В современном понимании проектное финансирование возникло в первой половине 30-х годов ХХ века, когда в 1930-е гг. в штате Техас (США) была осуществлена исторически первая сделка по финансированию нефтедобывающей промышленности, которая в последствии получила название проектного финансирования. Важнейшими факторами развития проектного финансирования стали интернационализация глобального финансового рынка и рынка инвестиций и приватизация предприятий общественной инфраструктуры в большинстве развитых рыночных стран. Основными направлениями использования данного способа стали крупномасштабные проекты в нефтегазовой, электроэнергетической и инфраструктурной отраслях.
Обзор современного мирового рынка проектного финансирования и анализ тенденций является важным этапом исследования, поскольку помогает понять степень распространенности и востребованности данного явления в мире, а значит, и конкурентоспособности относительно других способов финансирования проектов.
Так, анализ практики использования проектного финансирования с 2000 гг показал, что за эти 15 лет рынок с положительной тенденцией в 2009 году перешел на отрицательную [3]. Общий объем средств, привлеченных в рамках проектного финансирования в мире в 2000–2009 гг, составил 1,62 трлн. долл. Наиболее успешным оказался 2008 год, когда сумма банковских кредитов и выпущенных облигационных выпусков по сделкам проектного финансирования превысила 262 млрд. долл. Динамика объемов проектного финансирования в мире за 2000–2009 гг представлена на рисунке 1.
Рис. 1. Динамика объемов ПФ в мире за 2000–2009 гг.
С 2003 по 2008 гг. наблюдался уверенный восходящий тренд. Среднегодовой тем прироста в это время составил 23 %, однако мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. отразился на проектном финансировании — в 2009 году падение объемов проектного финансирования составило 44 %.
На сегодняшний день рынок проектного финансирования характеризуется существенной емкостью. Однако 1квартал 2015 года стал самым низким по объемам сделок проектного финансирования после 1квартала 2009 (когда общий объем составлял 41,94 млрд. долл. США) (рис.2). Помимо этого, этот период стал самым «депрессивным» кварталом по количеству заключенных сделок. Ближний Восток и Африка являются единственными регионами, которые показали лучшие результаты как по объемам сделок, так и по количеству (падение показателей на 17 %).
Рис. 2. Динамика объемов ПФ в мире за 2010–1 кв 2015 гг.
Обратимся к анализу проектного финансирования в отраслевом разрезе. По данным IF&PFM [3], наибольшее количество проектов в мире в последние годы приходилось на небольшое количество ведущих отраслей. Это возобновляемые источники энергии (33 %), нефть и газ (15 %), транспорт (17 %) и социальная поддержка и защита (16 %). Несмотря на это, наибольшая доля заимствований для проектного финансирования приходится на нефтяную, транспортную и энергетическую отрасли. В частности, на отрасль нефти и газа приходится 32 % общего объема заимствований, а средняя стоимость проектов составляет 2 087 млн. долл. США. В свою очередь, доля транспортной отрасли составляет 29 % со средней стоимостью 1 098 млн. долл. США, а энергетическая отрасль — 16 % со средней стоимостью 695 млн. долл. США.
С точки зрения регионального распределения (рис.3.) лидером по количеству и объемам сделок является Европа (4,2 тыс. сделок объемом финансирования 2 121 млрд. долл. США). Вторую и третью позиции на рынке проектного финансирования занимают Американский и Азиатский регионы (3,4 тыс. сделок объемом 1 989 млрд. долл. США и 2,7 тыс. сделок объемом 1 856 млрд. долл. США соответственно).
Рис. 3. Распределение сделок проектного финансирования по регионам
Российский опыт проектного финансирования достаточно ограничен. По данным IF&PFM [3], на сегодняшний день количество проектов, отвечающих характеристикам механизма проектного финансирования, составляет 117 проектов с общей стоимостью заимствований 250,9 млрд. долл. США.
Датой начала развития проектного финансирования в России считается дата принятия закона № 226-ФЗ «О соглашении о разделе продукции» от 30 декабря 1995 года и создание Федерального центра проектного финанси-рования (ФЦПФ) при Внешэкономбанке (ВЭБ), целью которого является помощь в привлечении финансовых средств внутреннего и внешнего финансирования и обеспечение реализации проектов, которые имеют приоритетный для экономики России характер [1].
За время использования механизма проектного финансирования российскими компаниями было осуществлено немного проектов. Самыми крупными из них считаются:
1. «Северный поток» (Nord Stream) — магистральный газопровод между Россией и Германией, проходящий по дну Балтийского моря. В проекте участвовали Россия, Германия, Нидерланды и Франция. Суммарные инвестиции в проект составили 7,4 млрд.евро (акционеры: «Газпром» -51 %, Win-tershall — 15,5 %, E.ON Ruhrgas — 15,5 %, Gasunie — 9 %, GDF Suez — 9 %) [10].
2. «Голубой поток» — газопровод между Россией и Турцией, проложенный по дну Черного моря с российского черноморского побережья на азиатскую территорию черноморского побережья Турции. Стоимость проекта составила 3,2 млрд.долл. США (из них 1,76 млрд.долл. были представлены японскими, итальянскими и британскими кредитными организациями) [6].
3. Сахалин -2 — проект по освоению нефтегазоносного шельфа острова Сахалин. Общая стоимость проекта составляет около 20 млрд. долл. Акционерами являются ОАО «Газпром» — 50 % плюс одна акция, Shell Sakhalin Holdings B. V. -27,5 % минус одна акция, Mitsui Sakhalin Holdings B. V. — 12,5 %, Diamond Gas Sakhalin B. V. -10 % [10].
4. «Тобольк-Полимер» — комплекс по производству полипропилена в г.Тобольске, Тюменская область. Объем финансирования составил 1,44 млрд.долл. В сделке участвовали Внешэкономбанк, Credit Agricole Corporate and Investment Bank (Франция), Deutsche Bank AG (Германия), Intesa Sanpaolo SPA (Италия), ING Bank N. V. (Нидерланды), Société Générale Corporate and Investment Banking (Франция), KFW IPEX-Bank GMBH (Германия) и Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited (Япония) [5].
5. «Пулково» — строительство нового и ремонт существующего терминала в аэропорту «Пулково». Объем заимствований составил более 1 млрд.евро.
6. «РусВинил» — совместное российско-бельгийское предприятие по производству поливинилхлорида (ПВХ) в Кстовском районе Нижегородской области. Объем кредитного соглашения на представление проектного финан-сирования составил 750 млн. евро сроком до 12,5 лет. Финансирование осуществляется клубом банков, представляющим крупнейшие мировые финансовые институты, в том числе Сбербанком России, Европейским банком реконструкции и развития, BNP Paribas, ING Bank N. V. и HSBC [9].
7. «ТЭС Полярная» — строительство тепловой электростанции в городе Салехард, Ямало-Ненецкий автономный округ. Стоимость проекта составила 420 420 млн.евро, из них 70 % было предоставлено Чешским экспортным банком, 30 % были получены в виде кредита под гарантии ЯНАО.
Согласно данным IJ&PFM [3], проекты, отвечающие требованиям проектного финансирования, на российском рынке относятся к транспортной, нефтяной и энергетической отраслям.
В процессе анализа опыта применения проектного финансирования в России автором было выявлено, что большую часть проектов, анонсированных к реализации, составляют проекты транспортной и нефтяной отрасли. Их особенность состоит в том, что они являются лидерами по объемам заимствований, а также данные проекты рассматриваются в рамках Прогноза социально-экономического развития России до 2030 года.
Несмотря на выявление явных трендов снижения объемов проектного финансирования, нельзя говорить о том, что данный инструмент финансирования проекта исчерпывает себя и уступает место более совершенным механизмам, поскольку современная экономическая конъюнктура характеризуется высокой волатильностью. А механизм проектного финансирования все также предоставляет инициаторам проекта возможность для реализации проекта, несмотря на отсутствие необходимых средств и наличия рисков высокого уровня.
Литература:
1. Федеральный закон «О соглашении о разделе продукции» от 30.12.1995 № 226-ФЗ
2. Федеральный закон «О концессионных соглашениях» от 21.07.05 N 115-ФЗ
3. Аналитический сайт Infrastructure Journal and Project Finance Magazine — URL: https://ijglobal.com/
4. Аналитический сайт «РА Эксперт» — URL: http://www.raexpert.ru
5. Ашпина О. «Тобольск-полимер»-гигант в эпоху карликов// The Chemical Journal, 2013, № 10, с.36–39
6. Гурьев А. А. «Голубой поток» и некоторые вопросы газовой стра-тегии РФ, Институт Ближнего Востока
7. Комышан С. «Тобольск-Полимер» — новая модель заимствований для российской промышленности// Нефтехимия Российской Федерации
8. Никонова И. А. Законодательная база проектного финансирова-ния//Промышленные ведомости, М.,2014.
9. Официальный сайт ОАО «СИБУР Холдинг» — URL: http://www.sibur.ru
10. Официальный сайт Газпрома — URL: http://www.gazprom.ru
