Библиографическое описание:

Гончарук Е. А. Определяющие факторы взаимодействия частного сектора экономики и рынка ссудных капиталов // Вопросы экономики и управления. — 2016. — №4. — С. 40-43.



В рамках статьи отражены основные факторы, влияющие на функционирование отечественного рынка ссудных капиталов. Проведен анализа взаимодействия отечественного и мирового рынков капитала, а также проведено их сравнение. Выделены факторы, которые существенно ухудшает конкурентные позиции российского частного сектора.

Ключевые слова: рынок ссудных капиталов, рынок кредитов, рынок облигаций, частный сектор экономики, привлечение финансовых ресурсов

In the article reflects the main factors affecting the operation of the domestic market of loan capital. The analysis of the interaction between domestic and global capital markets, as well as their comparison. The factors that materially impairs the competitive position of the Russian private sector.

Keywords: loan market, credit market, bond market, the private sector, attracting financial resources.

Доступ к финансовым ресурсам для российского частного сектора экономики на отечественном финансовом рынке характеризуется как сложный, малодоступный процесс. В свою очередь, значение мирового рынка ссудных капиталов, который включает в себя рынок кредитов и рынок ценных бумаг, для российского частного сектора определяется следующими основными факторами.

Во-первых, формирование в России системы рыночных отношений позволило рассматривать мировой рынок ссудного капитала как значимый источник финансовых ресурсов для отечественного частного сектора.

Во-вторых, российский частный сектор экономики привлекателен для иностранных инвесторов, особенно для портфельных, что связано с высокой доходностью инвестиций при среднем уровне надежности российской экономики (инвестиционный рейтинг Moody’s «Ba1», S&P «BB+», Fitch «BBB»).

В-третьих, либеральность российского законодательства в течение длительного времени позволила сформировать совокупность устойчивых финансовых отношений, связанных с переливом российского капитала в различные сектора рынка мирового капитала.

В-четвертых, вступление России в ВТО на общих основаниях определило необходимость формирования финансовой модели поведения российского частного сектора на мировом рынке ссудного капитала, соответствующего общим принципам глобального финансового пространства.

При этом взаимодействие российского частного сектора и мирового рынка ссудного капитала следует характеризовать:

а) как непрерывный процесс;

б) в силу открытости российской экономики в мировое финансово-экономическое пространство как взаимное;

в) как многоканальный процесс, когда в рамках этого взаимодействия используются различные финансовые инструменты и соответственно различные сегменты мирового рынка капитала: рынок ссудных капиталов (рынок ценных бумаг и рынок кредитов), страховой рынок, рынок производных финансовых инструментов.

По нашему мнению, это рассмотрение следует начинать с анализа корпоративного рынка ценных бумаг, поскольку, в силу высокого уровня развития этого сегмента финансового рынка он в меньшей степени подвержен влиянию тенденций на отдельно взятого рынка, региональной экономики, а также экономических санкций против отдельных государств и компаний и соответственно имеет наднациональное значение, что определяет и объемы финансовых ресурсов, обращающихся в этом сегменте финансового рынка. Корпоративный рынок ценных бумаг, имея длительную историю своего развития, на современном этапе характеризуется как преимущественно организованный, что позволяет в целом обеспечить относительное единообразие принципов функционирования, требований к эмитентам, поведения участников рынка ценных бумаг.

На данный момент во всем мире функционирует более 200 фондовых бирж, которые имеют свои особенности и правила проведения торгов, отличительные финансовые инструменты и т. д. В рамках диссертационного исследования выделим ряд наиболее крупных площадок, которые ввиду значительной ликвидности финансовых инструментов, прошедших листинг, а также количества участников торгов являются международными рынками капитала. Наиболее крупные биржи представлены в табл. 1

Таблица 1

Характеристика основных фондовых бирж как сегмента международного рынка капитала [5]

Название

Год основания

Годовой объем сделок

(за 2013г.), трлн долл США

Количество компаний, прошедших Листинг**

Специализация

NYSE Euronext

1792

13,6

1867

Акции, деривативы

NASDAQ

1971

2,8

3321

Акции высокотехнологичных компаний

CME Group

1882

2,1

0

Товарные рынки: нефтяные фьючерсы

Токийская фондовая биржа

1878

4,2

2412

Акции

Лондонская фондовая биржа

1801

1,7

2404

Акции, деривативы

Шанхайская фондовая биржа

1992

3,7

997

Акции

Московская биржа*

1992

173

247

Акции

*не является международным рынком капитала.

** на 01.01.2014.

Анализ данных табл. 1 позволил сделать следующие выводы.

Во-первых, основным порогом ликвидности для определения площадки как мирового рынка ссудного капитала является объем сделок на уровне не менее 1,5 трлн. долл., что свидетельствует о том, что Московская биржа фактически является национальной площадкой рынка ссудного капитала.

Во-вторых, пороговым значением для отнесения биржевой площадки к МРК является 850 компаний-эмитентов, чьи ценные бумаги допущены к обращению. По этому показателю Московская биржа также не может быть отнесена к институту МРК.

В-третьих, 20–30 лет является достаточным сроком для трансформации локальной биржи в международную, что прослеживается на примерах Шанхайской фондовой биржи и NASDAQ.

В-четвертых, несмотря на то, что на текущий момент сохраняется специализация рынков капитала и соответственно бирж — на фондовые и/или товарные биржи, основными инструментами на товарных биржах являются фьючерсные контракты, что в итоге означает, что товарные биржи по существу также являются институтами рынка ссудных капиталов.

В-пятых, наблюдается существенное отставание показателей деятельности Московской биржи от ведущих фондовых бирж, несмотря на то, что ММВБ создана в 1992 году и, следовательно, функционирует более 23 лет. Это, по нашему мнению, связано с неэффективность государственного регулирования финансовых потоков. Основанием для такого вывода являются данные об объемах вывоза капитала из Российской Федерации. Так, по данным Центрального банка Российской Федерации, за период 2005–2015 гг. было выведено порядка 440,6 млрд. долл. (табл. 2).

Таблица 2

Вывоз российского капитала за рубеж

Год

Чистый ввоз (-) / вывоз (+) капитала частным сектором, млрд. долл.

ВВП РФ, млрд. долл. втекущих ценах

Консолидированный

бюджет РФ (доходы), млрд. долл. втекущих ценах

Доля притока (-) / оттока (+) капитала вВВП,%

2005

0,3

763,3

Н.д

0,04 %

2006

-43,7

992,2

391,7

-4,40 %

2007

-87,8

1301,3

523,2

-6,75 %

2008

133,6

1659,7

650,1

8,05 %

2009

57,5

1221,5

428,1

4,71 %

2010

30,8

1524,3

527,7

2,02 %

2011

81,4

1904,3

709,6

4,27 %

2012

53,9

2000,5

754,0

2,69 %

2013

61,6

2074,9

766,2

2,97 %

2014

153

1849,4

693,2

8,27 %

[Составлено автором: cbr.ru, gks.ru]

Анализ данных табл. 2 позволяет сделать следующие выводы.

Во-первых, начиная с 2008 г., прослеживается тенденция вывоза капитала российским частным сектором за рубеж. При этом максимальные значения составили в 2008 году и в 2014 году, что связано в первом случае с началом мирового финансового кризиса, а в 2014 году с санкциями против России. В целом, по оценке экспертов вывоз капиталов в таком размере свидетельствует о низкой инвестиционной привлекательности отечественной экономики.

Во-вторых, отток капитала, накопленный итогом с 2008 г., составляет 32,99 % годового ВВП, что превысило в 1,5 раза инвестиции в основной капитал и, следовательно, оказывает негативное влияние на развитие отечественной экономики.

Анализ портфельных инвестиций в экономику России за 2006–2014 гг. (табл. 3) указывает на рост участия международных инвесторов в национальной российской экономике.

Таблица 3

Виды иностранных инвестиций вРоссию: покупка/продажа новых акций (долей, паев), слияния ипоглощения (по данным платежного баланса) в 2006–2013гг., млн. долл. [4]

Всего (банки ипрочие секторы)

Всего

Покупка/

продажа новых акций

Реинвестирование доходов

Слияния и поглощения

Долговые инструменты

2006

37 595

13 892

14 716

994

7 993

в % к итогу

100 %

37 %

39 %

3 %

21 %

2007

55 873

21 163

22 266

6 231

6 213

в % к итогу

100 %

38 %

40 %

11 %

11 %

2008

74 783

25 814

33 449

9 579

5 941

в % к итогу

101 %

35 %

45 %

13 %

8 %

2009

36 582

15 468

15 434

-7 742

13 422

в % к итогу

100 %

42 %

42 %

-21 %

37 %

2010

43 168

15 063

18 644

-5 023

14 484

в % к итогу

100 %

35 %

43 %

-12 %

34 %

2011

55 083

15 634

21 273

-3 750

21 926

в % к итогу

100 %

28 %

39 %

-7 %

40 %

2012

50 589

5 146

23 538

-5 173

27 078

в % к итогу

101 %

10 %

47 %

-10 %

54 %

2013

70 654

11 946

22 549

-703

36 862

в % к итогу

100 %

17 %

32 %

-1 %

52 %

2014

22 891

10 908

21 132

-8 081

-1068

в % к итогу

100 %

48 %

92 %

-35 %

-5 %

Анализ данных табл. 2 позволяет выявить тенденции, характеризующие степень участия иностранного капитала в формировании российских финансовых потоков. Так, отрицательный показатель в столбце слияния и поглощения в 2009–2013 гг. подразумевает разделение бизнеса с дальнейшей продажей доли российскому резиденту. В свою очередь прослеживается наглядная динамика притока прямых инвестиций (иностранных пассивов) в экономику России как путем инвестиций в собственный капитал (покупка/продажа новых акций, реинвестирование доходов), так и путем предоставления займов, кредитов (долговые инструменты), что указывает на процесс интеграции российской экономики в мировую экономику.

Кроме того, в течение 2005–2014 гг. прослеживается положительная динамика величины спроса российских компаний на иностранные долговые инструменты. Наиболее показательным является сравнение 2008 г. и 2013 г., когда объемы прямых инвестиций в экономику России были сопоставимы и составляли 74,8 млрд. долл. и 70,6 млрд. долл. соответственно, при этом доля привлекаемых долговых инструментов составляла 8 % и 52 %.

В итоге на основе представленных данных мы можем констатировать, что привлечение финансовых ресурсов (преимущественно посредством использования долговых инструментов) играет всю большую роль в финансовом менеджменте российского частного сектора экономики.

Однако, в свою очередь, в последнее время можно выделить тенденцию оттока иностранного капитала. Инвестиционный поток в Россию представлен совокупностью отдельных потоков в инвестиционные проекты в России, количество которых в целом не велико. При этом ограничивающими факторами для иностранных инвестиций являются: геополитический фактор, различия в правовых системах, замедление экономического роста отечественной экономики, сырьевая направленность экономики.

Таким образом, проведенный анализ особенностей и тенденций взаимодействия частного сектора российской экономики и мирового рынка ссудных капиталов позволил сделать следующие выводы.

Мировой рынок ссудного капитала для российского частного сектора экономики: является значимым источником финансовых ресурсов; заинтересован в инвестировании в российский частный сектор; позволил отечественным организациям накопить опыт финансовых отношений с иностранными партнерами, в том числе с учетом условий ВТО.

Взаимодействие российского частного сектора и мирового рынка ссудного капитала характеризуется как непрерывный, взаимный и многоканальный процесс. При этом российский частный сектор увеличивает свое присутствие на МРСК, о чем свидетельствуют высокие темпы прироста внешнего корпоративного долга.

Поскольку основные параметры МРСК существенно лучше параметров российского рынка ссудных капиталов, вследствие чего увеличивается вывоз капитала, что существенно ухудшает конкурентные позиции российского частного сектора и макроэкономическую ситуацию в стране.

Абсолютные и относительные показатели развития российского РСК существенно ниже аналогичных показателей не только по развитым, но и по развивающимся странам, что определяет необходимость как существенной корректировки денежно-кредитной и финансовой политики на макроуровне, так и формирования корпоративного финансового менеджмента, обладающего компетенциями взаимодействия с современным рынком ссудного капитала.

Литература:

  1. Белоглазова Г. Н., Кроливецкая Л. П. Банковское дело: Учебник для ВУЗов. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: «Финансы и статистика», 2011. — 590 с.
  2. Вайн С. оптимизация ресурсов современного банка/ М.: Альпина Паблишер, 2013. — 194 с.
  3. Добрынин А. И. Журавлева Г. П. Мировой экономический кризис и трансформация рыночной модели хозяйства // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2010. № 6. С. 5–15
  4. http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/direct_investment/fdi.xlsx
  5. http://english.sse.com.cn/, http://business.nasdaq.com/, http://www1.nyse.com/ (дата обращения 01.10.2015)

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle

Посетите сайты наших проектов