Венчурное финансирование проектов как способ инновационного развития компании

 

В статье представлены особенности венчурного финансирования инновационных проектов в компании, рассмотрены преимущества и недостатки, которые присущи данному виду инвестирования. В статье приведен обзор венчурной индустрии за 2014 год. Также рассмотрены некоторые венчурные проекты, а именно их специфика, финансирование и стоимость.

Ключевые слова: инновации, инвестиционный проект, венчурное финансирование, венчурные инвестиции, стартап, венчурные капиталисты.

 

Динамичное развитие компании в современных условиях неразрывно связано с внедрением инновационных проектов. Под «инновациями» уже давно подразумевают не только материальные изобретения, сейчас это и новые технологии, и бизнес-процессы, способные изменить мир. Для осуществления подобных проектов требуется немало финансовых ресурсов, риск невозврата которых предельно высок. Одним из видов долгосрочного кредитования предприятий является так называемое венчурное финансирование. Согласно определению, данному Национальной ассоциацией венчурного капитала в США, под венчурным капиталом подразумеваются «финансовые ресурсы, предоставляемые профессиональными инвесторами, которые инвестируют в молодые быстро растущие компании, обладающие потенциалом превращения в компании, вносящие значительный вклад в экономику» [2] Данная точка зрения характерна для недавно образованных компаний, которые готовы представить обществу инновационные продукты или услуги. Для действующих же фирм венчурное финансирование предоставляется на расширение и модернизацию процессов. К основной функциональной задаче венчурного финансирования на предприятии можно отнести способствование её росту путём предоставления денежных средств в обмен либо на долю в уставном капитале, либо на некий пакет акций.

Среди отличительных черт данного вида финансирования от других выделяются следующие [2]:

1)                 долгосрочный характер финансирования компаний с большим потенциалом (как правило, средства выделяются на 5–7 лет);

2)                 компании или проекта является опыт управляющего менеджера;

3)                 денежные средства предоставляются без учёта их возврата в определённый срок и без уплаты процентов по ним (в отличие от кредита, к примеру);

4)                 не требует имущественного обеспечения в виде залога или вклада;

5)                 когда организация становится ликвидной, она переходит на другие источники финансирования (через IPO, продажу бизнеса и т. д.);

6)                 венчурные инвесторы в большинстве случаев ожидают получить доходность в размере 20–50 % от вложенных средств к моменту ликвидности фирмы;

7)                 размер венчурного инвестирования колеблется в пределе от 500 тыс. до 5 миллионов долларов США.

К формам венчурного финансирования относят:

          приобретение обыкновенных акций;

          приобретение привилегированных акций;

          предоставление ссуды с правом их конвертации в акции компании.

За несколько десятилетий существования данного вида финансирования выработались некоторые методы осуществления рисковых вложений. Самая простая из них представляет собой перечисление денежных средств инвестором небольшой инновационной фирме, только вышедшей на рынок. Далее схемы усложняются и приобретают в процессе реализации дополнительные звенья в виде венчурных фондов, организаций и др.

Прямое взаимодействие между компаниями и инвесторами встречается довольно редко, это происходит лишь в случаях, когда крупный венчурный инвестор финансирует фирму на поздних стадиях.

В остальных же случаях возникает новый институт в форме венчурного фонда. В том случае механизм финансирования обретает следующий вид: венчурный фонд выкупает часть акций компании-объекта инвестирования [1]. При этом управляющая компания, действующая от лица фонда, пользуется денежными средствами одного или нескольких инвесторов. Получив финансирование, инновационная фирма растёт, развивается и начинает получать доходы. В определённый момент фонд обменивает имеющиеся у него акции на денежные средства и фиксирует прибыль от данной инвестиционной сделки.

Венчурное финансирование обладает рядом преимуществ: привлечение необходимого объёма средств для реализации высоко рисковых, но перспективных проектов, не требует обеспечения, может быть предоставлено в довольно короткие сроки, в большинстве случаев не предусматривает промежуточных выплат в виде процентов и дивидендов. Однако данный вид финансирования имеет некоторые недостатки, такие как сложность привлечения инвесторов, необходимость выделения доли в капитале, возможность утраты функций управления (при передаче инвестору контрольного пакета акций), жёсткие требования к раскрытию информации и непредсказуемость действий со стороны инвестора [7].

В России венчурное финансирование находится на стадии зарождения, по сравнению с США. Этому способствуют множество факторов: стремление государства перестроиться под новые реалии, немалые усилия со стороны научных кругов и деловой общественности по созданию современного высоко рискового рынка и развитию IT-сферы в нашей стране. До 2013 года формирование самостоятельно развивающейся венчурной отрасли экономики и стимулирование инновационно-технологического предпринимательства в нашей стране шло быстрыми темпами, инвесторы демонстрировали уверенность в российском венчурном рынке. Однако в 2013 и 2014 годах наблюдался спад. Так, количество венчурных сделок в России в 2014 году составило 149, это на 33 % меньше, чем в 2013 год. [5] На фоне нестабильной экономической ситуации в стране фактически свели до минимума активную деятельность около половины венчурных фондов, имеющих более двух стартапов в своём портфеле, инвестировавших минимум в 1 проект в 2014 году [8]. Финансирование государством распространилось лишь на тех, кто готов развивать проект на внутреннем рынке.

Средний размер венчурной сделки в 2014 году составил $3,3 млн против $3,1 млн. [5] Данный факт говорит о взрослении рынка, формировании в инвестиционной политике его игроков определенного постоянства. Но при этом с точки зрения стадий инвестирования тенденция в 2014 году была неоднородной. На ранних стадиях, особенно это касается посевной стадии, средний размер инвестиций вырос на 69 % с $0,55 млн до $0,93 млн [5], в то же время на стадии расширения средний размер сделки уменьшился более чем на 37 % с $16,4 млн до $10,2 млн в 2013 году. [5] В итоге общий объем посевных инвестиций в России за 2014 году вырос на 30 % до $38,1 млн, совокупный объем инвестиций на посевной стадии и на стадии стартап увеличился до $141 млн c $136 млн в 2013 году. [5]

Таким образом, несмотря на значительное снижение сделок на 36,6 %, общая доля инвестиций в проекты ранних стадий, т. е. в посевные проекты и в стартапы, в денежном выражении приблизилась к 30 % от общего объема венчурного рынка [5]. В 2013 году данный показатель был близок к 21 %. Удельный вес переходной «ранней» стадии (стадии раннего роста) и поздних стадий («расширение» и «поздняя») уменьшился на 7 % и 2 % соответственно, несмотря на то, что общее число сделок поздних стадий увеличилось до 20 в 2014 году с 18 в 2013 году. [5]

Венчурными инвесторами обычно являются либо венчурные капиталисты, миллионеры и миллиардеры, либо же венчурные фонды. Одним из крупнейших венчурных капиталистов является Роман Абрамович, который инвестирует в проекты, а именно, в перспективные стартапы через свой венчурный фонд Millhouse. В мае 2015 году Millhouse инвестировал $0,5 млн [6] в российско-израильский стартап телемедицинский сервис Medviser. Причем переговоры по поводу инвестиций начались, когда тестировалась сама идея сервиса. Суть сервиса состоит в предоставлении российским пользователям видео-консультаций врачей зарубежных клиник. Средняя цена консультации $250–500 [6]. Основные направления — онкология, кардиология, гепатология. Известно, что фонд получил 30 % Medviser, пост инвестиционная оценка стартапа составила $1,7 млн [6]

20 августа 2015 года был профинансирован проект carbon3d. Инвестиции составили $100 млн. [8] Инвесторами стали Юрий Мильнер, GoogleVentures, SequolaCapital, NorthgateCapital. Стартап занимается объемной печатью полимерными материалами, которые затвердевают под действием света. Стартап оценивается в $1 млрд. [8] Общий объем привлеченных инвестиций в проект достиг $141 млн. [8] Информация о доли инвесторов в капитале компании не разглашается.

Несмотря на то, что в кризисные периоды риски инновационных проектов компаний возрастают, данный период предоставляет ещё и ряд возможностей для финансирования перспективных проектов, входной барьер которых снизился в денежном эквиваленте. Также запас прочности венчурного рынка довольно высок в силу того, что он базируется на неиссякаемой интеллектуальной составляющей. Это обстоятельство может стать одним из факторов прорывного роста компаний в ближайшие десятилетия.

Венчурное финансирование является неотъемлемой частью развития экономики и инноваций, а как следствие и компании. На данный момент России уже пришло осознание того, что на нефтяной «игле» долго не продержаться, нужны новые, инновационные источники развития страны. Такими источниками являются стартапы — инновационные проекты. Именно они способны изменить мир к лучшему, а также обозначить Россию как один из центров развития венчурных проектов и инвестиций. Но для того, чтобы реализовать идею, нужны денежные средства и тогда в игру вступают венчурные капиталисты, которые готовы профинансировать подобные рисковые проекты. Так, со временем возникают крупнейшие корпорации, меняющие представления о технологиях современного мира.

 

Литература:

 

1.                Ковалев В. В. Инвестиции: учебник для бакалавров / В. В. Ковалев, Иванов В. В., В. А. Лялин. — М.: Проспект, 2015. — 440 с.
2.                Рогова Е. М. Венчурный менеджмент: учеб. пособие / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко, Э. А. Фияксель. — М.: Изд. дом ВШЭ, 2011. — 500 с.
3.                Ронова Г. Н. Организация финансового управления инновационной деятельностью на предприятии // Международная научно-практическая конференция «Ценности и интересы современного общества». — 2013. с. 93–97
4.                Ронова Г. Н., Боронин М. С. Методы оценки эффективности финансового управления на предприятии в рамках критерия стоимости // Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. — 2013. — № 3. — с. 77–80
5.                Семь венчурных проектов российских миллиардеров / Петр Руденко //Финансово-экономический журнал «Forbes». — 2015. — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: www.forbes.ru/kompanii-photogallery/306311–7-proektov-ot-neprofilnykh-venchurnykh-investorov-iz-rossiiskogo-spiska/photo
6.                Четвёртый ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree: Навигатор венчурного рынка» за 2014 год. — [Электронный ресурс] URL: www. pwc.ru/ru/technology/assets/money- tree-rus-2015
7.                Аналитические сборники Российской ассоциации венчурного инвестирования [Электронный ресурс] URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook/
8.                Независимое издание о технологиях и бизнесе «Rusbase» [Электронный ресурс] URL: www.rusbase.com