Библиографическое описание:

Сергеева Н. А. Особенности рынка венчурных инвестиций Украины в период глобального экономического кризиса // Молодой ученый. — 2012. — №6. — С. 205-207.

Венчурное инвестирование является важнейшим механизмом, обеспечивающим поддержку и развитие национальных инновационных систем. Интерес к венчурному инвестированию возрастает с каждым годом. Этому оказывают содействие несколько факторов. Во-первых, инвесторы получают реальный доход, который многократно превосходит прибыльность классических кредитно-финансовых операций. Во-вторых, специфика высокорисковых проектов, которые являются объектом инвестирования дает толчок для развития особых методов управления, которые оказывают содействие минимизации инвестиционных рисков. В-третьих, данный механизм обеспечивает реальную возможность инвестирования в новые инновационные идее и разработки на дорыночных этапах их реализации, которая особенно важно с макроэкономической точки зрения. За прошлые полстолетия наблюдалось несколько периодов повышения и падения интереса к венчурной индустрии. После каждого циклического спада венчурная индустрия выходила на качественно новый уровень роста. Не в меньшей мере на венчурный бизнес повлиял мировой экономический кризис.

В большинстве регионов мира в период глобального экономического кризиса произошло снижение объема венчурного инвестирования и уменьшение количества венчурных фондов. Однако в Украине наблюдается противоположная тенденция. Более того, рынок венчурных фондов второй после банковского сектор финансового рынка Украины по величине активов.

Динамика развития венчурных фондов на протяжении 2007-2010 годов достаточно нестандартна для мировых тенденций. Украинские венчурные фонды не пострадали от кризиса, что особенно заметно на фоне других сегментов рынка инвестирования. В конце 2007 года суммарные активы венчурных фондов Украины составляли 36 млрд. грн., а в 2009 году они достигли 76 млрд. грн. и продолжили уверенно расти.

В Украине венчурные фонды организовываются, как венчурные институты совместного инвестирования. Отметим, что ИСИ могут быть структурой, которая объединяет некоторое количество компаний, консолидирующих свои ресурсы для реализации определенных проектов с помощью вертикальной или горизонтальной интеграции. Минимальный объем активов ИСИ составляет 1250 минимальных заработных плат.

ИСИ может быть как венчурным, так и не венчурным, что усложняет обработку статистики венчурного инвестирования в Украине. Большинство активов принадлежит именно венчурным ИСИ. Общий тренд стоимости активов ИСИ в Украине является возрастающим, несмотря на кризис.

На протяжении 2010 года в Украине количество зарегистрированных ИСИ увеличилось с 1202 до 1226 (на 2%) по сравнению с 2009 годом. Одновременно с созданием новых фондов проводилась ликвидация некоторого числа существующих. Общая динамика количества фондов, действовавших в Украине, на протяжении 2010 года носила волновой характер, однако происходило постепенное восстановление венчурной индустрии и фондового рынка после первой волны кризиса, что повело за собой увеличение количества участников рынка инвестиционных фондов.

Суммарная стоимость активов ИСИ на протяжении 2010 года выросла на 31% и к концу года достигла цифры в 108,13 млрд. грн. Отметим, что темпы наращения активов ИСИ в 2010 году практически сохранились, причем в абсолютном измерении прирост превысил показатель 2009 года на 19,28 млрд. грн. Основными факторами роста стали, продолжив тенденцию 2009 года, восходящая динамика фондового рынка на годовом промежутке, а также преобладающая доля закрытых фондов, которые практически не сталкиваются с оттоком вложений инвесторов.

Вследствие таких изменений, одновременно с ростом ВВП Украины на 19,9% в 2010 году, рынок ИСИ продолжал укреплять свою позицию в экономике Украины, что отразилось в увеличении отношения активов ИСИ к ВВП до 9,88%. По этому показателю динамика ИСИ опередила динамику банковских депозитов: если доля депозитов во ВВП выросла на 5,5%, то доля активов инвестиционных фондов – на 9,3%. Отметим, что объем банковских депозитов населения и организаций в Украине существенно превышает стоимость активов инвестиционных фондов (в 2010 году соотношение составило 3,83). В 2010 году, продолжая тенденцию 2009 года, наибольшими темпами возросли активы закрытых невенчурных фондов (на 38,8%, или на 2,34 млрд. грн.), что обусловлено, преимущественно, увеличением стоимости ценных бумаг в портфелях инвесторов. Однако в абсолютном измерении наибольший прирост показали именно венчурные фонды (прирост составил 23,21 млрд. грн.).

До глобального экономического кризиса главным фактором, который обеспечивал рост активов венчурных фондов, были строительные проекты (финансирование проводилось через ИСИ). Во время кризиса основными источниками прироста активов украинских венчурных фондов стали разнопрофильные группы, использующие фонды в качестве инструмента консолидации своих активов. Для них венчурный фонд является в первую очередь удобным инструментом для управления денежными потоками группы.

Структура активов венчурных фондов довольно специфическая. Самым используемым финансовым инструментом являются векселя и заставные. Эти ценные бумаги занимают 30,3% от суммарных активов ИСИ. Данные финансовые инструменты в Украине почти не регулируются и при этом позволяют оперативно и без разглашения перераспределять денежные потоки между разными компаниями и фондами.

Анализ структуры активов демонстрирует, что за время кризиса украинские венчурные фонды используются скорее как казначейские центры больших корпораций, а также являются инструментом налогового планирования для крупного бизнеса.

Рост числа венчурных фондов связан со льготами при налогообложении и упрощенной отчетностью. По определению законодательства Украины, венчурный фонд – это институт общего инвестирования закрытого типа, недиверсифицированого вида, который выполняет исключительно частное размещение ценных бумаг собственного выпуска и активы которого более чем на 50% состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе [1]. Тем не менее, в Украине есть действительные венчурные фонды, которые вкладывают деньги в венчурные инновационные проекты.

Таким образом, фонды венчурного типа совсем не пострадали от кризиса. Это, сожалению, объясняется особенностями законодательства Украины, позволяющего использовать венчурные фонды в непрямых целях, а не развитостью венчурного инвестирования и реального рынка инвестиций. Риск венчурного инвестировании лежит на инвесторе, и законы Украины освобождают такие фонды от многих нормативных ограничений, установленных для других типов инвестиционных фондов. Нет законодательных ограничений на количество участников, а также требований к структуре активов. Единственное ограничение для венчурных фондов – их ценные бумаги не подлежат публичному размещению и распространяются только среди юридических лиц. Основная цель создания венчурных инвестиционных фондов в Украине – использование ценных бумаг для оптимизации налогообложения. Реально рынок венчурного инвестирования в Украине представлен ограниченным числом венчурных фондов, которые предоставляют публичную информацию о своей деятельности и привлекают капитал внешних инвесторов, а не только ограниченной группы лиц.


Литература:

  1. Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» от 15.03.2001 г. с изменениями и дополнениями [Электронный ресурс] / Режим доступа к рес.: http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/2299-14

Обсуждение

Социальные комментарии Cackle