должно осуществляться с учетом двух аспектов:

  1.                привлечения в компанию различных видов и необходимых объемов капитала;
  2.                определения для конкретной компании оптимальных пропорций использования заемного и собственного капитала.

Анализ показателей ОАО «МТС» демонстрирует увеличение заемного капитала 71,1 % в 2014 г. (67,9 % — в 2013 г.) и снижение собственного — 28,9 % в 2014 г. (32,1 % — в 2013 г.), то есть первый аспект был учтен, проблем по привлечению заемного капитала у ОАО «МТС» не наблюдается, вместе с этим, мы видим, данное решение не привело к росту прибыли и стоимости компании.

В процессе оценки влияния на показатели прибыльности структуры капитала компании предлагаем использовать показатели рентабельности собственного капитала и активов, а также эффекта финансового рычага.

(1)

где -эффект финансового рычага;

 — рентабельность активов;

 — ставка налога на прибыль;

WACC — средневзвешенная цена капитала;

собственный капитал;

заемный капитал.

(2)

где П — прибыль до налогообложения;

А — средняя величина активов.

(3)

где ЧП — прибыль после налогообложения;

- рентабельность собственного капитала.

 

Таблица 2

Расчет показателей деятельности ОАО «МТС» по данным [5]

Показатель

Значение

2013 г.

2014 г.

П

96 688

68 740

ЧП

79 839

51 822

А

485 524

608 927

326 539

429 810

156 053

175 925

19,9

11,3

51,2

29,5

 

Расчет данных по ОАО «МТС» показывает снижение

за период с 2013 по 2014 гг. Таким образом, наиболее значимым вопросом представляется вопрос по распределению долей собственного и заемного капиталов. Сравнение достоинств и недостатков использования заемного и собственного капитала компании представлены в таблицах 3 и 4.

 

Таблица 3

Достоинства и преимущества использования собственного капитала [1,2,3,4,6]

Недостатки

Достоинства

1. Стоимость привлечения собственного капитала более высока по сравнению с различными источниками заемного капитала

2. Ограничение привлечения, обусловленное дефицитом собственных ресурсов

3. Снижается возможность роста рентабельности посредством привлечения заемного капитала

1. Удобство привлечения

2. Повышенная возможность генерирования прибыли, что связано с отсутствием уплаты платежей по кредитам

3. Высокий уровень собственных средств обеспечивает компании финансовую устойчивость, рост платежеспособности, снижение риска банкротства в долгосрочном периоде

 

Таблица 4

Достоинства и преимущества использования заемного капитала [1,2,3,4,6]

Недостатки

Достоинства

1. Снижение прибыли в результате необходимости уплаты ссудного процента

2. Стоимость заемного капитала существенно зависит от конъюнктуры финансового рынка

3. Повышается риск банкротства в случае неуплаты задолженности по обязательствам

4. Сложность привлечения в сравнении с собственным капиталом, так как перспектива получения кредитов (ссуд) зависит от решений инвесторов, банков, других хозяйствующих субъектов

5. В результате увеличения удельного заемных финансовых ресурсов в структуре капитала увеличивается вероятность потери платежеспособности компании, снижения ее финансовой устойчивости

1. Рост финансового потенциала компании в результате расширения и диверсификации источников заемных финансовых ресурсов (активов компании), расширение масштабов финансово-хозяйственной деятельности

2. Возможность генерировать повышение рентабельности собственного капитала посредством эффекта финансового рычага

3. Низкая стоимость заемного капитала по сравнению с собственным, что обусловлено возможностью получения льготных условий налогообложения в результате вычета из налогооблагаемой базы расходов по обслуживанию источника заемных средств при уплате налога на прибыль

4. Возможность увеличивать объемы привлечения, если компания характеризуется высоким кредитным рейтингом, наличием гарантии поручителя либо залога

 

Обобщая вышеизложенное, можно сказать, что структура источников финансовых ресурсов компании зависит от многих факторов, при этом в условиях постоянно изменяющихся условий внутренней и внешней среды функционирования возрастает вероятность возникновения рисков и неопределенностей различных видов. В нашей стране данные обстоятельства усугубляются сложной геополитической обстановкой, связанной с эскалацией конфликта на Украине, санкциями со стороны развитых государств, падением цены на нефть, снижением темпов экономического роста и доходов населения. Поэтому основными условиями сохранения и расширения позиций на рынке сотовой связи для ОАО «МТС» является способность создавать большие объемы прибыли, обеспечивать приток денежных средств, увеличивать стоимость компании. Ключевой задачей при этом можно назвать оптимизацию структуры капитала, что подразумевает под собой анализ рациональности пропорций источников финансовых ресурсов в составе заемного и собственного капитала компании.

 

Литература:

 

  1.                Dang, V.A., Kim M., Shin Y. (2012), Asymmetric Capital Structure Adjustments: New Evidence from Dynamic Panel Threshold Models. Journal of Empirical Finance, 4(19). (2012) 465–482.
  2.                Eugene F. Fama, Kenneth R. French. A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics. URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X14002323
  3.                Sigitas Karpavicius. The cost of capital and optimal financing policy in a dynamic setting. Journal of Banking & Finance 48 (2014) 42–56. URL: http://ac.els-cdn.com/S0378426614002568/1-s2.0-S0378426614002568-main.pdf?_tid=33828fbc-d5f6–11e4-acd3–00000aab0f6b&acdnat=1427621593_04809fdd7a32aa30d1695e5848b46b60
  4.                Y.-K. Chang et al. Corporate governance and the dynamics of capital structure: New evidence. Journal of Banking & Finance. № 48 (2014). р.374–385. URL: http://ac.els-cdn.com/S0378426614001526/1-s2.0-S0378426614001526-main.pdf?_tid=59cd689a-d623–11e4-bce5–00000aacb360&acdnat=1427640984_b0b7528ac3d3e879bf51cddad25ff96a
  5.                Отчетность ОАО «МТС». Электронный ресурс, режим доступа: http://www.company.mts.ru/comp/ir/report/
  6.                Ушаева С. Н. К вопросу об оптимизации структуры капитала фирмы. Вестник ЧГУ. 2012. № 10 (264). с. 102–107.

[1] OperatingIncomebeforedepreciationandamortization - отражает операционный доход компании до вычета амортизации нематериальных активов и износа основных средств, таким образом данный показатель иллюстрирует рентабельность основной деятельности

Основные термины (генерируются автоматически): собственный капитал, заемный капитал, сотовая связь, финансовый рычаг, Россия, финансовая устойчивость, собственный капитал компании, JSC, OIBDA, VBM.


Похожие статьи

Оптимизация структуры капитала компаний российского...

финансовая устойчивость, структура капитала, собственный капитал, заемный капитал, управление финансовой устойчивостью, финансовый рычаг.

Проблемы формирования политики управления заемным...

Ключевые слова: заемный капитал, финансовая политика, проблема управления структурой капитала.

В связи с этим возникает ряд угроз финансовому состоянию компании.

Поиск оптимального соотношения собственного и заемного капитала.

Проблемы финансовой устойчивости банка | Статья в журнале...

Проблемами финансовой устойчивости российского банковского сек-тора остаются недостаточная капитализация банковской системы для реалии-зации задач по экономическому росту и ограниченная ликвидность. [1, с.18]. Кроме того, сокращение капитала кредитных...

Показатели, оценивающие финансовую устойчивость...

финансовая устойчивость, средство, коэффициент, собственный капитал, предприятие, коэффициент маневренности, коэффициент платежеспособности, узкий смысл, финансовая независимость, финансовый риск.

Статьи по ключевому слову "собственный капитал" — Молодой...

Оптимизация структуры капитала компаний российского автомобильного рынка для достижения финансовой устойчивости. Молодой учёный №24 (104) декабрь-2 2015 г. — Курочкина М. А.

Анализ собственного капитала коммерческого банка (на примере...

- Joint-stock company «FIA-BANK» (полное фирменное наименование на английском языке)

Анализ динамики и структуры собственного капитала позволяет сделать вывод о том, что рост собственного капитала в валюте баланса, свидетельствует о повышение финансовой...

Формирование оптимальной структуры капитала как фактор...

заемный капитал, структура капитала, средство, собственный капитал, страховая организация, страховая компания, акционерный капитал, предельная цена капитала, оптимальная структура капитала, финансовый рычаг.

Процесс формирования собственного капитала в современных...

Капитал с точки зрения экономической составляющей подразделяется, как известно, на собственный и заемный.

 отражение собственного капитала в финансовой отчетности организации

Оценка состава и структуры собственного капитала...

Основные термины (генерируются автоматически): собственный капитал, добавочный капитал, удельный вес, собственный капитал ОАО

Оптимизация структуры капитала и оценка текущей стоимости компании на примере ОАО «Газпром»: новый подход к моделированию.

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle

Похожие статьи

Оптимизация структуры капитала компаний российского...

финансовая устойчивость, структура капитала, собственный капитал, заемный капитал, управление финансовой устойчивостью, финансовый рычаг.

Проблемы формирования политики управления заемным...

Ключевые слова: заемный капитал, финансовая политика, проблема управления структурой капитала.

В связи с этим возникает ряд угроз финансовому состоянию компании.

Поиск оптимального соотношения собственного и заемного капитала.

Проблемы финансовой устойчивости банка | Статья в журнале...

Проблемами финансовой устойчивости российского банковского сек-тора остаются недостаточная капитализация банковской системы для реалии-зации задач по экономическому росту и ограниченная ликвидность. [1, с.18]. Кроме того, сокращение капитала кредитных...

Показатели, оценивающие финансовую устойчивость...

финансовая устойчивость, средство, коэффициент, собственный капитал, предприятие, коэффициент маневренности, коэффициент платежеспособности, узкий смысл, финансовая независимость, финансовый риск.

Статьи по ключевому слову "собственный капитал" — Молодой...

Оптимизация структуры капитала компаний российского автомобильного рынка для достижения финансовой устойчивости. Молодой учёный №24 (104) декабрь-2 2015 г. — Курочкина М. А.

Анализ собственного капитала коммерческого банка (на примере...

- Joint-stock company «FIA-BANK» (полное фирменное наименование на английском языке)

Анализ динамики и структуры собственного капитала позволяет сделать вывод о том, что рост собственного капитала в валюте баланса, свидетельствует о повышение финансовой...

Формирование оптимальной структуры капитала как фактор...

заемный капитал, структура капитала, средство, собственный капитал, страховая организация, страховая компания, акционерный капитал, предельная цена капитала, оптимальная структура капитала, финансовый рычаг.

Процесс формирования собственного капитала в современных...

Капитал с точки зрения экономической составляющей подразделяется, как известно, на собственный и заемный.

 отражение собственного капитала в финансовой отчетности организации

Оценка состава и структуры собственного капитала...

Основные термины (генерируются автоматически): собственный капитал, добавочный капитал, удельный вес, собственный капитал ОАО

Оптимизация структуры капитала и оценка текущей стоимости компании на примере ОАО «Газпром»: новый подход к моделированию.

Задать вопрос