Статья посвящена моделям прогнозирования банкротства, как особой процедуре ликвидации предприятия и важности прогноза для дальнейшего его функционирования.
Ключевые слова: банкротство, несостоятельность, стандарты, модели.
Банкротство предприятия неприятная и нежелательная процедура для любого предприятия. Причиной банкротства предприятий являются сложившиеся неблагоприятные макроэкономические условия. К таким условиям можно отнести: снижение спроса на товары и услуги, изменения в налоговой сфере в сторону увеличения налогов с предприятий, нестабильный финансовый сектор, отсутствие долгосрочных договоров и хозяйственных связей.
Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» определяет несостоятельность (банкротство) как признанную судом неспособность должника оплачивать кредитные счета по договорным обязательствам. В действующем российском законодательстве понятие «несостоятельности» и «банкротство» идентичны. В законодательстве дореволюционного времени эти понятия разграничивались. Банкротством считалось несостоятельность, которая причиняет вред кредиторам. В этой связи напрашивается вывод, что с банкротство - это особая процедура ликвидации предприятия, которая предусматривает проведение торгов имущества должника для покрытия полученного кредита. [1]
В отечественном законодательстве для выявления банкротства выделены два основополагающих принципа:
а) принцип задолженности, когда должник признается несостоятельным, если кредиторская задолженность превысила общую сумму имущества предприятия;
б) принцип неплатежеспособности, когда должник не в состоянии возвращать полученные финансовые средства кредиторам.
Существующая практика хозяйствования показывает, что успешно развитие предприятий зависит на 50% от верно построенного стратегического плана развития, на 30% от качества предлагаемой продукции и оказываемых услуг и на 20% от эффективной формы оперативного управления.
Рис.1 Факторы успешного развития предприятия
К причинам банкротства начинающих предпринимателей, можно отнести:
1)Отсутствие свободных финансов;
2)Непродуманная маркетинговая политика;
3)Незнание основных законов налогообложения и ПФР;
4)Отсутствие опыта предпринимательской работы;
5)Нерациональное расходование получаемого дохода.
К причинам банкротства опытных предпринимателей можно отнести:
1)Отсутствие инновационного плана;
2)Изношенные основные средства и устаревшая технология производства;
3)Частая смена руководителя предприятия;
4)Непредвиденные обстоятельства: пожары, катастрофы, разрушения и т.д.).
Проблема банкротства предприятия существовала с того самого времени как были организованы предприятия и товарищества. Исследования вопросов банкротства проводились и ранее. Сегодня вопросами прогнозирования банкротства современных предприятий и корпораций занимаются известные российские (О.П.Зайцева, Е.В. Смирнова, Р.С. Сайфуллин и др.) и зарубежные экономисты (Э. Альтман, Р. Тафлера, Г. Тишоу, и др.) [3]
Для того, чтобы определить возможность угрозы банкротства можно использовать трехмодульную систему Э. Альтмана. Стандарты, разработанные Эдвардом Альтманом, используются в основном, как компьютерные модели прогнозирования. Все они имеют определенный недостаток в плане применения в отношении российских предприятий чьи акции функционируют на фондовых рынках.
Для составления прогноза банкротства предприятия необходимо использовать таблицу 1, в которую надо внести экономические показатели.
Таблица 1. Экономические данные предприятия
|
Показатели |
Норм. значение |
Год |
|
|
Коэффициент |
Баллы |
||
|
Абсолютная ликвидность |
I |
|
|
|
Rоэффициент ликвидности |
|
|
|
|
Коэффициент автономии |
|
|
|
|
Коэффициент маневренности |
|
|
|
|
Коэффициент финансовой устойчивости |
Не |
|
|
|
Коэффициент финансирования |
Не |
|
|
|
Коэффициент покрытия инвестиций |
|
|
|
|
Коэффициент покрытия текущих активов |
|
|
|
|
Коэффициент критической оценки |
- |
|
|
|
Коэффициент финансовой независимости |
|
|
|
|
Коэффициент финансовой независимости предприятия |
- |
|
|
|
Класс |
- |
|
|
Далее необходимо внести данные анализа предприятия в таблицу 2 и просчитать значение Z.
Таблица 2 - Мониторинг предприятия по прогнозированию банкротства
|
|
Год |
Год |
Год |
|
Двухфакторная Z – модель Альтмана Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П) Ктл – коэффициент текущей ливидности; ЗК – заемный капитал; П – Пассивы. |
|||
|
Значение Z |
Z > 0 |
Z = 0 |
Z < 0 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства модель Альтмана для непроизводственных предприятий (акции которых не котируются на бирже) Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4 T1 = Рабочий капитал / Активы T2 = Нераспределенная прибыль / Активы T3 = Активы T4 = Собственный капитал / Обязательства |
|||
|
Значение Z |
1.1 и менее |
1.1 до 2.6 |
2.6 и более |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Пятифакторная Z - модель Альтмана Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 – оригинальная (1968г.) X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. X2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия. X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. X4= рыночная стоимость собственного капитала / балансовая стоимость всех обязательств. Х5 = рентабельность |
|||
|
Значение Z |
Z < 1,81 |
2,99 < Z < 2,77 |
Z <= 2,99 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Пятифакторная Z - модель Альтмана – усовершенствованная (1983г.) Z = 0,717 X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420 X4 + 0,998X5) В числителе показателя Х4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость. |
|||
|
Значение Z |
Z<1,23—2,89 |
Z = 1,23—2,89 |
Z> 2,9, |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Четырехфакторная модель R-счета R=8,38хК1+К2+0,054хК3+0,63хК4 К1 - отношение чистого оборотного капитала к активам предприятия; К2 - отношение нераспределенной прибыли к активам предприятия; К3 - отношение суммы прибыли до налогообложения и процентов к уплате к активам предприятия; К4 - отношение выручки от продаж к активам предприятия. |
|||
|
Значение R |
Меньше 0 |
0,18-0,32 |
Больше 0,42 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Метод credit-men Ж. Депаляна (Франция) N = 25R1 + 25R2 + 10R3 + 20 R4 + 20R5 R1 - Коэффициент быстрой ликвидности = (Дебиторская задолженность + денежные средства +краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства; R2 - Коэффициент кредитоспособности = Собственный капитал / Заемные средства; R3 - Коэффициент иммобилизации собственного капитала = Собственный капитал / Внеоборотные активы; R4 - Коэффициент оборачиваемости запасов = Себестоимость продаж / Средняя за период величина запасов; R5 - Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка / Средняя за период величина дебиторской задолженности. |
|||
|
Значение N |
N < 100 |
N > 100 |
N = 100 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Показатель платежеспособности Конана и Гольдера Z = -0,16 .XI—0,22 XI + 0,87 АЗ + 0,1 А4-0,24 Х5 XI (Дебиторская задолженность + Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Обшие активы XI Постоянный капитал / Общие активы АЗ Проценты к уплате / Выручка от продаж А4 Расходы на персонал / Добавленная стоимость* А5 Прибыль от продаж / Привлеченный капитал * Добавленная стоимость = Стоимость продукции — Стоимость сырья, энергии, услуг других предприятий. |
|||
|
Значение Z |
Z < 4 |
Z >4, но < 9 |
Z > 9 |
|
Вероятность задержки платежа в % |
100% |
50% |
10% |
|
Модель Спрингейта Z= 1,03 XI + 3,07 XI + 0,66 ХЗ + 0,4 Х4 XI — чистый капитал (собственные оборотные средства) / сумма активов; XI - прибыль до уплаты налога и процентов / сумма активов; ХЗ — прибыль до налогообложения / текущие обязательства; Х4 — выручка / сумма активов. |
|||
|
Значение Z |
Ниже 0,862 |
Равно 0,862 |
Выше 0,862 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Четырехфакторная модель Таффлера Z = С0 + 0,53 XI + 0,13 А2 + 0,18 АЗ + 0,16 Х4 С0 — константа, характеризующая специфику отрасли; XI — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства; XI — текущие активы / общая сумма обязательств; ХЗ — текущие обязательства / общая сумма активов; Х4 — отсутствие интервала кредитования. |
|||
|
Значение Z |
0-0,18 |
0,18-0,32 |
0,32-0,42 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Шестифакторная модель О.П. Зайцевой Z= 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6 Х1 = Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; (Х1=0) Х2 = Кз – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; (Х2=1) Х3 = Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; (Х3=7) Х4 = Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции; (Х4=0) Х5 = Кфл – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; (х5=0,7) Х6 = Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке. (Х6=Х6 предыдущего года). |
|||
|
Значение Z |
|
|
|
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
|
Метод рейтингового числа Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова R = 2 Ко + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + Кпр, Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами; Ктл – коэффициент текущей ликвидности; Ки – коэффициент оборачиваемости активов; Км – рентабельность реализации продукции (маржа); Кпр – рентабельность собственного капитала. |
|||
|
Значение R |
< 1 |
= 1 |
> 1 |
|
Банкротство |
велико |
маловероятно |
невозможно |
Применяя любую вышеуказанную модель исследования банкротства для отечественных предприятий, следует скорректировать данные применительно к региональным условиям. Необходимо отметить, что использование показателей рентабельности активов в модели увеличит вероятность точности прогнозирования до 90%.
Таким образом, все вышеуказанные модели, представленные ведущими экономистами, можно применить для мониторинга банкротства отдельного предприятия.
Литература:
1. Федеральный закон РФ "О Несостоятельности (Банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ (принят ГД ФС РФ 27.09.2002)
2. Апевалова Е. Банкротства 2009-2011 гг.: динамика и тенденции // Экономическое развитие России. - 2011. - Ноябрь-декабрь. -№ 11. - С.32-34.
3. Крюкова А.Ф. Анализ методик прогнозирования и кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Менеджмент в России и за рубежом. – 2006. – №2. – С. 14 – 26.
4. Эйтшгтон В.Н. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы / В.Н. Эйтингтон, С.А. Анохин. – М.: ИНФРА – М, 2007. – 124 с.
