Библиографическое описание:

Кашина О. И. Совершенствование стратегии управления портфелем ценных бумаг путем включения в него «защитных» финансовых активов // Молодой ученый. — 2014. — №20. — С. 284-289.

В статье развивается подход к управлению портфельными инвестициями в ценные бумаги путем включения в портфель «защитных» финансовых активов. Метод включения подобных активов в портфель позволяет увеличить экономическую эффективность вложений инвестора. Обнаружено, что подобная стратегия становится весьма актуальной в период кризисных явлений на финансовом рынке.

Ключевые слова: финансовые активы, рынок ценных бумаг, портфельные инвестиции, «защитные» финансовые активы, инвестиционная стратегия.

 

Инвестирование средств на финансовом рынке способствует развитию экономики, поскольку инвестиции являются рычагом модернизации производства. Вложение средств в ценные бумаги является одним из лучших способов инвестирования, поскольку за кратчайшее время можно сформировать портфель, имея доступ к любой необходимой для этого информации. С другой стороны, ситуация на финансовом рынке предопределяет направления развития экономики страны. При этом возрастает необходимость в освоении эффективных методов формирования и управления портфельными инвестициями.

В данной работе описывается разработанная автором краткосрочная стратегия управления портфелем ценных бумаг, позволяющая повысить эффективность инвестиций на российском финансовом рынке и не требующая при этом каких-либо специализированных инструментальных средств.

В качестве исходной информации для формирования первоначального портфеля выступали данные о значениях индекса ММВБ 10, а также цены на акции российских эмитентов за период 01.04.2013–01.04.2014 гг., по которым были рассчитаны фактические доходности [9]. Также в качестве объекта инвестирования рассматривались двадцатипятилетние облигации РФ с фиксированной ставкой доходности 8,49 % годовых [8].

В данной работе рассматривается краткосрочная стратегия пассивного инвестирования. Несмотря на то, что активные стратегии показывают более высокую эффективность по сравнению с пассивными, как это было показано в работах автора [3,c. 224]; [4, c. 278]; [5, c. 224–225] (в частности, активные стратегии, основанные на модели ценообразования, описанной в [6, с. 251]), а также в [7, c. 204–205], многие инвесторы, особенно непрофессиональные склонны применять пассивные стратегии из-за их простоты и отсутствия необходимости постоянного мониторинга детальной биржевой информации.

При формировании исходного портфеля была применена краткосрочная пассивная инвестиционная стратегия. Данная стратегия заключается во вложении средств в акции, входящих в топ-10 компаний индекса «голубых фишек», а распределение средств при этом происходит на основе удельного веса каждой акции в данном индексе, оставшиеся свободные средства инвестируются в 25-летние облигации РФ с фиксированной ставкой доходности 8,49 % годовых. Тестовый период для данной стратегии составлял один год с 01.04.2013 г. по 01.04.2014 г., размер инвестированных средств в портфель составляла 1 миллион рублей. В таблице 1 представлена структура портфеля, сформированного на основании данной стратегии.

Таблица 1

Структура портфеля ценных бумаг, сформированного по краткосрочной пассивной стратегии

Наименование эмитента

Удельный вес активов в деньгах (тыс. руб.)

Стоимостная доля активов в портфеле

ОАО Северсталь

12,4

0,01

ОАО ФСК ЕЭС

10,4

0,01

ОАО Газпром

150

0,15

ОАО ГМК Норильский Никель

47,2

0,05

ОАО РусГидро

15,3

0,02

ОАО ЛУКОЙЛ

144,3

0,14

ОАО Новатек

36,7

0,04

ОАО НК Роснефть

47,2

0,05

ОАО Ростелеком

31,6

0,03

ОАО Сбербанк

140,4

0,14

Облигации РФ

364,45

0,36

Итого

1000

1

 

Из таблицы 1 видно, что сформированный портфель несколько отличается по своему составу и структуре от традиционно рассматриваемого при пассивном инвестировании индексного портфеля, которым пользуются многие профессиональные [1, c. 178] и непрофессиональные инвесторы.

По окончанию тестового периода был проведен анализ эффективности применения подобной стратегии. В таблице 2 представлены полученные значения коэффициентов эффективности управления портфелем.

Из таблицы 2 видно, что данная инвестиционная стратегия является более эффективной, чем вложение средств в индекс ММВБ 10. Об этом свидетельствуют полученные значения доходности, риска и коэффициента Шарпа. В частности, краткосрочная пассивная портфельная стратегия показала положительную доходность, которая на 353,7 % выше доходности индекса, при меньшем риске на 50 %, что свидетельствует об эффективном управлении инвестиционным портфелем по сравнению с вложением средств в индекс ММВБ 10.

Таблица 2

Сравнительные показатели эффективности управления портфелем при применении краткосрочной инвестиционной стратегии

Коэффициент

Значения коэффициентов при применении краткосрочной пассивной портфельной стратегии

Значения коэффициентов при инвестировании средств в индекс ММВБ 10

Доходность, %

2,3 %

-5,8 %

Риск, %

0,2

0,4

 

Поскольку главной целью потенциального инвестора является получение максимальной доходности при минимальном уровне риска, то есть максимизация эффективности использования вложенных средств в рынок ценных бумаг, то следует рассмотреть возможный пути совершенствования разработанной пассивной стратегии управления портфелем.

Эффективность, рассмотренной инвестиционной стратегии, можно улучшить путем внедрения более обширной диверсификации с элементами хеджирования, путем включения в портфель некоррелирующих торговых инструментов или так называемых, «защитных активов». Подобная стратегия портфельного инвестирования позволит увеличить доходность при меньшем или таком же уровне риска. Это происходит за счет того, что в то время когда часть портфельных вложений покажет просадку, другая его часть компенсирует возможные потери, тем самым на длительном промежутке времени это может привести к увеличению доходности портфеля по отношению к индексному [2, c. 253]. В частности, подобным защитным активом может служить золото, имеющее монетарную составляющую. Кризисный период 2008–2009 гг. на динамике цен золота, по сравнению с динамикой цен акций российского фондового рынка, практически никак не отразился, а в период пост кризисного восстановления рынков, курсовой рост драгоценных металлов был более существенным. Об этом свидетельствует динамика цен индекса РТС и Золота, за период 2005–2014 гг. [8], представленная на рис. 1.

Рис. 1. Динамика индекса РТС и Золота за период 2005–2014 гг. [9]

 

Как правило, существенное падение цен на драгоценные металлы, в особенности на те, что имеют монетарную составляющую, маловероятно. Как правило, это объясняется тем, что если это произойдет, то золотодобывающие компании понесут серьезные убытки, что может привести к приостановлению добычи данных металлов, вызовет дефицит физического металла на рынке и приведет к дальнейшему росту цен на этот металл. Золото в качестве «защитного актива» включать в сформированный портфель на рассматриваемом интервале не будем, поскольку инвестирование в золото, как правило, более целесообразно при использовании долгосрочных инвестиционных стратегий, когда будет произведена коррекция [10]. В случае положительной динамики долю акций российских компаний, входящих в индекс «голубых фишек» в исходном портфеле и показавшую себя наименее эффективной следует сократить на 50 %, в пользу «защитного» актива, что является предметом отдельного исследования.

Также одним из инструментов «защиты» портфеля может послужить валюта, в частности, доллар США. Являясь валютой фондирования, включение в портфель доллара США, может снизить риски при наступлении очередной волны кризиса. Это обуславливается тем, что значительную часть российского фондового рынка составляют иностранные инвесторы (приблизительно 40 %) [9], следовательно, падение рынка акций спровоцирует их выводить свои средства. Для этого иностранные инвесторы начнут продавать акции за рубли и далее продать рубли за доллары, что в свою очередь приведет к еще большему обвалу российского фондового рынка, а также курса национальной валюты и создаст поддержку доллару США. На рис. 2. изображена динамика индекса РТС и доллара США за период 01.09.2013–01.04.2014 гг., подтверждающая вышесказанное.

Рис. 2. Динамика доллара США и индекса РТС за период 01.09.2013–01.04.2014 гг. [9]

 

Рост курса доллара США по отношению к рублю, наблюдаемый за период с 01.06.14 г. по 01.11.14 г., в то время как индексы РТС и ММВБ в это время снижались, позволяет также убедиться в вышесказанном.

Таким образом, включение доллара США в исходный портфель, сформированный в соответствии с краткосрочной пассивной инвестиционной стратегией, позволит повысить его эффективность на краткосрочном временном интервале. В соответствии с этим, откорректируем состав и структуру рассматриваемого инвестиционного портфеля, добавив в него доллары США.

Новый состав и структура портфеля ценных бумаг, включающего доллар США в качестве «защитного» актива представлена в таблице 3. В данном случае при формировании портфеля стоимостные доли ценных бумаг и долларов США были определены в соответствии с доходностью данных активов.

Таблица 3

Структура портфеля ценных бумаг, включающего доллар США в качестве «защитного» актива

Наименование эмитента

Удельный вес активов в деньгах (тыс. руб.)

Стоимостная доля активов в портфеле

ОАО Северсталь

12,4

0,06

ОАО ФСК ЕЭС

5,2

0,01

ОАО Газпром

75

0,08

ОАО ГМК Норильский Никель

23,6

0,02

ОАО РусГидро

7,7

0,01

ОАО ЛУКОЙЛ

72,15

0,07

ОАО Новатек

18,35

0,02

ОАО НК Роснефть

23,6

0,02

ОАО Ростелеком

15,8

0,02

ОАО Сбербанк

70,2

0,07

Доллар США

317,75

0,32

Облигации РФ

364,45

0,36

Итого

1000

1

 

В таблице 4 представлена доходность каждого инвестиционного инструмента за выбранный тестовый период времени 01.04.2013–01.04.2014 гг.

Таблица 4

Доходность инвестиционных инструментов, включенных в портфель за период 01.04.2013–01.04.2014 гг.

Наименование

Доходность, %

ОАО Северсталь

-20,3

ОАО ФСК ЕЭС

-57,2

ОАО Газпром

1,6

ОАО ГМК Норильский Никель

-7,45

ОАО РусГидро

-26,6

ОАО ЛУКОЙЛ

1,2

ОАО Новатек

24,6

ОАО НК Роснефть

-5,4

ОАО Ростелеком

-8,9

ОАО Сбербанк

0,14

Доллар США

6,6

Облигации

8,5

 

В таблице 5 приведены сравнительные показатели экономической эффективности краткосрочного пассивного портфеля без «защитных» активов и портфеля той же стратегии, но с включением в него в качестве «защитного» актива доллара США. Из таблицы 5 видно, что включение в портфель «защитных активов» приводит к повышению его эффективности. В частности, доходность портфеля с «защитным» активов показывает более высокую доходность (более чем в 2 раза), чем портфель без него при практически том же уровне риска.

Таблица 5

Сравнительные показатели эффективности управления портфелем до и после включения доллара США в качестве «защитного» актива

Коэффициент

Значения коэффициентов для портфеля без «защитных» активов

Значение портфеля с «защитным» активом

Доходность, %

2,3

4,8

Риск, %

0,27

0,29

 

Кроме рассмотренных в настоящей работе активов, «защитными» активами могут выступать долгосрочные государственные облигации, чья доходность варьируется от 7 % до 10 % годовых, банковские депозиты, а также стоит обратить внимание на рынок редкоземельных металлов, алмазов. Однако в этом вопросе необходим комплексный подход.

Подводя итоги, проведенного в работе исследования следует отметить, что формирование портфеля в соответствии с краткосрочной пассивной стратегией и включение в него «защитных» активов позволяет повысить эффективность инвестиций по сравнению с классической индексной стратегией. Предложенный подход к управлению инвестиционным портфелем пригоден для применения как профессиональными, так и непрофессиональными инвесторами, что существенно расширяет его инвестиционные возможности.

 

Литература:

 

1.                  Капитан М. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами [Текст] / М. Капитан, Д. Барановский. — СПб.: Питер, 2005. — 240 с.

2.                  Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка [Текст] / Майкл Ковел; пер. с англ. под ред. В. В. Ильина. — СПб.: Питер, 2009. — 352 с.

3.                  Петров С. С., Кашина О. И. Исследование котировок на покупку и продажу акций на фондовой бирже в целях совершенствования инвестиционной стратегии [Текст] / Петров С. С., Кашина О. И. //Аудит и финансовый анализ. — 2011. — № 5. — С. 220–226.

4.                  Петров С. С., Кашина О. И. О применении мониторинга лимитных заявок на фондовой бирже для активного управления портфелем ценных бумаг [Текст] / Петров С. С., Кашина О. И. //Аудит и финансовый анализ. — 2012. — № 5. — С. 273–279.

5.                  Петров С. С., Кашина О. И. Оптимизация активной стратегии управления портфелем ценных бумаг по критериям ожидаемой доходности и риска [Текст] / Петров С. С., Кашина О. И. //Аудит и финансовый анализ. — 2013. — № 2. — С. 217–227.

6.                  Петров С. С., Медведева М. В. Кашина О. И. Ценообразование финансовых активов в ходе биржевых торгов: аналитическое описание методами теории рыночного равновесия [Текст] / Петров С. С., Кашина О. И. //Аудит и финансовый анализ. — 2013. — № 3. — С. 249–257.

7.                  Степанова С. В., Бакатанов О. Г. Методика оценки эффективности активной стратегии управления портфелем ценных бумаг [Текст] / Степанова С. В., Бакатанов О. Г. // Вестник Российского государственного торгово-экономического ун-та. ‒ 2008. ‒ № 2. ‒ С. 203–207.

8.                  Investfunds: информационное агентство [Электронный ресурс]: официальный сайт. Режим доступа: http://www.investfunds.ru/, свободный.

9.                  Московская биржа [Электронный ресурс] — Электрон. дан. — М.: 2011–2014. — Режим доступа: http:// moex.com/, свободный.

10.              Центр финансовых инвестиций и трейдинга агентство [Электронный ресурс]: официальный сайт. Режим доступа: http://www.in-fin.ru/, свободный.

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle