Библиографическое описание:

Гончарук Е. А. Методические положения и рекомендации по оценке эффективности привлечения частным сектором экономики финансовых ресурсов на рынке ссудных капиталов [Текст] // Инновационная экономика: материалы III междунар. науч. конф. (г. Казань, октябрь 2016 г.). — Казань: Бук, 2016. — С. 23-29.



Процесс привлечения компаниями частного сектора экономики финансовых ресурсов на РСК должен ориентировать на результат, учитывать положительный эффект в разрезе издержек и затрат, а также соответствовать финансовой стратегии развития компании. Текущие условия рыночных отношений, характеризующиеся высокой волатильностью цен на активы, изменениями конъюнктуры рынка, высокой степенью конкуренции со стороны участников рынка вносят новые требования к функциям финансового менеджмента на предприятии, к уровню его компетенции и готовностью к адаптации к новым реалиям и условиям. Оценка эффективности реализуемого процесса привлечения финансовых ресурсов должна являться одной из ключевых функций менеджмента, которая позволяет, в том числе, оценить целесообразность привлечения финансовых ресурсов на РСК, потребность в них, внести коррективы в стратегию взаимодействия компании с РСК, а также провести анализ альтернативных мероприятий.

В разработанных методических положениях по привлечению финансовых ресурсов на РСК необходимыми блоками является оценка эффективности как всего процесса, так его отдельных этапов. В рамках разработанного алгоритма привлечения финансовых ресурсов компанией частного сектор экономики необходимо разработать методические положения и рекомендации по оценке эффективности привлечения финансовых ресурсов. Эти методические положения включают в себя:

  1. принципы оценки;
  2. цели оценки;
  3. алгоритм оценки;
  4. модель оценки на основе совокупности показателей;
  5. информационную базу для расчета показателей;
  6. методы анализа показателей.
  1. Принципы оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК. Проведенный анализ подходов к оценке эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК показал, что данная проблема в научной и методической литературе не раскрыта в достаточной степени. Поэтому в основу разработки этой проблемы нами положена общая теория оценки эффективности инвестиционных проектов (см. например Лившиц В. Н.) и на этой основе сформирована обобщенная совокупность принципов оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов, включающая в себя следующие принципы:научной обоснованности оценки, достоверности оценки, значимости (целесообразности) оценки, комплексности оценки, многовариантности оценки, консервативности оценки, инновационности оценки. Кратко охарактеризуем эти принципы.

Принцип научной обоснованности оценки. Оценка эффективности должна осуществляться на основе теоретически и методологически обоснованных подходах, методиках, использовании финансовых показателей и коэффициентов, соответствующих мировой финансовой практике.

Принцип достоверности оценки. Оценка должна основываться на репрезентативных данных, и не допускать манипуляции и искажения как исходной информации, так и полученных результатов.

Принцип значимости (целесообразности) оценки. Анализ эффективности должен применяться к проектам, которые по своим объемам привлеченных средств, срокам и целям влияют на финансовое положение компании. Анализ и глубокая проработка рисков и потенциальной доходности мероприятий, которые носят повседневный, операционный характер и/или не относится к инвестиционным проектам нецелесообразен;

Принцип комплексности оценки реализуемого процесса привлечения финансовых ресурсов должна учитывать все потенциальные риски, прямые, косвенные и альтернативные издержки, полученную экономическую и бухгалтерскую прибыль, дополнительные возможности для развития бизнеса, а также использовать совокупность различных методов оценки эффективности. Исключительно комплексный и многогранный подход оценки способен дать объективный ответ при анализе эффективности мероприятия.

Принцип многовариантности оценки, что означает рассмотрение объекта оценки с учетом основных рисков, факторов, сценариев будущих событий (пессимистический, реалистический, оптимистический).

Принцип консервативности оценки. При проведении оценки в случае отсутствия всей необходимой информации при отборе прогнозных сценариев необходимо использовать неблагоприятные, консервативные предпосылки.

Принцип инновационности оценки. Процесс оценки эффективности привлечения финансовых средств должен предполагать использование и внедрение новых, инновационных способов привлечения финансовых ресурсов, которые позволяют снизить стоимость капитала. Использовать новые, современные методы оценки, финансовые коэффициенты, учитывать изменения, происходящие в системах создания экономических прогнозов и моделей, что улучшит качество получаемых данных и результатов.

  1. Цели оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК. В зависимости от того, рассчитывается проектная или фактическая эффективность проекта (или его отдельных этапов) привлечения финансовых ресурсов на РСК цели оценки различаются.

В первом случае целью оценки эффективности является обоснование целесообразности привлечения финансовых ресурсов с учетом выбора вида рынка ссудных капиталов, его сегмента, метода привлечения, объемов и сроков.

Во втором случае целью оценки эффективности является оценка фактической эффективности привлечения финансовых ресурсов, а также обобщение полученного опыта и информации для принятия решений о последующих привлечениях, оценка финансового состояния и финансовых перспектив компании.

  1. Алгоритм оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов в соответствии с целями оценки включает в себя следующие блоки.
  1. Выбор альтернативных методов привлечения финансовых ресурсов.
  2. Разработка сценариев реализации методов привлечения финансовых ресурсов: вида РСК, объемов, сроков привлечения.
  3. Определение для каждого метода рисков и методов их снижения, количественная оценка издержек по каждому из рисков и оценка вероятности их раскрытия. Оценка затрат по использованию методов снижения рисков.
  4. Определение для каждого сценария издержек и эффектов в соответствии с выбранными методами.
  5. Разработка модели оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов для каждого метода. Расчет показателей эффективности привлечения финансовых ресурсов.
  6. Принятие решения о выборе метода и параметров привлечения.
  7. Привлечение финансовых ресурсов в соответствии с выбранным методом.
  8. Оценка фактической эффективности привлечения финансовых ресурсов на основе моделирования процесса.
  9. Сравнение фактической и проектной эффективности привлечения финансовых ресурсов
  10. Анализ отклонений фактических значений от проектных значений.
  11. Оценка обслуживания привлеченных финансовых ресурсов.
  12. Оценка фактической эффективности обслуживания привлеченных финансовых ресурсов на основе моделирования процесса.
  13. Сравнение фактической и проектной эффективности привлечения финансовых ресурсов.
  14. Анализ отклонений фактических значений от проектных.
  15. Погашение привлеченных финансовых ресурсов (задолженности).
  16. Оценка фактической эффективности погашения привлеченных финансовых ресурсов на основе моделирования процесса.
  17. Сравнение фактической и проектной эффективности привлечения финансовых ресурсов
  18. Анализ отклонений фактических значений от проектных.
  19. Общая оценка фактической эффективности проекта привлечения финансовых ресурсов на основе моделирования процесса.
  20. Сравнение фактической и проектной эффективности привлечения финансовых ресурсов.
  21. Анализ отклонений фактических значений от проектных.
  22. Формирование выводов и рекомендаций в зависимости от полученных значений фактической эффективности по проекту в целом и его отдельных этапов.

Построим алгоритм оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов (рис. 1.).

Примечание: Эф –- суммарный эффект привлечения финансовых ресурсов; З — суммарные затраты привлечения финансовых ресурсов

Рис. 1. Алгоритм оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК компанией частного сектора экономики

  1. Модель оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов частным сектором экономики на РСК включает в себя четыре блока показателей.

Первый блок включает в себя показатели издержек в целом по проекту и по отдельным его этапам (табл. 1.).

Таблица 1

Издержки при привлечении финансовых ресурсов на РСК

Издержки

Вид издержек

Состав издержек

Финансовые

Прямые

Затраты на проведение процедуры привлечения финансовых ресурсов: комиссии, оплата услуг финансовых институтов инфраструктуры рынка

Плата за пользование финансовыми ресурсами

Прямые

Выплата дивидендов, процентов, купонов по облигациям.

Погашение задолженности

Прямые

Банковские комиссии (прочие операционные расходы)

Юридические

Косвенные

Затраты связанные с изменением ОПФ компании

Консультационные

Косвенные

Затраты на получение консультационных решений со стороны внешних компаний

Санкции, штрафы

Косвенные

Затраты на плату штрафов, санкций за несоблюдение нормативных правовых актов, связанных с процедурой привлечения финансовых ресурсов на РСК

Недополученный доход

Альтернативные

Выбор не оптимального объекта инвестирования с точки зрения доходности

Сверхзатраты

Альтернативные

Выбор не оптимального метода привлечения финансовых средств с точки зрения себестоимости

При этом показатели издержек зависят от выбранного метода, параметров привлечения и выбранного сценария, а также внешних факторов РСК (см. табл. 2.).

Второй блок включает в себя показатели эффектов (влияния) в целом по проекту и по отдельным его этапам (табл. 2). При этом показатели эффектов зависят от выбранного метода, параметров привлечения и выбранного сценария, а также от внешних и внутренних для компании факторов.

Таблица 2

Эффекты привлечения финансовых ресурсов

Этап

Эффекты

Этап привлечения финансовых ресурсов

Снижение стоимости капитала с учетом его структуры

Формирование свободных финансовых ресурсов

Улучшение ликвидности баланса

Этап обслуживания привлеченных финансовых ресурсов

Увеличение денежных потоков

Снижение стоимости обслуживания капитала

Рост инвестиционной привлекательности компании

Улучшение имиджа компании

Этап погашения финансовых ресурсов

Снижение финансового леверджа

Улучшение структуры капитала компании

Улучшение имиджа компании

Весь проект

Прирост капитала

Рост рентабельности капитала

Снижение стоимости капитала

Рост инвестиционной привлекательности/имиджа компании

Третий блок включает в себя оценку вероятности рисков и затрат в случае раскрытия рисков. При этом вероятность раскрытия рисков учитывает затраты, связанные с использованием методов снижения рисков.

Четвертый блок включает в себя показатели эффективности проекта в целом и его отдельных этапов с учетом дополнительных затрат, связанных с рисками и методами их снижения.

Используя построенную модель, рассчитываются как проектные, так и фактические показатели издержек, эффектов и эффективности привлечения финансовых ресурсов.

Таким образом, конкретизируем показатели для оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК.

  1. Эффективность привлечения финансовых ресурсов на РСК по проекту определяется как отношения суммарного эффекта, полученного компанией при привлечении финансовых ресурсов к общим затратам, связанным с привлечением финансовых ресурсов:

(1)

Где – эффективность привлечения финансовых ресурсов на РСК по проекту, руб./ руб.; – суммарный эффект привлечения финансовых ресурсов на РСК по проекту, руб./ проект; – суммарные издержки привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./проект.

  1. Суммарные издержки по проекту привлечения финансовых ресурсов на РСК определяются по обобщенной формуле:

(2)

Где – затраты компании по проекту привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./проект; – дополнительные затраты компании по проекту в случае раскрытия финансовых рисков, руб./проект; – дополнительные затраты компании по проекту в случае раскрытия нефинансовых рисков, руб./проект; – вероятность раскрытия финансовых рисков, %; – вероятность раскрытия нефинансовых рисков, %.

  1. Суммарный эффект привлечения финансовых ресурсов на РСК по проекту определяется по формуле:

(3)

Где – эффект, полученный компанией, по проекту привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./проект; – недополученный эффект по проекту в случае раскрытия финансовых рисков, руб./проект; – недополученный эффект по проекту в случае раскрытия нефинансовых рисков, руб./проект; – вероятность раскрытия финансовых рисков, %; – вероятность раскрытия нефинансовых рисков, %.

  1. Для принятия решений о привлечении финансовых ресурсов на РСК финансовый департамент компании анализирует полученные значения оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов по каждому из выбранных альтернативных методов и сценариев. Эти значения могут сравниваться между собой либо соотноситься с выбранными критериями.
  2. Аналогично определяются показатели эффективности по каждому этапу проекта: проектная эффективность этапа привлечения финансовых ресурсов, проектная эффективность этапа обслуживания привлеченных финансовых ресурсов, проектная эффективность этапа погашения привлеченных финансовых ресурсов. Для каждого этапа состав эффектов и издержек может отличаться (см. табл. 3 и 4).
  3. По итогам фактического привлечения финансовых ресурсов рассчитаем фактическую эффективность проекта:

(4)

Где – фактическая эффективность привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./ руб.; – суммарный фактический эффект привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./ проект; – суммарные фактические издержки привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./проект.

  1. Суммарные фактические издержки по привлечению финансовых ресурсов на РСК определяются по обобщенной формуле:

(5)

Где – затраты компании по привлечению финансовых ресурсов на РСК, руб./проект; – дополнительные затраты компании в результате раскрытия финансовых рисков, руб./проект; – дополнительные затраты компании в результате раскрытия нефинансовых рисков, руб./проект.

  1. Суммарный фактический эффект привлечения финансовых ресурсов на РСК определяется по формуле:

(6)

Где – эффект, полученный компанией, в результате привлечения финансовых ресурсов на РСК, руб./проект; – недополученный эффект по проекту в результате раскрытия финансовых рисков, руб./проект; – недополученный эффект по проекту в результате раскрытия нефинансовых рисков, руб./проект.

  1. Аналогично определяются показатели фактической эффективности по каждому этапу проекта: фактическая эффективность этапа привлечения финансовых ресурсов, фактическая эффективность этапа обслуживания привлеченных финансовых ресурсов фактическая эффективность этапа погашения привлеченных финансовых ресурсов.
  2. Для каждого этапа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК целесообразно сравнить проектные и фактические значения показателей издержек, эффектов и дополнительных затрат, связанных с раскрытием рисков и их влиянием на результаты проекта и финансовое состояние компании.
  1. Информационная база оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов является сложной по своей структуре. Для расчета показателей проектной и фактической эффективности необходима соответствующая финансовая, управленческая, аналитическая, статистическая информация, которая должна накапливаться и обобщаться, а также оцениваться на предмет достоверности с учетом этапа оценки эффективности и показателя оценки.

Для каждого этапа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК определены комплексные показатели оценки и для каждого из этих комплексных показателей определен состав информационной базы для их расчета.

Взаимосвязь информационной базы, показателей и этапа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК отражена в табл. 3.2.3.

Таблица 3

Взаимосвязь информационной базы, показателей иэтапа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК

Этап

Показатель

Информационная база

Расчет проектных/плановых показателей

Издержки

Управленческая отчетность

Проекты договоров с контрагентами

Эффекты

Управленческая отчетность

Аналитические обзоры

Риски

Аналитические обзоры

Статистические данные

Расчет фактических показателей

Издержки

Финансовая (бухгалтерская) отчетность* (ББ, БДР, БДДС)

Эффекты

Финансовая (бухгалтерская) отчетность (ББ, БДР, БДДС)

Риски

Управленческая отчетность

*Примечание: ББ — Бухгалтерский баланс (Ф1), БДР — Отчет о прибылях и убытках (Ф2), БДДС — Бюджет движения денежных средств

  1. Методы анализа показателей эффективности проектазависят от этапа проекта, анализируемых показателей (объектов анализа). Из совокупности методов анализа при оценке эффективности целесообразно использовать следующие методы:
  1. сравнительный анализ;
  2. факторный анализ;
  3. индексный метод. Каждый из методов (табл. 3.2.3) позволяет исходя из его особенностей определить пути повышения эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК.

Таблица 4

Взаимосвязь методов иобъектов анализа эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК

Метод анализа

Показатели, для которых данных метод целесообразен

Объект анализа

Сравнительный анализ

Издержки

Издержки фактические и плановые

Издержки фактические по разным методам

Издержки по отдельным этапам проекта

Издержки по проекту

Эффекты

Эффективность фактическая и плановая

Эффективность фактическая по разным методам

Эффективность по отдельным этапам проекта

Эффективность по проекту

Риски

Риски прогнозируемые и раскрывшиеся

Факторный анализ

Издержки

Издержки фактические и плановые

Издержки фактические по разным методам

Издержки по отдельным этапам проекта

Издержки по проекту

Эффекты

Эффективность фактическая и плановая

Эффективность фактическая по разным методам

Эффективность по отдельным этапам проекта

Эффективность по проекту

Риски

Оценка факторов, оказавших влияние на выявление и раскрытие рисков

Индексный метод

Издержки

Издержки фактические (на момент начала реализации проекта и по факту его завершения)

Эффекты

Эффекты фактические (на момент начала реализации проекта и по факту его завершения)

Изменение структуры капитала

Составлено автором

Выделение отдельных объектов анализа при привлечении финансовых ресурсов на РСК обусловлено особенностями применения каждого из метода. В свою очередь, является целесообразным при наличии соответствующих временных ресурсов применение нескольких методов для анализа каждого отдельного показателя (объекта анализа).

Таким образом, в данном разделе нами разработаны методические положения ирекомендациипо оценке эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК, которые включают в себя:

− совокупность принципов (научной обоснованности оценки, достоверности оценки, значимости оценки, комплексности оценки, многовариантности оценки,консервативности оценки, инновационности оценки) и целей оценки (обоснование целесообразности привлечения финансовых ресурсов, оценка фактической эффективности) эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК;

− алгоритм оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК, включающий в себя 23 блока;

− модель оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов на РСК, включающую в себя четыре блока показателей (издержки, эффекты, риски и эффективность привлечения);

− информационную базу для расчета показателей в зависимости от этапа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов;

− методы анализа оценки эффективности привлечения финансовых ресурсов с учетом показателя оценки и объекта анализа.

Литература:

  1. Вешкин Ю. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 352 с.
  2. Лаврушин О. И. Банковское дело: Учебное пособие/ коллектив авторов; под ред. О. И. Лаврушина. — 4-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2011. — 352 с.
  3. Лялин В. А., Воробьев П. В. рынок ценных бумаг: учебник — 2-е изд. — М.: Проспект, 2014–400 с.
  4. Иванов В. В. Современные финансовые рынки: монография — М.: Проспект, 2014. — 576 с.

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle